Wertrelevanz fundamentaler Rechnungslegungsgrössen: neue Erkenntnisse am Schweizer Aktienmarkt
Gespeichert in:
| 1. Verfasser: | |
|---|---|
| Format: | Abschlussarbeit Buch |
| Sprache: | German |
| Veröffentlicht: |
Zürich [u.a.]
Schulthess Juristische Medien
2007
|
| Schriftenreihe: | Beiträge des Instituts für Rechnungswesen und Controlling der Universität Zürich
28 |
| Schlagworte: | |
| Online-Zugang: | Inhaltsverzeichnis |
| Beschreibung: | XXV, 212 S. graph. Darst., Tab. |
| ISBN: | 3725553246 9783725553242 |
Internformat
MARC
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|---|---|
| adam_text | Inhaltsübersicht - ix -
Inhaltsübersicht
Inhaltsverzeichnis XI
Abbildungsverzeichnis XVII
Tabellenverzeichnis XXI
Abkürzungsverzeichnis XXIII
Symbolverzeichnis XXV
Teil 1: Motivation und Evidenz am Aktienmarkt 1
I. Einleitung 2
II. Aufgaben der Rechnungslegung und empirische Befunde 8
Teil 2: Empirische Befunde 29
III. Relevante empirische Studien 30
FV. Eigene Modelle und Methoden 50
V. Ergebnisse der Untersuchung für den Schweizer Aktienmarkt 71
Teil 3: Analyse und Interpretation 125
VI. Einflussfaktoren und Erklärungsansätze 126
VII. Relevanz der Value Relevance-Studien für das Standard Setting 142
Thesenförmige Zusammenfassung 148
Anhang 151
Literaturverzeichnis 201
Inhaltsverzeichnis - XI -
Inhaltsverzeichnis
Inhaltsverzeichnis XI
Abbildungsverzeichnis XVII
Tabellenverzeichnis XXI
Abkürzungsverzeichnis XXIII
Symbolverzeichnis XXV
Teil 1: Motivation und Evidenz am Aktienmarkt 1
I. Einleitung 2
1 Problemstellung 2
2 Gang der Untersuchung 7
II. Aufgaben der Rechnungslegung und empirische Befunde 8
3 Die Rechnungslegung und ihre Charakteristiken 8
3.1 Aufgabe und Bedeutung der Rechnungslegung 8
3.2 Nutzen und Kosten der Informationsfunktion der Rechnungslegung 10
3.3 Kritik an der Aufgabenerfüllung 10
4 Trends am Kapitalmarkt 12
4.1 Das P/B-Verhältnis 12
4.2 Tobin sQ 15
4.3 Implizite Risikoprämie des Kapitalmarktes 17
4.4 Zusammenfassung und Interpretationsansätze 20
5 Informationsasymmetrie 23
- xil - Inhaltsverzeichnis
Teil 2: Empirische Befunde 29
III. Relevante empirische Studien 30
6 Überblick 30
6.1 Anfänge der Kapitalmarktforschung 30
6.2 Beitrag von Ohlson 30
6.3 Relevante Forschungsliteratur 31
7 Fundamentalgrössen und Kapitalmarktrelevanz -
Überblick über bestehende empirische Studien 32
8 Veränderung der Kapitalmarktrelevanz von Fundamentalgrössen -
relevante empirische Studien 34
8.1 Einleitung 34
8.2 Collins et al. (1997): Changes in the value-relevance
of earnings and book values over the past forty years 35
8.2.1 Untersuchungsgegenstand 35
8.2.2 Modellwahl 36
8.2.3 Empirische Ergebnisse und Interpretationen 36
