Handbuch Investment-Banking:
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| Format: | Book |
|---|---|
| Language: | German |
| Published: |
Wiesbaden
Gabler
2000
|
| Edition: | 2., überarb. und erw. Aufl. |
| Subjects: | |
| Online Access: | Inhaltsverzeichnis |
| Item Description: | Literaturangaben |
| Physical Description: | XXXII, 790 S. graph. Darst. |
| ISBN: | 3409241841 |
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Inhaltsverzeichnis
Vorwort V
Verzeichnis der Gesprachspartner XVII
Abkurzungsverzeichnis XIX
Einleitung XXIII
Umfeld der Investmentbanken
Grundlagen 3
1. Was ist Investment Banking? 5
1.1 Universalbankensystem 5
1.2 Trennbankensystem 6
1.3 Definitionen des Investment Banking 8
1.4 Commercial Banking Investment Banking 10
2. Klassifikation und Tatigkeiten 12
2.1 Typologie 12
2.1.1 Differenzierungsmerkmale fur Investmentbanken 12
2.1.2 Ableitung von Investmentbanktypen 14
2.2 Systematisierung des Investment Banking 17
2.2.1 Konzeptionelles Grundmodell 17
2.2.2 Geschaftsfelder 19
2.2.3 Instrumente 20
2.2.4 Kunden 22
3. Investmentbanken und Finanzintermediation 23
3.1 Grundfunktionen in einem Finanzsystem 23
3.1.1 Transformationsleistungen 24
3.1.2 Transaktionsabwicklung 26
3.1.3 Informationsverarbeitung und umsetzung 27
3.2 Funktionen von Finanzintermediaren 28
3.2.1 Risikoiibernahme und Vertragseintritt 28
3.2.2 Finanzintermediare im engeren Sinne 29
3.2.3 Finanzintermediare im weiteren Sinne 29
3.3 Funktionswahrnehmung einzelner Finanzintermediare 30
3.3.1 Commercialbanken 30
3.3.2 Investmentbanken 32
3.3.2.1 Kapitalmarkt als Plattform 32
3.3.2.2 Tatigkeiten nach Art der Funktionserfiillung 34
3.3.2.3 Tatigkeiten nach Art des Vertragseintritts 38
IX
y'3.4 Intermediationsformen 39
3.4.1 Vergleich der Intermediation durch Commercialbanken und
Investmentbanken 39
3.4.2 Entwicklungsperspektiven der Intermediation durch
Investmentbanken 41
4. Theoretische Erklärungsansätze 44
I 4.1 Neoklassischer Erklärungsansatz 45
4.2 Neoinstitutionalistischer Erklärungsansatz 47
4.2.1 Property Rights Theorie 47
4.2.2 Transaktionskostentheorie 48
4.2.3 Agency Theorie 49
4.2.3.1 Informationsasymmetrien vor Vertragsabschluss 50
4.2.3.2 Informationsasymmetrien nach Vertragsabschluss 52
Zusammenfassung 53
Literaturhinweise 54
Markt und Wettbewerb 59
1. Rahmenbedingungen 61
1.1 Desintermediation und Institutionalisierung 62
1.2 Finanzinnovationen, Verbriefung und Risikohandel 64
1.2.1 Finanzinnovationen 64
1.2.2 Verbriefung 65
1.2.3 Risikohandel 67
1.3 Technologie 69
1.4 Deregulierung und Konvergenz 70
1.5 Globaler Wettbewerbs 71
2. Marktstruktur 73
2.1 Marktkonzentration 73
2.2 Markteintrittsbarrieren 75
2.2.1 Kapital 75
2.2.2 Personal und Informatoinstechnologie 76
2.2.3 Reputation 81
3. Marktverhalten 82
3.1 Angebots und Nachfragedynamik 82
3.2 Wettbewewrbsimplikationen der Kundenbeziehung 84
