Unternehmensbewertung der Mittel- und Kleinbetriebe: betriebswirtschaftliche Verfahrensweisen
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| Main Author: | |
|---|---|
| Format: | Book |
| Language: | German |
| Published: |
Berlin
Schmidt
2009
|
| Edition: | 4., neu bearb. und erw. Aufl. |
| Series: | Management und Wirtschaft Praxis
69 |
| Subjects: | |
| Online Access: | Inhaltsverzeichnis Inhaltstext Ausführliche Beschreibung Inhaltsverzeichnis |
| Item Description: | Literaturverz. S. [301] - 336 S. |
| Physical Description: | 339 S. graph. Darst. |
| ISBN: | 9783503100859 3503100857 |
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Inhaltsverzeichnis
1 Einleitung.25
2 Kennzeichen von Meinen und mittleren Unternehmen.29
2.1 Kleine und mittlere Unternehmen als Gegenstand der
Betriebswirtschaftslehre.29
2.2 Eine Definition von kleinen und mittleren Unternehmen.30
2.2.1 Schwierigkeiten einer Definition von kleinen und mittleren
Unternehmen.30
2.2.2 Quantitative Merkmale.31
2.2.3 Qualitative Merkmale.34
2.3 Besonderheiten von kleinen und mittleren Unternehmen.36
2.3.1 Bedeutung des Unternehmers.36
2.3.2 Besonderheiten der Unternehmensführang.41
2.3.3 Besonderheiten der Finanzwirtschaft.45
2.4 Bedeutung der kleinen und mittleren Unternehmen.48
3 Grundlagen der Unternehmensbewertung.53
3.1 Gegenstand der Lehre von der Unternehmensbewertung.53
3.1.1 Wert und Preis einer Unternehmung.53
3.1.2 Entwicklung betriebswirtschaftlicher Werttheorien.56
3.2 Bewertungsanlässe.59
3.2.1 Dominierte Bewertungsanlässe.59
3.2.2 Nicht dominierte Bewertungsanlässe.62
3.3 Funktionen der Unternehmensbewertung.63
3.3.