8.3 Brief/Zarowin (1999): The Value Relevance of
Dividends, Book Values and Earnings 38
8.3.1 Untersuchungsgegenstand 38
8.3.2 Modellwahl 38
8.3.3 Empirische Ergebnisse und Interpretationen 39
8.4 Francis/Schipper (1999):
Have Financial Statements Lost Their Relevance? 40
8.4.1 Untersuchungsgegenstand 40
8.4.2 Modellwahl 40
8.4.3 Empirische Ergebnisse und Interpretationen 41
8.5 Brown et al. (1999): Use of R2 in accounting research:
measuring changes in value relevance over the last four decades 42
8.5.1 Untersuchungsgegenstand 42
8.5.2 Modellwahl 43
8.5.3 Empirische Ergebnisse und Interpretationen 43
Inhaltsverzeichnis - xm -
8.6 Lev/Zarowin (1999): The Boundaries of
Financial Reporting and How to Extend Them 44
8.6.1 Untersuchungsgegenstand 44
8.6.2 Modellwahl 44
8.6.3 Empirische Ergebnisse und Interpretationen 45
8.7 Canibano et al. (2000): Is accounting information loosing relevance?
Some answers from European countries 47
8.7.1 Untersuchungsgegenstand 47
8.7.2 Modellwahl 47
8.7.3 Empirische Ergebnisse und Interpretationen 47
8.8 Zusammenfassung 49
IV. Eigene Modelle und Methoden 50
9 Einleitung 50
10 Definition der Modelle 50
10.1 Überblick 50
10.2 Level-Modelle 52
10.3 Rendite-Modelle 53
10.4 Kombination aus Level- und Rendite-Modellen 54
10.5 Beurteilung der Modellwahl 54
10.6 Beurteilung der MA-Modelle 56
10.7 Preisanomalien 57
10.8 Trendbestimmung 58
10.9 Besonderheiten bei der Trendbestimmung 60
11 Statistische Methoden 62
11.1 Eigenschaften eines Schätzers 62
11.2 Voraussetzungen für einen BLUE 64
11.3 Probleme in der Praxis 65
11.3.1 Heteroskedastizität 65
11.3.2 Autokorrelation 67
11.3.3 Multikollinearität 68
11.4 Methodik der MA-Modelle 69
~ xlv ~ . Inhaltsverzeichnis
V. Ergebnisse der Untersuchung für den Schweizer Aktienmarkt 71
12 Einleitung 71
13 Untersuchung und Bearbeitung der Rohdaten 71
13.1 Konsistenz der Datenbasis 72
13.2 Aktienkurs 76
13.3 Buchwert des Eigenkapitals 78
13.4 Reingewinn 79
13.5 Dividende gl
13.6 Operative Cash Flows 83
14 Regressionsergebnisse 85
14.1 Dividende 85
14.1.1 Erklärte Varianz R2 87
14.1.2 Regressionskoeffizient ß 90
14.1.3 Rollenbild der Dividende 92
14.2 Reingewinn 94
14.2.1 Erklärte Varianz R2 95
14.2.2 Regressionskoeffizient ß 98
14.3 Buchwert des Eigenkapitals 100
14.3.1 Erklärte Varianz R2 101
14.3.2 Regressionskoeffizient ß 103
14.3.3 Differenz zwischen Buchwert und Marktwert 106
14.3.4 Einfluss der Beobachtungsperiode 108
14.4 Operative Cash Flows 108
14.4.1 Erklärte Varianz R2 111
14.4.2 Regressionskoeffizient ß 113
14.5 R6sum6 der Ergebnisse 116
14.5.1 Erklärte Varianz R2 116
14.5.2 Regressionskoeffizient ß .118
14.6 Vergleich mit Referenzstudien 121
14.7 Einfluss der Finanzbranche 122
Inhaltsverzeichnis - xv -
