Grenzüberschreitende Mergers & Acquisitions: Erfolg und Erfolgsfaktoren internationaler Unternehmenszusammenschlüsse in Japan
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| Main Author: | |
|---|---|
| Format: | Book |
| Language: | German |
| Published: |
Marburg
Metropolis-Verl.
2008
|
| Series: | Schriften zur Wirtschaft Asiens
5 |
| Subjects: | |
| Online Access: | Inhaltsverzeichnis |
| Item Description: | Zugl.: Duisburg-Essen, Univ., Diss., 2008 |
| Physical Description: | 334 S. graph. Darst., Tab. |
| ISBN: | 9783895186851 |
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MARC
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|---|---|
| adam_text | Inhaltsverzeichnis
Abbildungsverzeichnis...........................................................................15
Tabellenverzeichnis___.._______.....___.......____..............______...19
1 Einleitung...____...............................__........__................______.25
1.1 Problemstellung und Zielsetzung der Arbeit.....................................25
1.2 Gang der Untersuchung.....................................................................28
2 Begriffsabgrenzungen und theoretische
Vorüberlegungen__..—..„..™.™......~...—............-------------------31
2.1 Inhaltliche Begriffsabgrenzungen.....................................................31
2.1.1 Arbeitsdefinition des
Unternehmenszusammenschlusses.........................................31
2.1.2 Abgrenzung der Erfolgsperspektive.......................................34
2.2 Theoretische Ansätze zur Erklärung grenzüberschreitender
Unternehmensakquisitionen und Ableitung von
Erfolgshypothesen.............................................................................36
2.2.1 Elfolgshypothese dar Intemationalisierungstheorie...............38
2.2.2 ErfolgshypoäiesederManagementaiisätze.............................42
2.2.3 Zusammen ssung...................................................................46
10 Inhaltsverzeichnis
3 Der internationale und japanische Markt für
Unternehmen und Unternehmensbeteiligungen...........................49
3.1 Entwicklung des internationalen Markts für Unternehmen und
Unternehmensbeteiligungen..............................................................49
3.2 Der Japanische Markt für Unternehmen und
Unternehmensbeteiligungen..............................................................55
3.2.1 Entwicklung des japanischen M A-Markts.........................56
3.2.2 Branchenstruktur.....................................................................66
3.2.3 Unternehmensstruktur.............................................................71
3.2.4 Aktionärsstrukturen.................................................................76
3.2.5 Strukturen der Unternehmenskontrolle: Corporate
Governance.............................................................................82
3.2.6 Strukturen der Marktkontrolle: Feindliche Übernahmen........91
3.3 Zusammenfassung.............................................................................98
4 Methodik der Erfolgsmessung.......................................................99
4.1 Erfolgsmaßstäbe empirischer Untersuchungen.................................99
4.
4.
4.
4.
4.
.1 Jahresabschlussorientierte Maßstäbe......................................99
.2 Subjektive Einschätzung des Managements.........................103
.3 Desinvestitionsrate................................................................106
.4 Fallstudien.............................................................................109
.5 Kapitalmarktorientierte Maßstäbe........................................111
4.2 Methodenauswahl............................................................................125
5 Ergebnisse empirischer Ereignisstudien zum Erfolg von
Unternehmensakquisitionen____________________________127
5.1 Empirische Studien zu grenzüberschreitenden Akquisitionen........128
5.1.1 Grenzüberschreitende Akquisitionen in den
USA/Kanada bzw. Europa....................................................128
Inhaltsverzeichnis 11
5.1.2 Grenzüberschreitende Akquisitionen ohne
Spezifizierung des Ziellands bzw. der Zielregion der
Käuferunternehmen...............................................................139
5.2 Empirische Studien zum Erfolg nationaler japanischer
Unternehmensakquisitionen............................................................152
5.3 Synoptische Zusammenfassung der Ergebnisse..............................158
6 Ableitung des Untersuchungsaufbaus.........................................165
