Going Private unter Beteiligung von Finanzinvestoren in Deutschland:
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Wiesbaden
Dt. Univ.-Verl.
2003
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| adam_text | Inhaltsverzeichnis
Abkürzungsverzeichnis XI
Abbildungsverzeichnis XVII
Tabellenverzeichnis XIX
1 Einleitung 1
1.1 Problemstellung und Zielsetzung 1
1.2 Gang der Untersuchung 2
2 Grundlagen 5
2.1 Delisting 5
2.1.1 Begriffsbestimmung: Delisting 5
2.1.2 Ausprägungsformen des Delisting auf Antrag des Emittenten 9
2.1.3 Weitere Möglichkeit des Börsenaustritts: Kaltes Delisting 12
2.1.4 Reaktionen des Kapitalmarktes 14
2.2 Begriffsbestimmung: Going Private 14
2.2.1 Definition: Going Private 14
2.2.2 Erfahrungen mit Going Private Transaktionen 20
2.2.2.1 Regulierung: Entwicklung und Status quo 21
2.2.2.2 Ergebnisse empirischer Studien 25
2.2.2.2. ICharakteristika 27
2.2.2.2.2Unternehmensspezifische Wirkungszusammenhänge 33
2.2.2.2.3Infbrmationsgehalt 38
2.2.2.2.4Zusammenfassung 41
2.3 Bestimmung des Untersuchungsobjekts 43
2.4 Zwischenergebnis 45
3 Erfolgsfaktoren einer Börsennotierung 47
3.1 Problemorientierte Analyse des Going Public 48
3.1.1 Motive und erwartete Nutzen eines Börsengangs 48
3.1.1.1 Erschließung von Finanzierungsmöglichkeiten 48
3.1.1.2 Vermögensdiversifikation der Altgesellschafter 50
3.1.1.3 Mitarbeiter /Management Beteiligung 53
3.1.1.4 Lösung der Nachfolgeproblematik 58
3.1.1.5 Acquisition Currency 60
3.1.1.6 Managerdisziplinierung 61
3.1.1.7 Zwischenergebnis 64
3.1.2 Folgen und Kosten eines Börsengangs 65
3.1.2.1 Rechtliche Folgen 65
3.1.2.2 Veränderungen in der Anteilseignerstruktur 67
3.1.2.3 Kostenwirkungen einer Börsennotierung 71
3.1.3 Zwischenergebnis 73
3.2 Ableitung der Erfolgsfaktoren einer Börsennotierung 74
3.2.1 Bereitstellung von Kapital 74
3.2.2 Ermittlung eines Marktpreises 78
3.2.3 Liquider Wertpapiertitel 87
3.3 Ursachen, Folgen und Maßnahmen bei Nichterfüllung der
Erfolgsfaktoren 92
3.3.1 Ursachen und Folgen bei Nichterfüllung der Erfolgsfaktoren 92
3.3.2 Maßnahmen 97
3.3.2.1 Wechsel in Kommanditgesellschaft auf Aktien 98
3.3.2.1.1 Konzept, Umsetzung und Ablauf. 98
3.3.2.1.2Tauglichkeit als Lösungsansatz 103
3.3.2.2 Stärkung der Kapitalmarktattraktivität 105
3.3.2.2.1 Konzept, Umsetzung und Ablauf. 105
3.3.2.2.2Tauglichkeit als Lösungsansatz 109
3.3.2.3 Going Private 111
3.4 Zwischenergebnis 111
4 Finanzinvestoren als Kapitalgeber nicht börsennotierter
Unternehmen 115
4.1 Abgrenzung von Finanzinvestoren 115
4.2 Finanzinvestoren als Finanzintermediäre 117
4.3 Unterscheidungsmerkmale im Profil von Finanzinvestoren 119
4.3.1 Ausrichtung, Refinanzierung und Strategien 119
4.3.2 Potentiell relevante gesetzliche Rahmenbedingungen 122
4.3.2.1 Gesetz über Kapitalanlagegesellschaften (KAGG) 122
4.3.2.2 Gesetz über Unternehmensbeteiligungsgesellschaften (UBGG) 124
4.4 Fondskonzept 127
4.5 Phasen des Beteiligungsprozesses 130
4.5.1 Beteiligungssuche und Investitionsevaluierung 131
4.5.2 Strukturierung und Investition 134
4.5.3 Beteiligungsbetreuung und Controlling 136
4.5.4Desinvestition: Exit 138
4.6 Zwischenergebnis 141
5 Buyout als Vehikel zur Umsetzung von Going Privates 145
5.1 Abgrenzung und Erscheinungsformen von Buyouts 145
5.2 Techniken zur Umsetzung des Going Private Buyout 147
5.2.1 Instrumente des Aktienrechts 147
5.2.1.1 Unternehmensverträge 147
5.2.1.2 Eingliederung 149
5.2.1.3 Aktienrückkauf 151
5.2.1.4 Aktienzusammenlegung (Reverse Stock Split) 154
5.2.1.5 Verkauf von Vermögenswerten (Asset Säle) 157
5.2.2 Übernahmeangebote und deren Regelung 159
5.2.2.1 Kontext nationaler Regulierungen: Die EU Richtlinie 159
5.2.2.2 Übernahmen nach Übernahmekodex 163
5.2.2.3 Übernahmen nach Entwurf zum Übernahmegesetz 167
5.2.2.4 Zwischenergebnis 171
5.2.3 Instrumente des Umwandlungsgesetzes 172
5.2.3.1 Verschmelzung 172
5.2.3.2 Formwechsel 175
5.2.4 Zwischenergebnis 177
5.3 Strukturierung von Going Private Buyouts 179
5.3.1 Grundsätzliche Aspekte 179
5.3.2Rechtliche, finanzielle und steuerliche Aspekte 184
5.4 Typische Problemkreise 189
5.4.1 Interessenkonflikte beim Erwerb 189
5.4.2 Minderheitsgesellschafter 190
5.5 Beendigung und Reversibilität von Going Private Buyouts 194
5.6 Erfahrungen mit Going Private Buyouts in Deutschland 197
5.7 Zwischenergebnis: Bewertung von Going Private Buyouts 201
6 Zusammenfassung 205
Literaturverzeichnis 209
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