Die Geldpolitik der Schweizerischen Nationalbank 1907 - 1929: Grundlagen, Ziele und Instrumente
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Verzeichnis der Abbildungen v
VERZEICHNIS DER TABELLEN VH
1 Einleitung l
1.1 Überblick 1
1.2 Thema 2
1.3 Quellen und Daten 4
1.4 Aufbau 5
2 GELDPOL1TIK IM KLASSISCHEN GOLDSTANDARD: 6
1907-1913 2.1 Einleitung 6
2.2 Schweizerische Geld- und Währungsordnung vor 1907: Von der Silberwährung zum Goldstandard 10
2.2.1 Zentralisierung des Münzwesens und Beitritt
der Schweiz zur Lateinischen Münzunion 10
2.2.2 Private Notenbanken 12
2.2.3 Gründung der Nationalbank 14
2.3 Gesetzliche und theoretische Grundlagen der Geldpolitik 15
2.3.1 Konvertibilität 17
2.3.2 Deckungsvorschriften Metallismus 19
Real Bills Doctrine 21
2.4 Geldpolitische Ziele 24
2.5 Nationalbank und ihre Kunden 27
2.5.1 Geschäftskreis der Nationalbank 27
i
2.5.2 Bilanz der Nationalbank 29
2.5.3 Kunden der Nationalbank 33
2.6 Geldpolitische Instrumente und praktische Durchführung der Geldpolitik 39
2.6.1 Diskontpolitik 39
Qualitative Diskontpolitik. 39
Wirkungsweise der Diskontpolitik 41
Änderungen des offiziellen Diskontsatzes 46
2.6.2 Lombardpolitik 56
2.6.3 Devisenpolitik 56
2.6.4 Gold- und Silberpolitik 58
2.6.5 Moral Suasion 62
2.7 The Rulesofthe Game 63
2.8 Zusammenfassung 68
3 Geldpolitik im Ersten Weltkrieg 70
3.1 Einleitung 70
3.2 Die Liquiditätskrise im Sommer 1914: Das Ende des Goldstandards in der Schweiz. 72
3.2.1 Krisenverlauf und Krisenbekämpfung 72
3.2.2 Darlehenskasse der Schweizerischen Eidgenossenschaft 78
3.2.3 Verstärkte die Nationalbank die Zahlungskrise? 82
3.3 Defizitfinanzierung 85
3.3.1 Kapitalmarktanleihen versus Notenbankkredit 85
3.3.2 Bundesreskriptionen als geldpolitisches Instrument 89
Technik der Rückdiskontierung 90
Ziele der Rückdiskontierung 96
3.4 Inflation 99
3.4.1 Ausmass der Inflation 99
3.4.2 Ursachen der Inflation 102
3.4.3 Bekämpfung des hohen Notenumlaufs 110
3.5 Zusammenfassung 117
4 Geldpolitik unter flexiblen Wechselkursen: 1919-1925 119
4.1 Einleitung 119
4.2 Nachkriegskrise 1921/1922 124
4.2.1 Reduktion des Notenumlaufs 125
4.2.2 Valutakonkurrenz 131
4.2.3 Rezession und Deflation 139
4.2.4 Ursachen der Nachkriegskrise und
Deflation 145
4.3 Rückkehr zur Vorkriegsparität 152
4.3.1 Wechselkursbewegungen bis 1923 154
4.3.2 Stabilisierungsphase von 1924 161
4.3.3 Erstes Stabilisierungsjahr 1925 168
4.4 Zusammenfassung 171
5 GELDPOLITIK IM GOLD-DEVISENSTANDARD: 1926-1929 173
5.1 Einleitung 173
5.2 Geldpolitische Grundsätze 176
5.3 Geldpolitische Ziele 179
5.3.1 Primat der Wechselkursstabilität 179
5.3.2 Aufrechterhaltung der Golddeckung 181
5.3.3 Preisniveaustabilität und Konjunktur 183
5.3.4 Internationale Börsenlage 186
iii
5.3.5 Zinsstabilität 190
5.4 Geldpolitische Instrumente und praktische Durchführung der Geldpolitik 195
5.4.1 Diskontpolitik 195
5.4.2 Offenmarkt- und Devisenpolitik 198
5.4.3 Goldpolitik 200
5.4.4 Moral Suasion 201
5.5 The Rulesofthe Game 202
5.5.1 Interne oder externe Ausrichtung der Geldpolitik? 203
5.5.2 Reservepolitik 204
5.5.3 Kooperation zwischen Zentralbanken 209
5.6 Zusammenfassung 313
6 Schlussbemerkungen 215
literaturverzeichnis 218
t
t
VERZEICHNIS DER ABBILDUNGEN
Abbildung 2.1: Preisniveau in der Schweiz und in Gross¬
britannien 1907 - 1929 26
Abbildung 2.2: Kurz- und langfristige Zinssätze 1908 - 1914 43
Abbildung 2.3: Metalldeckung des Notenumlaufs und offizieller
