Von der Subprime-Krise zur Finanzkrise: Immobilienblase: Ursachen, Auswirkungen, Handlungsempfehlungen
Gespeichert in:
| Format: | Buch |
|---|---|
| Sprache: | German |
| Veröffentlicht: |
München
Oldenbourg
2009
|
| Schlagworte: | |
| Online-Zugang: | Inhaltsverzeichnis Inhaltstext Inhaltsverzeichnis |
| Beschreibung: | XX, 246 S. Ill., graph. Darst. |
| ISBN: | 9783486588736 |
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Inhaltsverzeichnis
Vorwort.
V
Abbildungsverzeichnis .
XV
1 Warum es einer umfassenden Analyse der Finanzkrise bedarf? . 1
1.1 Offener Brief führender Staatsmänner Europas. 1
1.2 Zentrale Fragen zur Finanzkrise. 5
1.3 Erste Antworten auf die Finanzkrise. 6
2 Was wir in diesem Buch erfahren werden. 9
3 Wie entstand die Subprime-Krise?. 15
3.1 Grundlagen der Subprime-Krise . 15
3.1.1 Warum haben US-Bürger in Immobilien investiert? . . 15
3.1.2 Was ist unter Hypothekenkrediten zu verstehen? . 17
3.1.3 Was steckt hinter der Verbriefung von
Hypothekenkrediten?. 17
3.1.4 Das Problem zweitklassiger „Subprime-Schuldner" . . 20
3.1.5 Hypothekenkredite. 21
3.2 Welchen Verlauf hat die Immobilienkrise genommen? . 23
3.2.1
Depository Institutions Deregulation and Monetary
Control Act
. 23
3.2.2 Alternative
Mortgage Transaction Parity Act
. 23
3.2.3 Steuerreform von 1986. 23
3.2.4
Die
Entwicklung in den 1990er Jahren. 24
3.2.5 Die aktuelle Krise. 25
3.3 Auswirkungen der Subprime-Krise. 27
3.3.1 Der Ursprung des Problems. 27
3.3.2 Auswirkungen auf die Realwirtschaft. 27
3.3.3 Der Hypothekenmarkt. 28
3.3.4 Der Bankensektor. 29
3.4 Kann die Subprime-Krise volkswirtschaftlich erklärt werden? . . 29
3.5 Die globale Dimension der Subprime-Krise. 34
3.5.1 USA. 35
3.5.2 Großbritannien. 36
3.5.3 Deutschland. 37
3.5.4 Spanien. 38
Inhaltsverzeichnis
3.5.5 Russland. 39
3.5.6 Japan. 40
3.5.7 China. 41
3.5.8 Indien. 42
Wie haben Hypothekenbanken Kredite vergeben?. 45
4.1 Hypothekenbanken in den USA . 45
4.2 Welche Rolle spielen Hypothekenmakler und unabhängige
Anbieter? . 46
4.3 Die Geschichte des Hypothekenmarktes. 46
4.4 Der Hypothekenmarkt heute. 47
4.5 Basel
II
und die Subprime-Krise. 52
4.5.1 Basel
II
-Risiko und Chance. 52
4.5.2 Verbesserte Risikobewertung durch Basel
II
. 52
4.6 Wie erfolgt die Hypothekenvergabe in den USA?. 53
4.6.1 Der Kreditvergabeprozess. 53
4.6.2 Immobilienbewertung. 55
4.7 Das Portfolio der Hypothekenbanken . 58
4.7.1 Arten von Hypothekenkrediten. 58
4.7.2 Hypothekenkredite klassifiziert nach Kreditarten . 62
Welche Finanzprodukte haben Investmentbanken geschaffen? . 67
5.1 Definition „Strukturierte Finanzierungen". 67
5.2 Verbriefung als Finanzinnovation. 69
5.2.1 Gründe für eine Verbriefung . 71
5.2.2 Vorteile für Investoren. 71
5.2.3 Analytische Herausforderungen. 71
5.3
Asset Backed Securities
. 72
5.3.1 Grundlagen von ABCP und Unterschiede zu ABS . 72
5.3.2 Vorteile für Investoren. 73
5.3.3 Risiken. 74
5.4
Mortgage Backed Securities
. 74
5.4.1 Definition. 75
5.4.2
„Residential
MBS" versus
„Commercial MBS"
. 77
5.4.3 Prime-Kredite versus Subprime-Kredite. 78
5.5
Collateralized Debt Obligations
(CDOs) . 78
5.5.1 Grundlagen . 78
5.5.2 Akteure. 79
5.5.3 Aktiva. 79
5.5.4 Passiva. 80
5.5.5 Klassifizierung von CDOs. 81
5.5.6 Warum CDOs?. 82
5.5.7 Synthetische CDOs. 83
Welche Rolle spielten die Ratingagenturen? . 87
6.14 Ratingagenturen. 87
