Management und Controlling von Immobilieninvestitionen: strategischer Steuerungsprozeß und Investitionsanalysen mittels vollständiger Finanzplanung
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| Main Author: | |
|---|---|
| Format: | Book |
| Language: | German |
| Published: |
Chemnitz
GUC
2001
|
| Series: | Dissertationsreihe
4 |
| Subjects: | |
| Online Access: | Inhaltsverzeichnis |
| Item Description: | Zugl.: Chemnitz, Techn. Univ., Diss., 2001 |
| Physical Description: | XIX, 402 S. graph. Darst. |
| ISBN: | 3934235123 |
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|---|---|
| adam_text | Inhaltsverzeichnis V
Inhaltsverzeichnis
Geleitwort I
Vorwort III
Abbildungsverzeichnis IX
Abkürzungsverzeichnis XVII
1 Einführung 1
2 Begriffliche und inhaltliche Grundlagen 7
2.1 Charakterisierung von Investitionen 7
2.1.1 Investitionsbegriffe 7
2.1.2 Erscheinungsformen von Investitionen 9
2.1.3 Investitionsprozeß 13
2.2 Charakterisierung von Immobilien 15
2.2.1 Definition von Immobilien 15
2.2.2 Immobilienarten 17
2.2.3 Merkmale von Immobilien 20
2.3 Charakterisierung von Management und Controlling 29
2.3.1 Begriff und Ebenen des Management und des Controlling 29
2.3.2 Planung und Kontrolle als unmittelbarer Steuerungsprozeß 35
2.3.2.1 Planung 35
2.3.2.2 Kontrolle 36
2.3.2.3 Phasen des Planungs und Kontrollprozesses 42
2.3.3 Koordination und Information als Unterstützung des Planungs und
Kontrollprozesses 48
2.3.3.1 Koordination 48
2.3.3.2 Information 51
3 Management und Controlling von Immobilieninvestitionen als strategi¬
scher SteuerungsprozeO 57
3.1 Aufgabe und Prozeß der strategischen Steuerung im Überblick 57
3.2 Phasen des strategischen Steuerungsprozesses für Immobilienunternehmen 59
3.2.1 Festlegung strategischer Zielgrößen 59
3.2.2 Strategische Analyse und Prognose 62
3.2 2.1 Strategische Geschäftseinheiten in Immobilienunternehmen 62
3.2 2.2 Umweltanalyse und prognose 69
3.2.2.3 Unternehmensanalyse und prognose 74
3.2 2.4 Analyse und Prognose immobilienspezifischer Erfolgsfaktoren 76
yj Inhaltsrverzeichnis
3.2.3 Strategiebestimmung 89
3.2.3.1 Entwicklung von Immobilienstrategien 89
3.2.3.2 Strategieabstimmung und auswahl 100
3.2.4 Implementierung der Immobilienstrategien 101
3.2.5 Strategische Immobilienkontrolle 106
3 3 Einsatz der Portfolioanalyse im Rahmen des strategischen Steuerungspro
zesses 108
3.3.1 Grundgedanke der Portfolioanalyse 10
3.3.2 Übertragung der Portfolioanalyse auf Immobilien 115
3.3.2.1 Positionierungskriterien für das Immobilien Portfolio 115
3.3.2.2 Konstruktion des Immobilien Portfolio l22
3.3.2.3 Auswertung des Immobilien Portfolio und Bildung von Stra¬
tegien 131
3.3.2.4 Ansatzpunkte für Weiterentwicklungen des Immobilien
Portfblio l40
3.3.2.4.1 Dynamisierung des Immobilien Portfolio 140
3.3.2.4.2 Unschärfenpositionierungen im Immobilien Portfolio 143