Teil 3: Analyse und Interpretation 125
VI. Einflussfaktoren und Erklärungsansätze 126
15 Einflussfaktoren fundamentaler Wertgrössen 126
15.1 Investitionen in immaterielle Güter 126
15.2 Einmaleffekte 128
15.3 Verluste 129
15.4 Konservatismus in der Rechnungslegung 129
15.5 Finanzlage der Unternehmung 130
15.6 Firmengrösse 130
15.7 Internationaler Kontext 131
15.8 Zusammenfassung 132
16 „Value versus Growth 134
16.1 Definition 134
16.2 Langfristige Entwicklung 135
16.3 Entwicklung um das Jahr 2000 136
16.4 Schlussfolgerungen für den Informationsgehalt von Fundamentaldaten .137
16.5 Verbindung zu anderen Einflussfaktoren 139
VII. Relevanz der Value Relevance-Studien für das Standard Setting 142
17 Verbindung von Rechnungslegung und Aktienbewertung 142
18 Rollen der Rechnungslegung 144
19 Erklärungsgehalt und dessen Einflussfaktoren 145
20 Bewertungsrelevante Variablen im Fehlerterm 146
21 Fazit 146
Thesenförmige Zusammenfassung 148
Anhang 151
Literaturverzeichnis 201
Abbildungsverzeichnis - XVII -
Abbildungsverzeichnis
Abbildung 1: Entwicklung des R2, Buchwert und Reingewinn 3
Abbildung 2: P/B-Ratios grosser Aktienmärkte 13
Abbildung 3: Tobin s Q (US Markt) 16
Abbildung 4: Risikoprämie des Schweizer Aktienmarktes 18
Abbildung 5: FED-Modell, S P 500 und SPI 19
Abbildung 6: Heteroskedastizität in Kapitalmarktdaten 66
Abbildung 7: DPS, Erklärungsgehalt R2,
kombiniertes Modell, 3J MA, P3, 0.1%-Niveau 87
Abbildung 8: DPS, Erklärungsgehalt R2,
kombiniertes Modell, U, P3, 1%-Niveau 88
Abbildung 9: DPS, Koeffizient ß,
kombiniertes Modell, 3J MA, P3, 0.1%-Niveau 90
Abbildung 10: DPS, Koeffizient ß,
kombiniertes Modell, U, P3, 1%-Niveau 91
Abbildung 11: EPS, Erklärungsgehalt R2,
kombiniertes Modell, 3J MA, P3, 0.1%-Niveau 95
Abbildung 12: EPS, Erklärungsgehalt R2,
kombiniertes Modell, U, P3, 1%-Niveau 96
Abbildung 13: EPS, Koeffizient ß,
kombiniertes Modell, 3J MA, P3, 0.1%-Niveau 98
Abbildung 14: EPS, Koeffizient ß,
kombiniertes Modell, U, P3, 1%-Niveau 99
Abbildung 15: BPS, Erklärungsgehalt R2,
kombiniertes Modell, 3J MA, P3, 0.1%-Niveau 101
Abbildung 16: BPS, Erklärungsgehalt R2,
kombiniertes Modell, U, P3, 1%-Niveau 102
Abbildung 17: BPS, Koeffizient ß,
kombiniertes Modell, 3J MA, P3, 0.1%-Niveau 104
- XVIII - Abbildungsverzeichnis
Abbildung 18: BPS, Koeffizient ß,
kombiniertes Modell, U, P3, ungefiltert 104
Abbildung 19: CFPS, Erklärungsgehalt R2,
kombiniertes Modell, 3J MA, P3, 0.1%-Niveau 111
Abbildung 20: CFPS, Erklärungsgehalt R2,
kombiniertes Modell, U, P3, 1%-Niveau 112
Abbildung 21: CFPS, Koeffizient ß,
kombiniertes Modell, 3J MA, P3, 0.1%-Niveau 114
Abbildung 22: CFPS, Koeffizient ß,
kombiniertes Modell, 1J, P3, 1%-Niveau 114
Abbildung 23: Relative Veränderung