Diskontsatz 1907-1914 50
Abbildung 2.4: Offizielle Diskontsätze in der Schweiz, Frankreich
und Grossbritannien 1907- 1929 53
Abbildung 2.5: Privatdiskontsätze in der Schweiz, Frankreich und
Grossbritannien 1907- 1929 54
Abbildung 2.6: Währungsreserven 1907 - 1914 57
Abbildung 2.7: Währungsreserven, inländische Aktiven und
offizieller Diskontsatz 1907 - 1914 65
Abbildung 3.1: Bundesfinanzen 1913-1929 87
Abbildung 3.2: Geldmarktpositionen der schweizerischen Banken
in % der Bilanzsumme 1907 - 1929 93
Abbildung 3.3: Kurz- und langfristige Zinssätze 1914 - 1919 95
Abbildung 3.4: Deckung des Notenumlaufs 1908 - 1925 99
Abbildung 3.5: Preisniveau 1913 - 1929 101
Abbildung 3.6: Aktiven und monetäre Basis 1914-1929 103
Abbildung 3.7: Monetäre Basis und Preisniveau 1913 - 1929 108
Abbildung 3.8: Offizielle Diskontsätze in der Schweiz,
Grossbritannien und den Vereinigten Staaten
1915-1919 115
Abbildung 4.1: Preisniveau, monetäre Basis und reales Volks¬
einkommen in Grossbritannien 1914 - 1929 121
Abbildung 4.2: Preisniveau, monetäre Basis und reales Volks¬
einkommen in den Vereinigten Staaten
1914-1929 122
v
Abbildung 4.3: Preisniveau, monetäre Basis und Transport¬
volumen in der Schweiz 1914 - 1929 123
Abbildung 4.4: Offizielle Diskontsätze in der Schweiz, Gross¬
britannien und den Vereinigten Staaten
1918-1925. ...124
Abbildung 4.5: Monetäre Basis, Notenumlauf und Giroguthaben
1914-1929 ...129
Abbildung 4.6: Kursverlauf der Mark und des Franc in Franken
1914-1925... 133
Abbildung 4.7: Transportvolumen der SBB 1914 - 1925 136
Abbildung 4.8: Kurz- und langfristige Zinssätze 1918 - 1925 137
Abbildung 4.9: Preisniveau und Arbeitslosigkeit 1920 - 1929 141
Abbildung 4.10: Privatdiskontsätze in der Schweiz und in
Grossbritannien 1918- 1925 150
Abbildung 4.11: Kursverlauf des Dollars in Franken
1918 - 1925 : 154
Abbildung 4.12: Notenumlauf, Gold und Golddeckung
1918-1925 157
Abbildung 4.13: Kursverlauf des Dollars in Franken und Pfund
1914-1925 165
Abbildung 5.1: Kursverlauf des Dollars in Franken 1925 - 1929. 181
Abbildung 5.2: Golddeckung und offizieller Diskontsatz
1907-1929 182
Abbildung 5.3: Konjunktur 1920 - 1929 185
Abbildung 5.4: Kurz- und langfristige Zinssätze 1925 - 1929 191
Abbildung 5.5: Offizielle Diskontsätze in der Schweiz, Gross¬
britannien und den Vereinigten Staaten
1925 - 1929 192
Abbildung 5.6: Privatdiskontsätze in der Schweiz, Gross¬
britannien und den Vereinigten Staaten
1925 - 1929 193
Abbildung 5.7: Währungsreserven, inländische Aktiven und
offizieller Diskontsatz 1919 — 1931 204
vi
Abbildung 5.8: Währungsreserven 1919 - 1931 205
Verzeichnis der Tabellen
Tabelle 2.1: Artikel 15 NBG 1911 28
Tabelle 2.2: Bilanz der Schweizerischen Nationalbank
Ende 1913 30
Tabelle 2.3: Bilanz der schweizerischen Banken, Ende 1913;
alle Banken 34
Tabelle 2.4: Geldmarktpositionen verschiedener Banken¬
gruppen Ende 1913 37
Tabelle 2.5: Offizieller Diskont- und Lombardsatz
1907-1914 48
Tabelle 3.1: Offizieller Diskont- und Lombardsatz
1914-1918 76
Tabelle 3.2: Reskriptionen des Bundes und der Bundesbahnen
1914-1929 ..92
Tabelle 3.3: Monetäre Basis: Wachstumsbeiträge der wichtig- sten Aktiven 1914-1929 107
Tabelle 4.1: Offizieller Diskont- und Lombardsatz
1918 - 1925 130
Tabelle 4.2: Indikatoren der schweizerischen Geldpolitik
1913 - 1929 148
Tabelle 5.1: Dollar- und Pfundkurse im Goldstandard 180
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