3.2.1 Kundengruppen 85
3.2.2 Kundenansprache 88
3.2.3 Kundenbindung 89
4. Marktergebnis 92
4.1 Stellung einzelner Investmentbanken 92
4.2 Rentabilität von Investmentbanken 94
4.2.1 Einfluss der Rahmenbedingungen 94
4.2.2 Bedeutung der Geschäftsportfolios 95
4.2.3 Kostenstrukturen 97
Literaturhinweise 99
X
Historische Entwicklung 101
1. Einführung 103
2. Maßgebliche Determinanten 103
2.1 Wirtschaftliche Gesamtentwicklung 104
2.2 Staatliche Regulierung 105
2.3 Einzelne Persönlichkeiten 106
2.4 Theoretische und methodische Grundlagen 107
3. Anlange des Investment Banking 107
3.1 Ursprünge und Entwicklung bis zum Mittelalter 107
3.2 Erste organisierte Kapitalmärkte 109
3.3 Entstehung von Finanzierungshäusern in Europa 110
3.4 Infrastrukturprojekte in den USA 112
3.5 Anfänge theoretischer Konzepte 113
3.6 Erste Fusionsaktivitäten 114
4. Die Zeit nach dem Ersten Weltkrieg 116
4.1 Die Situation vor dem Börsencrash 116
4.2 Großer Börsencrash 1929 117
4.3 Konsequenzen aus dem Crash 120
4.3.1 Gesetzliche Neuregelungen 120
4.3.2 Theoretische Neuausrichtungen 121
4.4 Entwicklung bis in die 60er Jahre 122
4.5 Anfange der modernen Kapitalmarkttheorie 123
5. Das Investment Banking der 70er Jahren 124
5.1 Terminmärkte 124
5.2 Kassamärkte 126
5.3 Euromärkte 126
5.4 Einsetzende Deregulierung 127
6. Investment Banking der 80er Jahren 129
6.1 Fusionen und Übernahmen 129
6.2 Crash 1987 131
Exkurs: Das Haus Morgan 132
Literaturhinweise 134
Geschäftsfelder der Investmentbanken
Mergers and Acquisitions (M A) 139
1. Markt für Unternehmenskontrolle 141
1.1 Begriffsinhalte 141
1.2 Motive von M A Aktivitäten 142
1.2.1 Motive des Käufers 142
1.2.2 Motive des Verkäufers 145
1.3 Historische Entwicklung 146
1.4 Aktuelle Situation 148
XI
2. M A Beratung 152
2.1 Beratungsleistungen auf dem Markt für M A 152
2.2 Akteure bei der M A Beratung 155
2.3 Mandatsgewinnung als Voraussetzung der Beratung 160
3. Produkte im M A Bereich 164
3.1 Wiederkehrende Leistungsinhalte der M A Beratung 164
3.1.1 Projektmanagement und Prozesskontrolle 164
3.1.2 Unternehmensbewertung 166
3.1.2.1 Problembereiche der Bewertung 166
3.1.2.2 Bewertungsverfahren und ihre Anwendungs¬
möglichkeiten 170
3.1.2.3 Bedeutung unterschiedlicher Bewertungsverfahren
in der Praxis 176
3.1.3 DueDiligence 177
3.1.3.1 Bedeutung für M A Transaktionen 177
3.1.3.2 Legal Due Diligence 179
3.1.3.3 Financial Due Diligence 179
3.1.3.4 Tax Due Diligence 181
3.1.3.5 Organisatorische Gestaltung der Due Diligence
durch die Investmentbank 182
3.1.4 Verhandlungsführung 183
3.1.5 Strukturierung der Transaktion 185
3.1.5.1 Kaufgegenstand und Zahlungsmodalitäten 185
3.1.5.2 Finanzielle und steuerliche Gestaltung der Transaktion . 189
3.1.5.3 Rechtliche Vertragsgestaltung 190
3.1.6 Kommunikation und Investor Relations 191
3.2 Spezielle Aufgaben der Investmentbank innerhalb einzelner
Mandate 192
3.2.1 Kaufmandate 192