der erklärten Varianz der Fundamentalgrössen 116
Abbildung 24: Absolute Höhe des R2
in Abhängigkeit von der Zeitperiode 118
Abbildung 25: Relative Veränderung
der Koeffizienten der Fundamentalgrössen 119
Abbildung 26: Absolute Höhe der Koeffizienten
in Abhängigkeit von der Zeitperiode 120
Abbildung 27: Growth relativ zu Value (MSCI World), indexiert 135
Abbildung 28: Bewertungsprämie Growth relativ zu Value (MSCI World) 136
Abbildung 29: Zu- und Abflüsse von Geldanlagen in Growth und Value 137
Abbildung 30: Forward P/E und Dividendenrendite (Swiss Performance Index) 138
Abbildung 31: DPS, Erklärungsgehalt R2,
kombiniertes Modell, 5J-MA, P3, 0.1%-Niveau 167
Abbildung 32: DPS, Erklärungsgehalt R2,
Level-Modell, 3J-MA, P3, 0.1%-Niveau 167
Abbildung 33: DPS, Erklärungsgehalt R2,
Rendite-Modell, 3J-MA, P3, 0.1%-Niveau 167
Abbildung 34: DPS, Koeffizient ß,
kombiniertes Modell, 5J-MA, P3, 0.1%-Niveau 168
Abbildung 35: DPS, Koeffizient ß,
Level-Modell, 3J-MA, P3, 0.1%-Niveau 168
Abbildungsverzeichnis -XIX-
Abbildung 36: DPS, Koeffizient ß,
Rendite-Modell, 3J-MA, P3, 0.1%-Niveau 168
Abbildung 37: EPS, Erklärungsgehalt R2,
kombiniertes Modell, 5J-MA, P3, 0.1%-Niveau 177
Abbildung 38: EPS, Erklärungsgehalt R2,
Level-Modell, 3J-MA, P3, 0.1%-Niveau 177
Abbildung 39: EPS, Erklärungsgehalt R2,
Rendite-Modell, 3J-MA, P3, 0.1%-Niveau 177
Abbildung 40: EPS, Koeffizient ß,
kombiniertes Modell, 5J-MA, P3, 0.1%-Niveau 178
Abbildung 41: EPS, Koeffizient ß,
Level-Modell, 3J-MA, P3, 0.1%-Niveau 178
Abbildung 42: EPS, Koeffizient ß,
Rendite-Modell, 3J-MA, P3, 0.1%-Niveau 178
Abbildung 43: BPS, Erklärungsgehalt R2,
kombiniertes Modell, 5J-MA, P3, 0.1%-Niveau 187
Abbildung 44: BPS, Erklärungsgehalt R2,
Level-Modell, 3J-MA, P3, ungefiltert 187
Abbildung 45: BPS, Erklärungsgehalt R2,
Rendite-Modell, 3J-MA, P3, ungefiltert 187
Abbildung 46: BPS, Koeffizient ß,
kombiniertes Modell, 5J-MA, P3, 0.1%-Niveau 188
Abbildung 47: BPS, Koeffizient ß,
Level-Modell, 3J-MA, P3, ungefiltert 188
Abbildung 48: BPS, Koeffizient ß,
Rendite-Modell, 3J-MA, P3, ungefiltert 188
Abbildung 49: CFPS, Erklärungsgehalt R2,
komb. Modell, 5J-MA, P3, 0.1%-Niveau 197
Abbildung 50: CFPS, Erklärungsgehalt R2,
Level-Modell, 3J-MA, P3 ungefiltert 197
Abbildung 51: CFPS, Erklärungsgehalt R2,
Rendite-Modell, 3J-MA, P3, ungefiltert 197
- XX - Abbildungsverzeichnis
Abbildung 52: CFPS, Koeffizient ß,
kombiniertes Modell, 5J-MA, P3, 0.1%-Niveau 198
Abbildung 53: CFPS, Koeffizient ß,
Level-Modell, 3J-MA, P3, ungefiltert 198
Abbildung 54: CFPS, Koeffizient ß,
Rendite-Modell, 3J-MA, P3, ungefiltert 198
Tabellenverzeichnis - XXI -
Tabellenverzeichnis
Tabelle 1: Deskriptive Statistik, Aktienkurs 76
