Investorspezifische Performancemessung für die Auswahl von Investmentfonds:
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| Format: | Buch |
| Sprache: | German |
| Veröffentlicht: |
Wiesbaden
Dt. Univ.-Verl.
2005
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| Ausgabe: | 1. Aufl. |
| Schriftenreihe: | Bank- und Finanzwirtschaft
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| Beschreibung: | Zugl.: München, Univ., Diss., 2005 |
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Inhaltsverzeichnis
Geleitwort V
Vorwort VII
Abkürzungsverzeichnis XIII
Symbolverzeichnis XV
Abbildungsverzeichnis XIX
Tabellenverzeichnis XXI
Übersicht über die in der empirischen Untersuchung durchgeführten
Vergleichsrechnungen XXIII
1. Einleitung 1
1.1 Problemstellung 1
1.2 Ziel und Gang der Arbeit 6
2. Grundlagen für die investorspezifische Performancemessung 9
2.1 Adressaten der Performancemessung 9
2.2 Investorspezifische Performancemessung als Entscheidungshilfe für die
Fondsauswahl 11
2.3 Investorspezifische Renditemaße 17
2.3.1 Inhaltliche Charakteristika investorspezifischer Renditemaße 18
2.3.2 Methodische Charakteristika investorspezifischer Renditemaße 20
2.3.3 Zwischenfazit: Historisch basierte Rendite als Ausgangspunkt für eine investorspezifische Risikobestimmung 26
2.4 Investorspezfflsche Berücksichtigung der Liquidität 28
2.5 Investorspezifische Berücksichtigung des Risikos 31
2.5.1 Risiko aus der Sicht des Investors 31
2.5.2 Systematisierung unterschiedlicher Risikoverständnisse 32
2.5.3 Erfassung des Schwankungsrisikos einer Anlage 33
2.5.4 Erfassung des Ausfallrisikos einer Anlage durch die Lower Partial Moments 37
2.6 Berücksichtigung eines investorspezifischen Benchmarkportfolios 48
3. Darstellung, Modifikation und kritische Würdigung grundlegender
Performancemaße 54
3.1 Performancemaße auf der Basis des Gesamtschwankungs- und des
Gesamtausfallrisikos - — 54
3.1.1 Sharpe-Ratio und Modified Sharpe-Ratio 54
3.1.2 Differenzrendite und modifizierte Differenzrendite 58
3.1.3 Risk-Adjusted Performance und schwankungsrisikonormierte Differenzrendite
sowie Entwicklung der Modifikationen 62
3.2 Performancemaße auf der Basis des systematischen Schwankungs- und
Ausfalirisikos 67
3.2.1 Treynor- und Modified Treynor-Ratio 67
3.2.2 Jensen Alpha und Modified Jensen Alpha 69
3.2.3 Market Risk-Adjusted Performance und schwankungsrisikonormiertes Jensen
Alpha sowie Entwicklung der Modifikationen 74
3.2.4 Zusammenfassende Darstellung 80
3.3 Kritische Würdigung der grundlegenden PerformancemaBe hinsichtlich ihrer
Eignung zur Fondsauswahl 82
3.3.1 Nutzentheoretische Fundierung grundlegender Performancemaße 82
3.3.2 Analyse der nutzentheoretischen Fundierung derschwankungsrisikobasierten
Performancemaße 94
3.3.3 Analyse der nutzentheoretischen Fundierung der ausfallrisikobasierten
Performancemaße 98
3.3.4 Anwendbarkeit der Sharpe- und der Treynor-Ratio sowie Modified Sharpe-
und der Modified Treynor-Ratio in Baisse-Perioden 103
3.3.5 Anwendbarkeit der Performancemaße bei Existenz unterschiedlicher
Zinssatze für Kreditaufnahme und risikofreie Anlage 106
3.3.6 Anwendbarkeit der Sharpe-, Modified Sharpe-, Treynor- und Modified Treynor-
Ratio in realen Entscheidungssituationen 107
3.3.7 Zwischenfazit: Zusammenfassung der wesentlichen Kritikpunkte 110
XI
4. Konzeption einer LPMm-basierten investorspezifischen Performancemessung „112
4.1 Entwicklung eines |i-LPMm-basierten investorspezifischen
Performancemaßes 112
4.1.1 Erläuterung der investorspezifischen Entscheidungssituation 112
4.1.2 Herleitung des (x-LPMm-basierten investorspezifischen
Performancemaßes 114
4.2 Kritische Würdigung des jx-LPMm-baslerten investorspezifischen
Performancemaßes , 117
4.3 Entwicklung eines UPM„-LPMm basierten investorspezifischen
Performancemaßes für die Auswahl von Investmentfonds 118
4.3.1 Berücksichtigung der Upper Partial Moments zur Erfassung der
Renditechancen 118
4.3.2 Herleitung Chance- und ausfallrisikobasierter Performancemaße 126
4.4 Zwischenfazit: mögliche Ertrags- und Risikoverständnisse,
Entscheidungsprinzipien und Entscheldungssttuatlonen 143
4.5 Perfoimancemaße zur Berücksichtigung des Anlagehorizonts 145
5. Empirische Untersuchung 152
5.1 Ziel und Ablauf der empirischen Untersuchung 152
5.2 Methodische Vorflbertegungen und verwendete Daten , 160
5.3 Darstellung der Ergebnisse 162
5.3.1 Auswirkungen auf die Rangfolge durch die Berücksichtigung des
Gesamtrisikos bzw. des systematischen Risikos 162
5.3.2 Auswirkungen auf die Rangfolge durch die Berücksichtigung des
investorspezifischen Risikoverständnisses 164
5.3.3 Auswirkungen der investorspezifischen Risikoeinstellung auf die Rangfolge 166
5.3.4 Auswirkungen der investorspezifischen Entscheidungssituation eines
ausfallrisikcorientierten Anlegers auf die Rangfolge 168
5.3.5 Auswirkungen der Ertrags-Risikoorientierung auf die Rangfolge 180
5.3.6 Auswirkungen auf die Rangfolge durch die Berücksichtigung einer Chance-
und Ausfallrisikoorientierung sowie der Entscheidungssituation 183
5.3.7 Auswirkungen auf die Rangfolge bei Berücksichtigung des
investorspeziftschen Anlagehorizonts 190
All
5.3.8 Zusammenfassung der Ergebnisse 193
6. Zusammenfassung 198
Anhang 201
Literaturverzeichnis 223
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