Inhaltsverzeichnis_X|_
6.1.1 Historische Entwicklung. 87
6.1.2 Wie funktionieren Ratingagenturen?. 88
6.2 Neueste Entwicklungen im Bereich Rating. 89
6.2.1 Änderungen im Ratingprozess . 89
6.2.2 Regulierung von Ratingagenturen. 91
6.2.3 Kreditrating und Basel
II
. 95
6.3 Subprime-Krise-Warum hat das Rating nicht funktioniert? . . 98
6.3.1 Fehlerhafte Anwendung?. 98
6.3.2 Interessenkonflikte?. 99
6.3.3 Mangelnder Wettbewerb? . 100
6.3.4 Haftung von Ratingagenturen?. 101
6.3.5 Angemessene Risikobewertung?. 103
6.3.6 Vergleichbarkeit von Ratingergebnissen?. 104
6.3.7 Anwendung von Rating zur Bestimmung der
Eigenkapitalausstattung?. 105
6.4 Handlungsempfehlungen. 105
7 Wie verändert die Subprime-Krise das Geschäftsbankenmodell? . 109
7.1 Subprime-Engagements innerhalb der Bilanz . 109
7.2 Die Opfer der Subprime-Krise . 112
7.2.1 Deutsche Banken . 117
7.2.2 Europäische Banken. 122
7.2.3 Banken in den USA . 127
7.3 Die zukünftige Bankenlandschaft. 133
8 Wie hat die US-Notenbank reagiert? . 145
8.1 Die US-Notenbank und die EZB im Überblick . 145
8.1.1 Das Zentralbanksystem der Vereinigten Staaten . 146
8.1.2 Die Europäische Zentralbank . 147
8.1.3 Die geldpolitischen Instrumente der Zentralbanken . . 149
8.1.4 Die US-Notenbank und die EZB-ein Vergleich. 152
8.2 Zusammenhang zwischen Geldpolitik und Realwirtschaft . . 152
8.3 Die Rolle der
FED
in der Subprime-Krise. 155
8.3.1 Oktober 2001 -Juli 2007. 155
8.3.2 August 2007 bis heute . 156
8.3.3 Das Dilemma der Stagflation . 159
8.4 Zusammenhang zwischen Zinsen und Aktienkursen. 162
8.4.1 Eine langfristige Analyse. 162
8.4.2 Eine Analyse für den Zeitraum der Subprime-Krise . . . 167
8.5 Das FED-Modell. 169
9 Wie sind Private
Equity
Gesellschaften und Hedge-Fonds von der
Finanzkrise betroffen?. 173
9.1 Was versteht man unter einer Private
Equity
Gesellschaft und
Private
Equity?
. 173
9.2 Welche Anlässe einer Private
Equity
Finanzierung gibt es? . 174
XII Inhaltsverzeichnis
9.2.1 Wachstum. 174
9.2.2 Bridge-Finanzierung. 174
9.2.3 Public-to-Private
(Going
Private):
„Delisting"
von
börsennotierten Gesellschaften. 175
9.2.4 Nachfolgeregelung, Ablösung bestehender
Gesellschafterund
Spin-off
. 175
9.2.5 Private
Placement
. 177
9.2.6
Turn Around
. 178
9.2.7 Branchenkonzept bzw.
Buy and Build Strategy.
178
9.3 Wer bietet Private
Equity an?
. 178
9.3.1
Captive
Funds. 178
9.3.2 Öffentliche Private
Equity
Gesellschaften. 179
9.3.3 Unabhängige Private
Equity
Gesellschaften. 179
9.4 Wie ist eine Private
Equity
Gesellschaft aufgebaut?. 179
9.4.1 Trennung von Fonds und Management. 179
9.4.2
Open End
und
Closed End
Funds. 180
9.5 Wie wirkt sich die Finanzkrise auf das Private
Equity
Business
aus?. 181
9.5.1 Wie kann die gegenwärtige Situation gekennzeichnet
werden?. 181
9.5.2 Wie sehen die Private
Equity
Gesellschaften die
gegenwärtige Situation?. 182
9.5.3 Wie hat sich das Private
Equity
Business in Deutschland
verändert?. 184
9.6 Welche Konsequenzen sind am Markt beobachtbar?. 185
9.6.1 Kaufpreismultiplikatoren und Eigenkapitalquote
von LBOs. 185
9.6.2 Fremdkapitalquote in LBOs. 185
9.6.3 Eigenkapitalquote in LBOs. 187
9.6.4 Anzahl der Transaktionen und Kreditvolumina. 187
9.6.5 Kreditkonditionen. 188
9.6.6 Transaktionen 2008. 189
9.6.7
Covenants
. 189
9.6.8 Das Private
Equity
Geschäftsmodell. 193
9.6.9 Börsengänge als Alternative zum traditionellen Fund
Raising?
