Finanzierung und Investition:
Gespeichert in:
| 1. Verfasser: | |
|---|---|
| Format: | Buch |
| Sprache: | German |
| Veröffentlicht: |
München [u.a.]
Oldenbourg
2007
|
| Ausgabe: | 5., überarb. und erw. Aufl. |
| Schriftenreihe: | Internationale Standardlehrbücher der Wirtschafts- und Sozialwissenschaften
|
| Schlagworte: | |
| Online-Zugang: | Beschreibung für Leser Inhaltsverzeichnis Inhaltsverzeichnis |
| Beschreibung: | XVI, 513 S. Ill., graph. Darst. |
| ISBN: | 9783486585261 |
Internformat
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Inhaltsverzeichnis
1 Einmalige sichere Zahlungen. 1
1.1 Ein erster Blick auf Barwerte. 1
1.2 Fisher-Modell. 7
1.2.1 Entscheidungsalternativen. 7
1.2.2 Nutzenfunktion. 10
1.2.3 Optimaler Konsumplan. 14
1.2.4 Zwischenergebnis. 17
1.2.5 Einbeziehung von Realinvestitionen. 18
1.2.6
Fishers
Separationstheorem. 20
1.3 Zeitpräferenzen und Gleichgewicht. 23
1.4 Nutzentheorie unter Sicherheit. 28
1.4.1 Präferenzrelationen. 28
1.4.2 Hinreichende Axiome. 30
1.4.3 Existenz einer ordinalen Nutzenfunktion . 32
1.4.4 Weitere Axiome. 33
1.4.5 Optimaler Konsumplan. 36
1.5 Arbitragefreier Kapitalmarkt. 38
1.5.1 Annahmen . 39
1.5.2 Arbitragegelegenheiten. 40
1.5.3 Dominanz- und Wertadditivitätstheorem. 44
1.5.4 Arbitragefreie Bewertung unter Sicherheit. 46
1.5.5 Vollständigkeit des Kapitalmarkts. 47
2 Mehrmalige sichere Zahlungen. 49
2.1 Barwerte bei mehreren Perioden. 49
2.1.1 Barwerte bei zwei Perioden. 50
2.1.2 Verallgemeinerung auf mehr als zwei Perioden. 52
2.1.3 Gleich bleibende Rückflüsse. 53
2.2 Verschiedene Zinssätze. 55
2.2.1 Kassazinssatz und Terminzinssatz. 55
2.2.2 Impliziter Terminzinssatz. 58
2.2.3 Effektivzinssatz. 59
2.3 Arbitragefreier Kapitalmarkt. 61
ХП
_Inhaltsverzeichnis
2.3.1 Annahmen . 63
2.3.2 Arbitragegelegenheiten. 64
2.3.3 Dominanz- und Wertadditivitätstheorem. 69
2.3.4 Arbitragefreie Bewertung unter Sicherheit. 70
2.3.5 Vollständigkeit eines mehrperiodigen Kapitalmarktes . 73
2.3.6 Zur Zahl der Kassazinssätze auf einem mehrperiodigen Kapi¬
talmarkt . 75
2.4 Noch einmal: Barwerte bei mehreren Perioden . 76
2.4.1 Barwerte als Preise äquivalenter Portfolios. 76
2.4.2 Barwertberechnung mit den Preisen reiner Wertpapiere . 78
2.4.3 Barwertberechnung mit Hilfe von Kassazinssätzen. 79
3 Entscheidungen unter Unsicherheit. 81
3.1 Nutzentheorie unter Unsicherheit. 81
3.1.1 Ergebnismatrizen und Lotterien. 81
3.1.2 Bernoullis Prinzip. 86
3.1.3 Hinreichende Axiome. 88
3.1.4 Existenz einer kardinalen Nutzenfunktion. 92
3.1.5 Eine ganz und gar nicht finanzwirtschaftliche Anwendung . . 95
3.1.6 Mehr über Nutzenfunktionen. 98
3.2 Formen der Risikoeinstellung. 101
3.2.1 Risikoaversion, Risikoneutralität und Risikosympathie. 101
3.2.2 Intensität der Risikoaversion. 106