6.1 Stichprobendesign...........................................................................167
6.1.1 Abgrenzung der Stichprobe..................................................167
6.1.2 Struktur der Stichprobe.........................................................171
6.2 Auswahl des Preisbildungsmodells.................................................176
6.2.1 Nicht-risikoadjustierte Modelle............................................177
6.2.2 Risikoadjustierte Modelle.....................................................178
6.2.2.1 Capital AssetPricing Model (CAPM)....................178
6.2.2.2 Marktmodell............................................................181
6.2.3 Modellauswahl......................................................................184
6.3 Bestimmung der Untersuchungsparameter.....................................186
6.3.1 Bestimmung des Ereignistags...............................................186
6.3.2 Bestimmung des Ereignisfensters.........................................187
6.3.3 Bestimmung des Referenzzeitraums.....................................189
6.3.4 Bestimmung der zu verwendenden Aktienindizes................190
6.3.5 Bestimmung der Methodik zur Renditeberechnung.............192
7 Ermittlung der abnormalen Rendite...........—...................----..195
7.1 Schätzung und Prüfung der Regressionsfunktion...........................195
7.1.1 Schätzung der Regressionsfunktion......................................195
7.1.2 Prüfung der Regressionsvoraussetzungen.............................197
7.2 Berechnung der abnormalen Rendite..............................................203
7.3 Signifikanzprüfung..........................................................................212
12 Inhaltsverzeichnis
7.3.1 Methoden der Signifikanzprüfung........................................213
7.3.1.1 Einfacher t-Test.......................................................213
7.3.1.2 Standardisierter t-Test.............................................215
7.3.1.3 Rangplatztest nach Corrado....................................218
7.3.2 Ergebnisse der Signifikanzprüfung.......................................220
8 Bestimmung und Spezifizierung potentieller
Erfolgsfaktoren..............................................................................227
8.1 Identifizierung potentieller Erklärungsfaktoren für den
Akquisitionserfolg...........................................................................227
8.2 Operationalisierung und mögliche Erfolgsimplikationen der
identifizierten Erklärungsfaktoren...................................................230
8.2.1 Länderspezifische Erklärungsfaktoren..................................230
8.2.
8.2.
8.2.
8.2.
8.2.
.1 Wirtschaftswachstum Japans..................................230
.2 Entwicklung des Kapitalmarkts in Japan................233
.3 Außenwert des Yen.................................................239
.4 Einfluss des Übernahmezeitpunkts.........................242
1.5 Kulturelle Distanz...................................................245
8.2.2 Unternehmens- und transaktionsspezifische
Erfolgsfaktoren.....................................................................250
8.2.2.1 Free-Cash-Flow des Käuferunternehmens..............250
8.2.2.2 Unternehmensgröße des Käuferunternehmens.......251
8.2.2.3 Höhe der Verschuldung des
Käuferunternehmens...............................................255
8.2.2.4 Managementqualität des Käuferunternehmens.......260
8.2.2.5 Branchenzugehörigkeit des Zielunternehmens.......263
8.2.2.6 Transaktionstypologie.............................................264
8.3 Ergebniszusammenfassung zur Identifizierung,
Operationalisierung und Ableitung der potentiellen
Erfolgsimplikationen der Erfolgsfaktoren.......................................265
Inhaltsverzeichnis 13
9 Überprüfung der Erfolgsfaktoren im Rahmen einer
multivariaten Analyse...................................................................267
9.1 Spezifizierung des multivariaten Regressionsmodells....................267
9.2 Prüfung der Regressionsvoraussetzungen.......................................281
10 Zusammenfassung und Ausblick.................................................287
Anhang..................................................................................................297
Literaturverzeichnis............................................................................299
Abbildungsverzeichnis
Abb. 1.1: Überblick über den Gang der Untersuchung.........................28
Abb. 2.1: Systematik der Zusammenschlussformen.............................32
Abb. 2.2: Abgrenzung der betrachteten