ł
Hauptfunktionen der Unternehmensbewertung.63
1.1.i.l Beratungsfiinktion.64
3.3.1.2 Schiedsfunktion.66
3.3.1.3 Argumentationsfunktion.69
3.3.1.4 Die Hauptfunktion der Unternehmensbewertung in prozessualer
Sicht.75
3.3.2 Nebenfunktionen.78
3.3.2.1 Steuerbemessungsfunktion.78
3.3.2.2 Vertragsgestaltungsfunktion.85
3.3.2.3 Entscheidungshüfefunktion.88
3.3.2.4 Bilanzhilfeftmktion.91
3.4 Systematisierang der Bewertungssituation.95
11
3.4.1 Untemehmensbewertung und Entscheidungstheorie.95
3.4.2 Bestandteile der entscheidungsorientierten.
Bewertungskonzeption.97
3.4.2.1 Abbildung der Entscheidungsfelder der Bewertungsparteien.97
3.4.2.2 Abbildung der Zielsysteme der Bewertungsparteien.99
3.5
В е
wertungs verfahren.101
3.5.1 Substanzwertorientierte Bewertungsverfahren.102
3.5.1.1 Traditioneller Substanzwert.102
3.5.1.2 Substanzwert im Sinne von ersparten Aufwendungen.104
3.5.1.3 Liquidationswertverfahren.106
3.5.2 Ertragswertorientierte Bewertungsverfahren.107
3.5.2.1 Wesen des Kapitalisierangsvorganges.107
3.5.2.2 Ertragswertverfahren.109
3.5.2.2.1 Bewertungsprinzip.109
3.5.2.2.2 Überlegungen zum Kalkulationszinsfuß.110
3.5.2.2.3 Überlegungen zur Überschussgröße.117
3.5.2.2.4 Berücksichtigung von Steuern.123
3.5.2.2.5 Behandlung des nicht-betriebsnotwendigen Vermögens.130
3.5.2.2.6 Beurteilung des Ertragswertverfahrens.132
3.5.2.3
Discounted Cashflow-
Verfahren.134
3.5.2.3.1 Bewertungsprinzip und Ausprägungen.134
3.5.2.3.2 Überlegungen zu den Kapitalkosten.137
3.5.2.3.3 Überlegungen zum
Free-Cashflow
.145
3.5.2.3.4 Wert des Eigenkapitals.145
3.5.2.3.5 Beurteilung des DCF-Verfahrens und Vergleich mit dem
Ertragswertverfahren.146
3.5.3 Marktwertorientierte Bewertungsverfahren.147
3.5.3.1 Multiplikatorverfahren.148
3.5.3.2
Comparable
Company
Analysis
.152
4 Analyse der Bewertungssituation bei kleinen und mittleren
Unternehmen.156
4.1 Zielsysteme der Bewertungsparteien.156
4.1.1 Monetäre Zielsetzungen.156
4.1.2 Andere ökonomische Zielsetzungen.157
4.1.3 Metaökonomische Zielsetzungen.158
4.2 Entscheidungsfelder der Bewertungsparteien.164
4.2.1 Potentielle Käufer von kleinen und mittleren Unternehmen.164
4.2.1.1 Management.164
4.2.1.2 Belegschaft.168
12
4.2.1.3 Großunternehmen.170
4.2.1.4 Kleine und mittlere Unternehmen.172
4.2.1.5 Existenzgränder.173
4.2.1.6 Beteiligungsgesellschaften.176
4.2.2 Motive für den Verkauf von kleinen und mittleren Unternehmen 180
4.2.2.1 Betriebliche Motive für den Verkauf von kleinen und mittleren
Unternehmen.180
4.2.2.2 Persönliche Motive für den Verkauf von kleinen und mittleren
Unternehmen.182
4.2.3 Einschränkungen der Kauf- und Verkaufsmöglichkeiten bei kleinen
und mittleren Unternehmen.185
4.2.4 Erweiterungen der Handlungsmöglichkeiten bei kleinen und
mittleren Unternehmen.186
4.2.5 Die Auswirkungen von Basel
II
auf die Unternehmensbewertung
bei kleinen und mittleren Unternehmen.189
4.2.6 Die Situation des Verkäufers eines kleinen und mittleren
Unternehmens und die Unternehmensbewertung.191
5 Darstellung und Beurteilung theoretischer und empirischer
Analysen zur Bewertung von kleinen und mittleren
Unternehmen.194
5.1 Bewertungsverfahren für kleine und mittlere Unternehmen in der
Literatur.194
5.1.1 Alternativrechnung Gründung oder Kauf.194
5.1.2 Die schematisierte Unternehmensbewertung bei mittelständischen
Unternehmen.196
5.1.3 Modifiziertes DCF Verfahren für Familienunternehmen in den USA
.198
5.1.4 Die Stellungnahme HFA 6/1997: Besonderheiten der Bewertung
von kleinen und mittleren Unternehmen".199
5.1.5
Small
Business
Valuation in
den USA.203
5.2 Anwendung von Bewertungsverfahren für kleine und mittlere
Unternehmen in der Praxis.206