3.2.1.1 Strategiefindung und Partnersuche 192
3.2.1.2 Kontaktaufnahme und Gestaltung des Angebots 194
3.2.1.3 Kaufpreisfinanzierung 198
3.2.2 Verkaufsmandate 202
3.2.2.1 Beratungsleistungen bei der Transaktionsvorbereitung . . . 202
3.2.2.2 Durchführung des Unternehmensverkaufs 206
3.2.3 Fairness Opinions 210
3.2.4 Verteidigungsmandate von Investmentbanken 212
3.2.4.1 Ansatzpunkte für spezialisierte Beratungsleistungen . 212
3.2.4.2 Präventive Maßnahmen zur Vermeidung
von feindlichen Übernahmen 215
3.2.4.3 Ad hoc Abwehr veröffentlichter Übernahmeangebote . . . 219
3.2.5 Fusionsberatung 222
Literaturhinweise 231
XII
Corporate Finance 237
1. Einführung in den Aufgabenbereich 239
2. Börseneinführung 240
2.1 Markt für Börseneinführungen 240
2.1.1 Motive für den Börsengang 240
2.1.2 Besonderheiten bei Privatisierungen 244
2.1.3 Stand und Entwicklung 245
2.2 Beratung bei Börseneinführungen als Aufgabe von
Investmentbanken 249
2.2.1 Beratungsleistungen 249
2.2.2 Mandatsgewinnung 251
2.2.3 Funktion der Investmentbank 253
2.2.4 Projektkoordination 255
2.3 Beratung über Einstieg und Zeitpunkt der Börseneinführung 256
2.3.1 Argumente gegen eine Börseneinführung 256
2.3.2 Kriterien der Börsenreife 259
2.3.3 Finanzierungsalternativen 261
2.4 Beratung vor der Börseneinführung 263
2.4.1 Zielgruppenauswahl 263
2.4.2 Konsortium und andere Berater 267
2.4.3 Aktienherkunft und gattung 269
2.4.4 Emissionsvolumen und Zeitpunkt 275
2.5 Kotierungsstrategie 277
2.5.1 Segmentwahl an der Deutschen Börse 277
2.5.2 Börsenwahl bei klassischen Unternehmen 280
2.5.3 Börsenwahl bei Wachstumsunternehmen 289
2.6 Beratung während der Börseneinführung 290
2.6.1 Due Diligence 290
2.6.2 Fundamentale Bewertung 292
2.6.3 Equity Story und Research Material 293
2.6.4 Entwurf des Prospektes 295
2.6.5 Vermarktung der Aktie und Ansprache der Investoren 296
2.7 Beratung nach der Börseneinführung 297
3. Kapitalerhöhung 298
3.1 Definition, Arten und Motive 298
3.2 Beratung bei einer Kapitalerhöhung als Aufgabe von
Investmentbanken 302
3.2.1 Leistungsinhalte 302
3.2.2 Mandatsgewinnung 303
3.3 Beratung über die Art und Ausgestaltung der Kapitalerhöhung 304
3.3.1 Art der Kapitalerhöhung 304
3.3.2 Bezugsrechtsausschluss 305
3.4 Beratung über die Strukturierung der Emissionsbedingungen 310
3.4.1 Zielgruppenauswahl 310
3.4.2 Konsortium und andere Berater 310
3.4.3 Emissionsvolumen und Zeitpunkt 311
XIII
3.5 Kotierungsstrategie 314
3.6 Beratung während der Kapitalerhöhung 317
3.6.1 Equity Story, Dokumentation und Marketing 317
3.6.2 Auswahl und Ansprache der Investoren 319
4. Mitarbeiter und Managementbeteiligung 320
4.1 Beteiligungsform und Motivation 320
4.2 Aktienprogramme 323
4.2.1 Mitarbeitertranche 323
4.2.2 Belegschaftsaktie 324
4.2.3 Innovative Beteiligungskonstruktionen 325
4.3 Optionsprogramme 328
4.3.1 Aktienoptionen 328
4.3.2 Options und Wandelschuldverschreibungen 331