Unternehmenszusammenschlüsse.........................................34
Abb. 2.3: Ableitung der Internationalisierungsentscheidung
nachDunning........................................................................39
Abb. 3.1: Entwicklung der M A Transaktionen weltweit.................50
Abb. 3.2: Entwicklung der grenzüberschreitenden M A
Transaktionen........................................................................51
Abb. 3.3: Bedeutung einzelner Industriesektoren.................................52
Abb. 3.4: Entwicklung des Transaktionsvolumens von
grenzüberschreitenden Transaktionen europäischer
und US-amerikanischer Unternehmen und deren
Weltmarktanteil.....................................................................54
Abb. 3.5: Regionale Anteile internationaler
Unternehmensakquisitionen am globalen
Transaktionsvolumen (2000)................................................55
Abb. 3.6: Entwicklung japanischer Transaktionen 1985 - 2006..........58
Abb. 3.7: Entwicklung grenzüberschreitender Transaktionen in
Japan 1990 - 2007.................................................................59
Abb. 3.8: Branchenstruktur der Käuferuntemehmen und
Zieluntemehmen grenzüberschreitender Transaktionen
in Japan in der Periode 1991-2004....................................67
Abb. 3.9: Entwicklung der Oberkreuzverflechtungen und
stabilen Anteilsbesitzverhältnisse 1990 - 2002....................78
Abb. 3.10: Entwicklung der Aktionärsstruktur.......................................80
16 Abbildungsverzeichnis
Abb. 3.11: Geographische Verteilung der ausländischen
Investoren 1994-2002........................................................82
Abb. 4.1: Kritische Beurteilung von Jahresabschlusskennzahlen
als Erfolgsmaßstab..............................................................102
Abb. 4.2: Kritische Beurteilung von Managementbefragungen
als Erfolgsmaßstab..............................................................106
Abb. 4.3: Kritische Beurteilung der Desinvestitionsrate als
Erfolgsmaßstab....................................................................109
Abb. 4.4: Kritische Beurteilung von Fallstudien als
Erfolgsmaßstab....................................................................HO
Abb. 4.5: Kritische Beurteilung von Kapitalmarktstudien als
Erfolgsmaßstab....................................................................112
Abb. 4.6: Mögliche Kursreaktionen auf die Ankündigung neuer
positiver Informationen am Tag to......................................11^
Abb. 6.1: Untersuchungsschritte der Ereignisstudie...........................165
Abb. 6.2: Herkunftsländer der Käuferunternehmen............................172
Abb. 6.3: Branchenstruktur der Käufer- und Zielunternehmen..........173
Abb. 6.4: Relative Stichprobenverteilung und Verteilung der
Grundgesamtheit nach dem Jahr der Ankündigung
(Anzahl in Klammern)........................................................175
Abb. 6.5: Festlegung des Referenzzeitraums......................................190
Abb. 7.1: Annahme- und Ablehnbereich beim Durbin-Watson-
Test für eine Irrtumswahrscheinlichkeit a von 5%
bzw. 1%...............................................................................202
Abb. 7.2: Tägliche durchschnittliche abnormale Renditen (ARO
im Ereignisfenster...............................................................205
Abb. 7.3: Entwicklung der kumulierten abnormalen Renditen
im Intervall [-5; 10].............................................................206
Abb. 8.1: Wirtschaftswachstum und Akquisitionserfolg....................231
Abb. 8.2: KGV und Akquisitionserfolg..............................................238
Abb. 8.3: Reale Wechselkursveränderungen in Prozent.....................240
Abb. 8.4: Außenwert des Yen und Akquisitionserfolg.......................242
Abb. 8.5: World Competitiveness Scoreboard 1994 - 2004...............244
Abbildiungsverzeichnis 17
Abb. 8.6: Auswirkungen der kulturellen Distanz auf den
Akquisitionserfolg...............................................................247
Abb. 8.7: Auswirkungen hoher Free-Cash-Flows auf den
Akquisitionserfolg...............................................................251
Abb. 8.8: Auswirkungen der relativen Unternehmensgröße auf
den Akquisitionserfolg........................................................253
Abb. 8.9: Auswirkungen der absoluten Unternehmensgröße auf
den Akquisitionserfolg........................................................255
Abb. 8.10: Auswirkungendes Verschuldungsgrads auf den
Akquisitionserfolg...............................................................259
