Risikomanagement und Kapitalmarkt:
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Berlin
Callsen-Bracker
2009
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| adam_text | Titel: Risikomanagement und Kapitalmarkt
Autor: Callsen-Bracker, Hans-Markus
Jahr: 2009
Inhaltsverzeichnis
1 Entscheidungen unter Risiko 1
1.1 Das Bernoulli-Prinzip 1
1.1.1 Axiome vernünftigen Verhaltens 3
1.1.2 Risikoaversion und Risikoprämien 5
1.1.3 Der Risikobegriff 8
1.1.4 Lineare Transformationen der Nutzenfunktion 9
1.1.5 Maße der Risikoaversion 11
1.1.6 Ausfallprämien 17
1.2 Behavioral Finance und empirische Wertfunktionen 18
; 1.2.1 Die Prospekttheorie . . 18
1.2.2 Der Framing-Effekt in einem anderen Kontext 23
: 1.3 Das/J-cr-Prinzip 24
1.4 Vereinbarkeit des /x-cr-Prinzips mit dem Bernoulli-Prinzip 26
2 Grundlagen der Portfoliotheorie 29
2.1 Rendite und Streuung des Wertpapierportfolios 29
2.1.1 Streuung der Portfoliorendite 33
2.1.2 Naive Diversifikation 36
2.1.3 Alternative Formel für die Portfoliovarianz 37
2.1.4 Effizienter Rand 39
2.1.5 Leerverkäufe 39
2.1.6 Sichere Wertpapiere 40
2.2 Der Fall mit zwei Aktien 41
2.2.1 Diversifikation bei unkorrelierten Aktienrenditen 45
2.2.2 Der 2-Aktien-Fall mit sicherer Anlage 46
2.3 DasCAPM 47
2.3.1 Herleitung der Wertpapiermarktlinie 49
2.3.2 Beta als Regressionskoeffizient 53
2.3.3 Adjustierung empirischer Betafaktoren 53
2.3.4 Betafaktor eines Portfolios 54
2.3.5 „Unlevering und „Relevering 56
2.3.6 Performance-Messung von Investmentfonds 57
2.4 Ein- und Mehrfaktorenmodelle 60
2.5 Das Drei-Faktoren-Modell von French und Fama 62
2.6 Aktives Portfoliomanagement 66
3 Optionen 72
3.1 Optionstypen 72
3.2 Innerer Wert und Zeitwert 76
3.3 Optionspreisschranken 78
3.3.1 Preisschranken der Kaufoption 78
3.3.2 Preisschranken des europäischen Puts 81
3.4 Put-Call-Parität 82
3.4.1 Put-Call-Parität - Grafische Intuition 82
3.4.2 Put-Call-Parität - Herleitung bei Arbitragefreiheit 84
3.4.3 Put-Call-Beziehung bei amerikanischen Optionen 85
3.5 Bestimmung des Optionspreises während der Laufzeit 85
3.5.1 Kaufoptionsbewertung bei Bernoulli-Verteilung 86
3.5.2 Das Binomialmodell 91
3.5.3 Vom Binomialmodell zur Black-und-Scholes-Formel .... 101
3.6 Das Black-und-Scholes-Modell 101
3.6.1 Die Normalverteilung 101
3.6.2 Der Wiener-Prozess 103
3.6.3 Das Modell von Black und Scholes für den Aktienkurs ... 104
3.6.4 Aktienkurssimulation 106
3.6.5 Die Black-und-Scholes-Formel 108
3.6.6 Anmerkungen zum Black-und-Scholes-Modell HO
3.7 Die Greeks .... 111
3.7.1 Das Delta der Kaufoption 111
3.7.2 Zusammenhang zwischen dem Delta der Verkaufsoption und
dem Delta des Calls 114
3.7.3 Weitere Griechen 115
3.8 Handelsstrategien mit Optionen 119
3.9 Neuere Entwicklungen zur Optionsbewertung 123
4 Weitere bedingte und unbedingte Termingeschäfte 125
4.1 LEPO 125
4.2 Devisenoptionen ... 125
4.3 Zinsoptionen .126
4.4 Maximale Rendite beim Anleihenkauf ................ W
4.5 Zinsbegrenzungsverträge 128
iv
4.5.1 Caps 128
4.5.2 Floor 130
4.5.3 Collar 132
4.6 Swaps 134
4.6.1 Motive für Zinsswaps 136
4.6.2 Bewertung von Zinsswaps 136
4.6.3 Glattstellung 140
4.6.4 Komparative Kostenvorteile 140
4.7 Futures und Forwards 142
5 Duration 146
5.1 Das Konzept der Macaulay-Duration 146
5.2 Duration eines Anleihen-Portfolios 154
5.3 Die Modifizierte Duration von Hicks 155
5.4 Asset-Liability-Management 157
5.5 Effektive Duration 158
5.6 Die Konvexität 162
5.7 Duration der ewigen Rente 164
5.8 Zinsimmunisierung 164
6 Maße des Ausfallrisikos 169
6.1 Value-at-Risk 169
6.2 Conditional Value-at-Risk 173
6.3 Semivarianz 174
6.4 Lower Partial Moments 174
6.5 Stochastische Dominanz 177
6.5.1 Der Dominanzbegriff 177
6.5.2 Die stochastische Dominanz erster Ordnung 178
6.5.3 Stochastische Dominanz zweiter Ordnung 181
6.6 Entscheidungen auf Basis der stochastischen Dominanz, der Lower
Partial Moments und des Value-at-Risk 183
6.7 Performance-Maße auf Basis von Ausfallrisikomaßen 185
7 Aufgaben 188
7.1 Das Portfolio aus 2 Wertpapieren 188
7.2 Tobin-Separation und Portfoliooptimierung 190
7.3 CAPM 192
7.4 Optionen 199
v
7.5 Kursversicherung mit Optionen 202
7.6 Sensitivitätskennzahlen 204
7.7 Risikomanagement mit Termingeschäften 206
7.8 Duration und Zinsänderungsrisiken 208
7.9 Maße des Ausfallrisikos 215
Literatur 218
Index 223
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