Internationales Portfolio-Management: Aspekte des Aktien-Portfolio-Managements und der Aktienbewertung
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| Format: | Buch |
| Sprache: | German |
| Veröffentlicht: |
Saarbrücken
VDM Verlag Dr. Müller
2007
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Gliederung
Seite
Gliederung
Abkürzungsverzeichnis IM
Symbolverzeichnis IV
Abbildungsverzeichnis VI
Tabellenverzeichnis VII
1 Einleitung 1
2 Grundlagen der Portfolio-Theorie 3
2.1 Die Portfolio Selection-Theorie 4
2.1.1 Modellannahmen 5
2.1.2 Risiko-und Ertragsmöglichkeiten 10
2.1.3 Die Effizienzlinie 12
2.1.4 Das Separationstheorem 13
2.1.5 Der Diversifikationseffekt 15
2.2 Das Capital Asset Pricing Model 17
2.2.1 Modellannahmen 17
2.2.2 Die Kapitalmarktgerade 18
2.2.3 Die Wertpapiermarktgerade 20
2.2.4 Nichtexistenz einer risikofreien Anlage 21
3 Die Erweiterung auf internationale Portfolios 24
3.1 Das internationale Portfolio Selection-Modell 24
3.1.1 Die internationale Effizienzlinie 24
3.1.2 Diversifikationsmöglichkeiten durch internationale Streuung 27
3.1.3 Korrelationskoeffizienten im Zeitablauf 29
3.2 Das internationale Capital Asset Pricing Model 32
3.2.1 Der Ansatz von Grauer, Litzenberger und Stehle 33
3.2.2 Die Ansätze von Solnik, Sercu sowie Adler und Dumas 35
3.3 Zwischenfazit 37
Gliederung
4 Probleme des internationalen Portfolio-Managements 38
4.1 Der Einfluss von Wechselkursen 38
4.1.1 Rendite und Risiko einer ausländischen Aktie 38
4.1.2 Rendite und Risiko eines internationalen Portfolios 41
4.1.3 Hedging des Wechselkursrisikos 44
4.2 Integration versus Segmentierung der internationalen Märkte 46
4.2.1 Unterschiedliche Soll- und Habenzinsen 47
4.2.2 Kaufkraftparität 48
4.2.3 Direkte und indirekte Barrieren 49
4.3 Home Bias in internationalen Aktienportfolios 50
4.3.1 Internationale Diversifikation in den Portfolios deutscher Anleger 51
4.3.2 Erklärungsansätze für den Home Bias 53
4.3.2.1 Monetäre Investitionsbarrieren 54
4.3.2.2 Regulative Investitionsbarrieren 59
4.3.2.3 Hedging des Inflationsrisikos 60
4.3.2.4 Informationsbarrieren 61
4.3.2.5 Aussagen des Behavioural Finance-Ansatzes 63
4.3.2.6 Weitere Erklärungsansätze 66
4.3.3 Kritische Würdigung der Erklärungsansätze 69
5 Fazit 73
Anhang 75
Literaturverzeichnis 77
Abbildungsverzeichnis
Abbildungsverzeichnis
Abb. 1: Risiko- und Ertragsmöglichkeiten im Zwei-Wertpapier-Fall
Abb. 2: Auswahl des optimalen Portfolios
Abb. 3: Optimale Portfolios bei Separation
Abb. 4: Verschiedene Risikoeinstellungen
Abb. 5: Diversifizierbares und nicht diversifizierbares Risiko
Abb. 6: Die Kapitalmarktlinie im CAPM
Abb. 7: Die Wertpapiermarktgerade im CAPM
Abb. 8: Zero-Beta-Portfolios bei Nichtexistenz einer risikofreien Anlage
Abb. 9: Übergang von nationaler zu internationaler Effizienzlinie
Abb. 10: Vorteilhaftigkeit internationaler Portfolios
Abb. 11: Risikoreduktion durch internationale Streuung
Abb. 12: Korrelationskoeffizienten im Zeitablauf
Abb. 13: Risikoreduktion durch internationale Streuung und Hedging
Abb. 14: Unterschiedliche Soll- und Habenzinssätze
Abb. 15: Anteil ausländischer Aktien am Portfolio deutscher Anleger
Abb. 16: Internationale Effizienzlinie und Portfolio mit Home Bias
Abb. 17: Effizienzlinie mit und ohne Transaktionskosten
Abb. 18: Effizienzlinien mit unterschiedlichen Steuersätzen
Abb. 19: Heterogene Erwartungen
VI
Tabellenverzeichnis
Tabellenverzeichnis
Tab. 1: Korrelationskoeffizienten großer Industriestaaten
1996 - 2000 (oben rechts) und 1900 - 2000 (unten links)
Tab. 2: Korrelationskoeffizienten ausgewählter Industriestaaten
1987 -1993 (rechts oben) und 1969 -1976 (links unten)
Tab. 3: Varianzzusammensetzung bei Auslandsanlagen,
Referenzwährung: DM
VII |
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Gliederung
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Tabellenverzeichnis VII
1 Einleitung 1
2 Grundlagen der Portfolio-Theorie 3
2.1 Die Portfolio Selection-Theorie 4
2.1.1 Modellannahmen 5
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2.2 Das Capital Asset Pricing Model 17
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3 Die Erweiterung auf internationale Portfolios 24
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3.2.1 Der Ansatz von Grauer, Litzenberger und Stehle 33
3.2.2 Die Ansätze von Solnik, Sercu sowie Adler und Dumas 35
3.3 Zwischenfazit 37
Gliederung
4 Probleme des internationalen Portfolio-Managements 38
4.1 Der Einfluss von Wechselkursen 38
4.1.1 Rendite und Risiko einer ausländischen Aktie 38
4.1.2 Rendite und Risiko eines internationalen Portfolios 41
4.1.3 Hedging des Wechselkursrisikos 44
4.2 Integration versus Segmentierung der internationalen Märkte 46
4.2.1 Unterschiedliche Soll- und Habenzinsen 47
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4.3 Home Bias in internationalen Aktienportfolios 50
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4.3.2.4 Informationsbarrieren 61
4.3.2.5 Aussagen des Behavioural Finance-Ansatzes 63
4.3.2.6 Weitere Erklärungsansätze 66
4.3.3 Kritische Würdigung der Erklärungsansätze 69
5 Fazit 73
Anhang 75
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Abbildungsverzeichnis
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Abb. 1: Risiko- und Ertragsmöglichkeiten im Zwei-Wertpapier-Fall
Abb. 2: Auswahl des optimalen Portfolios
Abb. 3: Optimale Portfolios bei Separation
Abb. 4: Verschiedene Risikoeinstellungen
Abb. 5: Diversifizierbares und nicht diversifizierbares Risiko
Abb. 6: Die Kapitalmarktlinie im CAPM
Abb. 7: Die Wertpapiermarktgerade im CAPM
Abb. 8: Zero-Beta-Portfolios bei Nichtexistenz einer risikofreien Anlage
Abb. 9: Übergang von nationaler zu internationaler Effizienzlinie
Abb. 10: Vorteilhaftigkeit internationaler Portfolios
Abb. 11: Risikoreduktion durch internationale Streuung
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Abb. 17: Effizienzlinie mit und ohne Transaktionskosten
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Abb. 19: Heterogene Erwartungen
VI
Tabellenverzeichnis
Tabellenverzeichnis
Tab. 1: Korrelationskoeffizienten großer Industriestaaten
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Tab. 2: Korrelationskoeffizienten ausgewählter Industriestaaten
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