Abb. 8.11: Auswirkungen der Managementqualität auf den
Akquisitionserfolg...............................................................262
Abb. 9.1: Entwicklung des korrigierten und einfachen
Bestimmtheitsmaßes in den Modellvarianten in
Abhängigkeit von der Zahl der erklärenden Variablen.......274
Tabellenverzeichnis
Tab. 3.1: Anzahl der Unternehmen nach Rechtsform..........................73
Tab. 3.2: Vergleich internationaler Börsenplätze.................................75
Tab. 4.1: Überblick über die Methoden der Erfolgsmessung.............125
Tab. 5.1: A: Studien zum Erfolg grenzüberschreitender
Unternehmensakquisitionen; B: Studien zum Erfolg
japanischer (nationaler) Unternehmensakquisitionen.........159
Tab. 5.2: Geographische Verteilung der Herkunftsländer/
-regionen und Zielländer/-regionen der
Käuferunternehmen.............................................................161
Tab. 5.3: Ergebnisse grenzüberschreitender Studien zum Erfolg
der Akquisitionen................................................................162
Tab. 6.1: Abgrenzung der Stichprobe................................................170
Tab. 6.2: Stichprobenverteilung nach Transaktionsvolumina............174
Tab. 6.3: Transaktionstypologie der Stichprobe.................................174
Tab. 6.4: Übersicht über die verwendeten Aktienindizes...................192
Tab. 7.1: Kumulierte abnormale Renditen (CAR^ b]) für die
Ereignisfenster bzw. abnormale Rendite (AR,) für den
Ereignistag to.......................................................................211
Tab. 7.2: Ergebnisse der Tests zur Signifikanzprüfung der AR,
für das Intervall [-5; 10]......................................................221
Tab. 7.3: Ergebnisse der Tests zur Signifikanzprüfung der AR,
für das Intervall [-1; 1]........................................................222
Tab. 7.4: Ergebnisse der Tests zur Signifikanzprüfung der
...............................................................................223
Tab. 8.2:
Tab. 8.3:
Tab. 8.4:
Tab. 8.5:
Tab. 8.6:
20 Tabellenverzeichnis
Tab. 8.1: Potentielle Einflussfaktoren für den Akquisitions-
erfolg bzw. -misserfolg in Japan.........................................229
Entwicklung des realen Bruttoinlandsprodukts..................233
Kapitalmarktentwicklung in Japan 1994 - 2004.................234
Zusammenhang zwischen Kursanstieg (c. p.) und
Akquisitionserfolg...............................................................237
Ausprägungen der Kulturdimensionen...............................249
Übersicht über die Erfolgsfaktoren, deren
Operationalisierung und Wirkungszusammenhänge..........266
Tab. 9.1: Ergebnistabelle zur multivariaten
Regressionsberechnung (Teil 1)..........................................272
Tab. 9.2: Ergebnistabelle zur multivariaten
Regressionsberechnung (Teil 2)..........................................273
Tab. 9.3: Modellspezifikation............................................................275
Tab. 9.4: Korrelationsmatrix der erklärenden Variablen....................283
Tab. 9.5: Toleranzkoeffizienten.........................................................284
Tab. 9.6: Modellspezifikation unter Anwendung
des Newey-West-Schätzers.................................................286
|
| adam_txt |
Inhaltsverzeichnis
Abbildungsverzeichnis.15
Tabellenverzeichnis_._._._._.19
1 Einleitung._._._._.25
1.1 Problemstellung und Zielsetzung der Arbeit.25
1.2 Gang der Untersuchung.28
2 Begriffsabgrenzungen und theoretische
Vorüberlegungen_.—.„.™.™.~.—.-------------------31
2.1 Inhaltliche Begriffsabgrenzungen.31
2.1.1 Arbeitsdefinition des
Unternehmenszusammenschlusses.31
2.1.2 Abgrenzung der Erfolgsperspektive.34
2.2 Theoretische Ansätze zur Erklärung grenzüberschreitender
Unternehmensakquisitionen und Ableitung von
Erfolgshypothesen.36
2.2.1 Elfolgshypothese dar Intemationalisierungstheorie.38
2.2.2 ErfolgshypoäiesederManagementaiisätze.42
2.2.3 Zusammen ssung.46
10 Inhaltsverzeichnis
3 Der internationale und japanische Markt für
Unternehmen und Unternehmensbeteiligungen.49
3.1 Entwicklung des internationalen Markts für Unternehmen und
Unternehmensbeteiligungen.49
3.2 Der Japanische Markt für Unternehmen und
Unternehmensbeteiligungen.55
3.2.1 Entwicklung des japanischen M A-Markts.56
3.2.2 Branchenstruktur.66
3.2.3 Unternehmensstruktur.71
3.2.4 Aktionärsstrukturen.76
3.2.5 Strukturen der Unternehmenskontrolle: Corporate
Governance.82
3.2.6 Strukturen der Marktkontrolle: Feindliche Übernahmen.91
3.3 Zusammenfassung.98
4 Methodik der Erfolgsmessung.99
4.1 Erfolgsmaßstäbe empirischer Untersuchungen.99
4.