3.2.3 Ausgewählte Nutzenfunktionen und ihre Beurteilung.
Ш
3.3 Klassische Entscheidungsregeln. 116
3.3.1
μ
-Regel
und
μ-σ
-Prinzip
. 117
3.3.2 Verträglichkeit mit dem Bernoulhprinzip . 121
3.4 Stochastische Dominanz. 124
3.4.1 Stochastische Dominanz erster Ordnung. 125
3.4.2 Stochastische Dominanz zweiter Ordnung. 133
3.4.3 Stochastische Dominanz dritter und höherer Ordnung. 139
4 Arbitragetheorie. 143
4.1 Annahmen. 144
4.2 Arbitragegelegenheiten. 147
4.3 Dominanz-und Wertadditivitätstheorem . 152
4.4 Arbitragevoraussetzungen. 152
4.4.1 Reine Wertpapiere und Marktwertpapiere. 152
4.4.2 Eindeutigkeit des Preissystems. 156
5 Capital
Asset Pricing
Model . 161
5.1 Annahmen. 162
5.2 Entscheidung über Konsum und Investition. 168
5.2.1 Lagrangeansatz und Bedingungen erster Ordnung. 168
Inhaltsverzeichnis_
ХШ
5.2.2 Sicherer Zins und Zeitpräferenz. 173
5.2.3 Individuelle Nachfragefunktionen. 173
5.2.4 Tobin-Separation. 175
5.2.5 Gemeinsamer Fonds . 178
5.3 Gleichgewichtsanalyse. 179
5.3.1 Diversifikation. 180
5.3.2 Marktportfolio. 181
5.3.3 CAPM-Preisgleichung. 182
5.3.4 Probleme der Gleichgewichtsanalyse. 185
5.4 Die CAPM-Gleichung und ihre Varianten. 187
5.4.1 Preisgleichungen. 187
5.4.2 Renditegleichung. 190
5.5 Ein Resümee . 191
5.6 Exkurs: Andere Wege zum CAPM. 193
5.6.1 Einige wichtige Resultate der Portfolio-Theorie. 193
5.6.2 Portfolios aus sicheren und riskanten Finanztiteln. 197
5.6.3 Kapitalmarktlinie. 197
5.6.4 Wertpapiermarktlinie. 199
5.6.5 Ein weiterer Zugang zum CAPM. 202
5.7 Erweiterungen . 204
5.7.1 CAPM ohne risikolosen Zins. 205
5.7.2 CAPM mit Steuern. 208
5.8 Empirische Befunde. 210
5.8.1 Diversifikationsverhalten von Investoren. 211
5.8.2 Empirische Überprüfung des CAPM. 215
6 Time State
Preference
Model. 229
6.1 Annahmen. 229
6.2 Entscheidung über Konsum und Investition. 232
6.2.1 Lagrangeansatz und Bedingungen erster Ordnung. 233
6.2.2 Sicherer Zins und Zeitpräferenz. 234
6.2.3 Individuelle Nachfragefunktionen. 235
6.3 Gleichgewichtsanalyse. 239
7 Theorie der Kapitalstruktur. 241
7.1 Annahmen. 243
7.2 Modigliani-Miller-Theorem. 245
7.2.1 CAPM und Irrelevanztheorem. 245
7.2.2 Arbitragetheorie und Irrelevanztheorem. 249
7.2.3 Ergebnis. 251
7.3 Abgeleitete Theoreme. 252
7.3.1 Durchschnittliche Kapitalkosten. 252
7.3.2 Eigenkapitalkosten des verschuldeten Unternehmens. 253
7.4 Kapitalstruktur und Steuern. 255
XIV
_Inhaltsverzeichnis
7.4.1 Steuersystem 1 (einfache Körperschaftsteuer) .256
7.4.2 Steuersystem 2 (aktuelles deutsches System).263
7.5 Kapitalstruktur und Konkurskosten.269
7.6 Einschätzung.271
8 Investitionen und CAPM.275
8.1 Einperiodige eigenfinanzierte Projekte.276
8.1.1 Ein nicht ganz unproblematischer Ansatz.277
8.1.2 Vermeidung des Problems.279
8.2 Einperiodige mischfinanzierte Projekte.282