3.3.2.5 Portfolio Hierarchie für Immobilien 146
3.3.2.6 Weitere ergänzende Modellansätze für Immobilien 151
3.3.3 Beurteilung der Portfolioanalyse und ihrer Übertragbarkeit auf Immo¬
bilien ¦ 153
4 Die Methode der vollständigen Finanzplanung als Instrument zur Auswahl
von Immobilieninvestitionen. 159
4.1 Charakterisierung der vollständigen Finanzplanung 159
4.1.1 Schematische Darstellung des tabellarischen Grundaufbaus l59
4.1.2 Berücksichtigung alternativer Zielwertkonzeptionen 161
4.1.3 Integration der Besteuerung 165
4.1 4 Formalisierung der Grundkonzeption l66
4.1.5 Eine erste Beurteilung der vollständigen Finanzplanung l73
4.2 Die Informationsbasis für den Einsatz der vollständigen Finanzplanung 18°
4.2.1 Zusammensetzung der Investitionsauszahlungen l80
4 2 2 Zusammensetzung und Gestaltungsalternativen der Mieteinzahlungen. 190
4.2.2.1 Gestaltungsalternativen der Grundmieteinzahlungen 19°
4.2.2.2 Umlagefähige Betriebskosten 198
4.2.3 Verwaltungsauszahlungen 204
4.2.4 Zahlungen für Instandhaltungs und Modernisierungsinvestitionen 2°5
4 2 5 Liquidations bzw. Veräußerungserlös 209
4.2.6 Ertragsteuerzahlungen 213
lnhalts erzeichnis VII
4.3 Vollständige Finanzplanung bei der Errichtung neuer Immobilien 218
4.3 1 Absolute Vorteilhaftigkeit einer Immobilienerrichtung 219
4.3.2 Multipler Eigenkapitaleinsatz und VOFI Eigenkapitalrentabilität 226
4.3 3 Optimale Nutzungsdauer und Planungszeitraum 237
4.4 Nutzungsdauerüberlegungen bei Bestandsimmobilien 250
4.4.1 Optimaler Wechsel von der Abschöpfung zur Liquidation 251
4.4.2 Optimaler Wechsel von der Abschöpfung zur Modernisierung 256
4.4 3 Abrißüberlegungen zu leerstehenden Immobilien 271
4.4.4 Weitere Ansatzpunkte für Nutzungsdauerüberlegungen 276
5 Berücksichtigung der Unsicherheit bei vollständiger Finanzplanung für
Immobilieninvestitionen 283
5.1 Analyse der Unsicherheit im Rahmen der Planung 283
5.1.1 Sensitivitätsanalysen für Immobilien 284
5.1.1.1 Charakterisierung der Sensitivitätsanalyse 284
5.1.1.2 Sensitivititsanalysen bei der Errichtung neuer Immobilien 287
5.1.1.3 Beurteilung der Sensitivitätsanalyse und weiterfuhrende Über¬
legungen 298
5.1.2 Entscheidungsbaumverfahren für Immobilieninvestitionen 3 06
5.1.2.1 Charakterisierung des Entscheidungsbaumverfahrens bei voll¬
ständiger Finanzplanung 307
5.1.2.2 Entscheidungsbaumverfahren bei einer mehrstufigen Moderni¬
sierungsinvestition 311
5.1.2.3 Sensitivitätsanalyse der Eintrittswahrscheinlichkeiten 323
5.1.2.4 Beurteilung des Entscheidungsbaumverfahrens 334
5.2 Berücksichtigung der Unsicherheit durch Investitionskontrollen 337
5.2.1 Formen von Investitionskontrollen 338
5.2 2 Kontrollen bei einstufigen Immobilieninvestitionen 345
5.2.2.1 Mehrperiodige Abweichungsanalysen 345
5.2.2.2 Einperiodige Abweichungsanalysen in der Nutzungsphase 356
5.2.3 Kontrollen bei mehrstufigen Immobilieninvestitionen 363