6 Ein modifiziertes Ertragswertverfahren für kleine und mittlere
Unternehmen-------------------------------------------.210
6.1 Abgrenzung des Bewertungsobjekts.210
6.2 Traditionelles Ertragswertverfahren als Ausgangspunkt.217
6.3 Modifikationen des Ertragswertverfahrens für kleine und mittlere
Unternehmen.218
13
6.3.1 Berücksichtigung der Personenbezogenheit.218
6.3.1.1 Einfluss des Unternehmers auf den Unternehmenserfolg und seine
Abbildung in der Unternehmensbewertung.218
6.3.1.2 Bemessung des Unternehmerlohns.229
6.3.2 Berücksichtigung des spezifischen Risikos von kleinen und
mittleren Unternehmen.233
6.4 Restriktionen für den Unternehmenswert bei kleinen und mittleren
Unternehmen.238
6.4.1 Obere Restriktion: Reproduktionswert.238
6.4.1.1 Voraussetzung der Reproduzierbarkeit.238
6.4.1.2 Bestimmung des Reproduktionswertes.239
6.4.2 Untere Restriktion: Liquidationswert.241
6.4.2.1 Voraussetzungen der Liquidation.241
6.4.2.2 Bestimmung des Liquidationswertes.241
6.5 Anwendungsbeispiel für das modifizierte Ertragswertverfahren für
kleine und mittlere Unternehmen.242
6.6 Offene Probleme des modifizierten Ertrags wert Verfahrens für kleine
und mittlere Unternehmen.255
6.6.1 Theoretische Probleme.255
6.6.2 Praktische Probleme.257
7 Bewertung von freiberuflichen Praxen. 259
7.1 Begriffsabgrenzung: Praxis, Kanzlei, freie Berufe.259
7.2 Besonderheiten bei der Bewertung von freiberuflichen Praxen. 260
7.3 Verfahren zur Bewertung von freiberuflichen Praxen.262
7.3.1 Das Verfahren der Bundesrechtsanwaltskammer.262
7.3.2 Das Verfahren der Bundesärztekammer.264
7.3.3 Die indexierte Basis Teilwert Methode zur Bewertung von
Arztpraxen.265
7.3.4 Das Verfahren der Bundessteuerberaterkammer.268
7.3.5 Das Verfahren des Instituts der Wirtschaftsprüfer.269
7.4 Das Ertragswertverfahren zur Bewertung von freiberuflichen
Praxen.270
7.4.1 Die Ausgangslage.270
7.4.2 Die Prognose der Einzahlungsüberschüsse.272
7.4.3 Die Bestimmung des Kalkulationszinsfußes und Bewertung.275
7.4.4 Fazit der Bewertung mit dem Ertragswertverfahren.276
14
8 Bewertung von jungen Wachstumsunternehmen.277
8.1 Schwierigkeiten der Bewertung von jungen Wachstums¬
unternehmen.277
8.2 Verfahren zur Bewertung von jungen Wachstumsunternehmen. 280
8.2.1 Optionsbasierte Bewertung.280
8.2.1.1 Grandlagen der Optionspreistheorie.280
8.2.1.2 Übertragung auf die Unternehmensbewertung.285
8.2.2 Die Venture-Capital-Methode.288
8.2.3 Marktwertorientierte Verfahren für junge Wachstumsunternehmen .
.292
8.2.4 Das Ertragswertverfahren für junge Wachstumsunternehmen.296
9 Schlussbetrachtung: Zusammenfassung und Ausblick.298
Literaturverzeichnis.301
Register.337 |
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Inhaltsverzeichnis
1 Einleitung.25
2 Kennzeichen von Meinen und mittleren Unternehmen.29
2.1 Kleine und mittlere Unternehmen als Gegenstand der
Betriebswirtschaftslehre.29
2.2 Eine Definition von kleinen und mittleren Unternehmen.30
2.2.1 Schwierigkeiten einer Definition von kleinen und mittleren
Unternehmen.30
2.2.2 Quantitative Merkmale.31
2.2.3 Qualitative Merkmale.34
2.3 Besonderheiten von kleinen und mittleren Unternehmen.36
2.3.1 Bedeutung des Unternehmers.36
2.3.2 Besonderheiten der Unternehmensführang.41
2.3.3 Besonderheiten der Finanzwirtschaft.45
2.4 Bedeutung der kleinen und mittleren Unternehmen.48
3 Grundlagen der Unternehmensbewertung.53
3.1 Gegenstand der Lehre von der Unternehmensbewertung.53
3.1.1 Wert und Preis einer Unternehmung.53
3.1.2 Entwicklung betriebswirtschaftlicher Werttheorien.56
3.2 Bewertungsanlässe.59
3.2.1 Dominierte Bewertungsanlässe.59
3.2.2 Nicht dominierte Bewertungsanlässe.62
3.3 Funktionen der Unternehmensbewertung.63
3.3.