8.2.1 Sichere Fremdfinanzierung. 282
8.2.2 Riskante Fremdfinanzierung. 285
8.3 CAPM und Arrow-Debreu-Preise. 288
8.4 Mehrperiodige Projekte. 290
9 Optionspreistheorie .295
9.1 Grundbegriffe.295
9.2 Payoff-Funktionen und Wertgrenzen einfacher Optionen.301
9.2.1 Payoff-Funktionen.301
9.2.2 Wertgrenzen.302
9.3 Zwei-Zeitpunkte-Zwei-Zustände-Modell.308
9.3.1 Annahmen . 308
9.3.2 Europäischer
Call
. 309
9.3.3 Europäischer Put. 315
9.4 Binomial-Modell. 316
9.4.1 Annahmen . 316
9.4.2 Europäischer
Call
. 317
9.4.3 Europäischer Put und Put-Call-Parität. 329
9.5 Modellerweiterungen. 332
10 Zinsrisiken.335
10.1 Festzinsansprüche und Zinsderivate.335
10.2 Flache, normale und
inverse
Zinskurven.337
10.3 Änderungen flacher Zinskurven.340
10.3.1
Duration
und Elastizität. 340
10.3.2 Abschätzung von Kursänderungen. 345
10.3.3 Zinsimmunisierung. 346
10.4 Ein einfaches
Heath-
Jarrow-Morton-Modell. 352
10.4.1 Annahmen .354
10.4.2 Modellelemente.355
10.4.3 Handelsstrategien, Arbitragegelegenheiten, vollständiger Markt
und PseudoWahrscheinlichkeiten .369
10.4.4 Bewertung von Festzinsansprüchen.377
10.4.5 Bewertung von Zinsderivaten.382
Inhaltsverzeichnis _
χγ
11 Einführung in die Statistik.387
11.1 Grundlegende Definitionen.387
11.2 Analyse empirischer Daten .390
11.2.1 Häufigkeitsverteilung diskreter Zufallsvariablen. 391
11.2.2 Häufigkeitsverteilung stetiger Zufallsvariablen. 393
11.2.3 Maßzahlen empirischer Verteilungen. 396
11.2.4 Mehrdimensionale Datensätze. 401
11.3 Verteilungstheorie. 404
11.3.1 Verteilungen diskreter Zufallsvariablen . 406
11.3.2 Verteilungen stetiger Zufallsvariablen . 410
11.3.3 Rechenregeln für Wahrscheinlichkeiten . 416
11.3.4 Maßzahlen theoretischer Verteilungen. 418
11.4
Inf
erenzstatistik. 428
11.4.1 Schätztheorie.428
11.4.2 Testtheorie.431
11.4.3 Regressionsanalyse.439
12 Mathematisches Kompendium.445
12.1 Funktionen einer Variablen.445
12.1.1 Begriff und Darstellung von Funktionen. 445
12.1.2 Grenzwerte von Funktionen. 447
12.1.3 Monotonie und Stetigkeit. 449
12.1.4 Konvexität und Konkavität. 451
12.1.5 Umkehrfunktion. 451
12.1.6 Ausgewählte Funktionen. 453
^^Differentialrechnung. 457
12.2.1 Grundgedanke und Beispiele. 457
12.2.2 Ableitungen von Funktionen. 459
12.2.3 Extremwerte von Funktionen. 462
12.2.4 Auswertung unbestimmter Ausdrücke. 465
12.2.5 Taylorreihen. 466
12.3 Integralrechnung.468
12.3.1 Problemstellung.468
12.3.2 Bestimmtes Integral.470
12.3.3 Stammfunktion oder unbestimmtes Integral .473
12.3.4 Integrationsregeln.474
12.4 Funktionen mehrerer Variablen.477
12.4.1 Erweiterung des Funktionsbegriffs. 477
12.4.2 Partielle Ableitungen und totales Differential. 479
12.4.3 Optimierung unter Nebenbedingungen. 480
12.5 Matrizenrechnung. 483
12.5.1 Grundbegriffe und elementare Rechenregem.483
