Währungsrisiken in der Unternehmung: Analysieren, Quantifizieren, Steuern
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Saarbrücken
VDM Verlag Dr. Müller
2007
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_I_
INHALTSVERZEICHNIS
TABELLENVERZEICHNIS.III
ABBILDUNGSVERZEICHNIS.IV
ABKÜRZUNGSVERZEICHNIS.V
1 EINLEITUNG.1
1.1 Problemstellung und Zielsetzung.2
1.2 Vorgehensweise.3
2 DAS WÄHRUNGSRISIKO IN DER INTERNATIONALEN
UNTERNEHMUNG.4
2.1 Bedeutung des Währungsmanagements in international tätigen Unternehmen.4
2.2 Währungsrisiko.6
2.2.1 Wechselkursrisiko.8
2.2.2 Konvertierungs- und Transferrisiko.9
2.2.3 Währungseventualrisiko.10
2.2.4 Einordnung der Währungsrisiken.10
23 Wechselkursrisikokonzepte.11
2.3.1 Translation-Risk-Konzept.12
2.3.2 Economic-Risk-Konzept.14
3 ANFORDERUNGEN UND PROBLEME DES
WÄHRUNGSMANAGEMENTS.17
3.1 Notwendigkeit des Währungsmanagements.17
3.1.1 Rechtliche Begründung.18
3.1.2 Ökonomische Begründung.19
3.2 Probleme des Wechselkurs-Risikomanagements in der Praxis.22
33 Organisation des Wechselkurs-Risikomanagements.24
3.3.1 Zentralisierungsgrad des Wechselkursmanagements.25
3.3.2 Prozess des Wechselkursmanagements.28
4 DER DEVISENMARKT ALS DETERMINANTE DES WECHSELKURS-
RISIKOMANAGEMENTS.30
4.1 Prognose als Grundlage der unternehmerischen Entscheidung.32
4.2 Bestimmungsfaktoren der Wechselkursentwicklung.34
5 LÖSUNGSANSÄTZE ZUR STEUERUNG
DES WECHSELKURSRISIKOS.41
5.1 Wechselkursrisiko als mittel- und langfristiges Cash-Flow-Risiko.42
5.1.1 Quantifizierung des Einflusses von Wechselkursänderungen auf die
Wettbewerbsposition.42
5.1.2 Strategische Maßnahmen zur Risikoreduzierung.46
5.2 Wechselkursrisiko als kurzfristiges Cash-Flow-Risiko.48
5.2.1 Quantifizierung des Transaktionsrisikos durch Bildung von Nettopositionen.48
5.2.2 Risikostrategien zur Absicherung des Transaktion-Exposures.49
5.2.2.1 Strategie der vollständigen Absicherung.50
5.2.2.2 Strategie des vollständigen Absicherungsverzichts.50
5.2.2.3 Strategie der selektiven und partiellen Absicherung.51
5.2.3 Kriterien zur Wahl der richtigen Absicherungsinstrumente.52
5.2.4 Klassische Finanzinstrumente des Währungsmanagements.53
5.2.4.1 Devisentermingeschäft.53
5.2.4.2 Währungsfuture.55
5.2.4.3 Devisenoptionen.56
5.2.5 Optimierte Risikoabsicherung durch Finanzinstrumente.57
5.2.5.1 Spezielle Terminkontrakte.57
5.2.5.1.1 Option-Date Forward-Kontrakte.57
5.2.5.1.2 Break-Forward-Kontrakte.57
5.2.5.2 Strukturierte Optionen.59
5.2.5.2.1 Zero-Cost-Konstruktionen.59
5.2.5.2.2 Barrier-Optionen.63
5.2.6 Erfolgskontrolle durchgeführter Maßnahmen.64
6 SCHLUSSBETRACHTUNG.65
ANHANG.68
LITERATURVERZEICHNIS.77
INTERNETQUELLEN.87
RECHTSQUELLENVERZEICHNIS.88
III
TABELLENVERZEICHNIS
Tabelle 1: Zentralisationsgrad in Abhängigkeit von Entscheidungs-
und Durchfuhrungsverantwortung.26
Tabelle 2: Break-Forward im Vergleich zum Outright-Geschäft.58
Tabelle 3: Eigenschaften der Partizipations-Option.61
Tabelle 4: Eigenschaften der Zylinder-Option.62
IV
ABBILDUNGSVERZEICHNIS
Abbildung 1: Systematisierung der Risikoarten.7
Abbildung 2: Zeitlicher Horizont der Risikokomponenten des
Economic-Risk-Konzepts beim Grundgeschäft der
internationalen Unternehmung.16
Abbildung 3: Regelkreis des Wechselkursrisiko-Managements.29
Abbildung 4: Paritätsbeziehungen und -theorien zur Wechselkurserklärung.38
Abbildung 5: Exposure-Schätzung anhand der CorporateMetrics.45
Abbildung 6: Kurssicherungsergebnis des Outright-Geschäfts
