Der Erwerb eigener Aktien in Deutschland: eine ganzheitliche Kapitalmarktuntersuchung deutscher Aktienrückkaufprogramme und ein Konzept zur praktischen Implementierung
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Frankfurt am Main [u.a.]
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2006
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Inhaltsübersicht
Inhaltsverzeichnis..................................................................................................
Abbildungsverzeichnis........................................................................................
Tabellenverzeichnis..........................................................................................
Abkürzungsverzeichnis....................................................................................
Symbolverzeichnis.........................................................................................
I
II
Kernfragestellungen..................................................................................15
III Die
IV
Grundlagen und Hypothesenbildung.......................................................87
V
Aktienkurseffekte.....................................................................................191
VI
und Rückkaufvolumina............................................................................337
VII
Implementierung......................................................................................429
VIII
IX
X
Fünf Jahre nach Liberalisierung des Aktienrückkaufs haben deutsche Unter¬
nehmen über 1000 Ermächtigungen eingeholt, mehr als 200 Rückkäufe ange¬
kündigt und Aktien im Wert von ca. 22 Mrd. Euro zurückgekauft. Der Aktien¬
kurs reagiert zum Zeitpunkt der Ad-Hoc-Meldung mit einer durchschnittlichen
Überrendite von +5,9 % signifikant positiv. Kerntreiber einer nachhaltigen
Wertschaffung sind die tatsächliche Rückkaufumsetzung sowie die Vereinbar¬
keit des Rückkaufs mit der Wachstumsstrategie und Untemehmensfinanzsitua-
tion. So genannte Luftnummernrückkäufe, d.h. Rückkäufe ohne Absicht zur
tatsächlichen Umsetzung und somit einzig zur kurzfristigen Wertmaximierung
von Optionsprogrammen, vernichten hingegen mittelfristig Wert. Die im Rah¬
men der empirischen Analysen identifizierten Kemerfolgsfaktoren eines wert-
schaffenden Aktienrückkaufs sowie die zu leistenden Kernaktivitäten werden
zum Abschluss der Arbeit zu einem so genannten
die praktische Umsetzung zusammengefasst.
Markus Pertlwieser wurde 1974 in Ehingen/Donau geboren. In den Jahren
1995 bis 2000 studierte er Wirtschaftsingenieurwesen an der Universität
Karlsruhe und ist seit Anfang 2001 als
führenden Unternehmensberatung beschäftigt. Sein Beratungsschwerpunkt
liegt auf Vertriebs- und Restrukturierungsthemen bei deutschen und europäi¬
schen Banken und Versicherungen. In den Jahren 2003 bis 2005 promovierte
er an der Universität Kassel.
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Inhaltsübersicht
Inhaltsübersicht
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X
Fünf Jahre nach Liberalisierung des Aktienrückkaufs haben deutsche Unter¬
nehmen über 1000 Ermächtigungen eingeholt, mehr als 200 Rückkäufe ange¬
kündigt und Aktien im Wert von ca. 22 Mrd. Euro zurückgekauft. Der Aktien¬
kurs reagiert zum Zeitpunkt der Ad-Hoc-Meldung mit einer durchschnittlichen
Überrendite von +5,9 % signifikant positiv. Kerntreiber einer nachhaltigen
Wertschaffung sind die tatsächliche Rückkaufumsetzung sowie die Vereinbar¬
keit des Rückkaufs mit der Wachstumsstrategie und Untemehmensfinanzsitua-
tion. So genannte Luftnummernrückkäufe, d.h. Rückkäufe ohne Absicht zur
tatsächlichen Umsetzung und somit einzig zur kurzfristigen Wertmaximierung
von Optionsprogrammen, vernichten hingegen mittelfristig Wert. Die im Rah¬
men der empirischen Analysen identifizierten Kemerfolgsfaktoren eines wert-
schaffenden Aktienrückkaufs sowie die zu leistenden Kernaktivitäten werden
zum Abschluss der Arbeit zu einem so genannten
die praktische Umsetzung zusammengefasst.
Markus Pertlwieser wurde 1974 in Ehingen/Donau geboren. In den Jahren
1995 bis 2000 studierte er Wirtschaftsingenieurwesen an der Universität
Karlsruhe und ist seit Anfang 2001 als
führenden Unternehmensberatung beschäftigt. Sein Beratungsschwerpunkt
liegt auf Vertriebs- und Restrukturierungsthemen bei deutschen und europäi¬
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