4.
4.
4.
4.
.1 Jahresabschlussorientierte Maßstäbe.99
.2 Subjektive Einschätzung des Managements.103
.3 Desinvestitionsrate.106
.4 Fallstudien.109
.5 Kapitalmarktorientierte Maßstäbe.111
4.2 Methodenauswahl.125
5 Ergebnisse empirischer Ereignisstudien zum Erfolg von
Unternehmensakquisitionen_127
5.1 Empirische Studien zu grenzüberschreitenden Akquisitionen.128
5.1.1 Grenzüberschreitende Akquisitionen in den
USA/Kanada bzw. Europa.128
Inhaltsverzeichnis 11
5.1.2 Grenzüberschreitende Akquisitionen ohne
Spezifizierung des Ziellands bzw. der Zielregion der
Käuferunternehmen.139
5.2 Empirische Studien zum Erfolg nationaler japanischer
Unternehmensakquisitionen.152
5.3 Synoptische Zusammenfassung der Ergebnisse.158
6 Ableitung des Untersuchungsaufbaus.165
6.1 Stichprobendesign.167
6.1.1 Abgrenzung der Stichprobe.167
6.1.2 Struktur der Stichprobe.171
6.2 Auswahl des Preisbildungsmodells.176
6.2.1 Nicht-risikoadjustierte Modelle.177
6.2.2 Risikoadjustierte Modelle.178
6.2.2.1 Capital AssetPricing Model (CAPM).178
6.2.2.2 Marktmodell.181
6.2.3 Modellauswahl.184
6.3 Bestimmung der Untersuchungsparameter.186
6.3.1 Bestimmung des Ereignistags.186
6.3.2 Bestimmung des Ereignisfensters.187
6.3.3 Bestimmung des Referenzzeitraums.189
6.3.4 Bestimmung der zu verwendenden Aktienindizes.190
6.3.5 Bestimmung der Methodik zur Renditeberechnung.192
7 Ermittlung der abnormalen Rendite.—.----.195
7.1 Schätzung und Prüfung der Regressionsfunktion.195
7.1.1 Schätzung der Regressionsfunktion.195
7.1.2 Prüfung der Regressionsvoraussetzungen.197
7.2 Berechnung der abnormalen Rendite.203
7.3 Signifikanzprüfung.212
12 Inhaltsverzeichnis
7.3.1 Methoden der Signifikanzprüfung.213
7.3.1.1 Einfacher t-Test.213
7.3.1.2 Standardisierter t-Test.215
7.3.1.3 Rangplatztest nach Corrado.218
7.3.2 Ergebnisse der Signifikanzprüfung.220
8 Bestimmung und Spezifizierung potentieller
Erfolgsfaktoren.227
8.1 Identifizierung potentieller Erklärungsfaktoren für den
Akquisitionserfolg.227
8.2 Operationalisierung und mögliche Erfolgsimplikationen der
identifizierten Erklärungsfaktoren.230
8.2.1 Länderspezifische Erklärungsfaktoren.230
8.2.
8.2.
8.2.
8.2.
8.2.