Tabelle 2: Deskriptive Statistik, Buchwert des Eigenkapitals (BPS) 78
Tabelle 3: Deskriptive Statistik, Reingewinn (EPS) 80
Tabelle 4: Deskriptive Statistik, Dividende (DPS) 81
Tabelle 5: Deskriptive Statistik, operativer Cash Flow (CFPS) 83
Tabelle 6: Vergleich Referenzstudien, Ergebnisse R2 121
|
| adam_txt |
Inhaltsübersicht - ix -
Inhaltsübersicht
Inhaltsverzeichnis XI
Abbildungsverzeichnis XVII
Tabellenverzeichnis XXI
Abkürzungsverzeichnis XXIII
Symbolverzeichnis XXV
Teil 1: Motivation und Evidenz am Aktienmarkt 1
I. Einleitung 2
II. Aufgaben der Rechnungslegung und empirische Befunde 8
Teil 2: Empirische Befunde 29
III. Relevante empirische Studien 30
FV. Eigene Modelle und Methoden 50
V. Ergebnisse der Untersuchung für den Schweizer Aktienmarkt 71
Teil 3: Analyse und Interpretation 125
VI. Einflussfaktoren und Erklärungsansätze 126
VII. Relevanz der Value Relevance-Studien für das Standard Setting 142
Thesenförmige Zusammenfassung 148
Anhang 151
Literaturverzeichnis 201
Inhaltsverzeichnis - XI -
Inhaltsverzeichnis
Inhaltsverzeichnis XI
Abbildungsverzeichnis XVII
Tabellenverzeichnis XXI
Abkürzungsverzeichnis XXIII
Symbolverzeichnis XXV
Teil 1: Motivation und Evidenz am Aktienmarkt 1
I. Einleitung 2
1 Problemstellung 2
2 Gang der Untersuchung 7
II. Aufgaben der Rechnungslegung und empirische Befunde 8
3 Die Rechnungslegung und ihre Charakteristiken 8
3.1 Aufgabe und Bedeutung der Rechnungslegung 8
3.2 Nutzen und Kosten der Informationsfunktion der Rechnungslegung 10
3.3 Kritik an der Aufgabenerfüllung 10
4 Trends am Kapitalmarkt 12
4.1 Das P/B-Verhältnis 12
4.2 Tobin'sQ 15
4.3 Implizite Risikoprämie des Kapitalmarktes 17
4.4 Zusammenfassung und Interpretationsansätze 20
5 Informationsasymmetrie 23
- xil - Inhaltsverzeichnis
Teil 2: Empirische Befunde 29
III. Relevante empirische Studien 30
6 Überblick 30
6.1 Anfänge der Kapitalmarktforschung 30
6.2 Beitrag von Ohlson 30
6.3 Relevante Forschungsliteratur 31
7 Fundamentalgrössen und Kapitalmarktrelevanz -
Überblick über bestehende empirische Studien 32
8 Veränderung der Kapitalmarktrelevanz von Fundamentalgrössen -
relevante empirische Studien 34
8.1 Einleitung 34
8.2 Collins et al. (1997): Changes in the value-relevance
of earnings and book values over the past forty years 35
8.2.1 Untersuchungsgegenstand 35
8.2.2 Modellwahl 36
8.2.3 Empirische Ergebnisse und Interpretationen 36
8.3 Brief/Zarowin (1999): The Value Relevance of
Dividends, Book Values and Earnings 38
8.3.1 Untersuchungsgegenstand 38
8.3.2 Modellwahl 38
8.3.3 Empirische Ergebnisse und Interpretationen 39
8.4 Francis/Schipper (1999):
Have Financial Statements Lost Their Relevance? 40
8.4.1 Untersuchungsgegenstand 40
8.4.2 Modellwahl 40