12.5.2 Besondere Matrizen.486
12.5.3 Determinanten.487
XVI
_ Inhaltsverzeichnis
12.5.4 Invertieren einer Matrix.489
12.5.5 Darstellung und Lösung linearer Gleichungssysteme.491
Literaturverzeichnis.495
Namensverzeichnis.505
Sachverzeichnis.507 |
| adam_txt |
Inhaltsverzeichnis
1 Einmalige sichere Zahlungen. 1
1.1 Ein erster Blick auf Barwerte. 1
1.2 Fisher-Modell. 7
1.2.1 Entscheidungsalternativen. 7
1.2.2 Nutzenfunktion. 10
1.2.3 Optimaler Konsumplan. 14
1.2.4 Zwischenergebnis. 17
1.2.5 Einbeziehung von Realinvestitionen. 18
1.2.6
Fishers
Separationstheorem. 20
1.3 Zeitpräferenzen und Gleichgewicht. 23
1.4 Nutzentheorie unter Sicherheit. 28
1.4.1 Präferenzrelationen. 28
1.4.2 Hinreichende Axiome. 30
1.4.3 Existenz einer ordinalen Nutzenfunktion . 32
1.4.4 Weitere Axiome. 33
1.4.5 Optimaler Konsumplan. 36
1.5 Arbitragefreier Kapitalmarkt. 38
1.5.1 Annahmen . 39
1.5.2 Arbitragegelegenheiten. 40
1.5.3 Dominanz- und Wertadditivitätstheorem. 44
1.5.4 Arbitragefreie Bewertung unter Sicherheit. 46
1.5.5 Vollständigkeit des Kapitalmarkts. 47
2 Mehrmalige sichere Zahlungen. 49
2.1 Barwerte bei mehreren Perioden. 49
2.1.1 Barwerte bei zwei Perioden. 50
2.1.2 Verallgemeinerung auf mehr als zwei Perioden. 52
2.1.3 Gleich bleibende Rückflüsse. 53
2.2 Verschiedene Zinssätze. 55
2.2.1 Kassazinssatz und Terminzinssatz. 55
2.2.2 Impliziter Terminzinssatz. 58
2.2.3 Effektivzinssatz. 59
2.3 Arbitragefreier Kapitalmarkt. 61
ХП
_Inhaltsverzeichnis
2.3.1 Annahmen . 63
2.3.2 Arbitragegelegenheiten. 64
2.3.3 Dominanz- und Wertadditivitätstheorem. 69
2.3.4 Arbitragefreie Bewertung unter Sicherheit. 70
2.3.5 Vollständigkeit eines mehrperiodigen Kapitalmarktes . 73
2.3.6 Zur Zahl der Kassazinssätze auf einem mehrperiodigen Kapi¬
talmarkt . 75
2.4 Noch einmal: Barwerte bei mehreren Perioden . 76
2.4.1 Barwerte als Preise äquivalenter Portfolios. 76
2.4.2 Barwertberechnung mit den Preisen reiner Wertpapiere . 78
2.4.3 Barwertberechnung mit Hilfe von Kassazinssätzen. 79
3 Entscheidungen unter Unsicherheit. 81
3.1 Nutzentheorie unter Unsicherheit. 81
3.1.1 Ergebnismatrizen und Lotterien. 81
3.1.2 Bernoullis Prinzip. 86
3.1.3 Hinreichende Axiome. 88
3.1.4 Existenz einer kardinalen Nutzenfunktion. 92
3.1.5 Eine ganz und gar nicht finanzwirtschaftliche Anwendung . . 95
3.1.6 Mehr über Nutzenfunktionen. 98
3.2 Formen der Risikoeinstellung. 101
3.2.1 Risikoaversion, Risikoneutralität und Risikosympathie. 101
3.2.2 Intensität der Risikoaversion. 106
3.2.3 Ausgewählte Nutzenfunktionen und ihre Beurteilung.
Ш
3.3 Klassische Entscheidungsregeln. 116
3.3.1
μ
-Regel
und
μ-σ
-Prinzip
. 117
3.3.2 Verträglichkeit mit dem Bernoulhprinzip . 121
3.4 Stochastische Dominanz. 124
3.4.1 Stochastische Dominanz erster Ordnung. 125
3.4.2 Stochastische Dominanz zweiter Ordnung. 133