. 194
9.7 Kurze Fallstudien . 195
9.7.1 Abbruch der Transaktion . 195
9.7.2 Änderung der Deal Finanzierung. 195
9.7.3 Änderung der Transaktionsstruktur. 196
9.8 Wie sind Hedge-Fonds von der Finanzkrise betroffen, und können
sie auch als Mitauslöser der Krise gesehen werden?. 197
Ч
9.9 Trends im Private
Equity
Business. 199
Inhaltsverzeichnis_
ХИІ
10 Wie beeinflusst die Subprime-Krise die Aktienmärkte?. 201
10.1 Welche Annahmen liegen der Analyse zugrunde?. 201
10.2 Welche Sektoren sind durch die Subprime-Krise besonders
betroffen?. 202
10.2.1 Der Finanzsektor. 203
10.2.2 Der Hypothekensektor. 206
10.3 Welches sind die wichtigsten Einflussfaktoren
für Aktienkurse?. 207
10.3.1 Kurs-Gewinn-Verhältnis. 208
10.3.2 Leitzins. 211
10.3.3 Inflation . 213
10.3.4 Bruttoinlandsprodukt (BIP). 214
10.4 Schlussfolgerung . 216
11 Die Subprime-Krise-eine Blase in einer Reihe von Blasen? . 217
11.1 Einleitung. 217
11.2 Liquidität und Inflation. 218
11.3 Die monetären Überinvestitionstheorien nach
Hayek
und
Wicksell. 221
11.4 „Boom-and-Bust
Cycles" in
Ostasien. 222
11.5 Die Blasen in den sicheren Häfen . 224
11.6 Die weltweite Expansion der Blase nach 2001. 226
11.7 Ausblick. 227
12 Handlungsempfehlungen . 229
Glossar. 235
Literaturverzeichnis. 241
Über die Autoren. 247 |
| adam_txt |
Inhaltsverzeichnis
Vorwort.
V
Abbildungsverzeichnis .
XV
1 Warum es einer umfassenden Analyse der Finanzkrise bedarf? . 1
1.1 Offener Brief führender Staatsmänner Europas. 1
1.2 Zentrale Fragen zur Finanzkrise. 5
1.3 Erste Antworten auf die Finanzkrise. 6
2 Was wir in diesem Buch erfahren werden. 9
3 Wie entstand die Subprime-Krise?. 15
3.1 Grundlagen der Subprime-Krise . 15
3.1.1 Warum haben US-Bürger in Immobilien investiert? . . 15
3.1.2 Was ist unter Hypothekenkrediten zu verstehen? . 17
3.1.3 Was steckt hinter der Verbriefung von
Hypothekenkrediten?. 17
3.1.4 Das Problem zweitklassiger „Subprime-Schuldner" . . 20
3.1.5 Hypothekenkredite. 21
3.2 Welchen Verlauf hat die Immobilienkrise genommen? . 23
3.2.1
Depository Institutions Deregulation and Monetary
Control Act
. 23
3.2.2 Alternative
Mortgage Transaction Parity Act
. 23
3.2.3 Steuerreform von 1986. 23
3.2.4
Die
Entwicklung in den 1990er Jahren. 24
3.2.5 Die aktuelle Krise. 25
3.3 Auswirkungen der Subprime-Krise. 27
3.3.1 Der Ursprung des Problems. 27
3.3.2 Auswirkungen auf die Realwirtschaft. 27
3.3.3 Der Hypothekenmarkt. 28
3.3.4 Der Bankensektor. 29
3.4 Kann die Subprime-Krise volkswirtschaftlich erklärt werden? . . 29
3.5 Die globale Dimension der Subprime-Krise. 34
3.5.1 USA. 35
3.5.2 Großbritannien. 36
3.5.3 Deutschland. 37
3.5.4 Spanien. 38
Inhaltsverzeichnis
3.5.5 Russland. 39
3.5.6 Japan. 40
3.5.7 China. 41
3.5.8 Indien. 42
Wie haben Hypothekenbanken Kredite vergeben?. 45
4.1 Hypothekenbanken in den USA . 45
4.2 Welche Rolle spielen Hypothekenmakler und unabhängige
Anbieter? . 46
4.3 Die Geschichte des Hypothekenmarktes. 46
4.4 Der Hypothekenmarkt heute. 47
4.5 Basel
II
und die Subprime-Krise. 52
4.5.1 Basel
II
-Risiko und Chance. 52