8.4.3 Empirische Ergebnisse und Interpretationen 41
8.5 Brown et al. (1999): Use of R2 in accounting research:
measuring changes in value relevance over the last four decades 42
8.5.1 Untersuchungsgegenstand 42
8.5.2 Modellwahl 43
8.5.3 Empirische Ergebnisse und Interpretationen 43
Inhaltsverzeichnis - xm -
8.6 Lev/Zarowin (1999): The Boundaries of
Financial Reporting and How to Extend Them 44
8.6.1 Untersuchungsgegenstand 44
8.6.2 Modellwahl 44
8.6.3 Empirische Ergebnisse und Interpretationen 45
8.7 Canibano et al. (2000): Is accounting information loosing relevance?
Some answers from European countries 47
8.7.1 Untersuchungsgegenstand 47
8.7.2 Modellwahl 47
8.7.3 Empirische Ergebnisse und Interpretationen 47
8.8 Zusammenfassung 49
IV. Eigene Modelle und Methoden 50
9 Einleitung 50
10 Definition der Modelle 50
10.1 Überblick 50
10.2 Level-Modelle 52
10.3 Rendite-Modelle 53
10.4 Kombination aus Level- und Rendite-Modellen 54
10.5 Beurteilung der Modellwahl 54
10.6 Beurteilung der MA-Modelle 56
10.7 Preisanomalien 57
10.8 Trendbestimmung 58
10.9 Besonderheiten bei der Trendbestimmung 60
11 Statistische Methoden 62
11.1 Eigenschaften eines Schätzers 62
11.2 Voraussetzungen für einen BLUE 64
11.3 Probleme in der Praxis 65
11.3.1 Heteroskedastizität 65
11.3.2 Autokorrelation 67
11.3.3 Multikollinearität 68
11.4 Methodik der MA-Modelle 69
~ xlv ~ . Inhaltsverzeichnis
V. Ergebnisse der Untersuchung für den Schweizer Aktienmarkt 71
12 Einleitung 71
13 Untersuchung und Bearbeitung der Rohdaten 71
13.1 Konsistenz der Datenbasis 72
13.2 Aktienkurs 76
13.3 Buchwert des Eigenkapitals 78
13.4 Reingewinn 79
13.5 Dividende gl
13.6 Operative Cash Flows 83
14 Regressionsergebnisse 85
14.1 Dividende 85
14.1.1 Erklärte Varianz R2 87
14.1.2 Regressionskoeffizient ß 90
14.1.3 Rollenbild der Dividende 92
14.2 Reingewinn 94
14.2.1 Erklärte Varianz R2 95
14.2.2 Regressionskoeffizient ß 98
14.3 Buchwert des Eigenkapitals 100
14.3.1 Erklärte Varianz R2 101
14.3.2 Regressionskoeffizient ß 103
14.3.3 Differenz zwischen Buchwert und Marktwert 106
14.3.4 Einfluss der Beobachtungsperiode 108
14.4 Operative Cash Flows 108
14.4.1 Erklärte Varianz R2 111
14.4.2 Regressionskoeffizient ß 113
14.5 R6sum6 der Ergebnisse 116
14.5.1 Erklärte Varianz R2 116
14.5.2 Regressionskoeffizient ß .118
14.6 Vergleich mit Referenzstudien 121
14.7 Einfluss der Finanzbranche 122
Inhaltsverzeichnis - xv -
Teil 3: Analyse und Interpretation 125
VI. Einflussfaktoren und Erklärungsansätze 126
15 Einflussfaktoren fundamentaler Wertgrössen 126
15.1 Investitionen in immaterielle Güter 126
15.2 Einmaleffekte 128
15.3 Verluste 129
15.4 Konservatismus in der Rechnungslegung 129
15.5 Finanzlage der Unternehmung 130
15.6 Firmengrösse 130