3.4.3 Stochastische Dominanz dritter und höherer Ordnung. 139
4 Arbitragetheorie. 143
4.1 Annahmen. 144
4.2 Arbitragegelegenheiten. 147
4.3 Dominanz-und Wertadditivitätstheorem . 152
4.4 Arbitragevoraussetzungen. 152
4.4.1 Reine Wertpapiere und Marktwertpapiere. 152
4.4.2 Eindeutigkeit des Preissystems. 156
5 Capital
Asset Pricing
Model . 161
5.1 Annahmen. 162
5.2 Entscheidung über Konsum und Investition. 168
5.2.1 Lagrangeansatz und Bedingungen erster Ordnung. 168
Inhaltsverzeichnis_
ХШ
5.2.2 Sicherer Zins und Zeitpräferenz. 173
5.2.3 Individuelle Nachfragefunktionen. 173
5.2.4 Tobin-Separation. 175
5.2.5 Gemeinsamer Fonds . 178
5.3 Gleichgewichtsanalyse. 179
5.3.1 Diversifikation. 180
5.3.2 Marktportfolio. 181
5.3.3 CAPM-Preisgleichung. 182
5.3.4 Probleme der Gleichgewichtsanalyse. 185
5.4 Die CAPM-Gleichung und ihre Varianten. 187
5.4.1 Preisgleichungen. 187
5.4.2 Renditegleichung. 190
5.5 Ein Resümee . 191
5.6 Exkurs: Andere Wege zum CAPM. 193
5.6.1 Einige wichtige Resultate der Portfolio-Theorie. 193
5.6.2 Portfolios aus sicheren und riskanten Finanztiteln. 197
5.6.3 Kapitalmarktlinie. 197
5.6.4 Wertpapiermarktlinie. 199
5.6.5 Ein weiterer Zugang zum CAPM. 202
5.7 Erweiterungen . 204
5.7.1 CAPM ohne risikolosen Zins. 205
5.7.2 CAPM mit Steuern. 208
5.8 Empirische Befunde. 210
5.8.1 Diversifikationsverhalten von Investoren. 211
5.8.2 Empirische Überprüfung des CAPM. 215
6 Time State
Preference
Model. 229
6.1 Annahmen. 229
6.2 Entscheidung über Konsum und Investition. 232
6.2.1 Lagrangeansatz und Bedingungen erster Ordnung. 233
6.2.2 Sicherer Zins und Zeitpräferenz. 234
6.2.3 Individuelle Nachfragefunktionen. 235
6.3 Gleichgewichtsanalyse. 239
7 Theorie der Kapitalstruktur. 241
7.1 Annahmen. 243
7.2 Modigliani-Miller-Theorem. 245
7.2.1 CAPM und Irrelevanztheorem. 245
7.2.2 Arbitragetheorie und Irrelevanztheorem. 249
7.2.3 Ergebnis. 251
7.3 Abgeleitete Theoreme. 252
7.3.1 Durchschnittliche Kapitalkosten. 252
7.3.2 Eigenkapitalkosten des verschuldeten Unternehmens. 253
7.4 Kapitalstruktur und Steuern. 255
XIV
_Inhaltsverzeichnis
7.4.1 Steuersystem 1 (einfache Körperschaftsteuer) .256
7.4.2 Steuersystem 2 (aktuelles deutsches System).263
7.5 Kapitalstruktur und Konkurskosten.269
7.6 Einschätzung.271
8 Investitionen und CAPM.275
8.1 Einperiodige eigenfinanzierte Projekte.276
8.1.1 Ein nicht ganz unproblematischer Ansatz.277
8.1.2 Vermeidung des Problems.279
8.2 Einperiodige mischfinanzierte Projekte.282
8.2.1 Sichere Fremdfinanzierung. 282
8.2.2 Riskante Fremdfinanzierung. 285
8.3 CAPM und Arrow-Debreu-Preise. 288
8.4 Mehrperiodige Projekte. 290
9 Optionspreistheorie .295
9.1 Grundbegriffe.295
9.2 Payoff-Funktionen und Wertgrenzen einfacher Optionen.301
9.2.1 Payoff-Funktionen.301
9.2.2 Wertgrenzen.302