5.2.3.1 Analyse künftiger Folgehandlungen 363
5.2.3.2 Analyse der aktuell optimalen Investitionsfolge 369
6 Schlußbetrachtung 373
Literaturverzeichnis 379
Abbildungsverzeichnis IX
Abbildungsverzeichnis
Abb. 2.1.2 1: Investitionsarten nach dem Kriterium des Investitionsanlasses 10
Abb. 2.2.2 1: Arten von Gewerbeimmobilien 19
Abb. 2.2.3 1: Gefangenendilemma zum Siedlungszusammenhang und In¬
vestitionsbereitschaft 25
Abb. 2.3.1 1: Abgrenzung zwischen strategischer und operativer Unter¬
nehmenssteuerung 34
Abb. 2.3.2.2 1: EntscheidungsorientierteKontrollarten 38
Abb. 2.3.2.3 1: Phasen eines Planungs und Kontrollprozesses 42
Abb. 3.1 1: Phasenschema der strategischen Steuerung 58
Abb. 3.2.2 1 1: Assoziativabgleich zwischen strategischen Investitions und
prägenden Immobilienmerkmalen 65
Abb. 3.2.2.2 1: Umweltdimensionen für Immobilieninvestitionen 70
Abb. 3.2.2.2 2: Bewertung der Immobilieninvestmentbranche im Rahmen
einer Branchenstrukturanalyse nach Porter 72
Abb. 3.2.2.3 1: Möglicher Aufbau einer Stärken/Schwächen Analyse und
Prognose für Immobilien 76
Abb 3.2.2.4 1: Wichtige Faktoren des MikroStandortes nach Immobilienar¬
ten 78
Abb. 3.2.2.4 2: Das Funktionalität/Flexibilität Dilemma 83
Abb. 3.2.2.4 3: Finanzielle Auswirkungen von Terminüberschreitungen 84
Abb. 3.2.2.4 4: Systematik der Finanzierungsformen 87
Abb. 3.2.3.1 1: Wesentliche Strategiearten 90
Abb. 3.2.3.1 2: Systematisierung aktionsorientierter Normstrategien Teil 1 . 91
Abb. 3.2.3.1 3: Systematisierung aktionsorientierter Normstrategien Teil 2. 91
Abb. 3.2.3.1 4: Ausgangslagen der Projektentwicklung und die Wirkung auf
die Strategiebestimmung 92
Abb. 3.2.3.1 5: Systematisierung aktionsorientierter Normstrategien Teil 3 . 95
Abb. 3.2.3.1 6: Wettbewerbsstrategische Optionen zur Marktstimulierung
von Immobilien 97
Abb. 3.2.4 1: Aspekte zur Umsetzungs und Durchsetzungsphase 101
Abb 3.2.4 2: Implementierungsziele für eine Projektentwicklungsstrategie 104
Abb. 3.2.4 3: Beispiele für Leistungsmaßstäbe zur Projektentwicklung von
Immobilien 105
Abb. 3.3.1 1: Analogie zwischen Portfolio Selection und Portfolioanalyse 111
Abb. 3.3.1 2: AllgemeinesMarktattraktivitäts Wettbewerbspositions Port
folio 113
X Abbildungswrzeichnis
Abb. 3.3.1 3: Mögliche Normstrategien im allgemeinen Marktattraktivität s
Wettbewerbspositions Portfolio 114
Abb. 3.3.2.1 1: Kriterien zur Marktattraktivität 116
Abb. 3.3 2.1 2: Kriterien zur relativen Wettbewerbsposition 117
Abb. 3.3.2.1 3: Die Dimension der Marktattraktivität des Immobilien
Portfblio llg
Abb. 3.3.2.1 4: Die Dimension der relativen Wettbewerbsposition des Im¬
mobilien Portfolio 120
Abb. 3.3.2.2 1: Analogien zwischen Portfoliopositionierung und Nutz¬
wertanalyse 122
Abb. 3.3.2.2 2: Beispielhafte Transformationsfunktion für das Kriterium der
Flächenproduktivität bei Büro und Verwaltungsimmobilien. 125