4.5.2 Verbesserte Risikobewertung durch Basel
II
. 52
4.6 Wie erfolgt die Hypothekenvergabe in den USA?. 53
4.6.1 Der Kreditvergabeprozess. 53
4.6.2 Immobilienbewertung. 55
4.7 Das Portfolio der Hypothekenbanken . 58
4.7.1 Arten von Hypothekenkrediten. 58
4.7.2 Hypothekenkredite klassifiziert nach Kreditarten . 62
Welche Finanzprodukte haben Investmentbanken geschaffen? . 67
5.1 Definition „Strukturierte Finanzierungen". 67
5.2 Verbriefung als Finanzinnovation. 69
5.2.1 Gründe für eine Verbriefung . 71
5.2.2 Vorteile für Investoren. 71
5.2.3 Analytische Herausforderungen. 71
5.3
Asset Backed Securities
. 72
5.3.1 Grundlagen von ABCP und Unterschiede zu ABS . 72
5.3.2 Vorteile für Investoren. 73
5.3.3 Risiken. 74
5.4
Mortgage Backed Securities
. 74
5.4.1 Definition. 75
5.4.2
„Residential
MBS" versus
„Commercial MBS"
. 77
5.4.3 Prime-Kredite versus Subprime-Kredite. 78
5.5
Collateralized Debt Obligations
(CDOs) . 78
5.5.1 Grundlagen . 78
5.5.2 Akteure. 79
5.5.3 Aktiva. 79
5.5.4 Passiva. 80
5.5.5 Klassifizierung von CDOs. 81
5.5.6 Warum CDOs?. 82
5.5.7 Synthetische CDOs. 83
Welche Rolle spielten die Ratingagenturen? . 87
6.14 Ratingagenturen. 87
Inhaltsverzeichnis_X|_
6.1.1 Historische Entwicklung. 87
6.1.2 Wie funktionieren Ratingagenturen?. 88
6.2 Neueste Entwicklungen im Bereich Rating. 89
6.2.1 Änderungen im Ratingprozess . 89
6.2.2 Regulierung von Ratingagenturen. 91
6.2.3 Kreditrating und Basel
II
. 95
6.3 Subprime-Krise-Warum hat das Rating nicht funktioniert? . . 98
6.3.1 Fehlerhafte Anwendung?. 98
6.3.2 Interessenkonflikte?. 99
6.3.3 Mangelnder Wettbewerb? . 100
6.3.4 Haftung von Ratingagenturen?. 101
6.3.5 Angemessene Risikobewertung?. 103
6.3.6 Vergleichbarkeit von Ratingergebnissen?. 104
6.3.7 Anwendung von Rating zur Bestimmung der
Eigenkapitalausstattung?. 105
6.4 Handlungsempfehlungen. 105
7 Wie verändert die Subprime-Krise das Geschäftsbankenmodell? . 109
7.1 Subprime-Engagements innerhalb der Bilanz . 109
7.2 Die Opfer der Subprime-Krise . 112
7.2.1 Deutsche Banken . 117
7.2.2 Europäische Banken. 122
7.2.3 Banken in den USA . 127
7.3 Die zukünftige Bankenlandschaft. 133
8 Wie hat die US-Notenbank reagiert? . 145
8.1 Die US-Notenbank und die EZB im Überblick . 145
8.1.1 Das Zentralbanksystem der Vereinigten Staaten . 146
8.1.2 Die Europäische Zentralbank . 147
8.1.3 Die geldpolitischen Instrumente der Zentralbanken . . 149
8.1.4 Die US-Notenbank und die EZB-ein Vergleich. 152
8.2 Zusammenhang zwischen Geldpolitik und Realwirtschaft . . 152
8.3 Die Rolle der
FED
in der Subprime-Krise. 155
8.3.1 Oktober 2001 -Juli 2007. 155
8.3.2 August 2007 bis heute . 156
8.3.3 Das Dilemma der Stagflation . 159
8.4 Zusammenhang zwischen Zinsen und Aktienkursen. 162
8.4.1 Eine langfristige Analyse. 162
8.4.2 Eine Analyse für den Zeitraum der Subprime-Krise . . . 167
8.5 Das FED-Modell. 169
9 Wie sind Private
Equity
Gesellschaften und Hedge-Fonds von der
Finanzkrise betroffen?. 173
9.1 Was versteht man unter einer Private
Equity
Gesellschaft und
Private
Equity?