.1 Wirtschaftswachstum Japans.230
.2 Entwicklung des Kapitalmarkts in Japan.233
.3 Außenwert des Yen.239
.4 Einfluss des Übernahmezeitpunkts.242
1.5 Kulturelle Distanz.245
8.2.2 Unternehmens- und transaktionsspezifische
Erfolgsfaktoren.250
8.2.2.1 Free-Cash-Flow des Käuferunternehmens.250
8.2.2.2 Unternehmensgröße des Käuferunternehmens.251
8.2.2.3 Höhe der Verschuldung des
Käuferunternehmens.255
8.2.2.4 Managementqualität des Käuferunternehmens.260
8.2.2.5 Branchenzugehörigkeit des Zielunternehmens.263
8.2.2.6 Transaktionstypologie.264
8.3 Ergebniszusammenfassung zur Identifizierung,
Operationalisierung und Ableitung der potentiellen
Erfolgsimplikationen der Erfolgsfaktoren.265
Inhaltsverzeichnis 13
9 Überprüfung der Erfolgsfaktoren im Rahmen einer
multivariaten Analyse.267
9.1 Spezifizierung des multivariaten Regressionsmodells.267
9.2 Prüfung der Regressionsvoraussetzungen.281
10 Zusammenfassung und Ausblick.287
Anhang.297
Literaturverzeichnis.299
Abbildungsverzeichnis
Abb. 1.1: Überblick über den Gang der Untersuchung.28
Abb. 2.1: Systematik der Zusammenschlussformen.32
Abb. 2.2: Abgrenzung der betrachteten
Unternehmenszusammenschlüsse.34
Abb. 2.3: Ableitung der Internationalisierungsentscheidung
nachDunning.39
Abb. 3.1: Entwicklung der M A Transaktionen weltweit.50
Abb. 3.2: Entwicklung der grenzüberschreitenden M A
Transaktionen.51
Abb. 3.3: Bedeutung einzelner Industriesektoren.52
Abb. 3.4: Entwicklung des Transaktionsvolumens von
grenzüberschreitenden Transaktionen europäischer
und US-amerikanischer Unternehmen und deren
Weltmarktanteil.54
Abb. 3.5: Regionale Anteile internationaler
Unternehmensakquisitionen am globalen
Transaktionsvolumen (2000).55
Abb. 3.6: Entwicklung japanischer Transaktionen 1985 - 2006.58
Abb. 3.7: Entwicklung grenzüberschreitender Transaktionen in
Japan 1990 - 2007.59
Abb. 3.8: Branchenstruktur der Käuferuntemehmen und
Zieluntemehmen grenzüberschreitender Transaktionen
in Japan in der Periode 1991-2004.67
Abb. 3.9: Entwicklung der Oberkreuzverflechtungen und
stabilen Anteilsbesitzverhältnisse 1990 - 2002.78
Abb. 3.10: Entwicklung der Aktionärsstruktur.80
16 Abbildungsverzeichnis
Abb. 3.11: Geographische Verteilung der ausländischen
Investoren 1994-2002.82
Abb. 4.1: Kritische Beurteilung von Jahresabschlusskennzahlen
als Erfolgsmaßstab.102
Abb. 4.2: Kritische Beurteilung von Managementbefragungen
als Erfolgsmaßstab.106
Abb. 4.3: Kritische Beurteilung der Desinvestitionsrate als
Erfolgsmaßstab.109
Abb. 4.4: Kritische Beurteilung von Fallstudien als
Erfolgsmaßstab.HO
Abb. 4.5: Kritische Beurteilung von Kapitalmarktstudien als
Erfolgsmaßstab.112
Abb. 4.6: Mögliche Kursreaktionen auf die Ankündigung neuer
positiver Informationen am Tag to.11^
Abb. 6.1: Untersuchungsschritte der Ereignisstudie.165
Abb. 6.2: Herkunftsländer der Käuferunternehmen.172
Abb. 6.3: Branchenstruktur der Käufer- und Zielunternehmen.173
Abb. 6.4: Relative Stichprobenverteilung und Verteilung der
Grundgesamtheit nach dem Jahr der Ankündigung
(Anzahl in Klammern).175
Abb. 6.5: Festlegung des Referenzzeitraums.190
Abb. 7.1: Annahme- und Ablehnbereich beim Durbin-Watson-
Test für eine Irrtumswahrscheinlichkeit a von 5%