4.4 Virtuelle Programme 332
5. Rückkauf eigener Aktien 334
5.1 Markt für Aktienrückkäufe 334
5.1.1 Definition und Motive 334
5.1.2 Erwerbsmethoden 338
5.1.3 Entwicklung und Stand 341
5.2 Beratungsaufgaben der Investmentbank im Rahmen von Aktien¬
rückkäufen 344
5.2.1 Beratung über Einsatz, Wirkungsweise und Zielsetzung 345
5.2.2 Volumen und Zeitpunkt des Aktienrückkaufs 346
5.2.3 Wahl der Erwerbsmethode 347
5.2.4 Wahl der Aktiengattung und Verwendung der Aktien 349
Literaturhinweise 350
Corporate Restructuring 353
1. Einführung in den Aufgabenbereich 355
1.1 Abgrenzung des Begriffs 355
1.2 Einordnung des Aufgabenbereichs in das Geschäftsfeld
Mergers and Acquisitions 357
2. Markt für Corporate Restructuring 358
2.1 Konzepte des Corporate Restructuring 358
2.2 Motive für Corporate Restructuring 366
2.2.1 Unfreiwillige Restrukturierungen 366
2.2.2 Unternehmenswertsteigernde Restrukturierungen 368
2.2.3 Kapitalmarktreaktionen und Erklärungsansätze für die
Wertsteigerung durch Corporate Restructuring 370
2.2.3.1 Empirische Ergebnisse über Shareholder
Value Steigerungen durch Restrukturierung 370
2.2.3.2 Theoretische Erklärungsansätze 371
2.3 Historische Entwicklung und aktuelle Situation 374
2.3.1 Entwicklung des Corporate Restructuring in den USA 374
2.3.2 Entwicklung des Corporate Restructuring in Deutschland 376
XIV
3. Begleitung des Restrukturierungsprozesses als Aufgabe von Investmentbanken 379
3.1 Beratungsleistungen während der Restrukturierung 379
3.2 Idealtypischer Ablauf eines Restrukturierungsprojektes 379
3.3 Phasen eines Restrukturierungsprozesses und Aufgaben der
Investmentbank 380
3.3.1 Ausgangslage beim Unternehmen und Mandatsgewinnung . 380
3.3.2 Erste Vorbereitungsphase 384
3.3.3 Entscheidungsphase und Kommunikation der
Restrukturierungsmaßnahme 385
3.3.4 Erste Durchführungsphase 388
3.3.5 Zweite Vorbereitungsphase 391
3.3.6 Abschluss der Transaktion und Post Restructuring Beratung . . . 398
3.4 Kriterien zur Auswahl aus verschiedenen Restrukturierungsvarianten . . 400
3.4.1 Auswahl anhand von Motiven 400
3.4.2 Nebenbedingungen bei der Auswahl 402
Literaturhinweise 408
Structured Finance 411
1. Asset Backed Securities 413
1.1 Grundlagen der Asset Backed Securities Finanzierung 413
1.1.1 Definition, Ziele und Motive 413
1.1.2 Entwicklung und Stand 416
1.1.3 Grundstruktur einer Asset Backed Securities Finanzierung . 418
1.2 Leistungen der Investmentbank 420
1.2.1 Überblick über Finanzierungsablauf 420
1.2.2 Beratung über Auswahl der zu verbriefenden Aktiva 421
1.2.2.1 Anforderungen an zu verbriefende Aktiva 421
1.2.2.2 Mortgage Backed Securities 425
1.2.2.3 Collateralized Debt Obligations 426
1.2.2.4 Asset Backed Securities auf Basis unsicherer,
erwarteter Cash Flows 427
1.2.3 Beratung über Strukturierung 428
1.2.3.1 Ziele der Strukturierung 428
1.2.3.2 Forderungsübergang: True Säle 429
