Finanzgenie oder Bankrotteur - wie psychische Effekte an der Börse wirken: das 1x1 der Behavioral Finance
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| Published: |
Stuttgart
ibidem-Verl.
2006
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1. Einleitung 1
2. Wie werden Entscheidungen getroffen? 3
2.1. Wie werden Entscheidungen nach der klassischen Finanztheorie
getroffen? 3
2.2. Wie werden Entscheidungen aus Sicht der Behavioral Finance getroffen? 7
2.3. Warum sollte sich der Anleger mit der Behavioral Finance befassen? 8
3. Anlegergruppen 11
3.1. Anlegergruppen 11
3.1.1. Privatanleger 12
3.1.2. Professionelle Anleger 13
3.1.2.1. Vermögensverwalter 13
3.1.2.2. Investmentgesellschaften 14
3.1.2.3. Versicherungen 16
3.1.2.4. Banken 17
3.2. Gemeinsame Einflussfaktoren auf die Anlegergruppen 18
3.2.1.1. Portfoliogröße 18
3.2.1.2. Marktnähe 20
3.2.1.3. Marktkenntnis 20
4. Ein Beispiel: Anleger Schmidt 23
4.1. Wichtige psychische Effekte an der Börse 25
4.2. Anlagephilosophie 26
4.2.1. Persönlichkeitsstruktur 26
4.2.2. Überzeugungen und Einstellungen des Anlegers 27
4.2.3. Gedächtnis 27
4.2.4. Stimmungen 29
4.2.5. Motivationen 29
4.2.6. Erwartungen 30
4.2.6.1. Erwartungs-bzw. Hypothesenbildung 30
4.2.6.2. Konditionierung 31
4.3. Anlagepsychologie 32
4.3.1. Informationswahrnehmung 32
4.3.1.1. Wahrnehmung 32
4.3.1.2. Verfügbarkeit von Informationen 33
4.3.1.3. Wunschdenken 36
4.3.1.4. Einfluss des Images 37
4.3.2. Entscheidungshemmung 38
4.3.2.1. Status quoBias 38
4.3.2.2. Kognitive Dissonanz 39
4.3.2.2.1. Folgen der kognitiven Dissonanz 41
4.3.2.3. Regretaversion 44
4.3.2.4. Kontrollillusion 45
4.3.2.4.1. Einführung 45
4.3.2.4.2. Kontrollillusion und ihre Folgen 46
4.3.3. Risikoverhalten 51
4.3.4. Nachahmung 55
4.3.4.1. Soziale Imitation 55
4.3.4.2. Gruppenentscheidungen 56
4.3.5. Stress 57
4.3.6. Sucht 59
4.4. Die wichtigsten psychologischen Effekte im Überblick 59
5. Behavioral Finalice 63
5.1. Strategie zur Bewältigung der Informationsflut 64
5.1.1. Heuristiken zur Komplexitätsreduzierung 65
5.1.1.1. Vereinfachung von Sachverhalten 65
5.1.1.2. Konzept der Mentalen Konten 66
5.1.1.3. Verfügbarkeitsheuristik 68
5.1.1.4. Selektive Wahrnehmung von Informationen 71
5.1.2. Schnelle Urteilsfindung 74
5.1.2.1. Verankerungsheuristik (Anchoring) 74
5.1.2.2. Repräsentativitätsheuristik 77
5.1.2.3. Die Persistenz 81
5.2. Börsenweisheiten 82
5.2.1.1. Börsenphilosophie 83
5.2.1.2. Kursbewegungen 83
5.2.1.3. Titelauswahl 84
5.2.1.4. Kaufen 85
5.2.1.5. Verkaufen 86
5.2.1.6. Erfolg 87
vin
5.3. Gewinn-und Verlustwahrnehmung 88
5.3.1. Suchen nach einen Bezugspunkt 88
5.3.2. Loss Aversion 89
5.3.2.1. Ein Modell für Bewertungen im mentalen Konto 90
5.3.2.2. Die »Loss Aversion« im Wechselspiel mit dem Anleger 92
5.3.3. Der Sunk-Cost-Effekt 95
5.3.4. Alles ist relativ - Änderung des Bezugspunktes der Wertefunktion 96
5.4. Risikoverhalten der Anleger 98
5.4.1. Wahrscheinlichkeitsgewichtung 98
5.4.2. Illusionary Correlation 99
5.4.3. Risk-Return Paradox 101
5.5. Kauf-und Verkaufsverhalten von Anlegern 101
5.5.1. Preference Reversal 102
5.5.2. Endowment Effekt 102
5.5.3. Dispositionseffekt 103
5.5.4. Winners Curse 106
5.6. Kurseffekte 107
5.6.1. Kalendereffekte 107
5.6.2. Mean Reversion, Winner-Loser Reversais, Value- und
Growth-Effekte 109
5.6.3. Size und Listing Effekte 110
5.6.4. Psychische Barrieren 111
5.7. Überreaktion 112
5.7.1. Überoptimismus und Overconfidence 112
5.7.2. Herding-Effekt 114
5.7.2.1. Fad 115
5.7.3. Neglect-Firm und Bid-Ask-Spread-Effekte 116
5.7.4. Gewinnschätzungen 117
5.7.5. Verfügbarkeit von Informationen aus Sicht der Kursüberreaktion:
Opinion Leader 120
5.8. Die fünf wichtigsten Rationalitätsfallen 121
6. Aggregierungseffekte in den einzelnen Marktphasen 125
6.1. Kohärente Marktphasen 128
6.1.1. Typische Einzeleffekte in kohärenten Marktphasen 128
6.1.2. Das Gesetz der großen Zahl und die Arbitrage 129
6.2. Boom-und Crashphasen 130
6.2.1. Typische Einzeleffekte in Boom- und Crashphasen 131
7. Wie soll sich ein Anleger richtig verhalten? 135
7.1. Die Anlegeltypen 135
7.1.1. Der intuitive Typ 135
7.1.2. Der emotionale Typ 137
7.1.3. Der rationale Typ 138
7.1.4. Zusammenfassung 140
7.2. Mit Erfolg an der Börse handeln 141
7.2.1. Tipps für ein erfolgreiches Handeln an der Börse 141
8. Literaturverzeichnis 153
9. Stichwortverzeichnis 155
X
Abbildungsverzeichnis
Abbildung 1: Wertefunktion (relatives Bewerten in einem Mental Account) 90
Abbildung 2: Dispositionseffekt 104
Abbildung 3: Deutscher Aktienindex von 1991 bis 2002 mit Einteilung des
Börsenzykluses 126
XI
Tabellenverzeichnis
Tabelle 1: Wesentliche Unterschiede zwischen der klassischen Kapitalmarkt-
theorie und der Behavioral Finance 8
Tabelle 2: Informationswahrnehmungsanomalien 60
Tabelle 3: Informationsverarbeitungsanomalien 61
Tabelle 4: Entscheidungsanomalien 61
Tabelle 5: Was unterscheidet erfolgreiche von erfolglosen Anlegern? 123
Tabelle 6: Übersicht über die drei verschiedenen Typen von Anlegern 140
XII
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