Internationale Finanzmärkte und Finanzmarktkrisen:
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| Language: | German |
| Published: |
Göttingen
Cuvillier
2002
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Inhaltsverzeichnis
ABKÜRZUNGS VERZEICHNIS VI
Verzeichnis häufig benutzter Symbole VII
Abbildungsverzeichnis VIII
Tabellenverzeichnis IX
1 Einleitung 1
2 Einige internationale Krisen im Finanzbereich 6
2.1 Die lateinamerikanische Schuldenkrise der 1980er Jahre 8
2.2 Die Mexiko-Krise 1994/95 15
2.2.1 Entwicklungen von 1987 bis 1993 15
2.2.2 Die Rückkehr internationaler Anleger 17
2.2.3 Das Jahr 1994 20
2.3 Die Asien-Krise 1997 25
2.3.1 Allgemeine Entwicklungen vor dem Ausbruch der Asien-Krise 25
2.3.2 Kapitalimporte und Auslandsverschuldung 27
2.3.3 Entwicklungen im Finanzsektor 28
2.3.4 Der Ausbruch der Asien-Krise 32
2.3.5 Zur Entstehung und Vermeidbarkeit der Risiken im Finanzsektor 34
2.4 Die Russland-Krise 1998 37
II
2.5 Besonderheiten und Gemeinsamkeiten der Krisen 43
2.5.1 Nominale und reale Wechselkurse 43
2.5.2 Leistungsbilanzen 44
2.5.3 Kapitalimporte und Auslandsverschuldung 45
2.5.4 Banken und Finanzmärkte 47
2.5.4.1 Internationale Finanzmärkte 47
2.5.4.2 Banken und Finanzmärkte in Emerging Markets 49
2.5.5 Gemeinsamkeiten und Unterschiede im Überblick 51
3 THEORETISCHE ÜBERLEGUNGEN 53
3.1 literaturüberblick 56
3.2 Spekulation auf Finanzmärkten 59
3.3 Erwartungen 64
3.3.1 Erwartungen und ihre Koordination 64
3.3.2 Rationale Erwartungen und Finanzmarkteffizienz 66
3.4 Modelle der ersten Generation 69
3.4.1 Modellrahmen 69
3.4.2 Modellauswertung 70
3.4.2.1 Feste Wechselkurse bei Sicherheit 70
3.4.2.2 Feste Wechselkurse bei Existenz einer Risikoprämie 76
3.5 Modelle der zweiten Generation 80
3.5.1 Spieltheoretische Überlegungen 80
3.5.2 Ein Ansatz mit explizitem staatlichen Optimierungsverhalten 86
3.6 modelle der ersten und zweiten generation im licht der asien-krise. 95
^ 3.7 Neuere Ansätze 98
3.7.1 Moral Hazard-Ansatz 99
3.7.1.1 Die Rolle finanzieller Intermediäre 100
3.7.1.2 Preisbildung von Vermögenswerten und „Asset Inflation 102
3.7.1.3 DerEinfluss internationaler Finanzmärkte 107
3.7.1.4 Der Transmissionsmechanismus relativer Preise 110
3.7.1.5 Der Kreditkanal als Verstärkungsmechanismus 112
III
3.7.2 Spekulative Bubbles auf Finanzmärkten 113
3.7.2.1 Spekulative Bubbles auf Devisenmärkten 114
3.7.2.2 Spekulative Bubbles auf Aktienmärkten 118
3.7.2.3 Grenzen des Konzepts 118
3.7.3 Spekulative Bubbles bei Finanz- und Währungskrisen 120
3.7.3.1 Moral Hazard und spekulative Bubbles
bei rationalen Erwartungen 121
3.7.3.2 Der Einfluss gemischter Erwartungen 124
3.7.4 Internationale Aspekte von Finanz- und Währungskrisen 126
3.7.4.1 Auswirkungen zunehmender Diversifikationsmöglichkeiten 126
3.7.4.2 Ansteckungseffekte 129
3.8 Zusammenfassung der Theoretischen Überlegungen 135
4 Internationale Finanzarchitektur
und Internationale Bankenaufsicht 138
4.1 Risikofaktoren internationaler Finanzkrisen 139
4.2 Prävention internationaler Finanzkrisen 141
4.2.1 Stabilitätsorientierung der Wirtschaftspolitik 142
4.2.2 Wechselkursbindungen und internationaler Kapitalverkehr 142
4.2.3 Transparenzverbesserungen 143
4.2.4 Vermeidung von Moral Hazard 145
4.2.4.1 Staatliche Bail out-Garantien an den Bankensektor 145
4.2.4.2 Moral Hazard-Problematik auf internationaler Ebene 146
4.2.5 Risikokontrolle im Finanzsektor 150
4.3 Internationale Bankenaufsicht 152
4.3.1 Grundsätzliche Aspekte der internationalen Bankenaufsicht 152