15.7 Internationaler Kontext 131
15.8 Zusammenfassung 132
16 „Value versus Growth" 134
16.1 Definition 134
16.2 Langfristige Entwicklung 135
16.3 Entwicklung um das Jahr 2000 136
16.4 Schlussfolgerungen für den Informationsgehalt von Fundamentaldaten .137
16.5 Verbindung zu anderen Einflussfaktoren 139
VII. Relevanz der Value Relevance-Studien für das Standard Setting 142
17 Verbindung von Rechnungslegung und Aktienbewertung 142
18 Rollen der Rechnungslegung 144
19 Erklärungsgehalt und dessen Einflussfaktoren 145
20 Bewertungsrelevante Variablen im Fehlerterm 146
21 Fazit 146
Thesenförmige Zusammenfassung 148
Anhang 151
Literaturverzeichnis 201
Abbildungsverzeichnis - XVII -
Abbildungsverzeichnis
Abbildung 1: Entwicklung des R2, Buchwert und Reingewinn 3
Abbildung 2: P/B-Ratios grosser Aktienmärkte 13
Abbildung 3: Tobin's Q (US Markt) 16
Abbildung 4: Risikoprämie des Schweizer Aktienmarktes 18
Abbildung 5: FED-Modell, S P 500 und SPI 19
Abbildung 6: Heteroskedastizität in Kapitalmarktdaten 66
Abbildung 7: DPS, Erklärungsgehalt R2,
kombiniertes Modell, 3J MA, P3, 0.1%-Niveau 87
Abbildung 8: DPS, Erklärungsgehalt R2,
kombiniertes Modell, U, P3, 1%-Niveau 88
Abbildung 9: DPS, Koeffizient ß,
kombiniertes Modell, 3J MA, P3, 0.1%-Niveau 90
Abbildung 10: DPS, Koeffizient ß,
kombiniertes Modell, U, P3, 1%-Niveau 91
Abbildung 11: EPS, Erklärungsgehalt R2,
kombiniertes Modell, 3J MA, P3, 0.1%-Niveau 95
Abbildung 12: EPS, Erklärungsgehalt R2,
kombiniertes Modell, U, P3, 1%-Niveau 96
Abbildung 13: EPS, Koeffizient ß,
kombiniertes Modell, 3J MA, P3, 0.1%-Niveau 98
Abbildung 14: EPS, Koeffizient ß,
kombiniertes Modell, U, P3, 1%-Niveau 99
Abbildung 15: BPS, Erklärungsgehalt R2,
kombiniertes Modell, 3J MA, P3, 0.1%-Niveau 101
Abbildung 16: BPS, Erklärungsgehalt R2,
kombiniertes Modell, U, P3, 1%-Niveau 102
Abbildung 17: BPS, Koeffizient ß,
kombiniertes Modell, 3J MA, P3, 0.1%-Niveau 104
- XVIII - Abbildungsverzeichnis
Abbildung 18: BPS, Koeffizient ß,
kombiniertes Modell, U, P3, ungefiltert 104
Abbildung 19: CFPS, Erklärungsgehalt R2,
kombiniertes Modell, 3J MA, P3, 0.1%-Niveau 111
Abbildung 20: CFPS, Erklärungsgehalt R2,
kombiniertes Modell, U, P3, 1%-Niveau 112
Abbildung 21: CFPS, Koeffizient ß,
kombiniertes Modell, 3J MA, P3, 0.1%-Niveau 114
Abbildung 22: CFPS, Koeffizient ß,
kombiniertes Modell, 1J, P3, 1%-Niveau 114
Abbildung 23: Relative Veränderung
der erklärten Varianz der Fundamentalgrössen 116
Abbildung 24: Absolute Höhe des R2
in Abhängigkeit von der Zeitperiode 118
Abbildung 25: Relative Veränderung
der Koeffizienten der Fundamentalgrössen 119
Abbildung 26: Absolute Höhe der Koeffizienten
in Abhängigkeit von der Zeitperiode 120
Abbildung 27: Growth relativ zu Value (MSCI World), indexiert 135
