Quantitative Renditeanalysen am deutschen Aktienmarkt mit Multifaktoren-Modellen:
Gespeichert in:
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| Format: | Buch |
| Sprache: | German |
| Veröffentlicht: |
Frankfurt am Main [u.a.]
Lang
2005
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| Schriftenreihe: | Schriften zur empirischen Wirtschaftsforschung
8 |
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| Online-Zugang: | Inhaltsverzeichnis |
| Beschreibung: | Zugl.: Mainz, Univ., Diss., 2005 |
| Beschreibung: | XIV, 179 S. graph. Darst. |
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|---|---|
| adam_text | VII
Inhaltsverzeichnis
Verzeichnis der häufig verwendeten Symbole und Abkürzungen.......................
Tabellenverzeichnis..........................................................................................
Abbildungsverzeichnis.....................................................................................
1 Einleitung...........................................................................................................1
2 Multifaktoren-Modelle zur Aktienbewertung....................................................5
2.1 Begriffsbestimmungen.................................................................................5
2.1.1 Rendite und Risiko einzelner Aktien.................................................5
2.1.2 Rendite und Risiko eines Portfolios..................................................7
2.2 Modern Portfolio
2.2.1 Das
2.2.2 Erweiterung des Markowitz-Ansatzes durch
2.3 Capital
2.3.1 Standard-CAPM...............................................................................15
2.3.1.1 Modellannahmen.................................................................15
2.3.1.2 Kapitalmarktlinie (Capital Market Line)......................16
2.3.1.3 Wertpapierlinie
2.3.2 Empirische Überprüfungen des CAPM.................................21
2.3.3 Modellerweiterungen......................................................23
2.4 Arbitrage
2.4.1 Modellannahmen der
2.4.1.1 Faktormodellannahmen........................................................25
2.4.1.2 Kapitalmarkttheoretische Annahmen...................................28
2.4.2 Bewertangsgleichung der
2.4.3 Weiterentwicklungen der Originalversion
2.4.4 Empirische Überprüfungen der
2.5 Fundamentale Faktorenmodelle...............................................................43
2.5.1 Grundstruktur der Modelle..............................................................44
Vili
2.5.2 Empirische Untersuchungen der Kapitalmarktanomalien...............46
2.5.2.1 Begriffe und Überblick.......................................................46
2.5.2.2 Kleinfirmeneffekt................................................................48
2.5.2.3 Kurs/Gewinn-Effekt............................................................52
2.5.2.4 Verschuldungseffekt............................................................54
2.5.2.5 Buchwert/Marktwert-Effekt................................................56
2.5.2.6 Sonstige kennzahlbezogene Renditeanomalien...................58
2.5.2.7 Interaktion zwischen kennzahlbezogenen
Renditeanomalien................................................................60
2.5.3 Erklärungsansätze für die kennzahlbezogenen
Renditeanomalien............................................................................64
2.5.3.1 Datenprobleme....................................................................64
2.5.3.2 Vernachlässigung von wichtigen Risikofaktoren in der
Theorie versus Überreaktionen der Anleger.......................65
2.6 Zusammenfassung der theoretischen Grundlage von
Aktienbewertungsmodellen.......................................................................73
3 Quantitative Analysen......................................................................................75
3.1 Datenbasis der empirischen Untersuchungen............................................75
3.1.1 Untersuchungszeitraum und Auswahl der Aktien...........................75
3.1.2 Untersuchung der makroökonomischen Variablen.........................77
3.1.2.1 Auswahl der makroökonomischen Variablen....................77
3.1.2.2 Modellierung der Makrofaktoren mittels
des ARIMA-Modells..........................................................81
3.1.3 Untersuchung der Unternehmenskennzahlen...................................90
3.1.3.1 Auswirkungen der Rechnungslegungsänderung auf
die Untersuchung................................................................90
3.1.3.2 Auswahl und Berechnung der Kennzahlen.........................91
3.1.3.3 Deskriptive Statistiken und Kollinearität der
Kennzahlen..........................................................................96
3.2 Schätzverfahren für erwartete Renditen....................................................98
3.2.1 Schätzung des APT-Modells mittels des ITNLSUR-
Verfahrens........................................................................................98
3.2.2 Schätzung der fundamentalen Faktorenmodelle mittels
der SUR-Methode.....................................................102
IX
3.3 Ergebnisse der empirischen Auswertungen............................................103
3.3.1 ITNLSUR-Schätzung der Risikoprämien für Makrofaktoren.......103
3.3.2 SUR-Schätzung der Risikoprämien für
Unternehmenskennzahlen..............................................................109
3.3.3 ITNLSUR-Schätzung der Risikoprämien für Makrofaktoren
gemäß dem Kombinationsmodell..................................................115
4 Zusammenfassung..........................................................................................119
Anhang..............................................................................................................125
Literaturverzeichnis...........................................................................................161
|
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VII
Inhaltsverzeichnis
Verzeichnis der häufig verwendeten Symbole und Abkürzungen.