Abb. 3.3.2.2 3: Bewertungsskala des Fallbeispiels 127
Abb. 3.3.2.2 4: Kurzbeschreibung der drei Immobilienobjekte 128
Abb. 3 3.2.2 5: Bewertungsbeispiel zur Marktattraktivität für drei Immobili¬
en 129
Abb. 3 3.2.2 6. Bewertungsbeispiel zur Wettbewerbsposition für drei Immo¬
bilien 130
Abb 3.3.2.2 7. Immobilien Portfolio für das Fallbeispiel 131
Abb. 3.3.2.3 1: Merkmale von Normstrategien für Immobilienobjekte nach
Bone Winkel, Teil 1 132
Abb. 3.3.2.3 2: Merkmale von Normstrategien für Immobilienobjekte nach
Bone Winkel, Teil 2: Selektives Vorgehen 136
Abb 3.3.2.3 3: Aktionsorientierte Strategien im Immobilien Portfolio für ein
Immobilienunternehmen mit Schwerpunkt in der langfristi¬
gen Bestandsbewirtschaftung 137
Abb. 3.3.2.4.1 1: Dynamisiertes Immobilien Portfolio I41
Abb. 3.3.2.4.1 2: Gap Analyse zur erwarteten Marktattraktivität 142
Abb 3 3.2.4.1 3: Gap Analyse zur erwarteten Wettbewerbsposition 143
Abb 3.3 242 1: Unschärfenpositionierung im Immobilien Pottfolio 145
Abb 3.3.2.5 1: Portfolio Hierarchie für Immobilien I49
Abb 3.3.2.6 1: Portfolio der Bauaktivitäten eines Hochbauunternehmens 152
Abb. 4.1.1 1: Der tabellarische Grundaufbau vollständiger Finanzpläne in
schematischer Darstellung 161
Abb 4 1.3 1: Vereinfachtes Grundschema ertragsteuerlicher Nebenrech¬
nungen für eine Kapitalgesellschaft 166
Abb 4 14 1: VOFI, Teil 1: Vorläufiger Finanzierungssaldo vor intertem¬
porärem Finanzierungsausgleich 168
Abbüdungswrzeichnis XI
Abb. 4.1.4 2: VOFI, Teil 2: „Ausgleichsmechanismus zum Finanzierungs¬
saldo 169
Abb. 4.1.4 3: VOFI der Investition Teil 3: Entwicklung des Bestandssaldos 170
Abb. 4.1.4 4: VOFI der Investition Teil 4: Ertragsteuerliche Entwicklung. . 171
Abb 4.1.4 5: VOFI der Investition Teil 5: Abschreibungen und Restbuch¬
werte 172
Abb. 4.1.4 6: VOFI der Opportunität 172
Abb. 4.1.5 1: Der „Zahlungsquader im Rahmen von Investitionsanalysen. 174
Abb. 4.2.1 1: Zusammensetzung der Anschaffungskosten für Grund und
Boden 182
Abb. 4.2.1 2: Steuerliche Behandlung der Anschaffungs und Abbruchko¬
sten bei Erwerb von Grund und Boden mit einem Altgebäude
und unterstellter Abbruchabsicht 182
Abb 4.2.1 3: Zusammensetzung der Herstellungskosten eines Gebäudes 183
Abb. 4.2.1 4: Abschreibungsmöglichkeiten weiterer Wirtschaftsgüter bei
Immobilieninvestitionen 187
Abb. 4.2.2.1 1: Mietbegriffe für Wohnraum nach dem Miethöhegesetz 191
Abb. 4.2.2.1 2: Gestaltungsalternativen der Grundmiete 192
Abb. 4.2.2.1 3: Voraussetzungen für Staffel und Indexmiete bei Wohnim¬
mobilien 194
Abb. 4.2.2.1 4: Mieterhöhungsalternativen bei Modernisierungsmaßnahmen 195
Abb. 4.2.2.1 5: Auswirkungen von gestiegenen Fremdkapitalzinsen auf das
Mietniveau bei alternativen Tilgungsmodalitäten 196
Abb. 4.2.2.2 1: Differenzierung umlagefähiger und umgelegter Betriebsko¬
sten 200
Abb. 4.2.2.2 2: Matrix zur Spaltung der laufenden Betriebskosten 201
