Core-Satellite-Portfoliomanagement: Theorie und empirische Analyse
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| Language: | German |
| Published: |
2009
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| Item Description: | Auch als: Bank- und finanzwirtschaftliche Forschungen ; 388 |
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CORE-SATELLITE
PORTFOLIOMANAGEMENT THEORIE UND EMPIRISCHE ANALYSE
DISSERTATION DER UNIVERSITAET ST. GALLEN, HOCHSCHULE FUER WIRTSCHAFTS-,
RECHTS- UND SOZIALWISSENSCHAFTEN (HSG)
ZUR ERLANGUNG DER WUERDE EINES
DOKTORS DER WIRTSCHAFTSWISSENSCHAFTEN
VORGELEGT VON
SEBASTIAN LANG
AUS DEUTSCHLAND
GENEHMIGT AUF ANTRAG DER HERREN
PROF. DR. KLAUS SPREMANN
UND
PROF. DR. ANDREAS GRUENER
DISSERTATION NR. 3548
HAUPT VERLAG
BERN * STUTTGART * WIEN 2009
IMAGE 2
INHALTSVERZEICHNIS IX
INHALTSVERZEICHNIS
VORWORT VII
INHALTSVERZEICHNIS IX
ZUSAMMENFASSUNG XII
ABBILDUNGSVERZEICHNIS XIII
TABELLENVERZEICHNIS XV
ABKUERZUNGSVERZEICHNIS .XVII
1. EINLEITUNG 1
1.1 PORTFOLIOMANAGEMENT 1
1.2 CORE-SATELLITE PORTFOLIOMANAGEMENT 4
1.2.1 KERNVERMOEGEN ALS FAKTUM 5
1.2.2 PORTFOLIOSTRUKTURIERUNG NACH DEM VERWENDUNGSZWECK 10
1.2.3 PROBLEMFELDER DER KLASSISCHEN /// 7-OPTIMIERUNG 13
1.2.4 ZWISCHENFAZIT 16
1.3 ZIELSETZUNG UND FORSCHUNGSFRAGEN DER DISSERTATION 17
1.4 AUFBAU DER DISSERTATION 19
2. THEORETISCHE ENTWICKLUNG DES CORE-SATELLITE ANSATZES 20
2.1 ENTSCHEIDUNGSTHEORETISCHE GRUNDLAGE DER MPT 20
2.1.1 KLASSISCHE ENTSCHEIDUNGSPRINZIPIEN 22
2.1.2 VERANKERUNG DER MPT IN DER ENTSCHEIDUNGSTHEORIE 24
2.1.3 ZWISCHENFAZIT 26
2.2 BEDINGTE OPTIMIERUNG ALS FUNDIERTES CORE-SATELLITE MODELL 27
2.2.1 STRUKTUR DES ENTSCHEIDUNGSPROBLEMS 27
2.2.2 HERLEITUNG DES CORE-SATELLITE MODELLS 28
IMAGE 3
INHALTSVERZEICHNIS
3. ASSET PRICING 31
3.1 DATEN , 31
3.1.1 DATENSTICHPROBE UND STATISTISCHE TESTS 31
3.1.2 KONSISTENTE SCHAETZUNG VON MARKTERWARTUNGEN 36
3.2 REVERSE OPTIMIZATION ALS PRICING-MODELL 39
3.2.1 HEDGING VON WAEHRUNGSRISIKEN 42
3.2.2 EMPIRISCHER HEDGE-ANTEIL DES WELTMARKTPORTFOLIOS 44
3.3 PARAMETERSCHAETZUNG 46
3.3.1. BESTIMMUNG DER IMPLIZITEN RISIKOPRAEMIEN 46
3.3.2 BESTIMMUNG DER ERWARTETEN CHF-GELDMARKTRENDITE 53
3.3.3 INPUTPARAMETER DER CORE-SATELLITE OPTIMIERUNG 62
4. EMPIRISCHE ANALYSE DER CORE-SATELLITE STRATEGIE 64
4.1 CORE-SATELLITE ASSET-KLASSEN 64
4.2 SELBSTFINANZIERENDE CORE-SATELLITE STRATEGIEN 68
4.2.1 SENSITIVITAETSANALYSE SELBSTFINANZIERTER CORE-SATELLITE PORTFOLIOS
71
4.2.2 BENCHMARKING SELBSTFINANZIERTER CORE-SATELLITE PORTFOLIOS 75
4.2.3 MARGINALER RENDITE- UND RISIKOBEITRAG 81
4.2.4 SENSITIVITAET DER SATELLITENALLOKATIONEN 84
4.3 INVESTOTENSPEZIFISCHE ANALYSE 86
4.3.1 KERN-ALLOKATIONEN TYPISCHER INVESTOREN 86
4.3.2 SATELLITEN-ALLOKATIONEN TYPISCHER INVESTOREN 88
4.3.3 INVESTORENSPEZIFISCHE RISK/RETUM-ANALYSE 91
4.3.4 FALLSTUDIE 95
5. ANALYSE DES INVESTORNUTZENS 99
5.1 NUTZENKRITERIUM ZUR BEWERTUNG DER CS-STRATEGIE 99
5.2 EMPIRISCHE UNTERSUCHUNG DES INVESTOMUTZENS 102
IMAGE 4
INHALTSVERZEICHNIS XI
5.2.1 NUTZENANALYSE IN ABHAENGIGKEIT DER CORE-AKTIENQUOTE 103
5.2.2 INVESTORENSPEZIFISCHE NUTZENANALYSE 105
5.3 KOSTEN DER VERMOEGENSVERWALTUNG 107
5.3.1 KOSTEN UND GEBUEHREN DER VERMOEGENSVERWALTUNG 108
5.3.2 KOSTEN- / NUTZENVERGLEICH IN ABHAENGIGKEIT DER CORE-AKTIENQUOTE ...
110
5.3.3 INVESTORENSPEZIFISCHER KOSTEN-/NUTZENVERGLEICH 114
6. KORRELATIONSANALYSE 117
6.1 MODELLIERUNG ZEITVARIABLER KORRELATIONSSTRUKTUREN 117
6.2 ENTWICKLUNG EINES CORE-SATELLITE REGIME SWITCHING MODELLS 121
6.3 EMPIRISCHE RESULTATE DES CS-REGIME SWITCHING MODELLS 123
6.4 TAKTISCHES CORE-SATELLITE PORTFOLIOMANAGEMENT 126
7. FAZIT 132
7.1 ZUSAMMENFASSUNG DER ERGEBNISSE 132
7.2 FORSCHUNGSAUSBLICK UND IMPLIKATIONEN FUER DIE PRAXIS 136
8. ANHANG 137
8.1 TABELLE A.L: DESKRIPTIVE STATISTIKEN 137
8.2 KORRELATIONEN 140
8.3 SENSITIVITAETSANALYSE SELBSTFINANZIERTER CS-PORTFOLIOS 141
8.4 BENCHMARKSTRATEGIEN 149
8.5 INVESTORNUTZEN 163
9. LITERATURVERZEICHNIS 175
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