bzw. 1%.202
Abb. 7.2: Tägliche durchschnittliche abnormale Renditen (ARO
im Ereignisfenster.205
Abb. 7.3: Entwicklung der kumulierten abnormalen Renditen
im Intervall [-5; 10].206
Abb. 8.1: Wirtschaftswachstum und Akquisitionserfolg.231
Abb. 8.2: KGV und Akquisitionserfolg.238
Abb. 8.3: Reale Wechselkursveränderungen in Prozent.240
Abb. 8.4: Außenwert des Yen und Akquisitionserfolg.242
Abb. 8.5: World Competitiveness Scoreboard 1994 - 2004.244
Abbildiungsverzeichnis 17
Abb. 8.6: Auswirkungen der kulturellen Distanz auf den
Akquisitionserfolg.247
Abb. 8.7: Auswirkungen hoher Free-Cash-Flows auf den
Akquisitionserfolg.251
Abb. 8.8: Auswirkungen der relativen Unternehmensgröße auf
den Akquisitionserfolg.253
Abb. 8.9: Auswirkungen der absoluten Unternehmensgröße auf
den Akquisitionserfolg.255
Abb. 8.10: Auswirkungendes Verschuldungsgrads auf den
Akquisitionserfolg.259
Abb. 8.11: Auswirkungen der Managementqualität auf den
Akquisitionserfolg.262
Abb. 9.1: Entwicklung des korrigierten und einfachen
Bestimmtheitsmaßes in den Modellvarianten in
Abhängigkeit von der Zahl der erklärenden Variablen.274
Tabellenverzeichnis
Tab. 3.1: Anzahl der Unternehmen nach Rechtsform.73
Tab. 3.2: Vergleich internationaler Börsenplätze.75
Tab. 4.1: Überblick über die Methoden der Erfolgsmessung.125
Tab. 5.1: A: Studien zum Erfolg grenzüberschreitender
Unternehmensakquisitionen; B: Studien zum Erfolg
japanischer (nationaler) Unternehmensakquisitionen.159
Tab. 5.2: Geographische Verteilung der Herkunftsländer/
-regionen und Zielländer/-regionen der
Käuferunternehmen.161
Tab. 5.3: Ergebnisse grenzüberschreitender Studien zum Erfolg
der Akquisitionen.162
Tab. 6.1: Abgrenzung der Stichprobe.170
Tab. 6.2: Stichprobenverteilung nach Transaktionsvolumina.174
Tab. 6.3: Transaktionstypologie der Stichprobe.174
Tab. 6.4: Übersicht über die verwendeten Aktienindizes.192
Tab. 7.1: Kumulierte abnormale Renditen (CAR^ b]) für die
Ereignisfenster bzw. abnormale Rendite (AR,) für den
Ereignistag to.211
Tab. 7.2: Ergebnisse der Tests zur Signifikanzprüfung der AR,
für das Intervall [-5; 10].221
Tab. 7.3: Ergebnisse der Tests zur Signifikanzprüfung der AR,
für das Intervall [-1; 1].222
Tab. 7.4: Ergebnisse der Tests zur Signifikanzprüfung der
.223
Tab. 8.2:
Tab. 8.3:
Tab. 8.4:
Tab. 8.5:
Tab. 8.6:
20 Tabellenverzeichnis
Tab. 8.1: Potentielle Einflussfaktoren für den Akquisitions-
erfolg bzw. -misserfolg in Japan.229
Entwicklung des realen Bruttoinlandsprodukts.233
Kapitalmarktentwicklung in Japan 1994 - 2004.234
Zusammenhang zwischen Kursanstieg (c. p.) und
Akquisitionserfolg.237
Ausprägungen der Kulturdimensionen.249
Übersicht über die Erfolgsfaktoren, deren
Operationalisierung und Wirkungszusammenhänge.266
Tab. 9.1: Ergebnistabelle zur multivariaten
Regressionsberechnung (Teil 1).272
Tab. 9.2: Ergebnistabelle zur multivariaten
Regressionsberechnung (Teil 2).273
Tab. 9.3: Modellspezifikation.275
Tab. 9.4: Korrelationsmatrix der erklärenden Variablen.283
Tab. 9.5: Toleranzkoeffizienten.284
Tab. 9.6: Modellspezifikation unter Anwendung
des Newey-West-Schätzers.286 |
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