ł
Hauptfunktionen der Unternehmensbewertung.63
1.1.i.l Beratungsfiinktion.64
3.3.1.2 Schiedsfunktion.66
3.3.1.3 Argumentationsfunktion.69
3.3.1.4 Die Hauptfunktion der Unternehmensbewertung in prozessualer
Sicht.75
3.3.2 Nebenfunktionen.78
3.3.2.1 Steuerbemessungsfunktion.78
3.3.2.2 Vertragsgestaltungsfunktion.85
3.3.2.3 Entscheidungshüfefunktion.88
3.3.2.4 Bilanzhilfeftmktion.91
3.4 Systematisierang der Bewertungssituation.95
11
3.4.1 Untemehmensbewertung und Entscheidungstheorie.95
3.4.2 Bestandteile der entscheidungsorientierten.
Bewertungskonzeption.97
3.4.2.1 Abbildung der Entscheidungsfelder der Bewertungsparteien.97
3.4.2.2 Abbildung der Zielsysteme der Bewertungsparteien.99
3.5
В е
wertungs verfahren.101
3.5.1 Substanzwertorientierte Bewertungsverfahren.102
3.5.1.1 Traditioneller Substanzwert.102
3.5.1.2 Substanzwert im Sinne von ersparten Aufwendungen.104
3.5.1.3 Liquidationswertverfahren.106
3.5.2 Ertragswertorientierte Bewertungsverfahren.107
3.5.2.1 Wesen des Kapitalisierangsvorganges.107
3.5.2.2 Ertragswertverfahren.109
3.5.2.2.1 Bewertungsprinzip.109
3.5.2.2.2 Überlegungen zum Kalkulationszinsfuß.110
3.5.2.2.3 Überlegungen zur Überschussgröße.117
3.5.2.2.4 Berücksichtigung von Steuern.123
3.5.2.2.5 Behandlung des nicht-betriebsnotwendigen Vermögens.130
3.5.2.2.6 Beurteilung des Ertragswertverfahrens.132
3.5.2.3
Discounted Cashflow-
Verfahren.134
3.5.2.3.1 Bewertungsprinzip und Ausprägungen.134
3.5.2.3.2 Überlegungen zu den Kapitalkosten.137
3.5.2.3.3 Überlegungen zum
Free-Cashflow
.145
3.5.2.3.4 Wert des Eigenkapitals.145
3.5.2.3.5 Beurteilung des DCF-Verfahrens und Vergleich mit dem
Ertragswertverfahren.146
3.5.3 Marktwertorientierte Bewertungsverfahren.147
3.5.3.1 Multiplikatorverfahren.148
3.5.3.2
Comparable
Company
Analysis
.152
4 Analyse der Bewertungssituation bei kleinen und mittleren
Unternehmen.156
4.1 Zielsysteme der Bewertungsparteien.156
4.1.1 Monetäre Zielsetzungen.156
4.1.2 Andere ökonomische Zielsetzungen.157
4.1.3 Metaökonomische Zielsetzungen.158
4.2 Entscheidungsfelder der Bewertungsparteien.164
4.2.1 Potentielle Käufer von kleinen und mittleren Unternehmen.164
4.2.1.1 Management.164
4.2.1.2 Belegschaft.168
12
4.2.1.3 Großunternehmen.170
4.2.1.4 Kleine und mittlere Unternehmen.172
4.2.1.5 Existenzgränder.173
4.2.1.6 Beteiligungsgesellschaften.176
4.2.2 Motive für den Verkauf von kleinen und mittleren Unternehmen 180
4.2.2.1 Betriebliche Motive für den Verkauf von kleinen und mittleren
Unternehmen.180
4.2.2.2 Persönliche Motive für den Verkauf von kleinen und mittleren
Unternehmen.182
4.2.3 Einschränkungen der Kauf- und Verkaufsmöglichkeiten bei kleinen
und mittleren Unternehmen.185
4.2.4 Erweiterungen der Handlungsmöglichkeiten bei kleinen und
mittleren Unternehmen.186
4.2.5 Die Auswirkungen von Basel
II
auf die Unternehmensbewertung
bei kleinen und mittleren Unternehmen.189
4.2.6 Die Situation des Verkäufers eines kleinen und mittleren
Unternehmens und die Unternehmensbewertung.191
5 Darstellung und Beurteilung theoretischer und empirischer
Analysen zur Bewertung von kleinen und mittleren
Unternehmen.194
5.1 Bewertungsverfahren für kleine und mittlere Unternehmen in der