4.3.2 Bisherige Bewertung von Risiken im internationalen Geschäft 153
IV
4.4 BONDSPREADS UND RATINGS ALS INDIKATOREN FÜR LÄNDERRISIKEN? 155
4.4.1 Bondspreads und Länderrisiken 156
4.4.1.1 Empirische Relevanz von Bondspreads als Indikatoren
für Länderrisiken 158
4.4.1.2 Besonderheiten der Märkte für Emerging Market Bonds 159
4.4.1.3 Bondspreads im Risikomanagement? 160
4.4.2 Ratings und Länderrisiken 160
4.4.2.1 Empirische Relevanz von Ratings als Indikatoren
für Länderrisiken 161
4.4.2.2 Bestimmungsfaktoren der Ratings und Verbesserungsvorschläge. 163
4.4.3 Eignung von Bondspreads und Ratings im Risikomanagement 164
4.5 LÄNDERRISIKEN IN DER NEUEN BASELER ElGENKAPITALVEREINBARUNG 165
4.5.1 Messung von Länderrisiken im Kreditgeschäft 165
4.5.2 Explizite und implizite Erfassung 166
4.5.3 Die neue Baseler Eigenkapitalvereinbarung 167
4.5.3.1 Länderrisiko im Standardansatz 167
4.5.3.2 Adäquate Risikoerfassung im Standardansatz? 169
4.5.4 Länderrisiko im Internal Ratings Based Approach (IRB-Ansatz) 173
4.5.4.1 Umsetzung des IRB-Ansatzes 174
4.5.4.2 Länderrisiko im IRB-Ansatz - Perspektiven und Grenzen 175
4.5.5 Bewertung der neuen Baseler Eigenkapitalvereinbarung 177
4.6 Erkenntnisse für die internationale Finanzarchitektur
und Bankenaufsicht im Überblick 178
5 Schlussbetrachtung 181
V
Anhänge 187
Anhang I: Chronologien einiger internationaler Finanzkrisen 187
Anhang II: Logarithmische Darstellung der ungesicherten Zinsparität 191
Anhang III: Geldnachfrage nach Wechselkursfreigabe 192
Anhang IV: Abwertungsrate bei rationalen Erwartungen 194
Anhang V: Verlustvergleich 195
Anhang VI: Spekulative Bubbles auf Devisenmärkten 198
Anhang VII: Moral Hazard und spekulative Bubbles bei
rationalen Erwartungen 200
Anhang VIII: Portfoliovarianz 202
Literaturverzeichnis 203
VIII
Abbildüngsverzeichnis
Abbildung 2.1: Bolsa-Index 1989 - 1996 19
Abbildung 2.2: US-Dollar in mexikanischen Peso 1993 - 1996 23
Abbildung 2.3: Bangkok SET-Index 1988 - 1998 31
Abbildung 2.4: US-Dollar in thailändischen Bäht 1996-1998 33
Abbildung 2.5: US-Dollar in russischen Rubel 1997-1999 42
Abbildung 3.1: Spekulative Attacke unter Sicherheit 73
Abbildung 3.2: High reserve game 82
Abbildung 3.3: Low reserve game 83
Abbildung 3.4: Medium reserve game 84
Abbildung 3.5: Moral Hazard, Finanzmarkt und Aktienkurs 109
Abbildung 3.6: Platzende und nicht-platzende spekulative Bubbles 117
Abbildung 4.1: Entwicklung eines exemplarischen thailändischen Bondspreads... 158
Abbildung 4.2: Standard-Länderratings für Thailand 162
IX
Tabellenverzeichnis
Tabelle 2.1: Durchschnittliche jährliche Zuwachsraten der langfristigen
Verschuldung der Entwicklungsländer 1970 - 1989 9
Tabelle 2.2: Inflation und reale Wechselkurse in Mexiko 1987 - 1994 16
Tabelle2.3: Mexikanische Zahlungsbilanz 1990- 1995 18
Tabelle 2.4: Wirtschaftsentwicklung einiger asiatischer Schwellenländer 26
Tabelle 2.5: Auslandsverschuldung Russlands 1994- 1998 37
Tabelle 2.6: Entwicklung einiger russischer Wirtschaftsdaten 1994 - 1997 41
Tabelle 2.7: Gemeinsamkeiten und Unterschiede
der Entwicklungen vor Krisenausbruch 52
Tabelle 3.1: Wert der Finanzanlagen und Bail out-Erwartung 101
Tabelle 3.2: Exportanteile der südostasiatischen Krisenländer 1997 132
Tabelle 3.3: Bedeutung ethnischer Chinesen in ausgewählten
südostasiatischen Ländern 134
Tabelle 4.1: Risikogewichte für Forderungen an Staaten und Banken im
Standardansatz 168
Tabelle 4.2: Auswirkungen von Krisenpräventionsmaßnahmen 180
|
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