Abbildung 28: Bewertungsprämie Growth relativ zu Value (MSCI World) 136
Abbildung 29: Zu- und Abflüsse von Geldanlagen in Growth und Value 137
Abbildung 30: Forward P/E und Dividendenrendite (Swiss Performance Index) 138
Abbildung 31: DPS, Erklärungsgehalt R2,
kombiniertes Modell, 5J-MA, P3, 0.1%-Niveau 167
Abbildung 32: DPS, Erklärungsgehalt R2,
Level-Modell, 3J-MA, P3, 0.1%-Niveau 167
Abbildung 33: DPS, Erklärungsgehalt R2,
Rendite-Modell, 3J-MA, P3, 0.1%-Niveau 167
Abbildung 34: DPS, Koeffizient ß,
kombiniertes Modell, 5J-MA, P3, 0.1%-Niveau 168
Abbildung 35: DPS, Koeffizient ß,
Level-Modell, 3J-MA, P3, 0.1%-Niveau 168
Abbildungsverzeichnis -XIX-
Abbildung 36: DPS, Koeffizient ß,
Rendite-Modell, 3J-MA, P3, 0.1%-Niveau 168
Abbildung 37: EPS, Erklärungsgehalt R2,
kombiniertes Modell, 5J-MA, P3, 0.1%-Niveau 177
Abbildung 38: EPS, Erklärungsgehalt R2,
Level-Modell, 3J-MA, P3, 0.1%-Niveau 177
Abbildung 39: EPS, Erklärungsgehalt R2,
Rendite-Modell, 3J-MA, P3, 0.1%-Niveau 177
Abbildung 40: EPS, Koeffizient ß,
kombiniertes Modell, 5J-MA, P3, 0.1%-Niveau 178
Abbildung 41: EPS, Koeffizient ß,
Level-Modell, 3J-MA, P3, 0.1%-Niveau 178
Abbildung 42: EPS, Koeffizient ß,
Rendite-Modell, 3J-MA, P3, 0.1%-Niveau 178
Abbildung 43: BPS, Erklärungsgehalt R2,
kombiniertes Modell, 5J-MA, P3, 0.1%-Niveau 187
Abbildung 44: BPS, Erklärungsgehalt R2,
Level-Modell, 3J-MA, P3, ungefiltert 187
Abbildung 45: BPS, Erklärungsgehalt R2,
Rendite-Modell, 3J-MA, P3, ungefiltert 187
Abbildung 46: BPS, Koeffizient ß,
kombiniertes Modell, 5J-MA, P3, 0.1%-Niveau 188
Abbildung 47: BPS, Koeffizient ß,
Level-Modell, 3J-MA, P3, ungefiltert 188
Abbildung 48: BPS, Koeffizient ß,
Rendite-Modell, 3J-MA, P3, ungefiltert 188
Abbildung 49: CFPS, Erklärungsgehalt R2,
komb. Modell, 5J-MA, P3, 0.1%-Niveau 197
Abbildung 50: CFPS, Erklärungsgehalt R2,
Level-Modell, 3J-MA, P3 ungefiltert 197
Abbildung 51: CFPS, Erklärungsgehalt R2,
Rendite-Modell, 3J-MA, P3, ungefiltert 197
- XX - Abbildungsverzeichnis
Abbildung 52: CFPS, Koeffizient ß,
kombiniertes Modell, 5J-MA, P3, 0.1%-Niveau 198
Abbildung 53: CFPS, Koeffizient ß,
Level-Modell, 3J-MA, P3, ungefiltert 198
Abbildung 54: CFPS, Koeffizient ß,
Rendite-Modell, 3J-MA, P3, ungefiltert 198
Tabellenverzeichnis - XXI -
Tabellenverzeichnis
Tabelle 1: Deskriptive Statistik, Aktienkurs 76
Tabelle 2: Deskriptive Statistik, Buchwert des Eigenkapitals (BPS) 78
Tabelle 3: Deskriptive Statistik, Reingewinn (EPS) 80
Tabelle 4: Deskriptive Statistik, Dividende (DPS) 81
Tabelle 5: Deskriptive Statistik, operativer Cash Flow (CFPS) 83
Tabelle 6: Vergleich Referenzstudien, Ergebnisse R2 121 |
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