. 173
9.2 Welche Anlässe einer Private
Equity
Finanzierung gibt es? . 174
XII Inhaltsverzeichnis
9.2.1 Wachstum. 174
9.2.2 Bridge-Finanzierung. 174
9.2.3 Public-to-Private
(Going
Private):
„Delisting"
von
börsennotierten Gesellschaften. 175
9.2.4 Nachfolgeregelung, Ablösung bestehender
Gesellschafterund
Spin-off
. 175
9.2.5 Private
Placement
. 177
9.2.6
Turn Around
. 178
9.2.7 Branchenkonzept bzw.
Buy and Build Strategy.
178
9.3 Wer bietet Private
Equity an?
. 178
9.3.1
Captive
Funds. 178
9.3.2 Öffentliche Private
Equity
Gesellschaften. 179
9.3.3 Unabhängige Private
Equity
Gesellschaften. 179
9.4 Wie ist eine Private
Equity
Gesellschaft aufgebaut?. 179
9.4.1 Trennung von Fonds und Management. 179
9.4.2
Open End
und
Closed End
Funds. 180
9.5 Wie wirkt sich die Finanzkrise auf das Private
Equity
Business
aus?. 181
9.5.1 Wie kann die gegenwärtige Situation gekennzeichnet
werden?. 181
9.5.2 Wie sehen die Private
Equity
Gesellschaften die
gegenwärtige Situation?. 182
9.5.3 Wie hat sich das Private
Equity
Business in Deutschland
verändert?. 184
9.6 Welche Konsequenzen sind am Markt beobachtbar?. 185
9.6.1 Kaufpreismultiplikatoren und Eigenkapitalquote
von LBOs. 185
9.6.2 Fremdkapitalquote in LBOs. 185
9.6.3 Eigenkapitalquote in LBOs. 187
9.6.4 Anzahl der Transaktionen und Kreditvolumina. 187
9.6.5 Kreditkonditionen. 188
9.6.6 Transaktionen 2008. 189
9.6.7
Covenants
. 189
9.6.8 Das Private
Equity
Geschäftsmodell. 193
9.6.9 Börsengänge als Alternative zum traditionellen Fund
Raising?
. 194
9.7 Kurze Fallstudien . 195
9.7.1 Abbruch der Transaktion . 195
9.7.2 Änderung der Deal Finanzierung. 195
9.7.3 Änderung der Transaktionsstruktur. 196
9.8 Wie sind Hedge-Fonds von der Finanzkrise betroffen, und können
sie auch als Mitauslöser der Krise gesehen werden?. 197
Ч
9.9 Trends im Private
Equity
Business. 199
Inhaltsverzeichnis_
ХИІ
10 Wie beeinflusst die Subprime-Krise die Aktienmärkte?. 201
10.1 Welche Annahmen liegen der Analyse zugrunde?. 201
10.2 Welche Sektoren sind durch die Subprime-Krise besonders
betroffen?. 202
10.2.1 Der Finanzsektor. 203
10.2.2 Der Hypothekensektor. 206
10.3 Welches sind die wichtigsten Einflussfaktoren
für Aktienkurse?. 207
10.3.1 Kurs-Gewinn-Verhältnis. 208
10.3.2 Leitzins. 211
10.3.3 Inflation . 213
10.3.4 Bruttoinlandsprodukt (BIP). 214
10.4 Schlussfolgerung . 216
11 Die Subprime-Krise-eine Blase in einer Reihe von Blasen? . 217
11.1 Einleitung. 217
11.2 Liquidität und Inflation. 218
11.3 Die monetären Überinvestitionstheorien nach
Hayek
und
Wicksell. 221
11.4 „Boom-and-Bust
Cycles" in
Ostasien. 222
11.5 Die Blasen in den sicheren Häfen . 224
11.6 Die weltweite Expansion der Blase nach 2001. 226
11.7 Ausblick. 227
12 Handlungsempfehlungen . 229
Glossar. 235
Literaturverzeichnis. 241
Über die Autoren. 247 |
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