9.3 Zwei-Zeitpunkte-Zwei-Zustände-Modell.308
9.3.1 Annahmen . 308
9.3.2 Europäischer
Call
. 309
9.3.3 Europäischer Put. 315
9.4 Binomial-Modell. 316
9.4.1 Annahmen . 316
9.4.2 Europäischer
Call
. 317
9.4.3 Europäischer Put und Put-Call-Parität. 329
9.5 Modellerweiterungen. 332
10 Zinsrisiken.335
10.1 Festzinsansprüche und Zinsderivate.335
10.2 Flache, normale und
inverse
Zinskurven.337
10.3 Änderungen flacher Zinskurven.340
10.3.1
Duration
und Elastizität. 340
10.3.2 Abschätzung von Kursänderungen. 345
10.3.3 Zinsimmunisierung. 346
10.4 Ein einfaches
Heath-
Jarrow-Morton-Modell. 352
10.4.1 Annahmen .354
10.4.2 Modellelemente.355
10.4.3 Handelsstrategien, Arbitragegelegenheiten, vollständiger Markt
und PseudoWahrscheinlichkeiten .369
10.4.4 Bewertung von Festzinsansprüchen.377
10.4.5 Bewertung von Zinsderivaten.382
Inhaltsverzeichnis _
χγ
11 Einführung in die Statistik.387
11.1 Grundlegende Definitionen.387
11.2 Analyse empirischer Daten .390
11.2.1 Häufigkeitsverteilung diskreter Zufallsvariablen. 391
11.2.2 Häufigkeitsverteilung stetiger Zufallsvariablen. 393
11.2.3 Maßzahlen empirischer Verteilungen. 396
11.2.4 Mehrdimensionale Datensätze. 401
11.3 Verteilungstheorie. 404
11.3.1 Verteilungen diskreter Zufallsvariablen . 406
11.3.2 Verteilungen stetiger Zufallsvariablen . 410
11.3.3 Rechenregeln für Wahrscheinlichkeiten . 416
11.3.4 Maßzahlen theoretischer Verteilungen. 418
11.4
Inf
erenzstatistik. 428
11.4.1 Schätztheorie.428
11.4.2 Testtheorie.431
11.4.3 Regressionsanalyse.439
12 Mathematisches Kompendium.445
12.1 Funktionen einer Variablen.445
12.1.1 Begriff und Darstellung von Funktionen. 445
12.1.2 Grenzwerte von Funktionen. 447
12.1.3 Monotonie und Stetigkeit. 449
12.1.4 Konvexität und Konkavität. 451
12.1.5 Umkehrfunktion. 451
12.1.6 Ausgewählte Funktionen. 453
^^Differentialrechnung. 457
12.2.1 Grundgedanke und Beispiele. 457
12.2.2 Ableitungen von Funktionen. 459
12.2.3 Extremwerte von Funktionen. 462
12.2.4 Auswertung unbestimmter Ausdrücke. 465
12.2.5 Taylorreihen. 466
12.3 Integralrechnung.468
12.3.1 Problemstellung.468
12.3.2 Bestimmtes Integral.470
12.3.3 Stammfunktion oder unbestimmtes Integral .473
12.3.4 Integrationsregeln.474
12.4 Funktionen mehrerer Variablen.477
12.4.1 Erweiterung des Funktionsbegriffs. 477
12.4.2 Partielle Ableitungen und totales Differential. 479
12.4.3 Optimierung unter Nebenbedingungen. 480
12.5 Matrizenrechnung. 483
12.5.1 Grundbegriffe und elementare Rechenregem.483
12.5.2 Besondere Matrizen.486
12.5.3 Determinanten.487
XVI
_ Inhaltsverzeichnis
12.5.4 Invertieren einer Matrix.489
12.5.5 Darstellung und Lösung linearer Gleichungssysteme.491
Literaturverzeichnis.495
Namensverzeichnis.505
Sachverzeichnis.507 |
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