Abb. 4.2.2.2 3: Differenzierung der monetären Leerstandskonsequenzen 202
Abb. 4.2.6 1: Ermittlungsschema der Gewerbeertragsteuer für Kapitalge¬
sellschaften 214
Abb. 4.2.6 2: Mögliche Ermittlung der körperschaftsteuerlichen Bemes¬
sungsgrundlage 216
Abb 4.3.1 1: Projektdaten und Finanzierungsanteile 219
Abb. 4.3.1 2: Verlauf der Abschreibungen, der Restbuchwerte sowie der
Liquidationserlöse 220
Abb. 4.3.1 3: Entwicklung der Annuitätendarlehen 220
Abb. 4.3.1 4: Annahmen zur Mieten und Betriebskostenentwicklung 221
Abb. 4.3.1 5: Steuerliche Annahmen 221
Abb. 4.3.1 6: Laufende Rückflüsse der Immobilieninvestition vor Zinsen
und Steuern 222
XII Abbildungs erzeichnis
Abb. 4.3.1 7: VOFI für die Immobilieninvestition 223
Abb. 4.3.1 8: Steuerberechnung für die Immobilieninvestition 224
Abb. 4.3.1 9: VOFI und Steuerberechnung für die Opportunität 225
Abb. 4.3.2 1: Ermittlung des Endwertes der Investition 228
Abb. 4.3.2 2: Eigenkapitalrentabilität bei multiplem Einsatz eigener Mittel.. 229
Abb. 4.3.2 3: Eigenkapitalrentabilität bei separater Verzinsung der Zinser¬
träge zu 5% pro Periode 230
Abb. 4.3.2 4: Eigenkapitalrentabilität ohne Verzinsung der Zinserträge 231
Abb. 4.3.2 5: „Multiple VOFI Eigenkapitalrentabilität für das Beispiel aus
4.3.1 233
Abb 4 3.2 6: Eigenkapitalrentabilität bei negativem Endwert einer
Investition unter Berücksichtigung von Gleichung (1) 234
Abb 4.3.2 7: Ermittlung einer Eigenkapitalrentabilität bei negativem End¬
wert der Investition 235
Abb. 4.3.2 8: Entwicklung der Eigenkapitalrentabilität bei alternativen
Endwerten 237
Abb. 4.3.3 1: Vereinfachte Grenzgewinnüberlegung für neue Immobilien... 240
Abb. 4.3.3 2: Ausprägungen der Rückflüsse für einen negativen Grenzge¬
winn 242
Abb. 4.3.3 3: Bestandssaldo bei angenommener Nutzungsdauer von 7 Peri¬
oden 245
Abb. 4 3.3 4: Anlage des Bestandssaldos bei n=7 bis zum Ende des Pla¬
nungszeitraums 246
Abb. 4.3.3 5: Bestandssalden und Endwerte bei variierender Nutzungsdau¬
er 247
Abb. 4.4.1 1: Beispieldaten zur Bestandsimmobilie 253
Abb 4 4.1 2: Laufende Rückflüsse vor Zinsen und Steuern 254
Abb. 4 4.1 3: Bestandssalden und Endwerte bei variierender Nutzungsdau¬
er 255
Abb 4 4.1 4: Vollständiger Finanzplan für die optimale Nutzungsdauer der
Immobilie 255
Abb 4.4.2 1: Betrachtungshorizont bei vollkommenem Kapitalmarkt 259
Abb 4.4.2 2: Erweiterung des Betrachtungshorizontes auf T=N+M auf¬
grund abweichender optimaler Nutzungsdauern im moderni¬
sierten Zustand 261
Abb 4.4.2 3: Grundstruktur der verketteten Finanzpläne („Ketten VOFI ).. 263
Abb 4.4.2 4: Handlungsalternativen 264
Abb 4.4.2 5: Vier Fallgruppen in der „zeitverbundenen Alternativenma¬
trix 264
Abbildungswrzeichnis XIII
Abb. 4.4.2 6: Ausgangswerte der Modernisierungsinvestition und Progno¬
sedaten 266
Abb. 4.4.2 7: Prognosedaten und Rückflüsse bei Modernisierung 267
Abb. 4 4.2 8: Bestandsobjekt VOFI für die optimale Strategie 268