aus Sicht eines Exporteurs.54
Abbildung 7: Kurssicherungsergebnis durch Kaufeines Puts
aus Sicht eines Importeurs.56
Abbildung 8: Kurssicherungsergebnis durch eine Partizipations-Option.60
Abbildung 9: Kurssicherungsergebnis durch eine Zylinder-Option.61
Abbildung 10: Systematisierung der Verfahren zur Wechselkursprognose.70
Abbildung 11: Systematisierung der Wechselkurs-Absicherungsinstrumente.72 |
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_I_
INHALTSVERZEICHNIS
TABELLENVERZEICHNIS.III
ABBILDUNGSVERZEICHNIS.IV
ABKÜRZUNGSVERZEICHNIS.V
1 EINLEITUNG.1
1.1 Problemstellung und Zielsetzung.2
1.2 Vorgehensweise.3
2 DAS WÄHRUNGSRISIKO IN DER INTERNATIONALEN
UNTERNEHMUNG.4
2.1 Bedeutung des Währungsmanagements in international tätigen Unternehmen.4
2.2 Währungsrisiko.6
2.2.1 Wechselkursrisiko.8
2.2.2 Konvertierungs- und Transferrisiko.9
2.2.3 Währungseventualrisiko.10
2.2.4 Einordnung der Währungsrisiken.10
23 Wechselkursrisikokonzepte.11
2.3.1 Translation-Risk-Konzept.12
2.3.2 Economic-Risk-Konzept.14
3 ANFORDERUNGEN UND PROBLEME DES
WÄHRUNGSMANAGEMENTS.17
3.1 Notwendigkeit des Währungsmanagements.17
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3.1.2 Ökonomische Begründung.19
3.2 Probleme des Wechselkurs-Risikomanagements in der Praxis.22
33 Organisation des Wechselkurs-Risikomanagements.24
3.3.1 Zentralisierungsgrad des Wechselkursmanagements.25
3.3.2 Prozess des Wechselkursmanagements.28
4 DER DEVISENMARKT ALS DETERMINANTE DES WECHSELKURS-
RISIKOMANAGEMENTS.30
4.1 Prognose als Grundlage der unternehmerischen Entscheidung.32
4.2 Bestimmungsfaktoren der Wechselkursentwicklung.34
5 LÖSUNGSANSÄTZE ZUR STEUERUNG
DES WECHSELKURSRISIKOS.41
5.1 Wechselkursrisiko als mittel- und langfristiges Cash-Flow-Risiko.42
5.1.1 Quantifizierung des Einflusses von Wechselkursänderungen auf die
Wettbewerbsposition.42
5.1.2 Strategische Maßnahmen zur Risikoreduzierung.46
5.2 Wechselkursrisiko als kurzfristiges Cash-Flow-Risiko.48
5.2.1 Quantifizierung des Transaktionsrisikos durch Bildung von Nettopositionen.48
5.2.2 Risikostrategien zur Absicherung des Transaktion-Exposures.49
5.2.2.1 Strategie der vollständigen Absicherung.50
5.2.2.2 Strategie des vollständigen Absicherungsverzichts.50
5.2.2.3 Strategie der selektiven und partiellen Absicherung.51
5.2.3 Kriterien zur Wahl der richtigen Absicherungsinstrumente.52
5.2.4 Klassische Finanzinstrumente des Währungsmanagements.53
5.2.4.1 Devisentermingeschäft.53
5.2.4.2 Währungsfuture.55
5.2.4.3 Devisenoptionen.56
5.2.5 Optimierte Risikoabsicherung durch Finanzinstrumente.57
5.2.5.1 Spezielle Terminkontrakte.57
5.2.5.1.1 Option-Date Forward-Kontrakte.57
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5.2.5.2 Strukturierte Optionen.59
5.2.5.2.1 Zero-Cost-Konstruktionen.59
5.2.5.2.2 Barrier-Optionen.63
5.2.6 Erfolgskontrolle durchgeführter Maßnahmen.64
6 SCHLUSSBETRACHTUNG.65
ANHANG.68
LITERATURVERZEICHNIS.77
INTERNETQUELLEN.87
RECHTSQUELLENVERZEICHNIS.88
III
TABELLENVERZEICHNIS
Tabelle 1: Zentralisationsgrad in Abhängigkeit von Entscheidungs-
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Tabelle 2: Break-Forward im Vergleich zum Outright-Geschäft.58
Tabelle 3: Eigenschaften der Partizipations-Option.61
Tabelle 4: Eigenschaften der Zylinder-Option.62
IV
ABBILDUNGSVERZEICHNIS
Abbildung 1: Systematisierung der Risikoarten.7
Abbildung 2: Zeitlicher Horizont der Risikokomponenten des
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