Tabellenverzeichnis.
Abbildungsverzeichnis.
1 Einleitung.1
2 Multifaktoren-Modelle zur Aktienbewertung.5
2.1 Begriffsbestimmungen.5
2.1.1 Rendite und Risiko einzelner Aktien.5
2.1.2 Rendite und Risiko eines Portfolios.7
2.2 Modern Portfolio
2.2.1 Das
2.2.2 Erweiterung des Markowitz-Ansatzes durch
2.3 Capital
2.3.1 Standard-CAPM.15
2.3.1.1 Modellannahmen.15
2.3.1.2 Kapitalmarktlinie (Capital Market Line).16
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2.4.1.1 Faktormodellannahmen.25
2.4.1.2 Kapitalmarkttheoretische Annahmen.28
2.4.2 Bewertangsgleichung der
2.4.3 Weiterentwicklungen der Originalversion
2.4.4 Empirische Überprüfungen der
2.5 Fundamentale Faktorenmodelle.43
2.5.1 Grundstruktur der Modelle.44
Vili
2.5.2 Empirische Untersuchungen der Kapitalmarktanomalien.46
2.5.2.1 Begriffe und Überblick.46
2.5.2.2 Kleinfirmeneffekt.48
2.5.2.3 Kurs/Gewinn-Effekt.52
2.5.2.4 Verschuldungseffekt.54
2.5.2.5 Buchwert/Marktwert-Effekt.56
2.5.2.6 Sonstige kennzahlbezogene Renditeanomalien.58
2.5.2.7 Interaktion zwischen kennzahlbezogenen
Renditeanomalien.60
2.5.3 Erklärungsansätze für die kennzahlbezogenen
Renditeanomalien.64
2.5.3.1 Datenprobleme.64
2.5.3.2 Vernachlässigung von wichtigen Risikofaktoren in der
Theorie versus Überreaktionen der Anleger.65
2.6 Zusammenfassung der theoretischen Grundlage von
Aktienbewertungsmodellen.73
3 Quantitative Analysen.75
3.1 Datenbasis der empirischen Untersuchungen.75
3.1.1 Untersuchungszeitraum und Auswahl der Aktien.75
3.1.2 Untersuchung der makroökonomischen Variablen.77
3.1.2.1 Auswahl der makroökonomischen Variablen.77
3.1.2.2 Modellierung der Makrofaktoren mittels
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3.1.3 Untersuchung der Unternehmenskennzahlen.90
3.1.3.1 Auswirkungen der Rechnungslegungsänderung auf
die Untersuchung.90
3.1.3.2 Auswahl und Berechnung der Kennzahlen.91
3.1.3.3 Deskriptive Statistiken und Kollinearität der
Kennzahlen.96
3.2 Schätzverfahren für erwartete Renditen.98
3.2.1 Schätzung des APT-Modells mittels des ITNLSUR-
Verfahrens.98
3.2.2 Schätzung der fundamentalen Faktorenmodelle mittels
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IX
3.3 Ergebnisse der empirischen Auswertungen.103
3.3.1 ITNLSUR-Schätzung der Risikoprämien für Makrofaktoren.103
3.3.2 SUR-Schätzung der Risikoprämien für
Unternehmenskennzahlen.109
3.3.3 ITNLSUR-Schätzung der Risikoprämien für Makrofaktoren
gemäß dem Kombinationsmodell.115
4 Zusammenfassung.119
Anhang.125
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