Abb. 4.4.2 9: Investitions VOFI für die optimale Strategiekette 269
Abb. 4.4.2 10: „Horizont VOFI für die optimale Strategie 270
Abb. 4.4.2 11: Ausgewählte Endwerte der Nutzungs bzw. Strategiekette 270
Abb. 4.4.3 1: Indifferenz bezüglich Abriß und Weiternutzung einer „Im¬
mobilien Ruine 273
Abb. 4.4.3 2: Abrißempfehlungen zur „Immobilien Ruine bei Berück¬
sichtigung einer nachfolgenden Immobilieninvestition 275
Abb. 4.4.4 1: Endwerte von zwei Objekten bzw. einer Objektgruppe 278
Abb. 4 4.4 2: Finanzierung eines geplanten Investitionsprojekts durch Ob¬
jektgruppen im Immobilien Portfolio 280
Abb. 5.1.1.2 1: Kritische Nutzungsdauer einer Immobilieninvestition 289
Abb. 5.1.1.2 2: Kritische Herstellungsauszahlungen 291
Abb. 5.1.1.2 3: Kritische Kombinationen der Herstellungsauszahlungen 292
Abb. 5.1.1.2 4. Kritische Kombinationen von Leerstandsquote und Herstel¬
lungsauszahlung 293
Abb. 5.1.1.2 5: Kritische Kombinationen von Ausgangsmiete und Mietstei¬
gerung 294
Abb. 5.1.1.2 6: Kritische Wertsteigerungsraten für die Amortisation des ein¬
gesetzten Eigenkapitals bei variierender Nutzungsdauer 296
Abb. 5.1.1.2 7: Grafische Darstellung der kritischen Wertsteigerung für die
Amortisation des eingesetzten Eigenkapitals 297
Abb. 5.1.1.3 1: Kritische Leerstandsquoten für die in Abschnitt 4.4.1 be¬
trachtete Immobilie 300
Abb. 5.1.1.3 2: Kritische Wertepaare von Leerstandsquote und Modernisie¬
rungsauszahlung für die Immobilie 301
Abb. 5.1.1.3 3: Vorläufige Ergebnismatrix zur „Baukostengarantie 303
Abb. 5.1.2.1 1: Grundstruktur eines Entscheidungsbaums 308
Abb. 5.1.2.2 1: Entscheidungsbaum für eine Modernisierungsinvestition
Teill 312
Abb. 5 1.2.2 2: Entscheidungsbaum für eine Modernisierungsinvestition
Teil2 313
Abb. 5.1.2.2 3: Ausgangsdaten zu den Modernisierungsalternativen 314
Abb. 5.1.2.2 4: Finanzierungskonditionen und Steuersätze 315
Abb. 5.1.2.2 5: Mietpreisprognose bei gleichgerichteter Nachfrageentwick¬
lung im Planungszeitraum 316
XIV Abbildungss eneichnis
Abb. 5.1.2.2 6: Wirkung der „Kappungsgrenze auf die Mietpreisentwick¬
lung bei niedriger Nachfrage in t=l und hoher Nachfrage ab
t=2 317
Abb. 5.1.2.2 7: Mietpreisentwicklung (GE/qm) für die Modernisierungsalter¬
nativen 317
Abb. 5.1.2.2 8: Eintrittswahrscheinlichkeiten der Nachfrageentwicklungen 318
Abb. 5.1.2.2 9: Wertsteigerung und Liquidationserlöse 319
Abb. 5.1.2.2 10. Endwerte der Entwicklungspfade im Entscheidungsknoten
(2) und (3) 319
Abb. 5.1.2.2 11: VOFI für die Investitionsfolge M3 AI bei durchgehend hoher
Nachfrage 320
Abb. 5.1.2.2 12: Erwartungsendwerte in t=l für die Entscheidungsknoten (2)
und (3) 321
Abb. 5.1.2.2 13: Endwerte der Modernisierungsalternativen Ml und M2 322
Abb. 5.1.2.2 14: Vergleich der Handlungsmöglichkeiten 323
Abb. 5.1.2.3 1: Erwartungsendwerte bei Variation der Eintrittswahrschein¬