Literatur.194
5.1.1 Alternativrechnung Gründung oder Kauf.194
5.1.2 Die schematisierte Unternehmensbewertung bei mittelständischen
Unternehmen.196
5.1.3 Modifiziertes DCF Verfahren für Familienunternehmen in den USA
.198
5.1.4 Die Stellungnahme HFA 6/1997: Besonderheiten der Bewertung
von kleinen und mittleren Unternehmen".199
5.1.5
Small
Business
Valuation in
den USA.203
5.2 Anwendung von Bewertungsverfahren für kleine und mittlere
Unternehmen in der Praxis.206
6 Ein modifiziertes Ertragswertverfahren für kleine und mittlere
Unternehmen-------------------------------------------.210
6.1 Abgrenzung des Bewertungsobjekts.210
6.2 Traditionelles Ertragswertverfahren als Ausgangspunkt.217
6.3 Modifikationen des Ertragswertverfahrens für kleine und mittlere
Unternehmen.218
13
6.3.1 Berücksichtigung der Personenbezogenheit.218
6.3.1.1 Einfluss des Unternehmers auf den Unternehmenserfolg und seine
Abbildung in der Unternehmensbewertung.218
6.3.1.2 Bemessung des Unternehmerlohns.229
6.3.2 Berücksichtigung des spezifischen Risikos von kleinen und
mittleren Unternehmen.233
6.4 Restriktionen für den Unternehmenswert bei kleinen und mittleren
Unternehmen.238
6.4.1 Obere Restriktion: Reproduktionswert.238
6.4.1.1 Voraussetzung der Reproduzierbarkeit.238
6.4.1.2 Bestimmung des Reproduktionswertes.239
6.4.2 Untere Restriktion: Liquidationswert.241
6.4.2.1 Voraussetzungen der Liquidation.241
6.4.2.2 Bestimmung des Liquidationswertes.241
6.5 Anwendungsbeispiel für das modifizierte Ertragswertverfahren für
kleine und mittlere Unternehmen.242
6.6 Offene Probleme des modifizierten Ertrags wert Verfahrens für kleine
und mittlere Unternehmen.255
6.6.1 Theoretische Probleme.255
6.6.2 Praktische Probleme.257
7 Bewertung von freiberuflichen Praxen. 259
7.1 Begriffsabgrenzung: Praxis, Kanzlei, freie Berufe.259
7.2 Besonderheiten bei der Bewertung von freiberuflichen Praxen. 260
7.3 Verfahren zur Bewertung von freiberuflichen Praxen.262
7.3.1 Das Verfahren der Bundesrechtsanwaltskammer.262
7.3.2 Das Verfahren der Bundesärztekammer.264
7.3.3 Die indexierte Basis Teilwert Methode zur Bewertung von
Arztpraxen.265
7.3.4 Das Verfahren der Bundessteuerberaterkammer.268
7.3.5 Das Verfahren des Instituts der Wirtschaftsprüfer.269
7.4 Das Ertragswertverfahren zur Bewertung von freiberuflichen
Praxen.270
7.4.1 Die Ausgangslage.270
7.4.2 Die Prognose der Einzahlungsüberschüsse.272
7.4.3 Die Bestimmung des Kalkulationszinsfußes und Bewertung.275
7.4.4 Fazit der Bewertung mit dem Ertragswertverfahren.276
14
8 Bewertung von jungen Wachstumsunternehmen.277
8.1 Schwierigkeiten der Bewertung von jungen Wachstums¬
unternehmen.277
8.2 Verfahren zur Bewertung von jungen Wachstumsunternehmen. 280
8.2.1 Optionsbasierte Bewertung.280
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8.2.2 Die Venture-Capital-Methode.288
8.2.3 Marktwertorientierte Verfahren für junge Wachstumsunternehmen .
.292
8.2.4 Das Ertragswertverfahren für junge Wachstumsunternehmen.296
9 Schlussbetrachtung: Zusammenfassung und Ausblick.298
Literaturverzeichnis.301
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