lichkeiten in der ersten Periode 325
Abb. 5.1.2.3 2: Kritische Wahrscheinlichkeitskombination für die Nachfra¬
geentwicklung in der ersten Periode zwischen den Moderni¬
sierungsalternativen Ml undM3 326
Abb. 5.1.2.3 3: Erforderliche „Verhältnisannahme bei Wahrscheinlichkeits¬
variationen ab der zweiten Periode 326
Abb. 5.1.2.3 4: Verhältnisannahme zu den Wahrscheinlichkeiten ab der
zweiten Periode im Fallbeispiel 327
Abb. 5.1.2.3 5: Erwartungsendwerte von Ml und M2 bei Variation der Ein
trittswahrscheinlichkeiten für die Nachfrageentwicklungen ab
der zweiten Periode 328
Abb. 5.1.2.3 6: Erwartungsendwerte der Optionen M3 AI, M3A2 und M3
ohne Anbau bei Variation der Wahrscheinlichkeiten ab t=2
für den Entscheidungsknoten (2) 329
Abb. 5.1.2.3 7: Erwartungsendwerte von M3 im Entscheidungsknoten (1) bei
Variation der Eintrittswahrscheinlichkeiten ab der zweiten
Periode 330
Abb. 5.123 8: Verlauf der Erwartungsendwerte von Ml und M3 bei Varia¬
tion der Eintrittswahrscheinlichkeiten ab t=2 331
Abb 5.1.2.3 9: Erwartungsendwerte von Ml bei Variation der Eintrittswahr¬
scheinlichkeiten in t=l und ab t=2 332
Abb 5 1.2 3 10: Erwartungsendwerte von M3 bei Variation der Eintrittswahr¬
scheinlichkeiten in t=l und ab t=2 332
Abbildungmerzeichnis XV
Abb. 5.1.2.3 11: Vorteilhaftigkeitsvergleich zwischen Ml und M3 bei Variati¬
on der Eintrittswahrscheinlichkeiten in t=l und ab t=2 333
Abb. 5.2.1 1: Kontrollarten in den Investitionsphasen 339
Abb. 5.2.1 2: Kontrollen unter besonderer Berücksichtigung von Zeitbezug
und Beeinflußbarkeit 342
Abb. 5.2.2.1 1: Aufspaltung der Globalkontrolle in zeitliche Teilkontrollen.... 347
Abb. 5.2 2.1 2: Erweiterte Abweichungsanalyse für eine Immobilieninvesti¬
tion 348
Abb. 5.2.2.1 3: Datenänderungen bei der Büroimmobilie zum Kontrollzeit¬
punkt t=2 350
Abb. 5.2 2.1 4: „Abweichungs VOFI für die Gesamtabweichung des End¬
wertes der Investition („Globalkontrolle ) 352
Abb. 5.2.2.1 5: Ergebnisse der Partialkontrollen, Teil 1 353
Abb. 5.2.2.1 6: Ergebnisse der Partialkontrollen, Teil 2 354
Abb. 5.2.2 1 7: Zeitliche Aufspaltung der Endwertabweichung der Grund
mieteinzahlungen 355
Abb. 5.2.2.2 1. Abweichungen der Grundmieteinzahlungen 360
Abb. 5.2.2.2 2: Abweichungen und Potential der Mieteinzahlungen 361
Abb. 5.2.3.1 1: Gegenüber der Planung veränderte Datensituation im Kon¬
trollzeitpunkt t=l 364
Abb. 5.2.3.1 2: Entscheidungssituation nach Ablauf der ersten Nutzungsperi¬
ode (t=l) 366
Abb. 5.2.3.1 3: Erwartete Endwerte für M3 nach Ablauf der ersten Periode... 367
Abb. 5.2.3.1 4: Aktualisierter Endwert bei Realisierung der Investitionsfolge
M3 AI unter der Annahme einer hohen Nachfrageentwick¬
lung ab t=2 368
Abb. 5.2.3.2 1: Soll und Kontroll Endwerte bzw. Erwartungsendwerte für
M3A1 369
Abb. 5.2.3.2 2: Aufspaltung der Erwartungsendwertabweichung 371
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