1.2.3.3 Beratung bei der Kreditverbesserung 430
1.2.3.4 Absicherung gegen Insolvenzrisiken 431
1.2.3.5 Weitere Fragestellungen bei der Strukturierung 432
1.2.3.6 Konzeption der zu emittierenden Wertpapiere 433
1.2.4 Leistungen bei der Platzierung 434
1.2.5 Leistungen nach der Umsetzung der Strukturierung 435
Fallstudie: Keele University 435
1.3 Beziehung zu anderen Finanzinstrumenten 436
1.3.1 Verhältnis Asset Backed Securities zu Factoring 436
1.3.2 Mortgage Backed Securities und Pfandbrief
konkurrierende Produkte? 437
XV
2. Projektfinanzierung 438
2.1. Grundlagen der Projektfinanzierung 438
2.1.1 Begriffsinhalte 438
2.1.2 Historische Entwicklung 440
2.1.3 Beteiligte der Projektfinanzierung 441
2.2. Leistungen der Investmentbanken 443
2.2.1 Projektvorbereitung 443
2.2.2 Finanzierungsplanung 446
2.2.2.1 Zielsetzungen 446
2.2.2.2 Finanzierungsinstrumente der Projektfinanzierung 449
2.2.3 Konzeption der Risikoverteilung 456
2.2.3.1 Cash Flow Related Lending als maßgebliche
Risikodeterminante 456
2.2.3.2 Typisierte Risikostruktur von Projekten 456
2.2.3.3 Möglichkeiten des Risikomanagements 459
2.2.4 Umsetzung der Finanzierung 462
2.2.5 Kontrolle von Projektentwicklung und Projektbetrieb 463
Literaturhinweise 464
Capital Markets 467
1. Einführung 469
2. Leistungen der Investmentbank im Emissionsgeschäft 472
2.1 Kundenakquisition 473
2.2 Emissionsberatung 476
2.3 Übernahme von Wertpapieren 478
2.4 Platzierung von Wertpapieren 479
2.4.1 Öffentliche Platzierung 481
2.4.2 Privatplatzierung 483
2.5 Preisfindung 487
2.6 Emissionskonsortien 489
2.6.1 Konsortialbildung 489
2.6.2 Zusammensetzung und Struktur des Konsortiums 490
2.7 Einführung zum Börsenhandel 491
2.8 Kurspflege 494
2.9 Dokumentation und Prospekterstellung 494
3. Debt Capital Markets 496
3.1 Kundengruppen 497
3.1.1 Öffentlicher Sektor 497
3.1.2 Banken 501
3.1.3 Unternehmen 505
3.2 Produkte 506
3.2.1 Anleihen 507
3.2.2 Schuldscheindarlehen 510
3.2.3 Emissionsprogamme 511
3.2.4 Konsortialkredite 516
XVI
3.2.5 Mezzanine Finanzierungsinstrumente 518
3.2.6 High Yield Anleihen 525
3.2.7 Zinsderivate 529
3.3 Märkte 536
3.3.1 Inlandsmarkt 537
3.3.2 Auslandsmarkt 538
3.3.3 Euromarkt 539
3.4 Pricing 543
3.5 Rating Advisory 549
3.5.1 Umfang und Funktion 549
3.5.2 Ratingverfahren 552
3.5.3 Mittelstandsrating in Europa 554
4. Equity Capital Markets 555
4.1 Kundengruppen, Produkte und Märkte 556
4.2 Preisfindung 561
4.2.1 Determinanten 561
4.2.2 Erstemissionen 563
4.2.3 Bezugsrechtsemission 571
4.2.4 Kapitalerhöhung mit Bezugsrechtsausschluss/Umplatzierung . . . 573
4.3 Konzeption von Zeichnungsanreizen 574
Literaturhinweise 576
Asset Management 579
1. Tätigkeit der Investmentbanken im Asset Management 581
1.1 Verwaltete Assets 581
1.2 Angebotene Dienstleistungen 584
1.3 Strategie einer Investmentbank im Asset Management Geschäft 586
1.4 Angesprochene Kundengruppen und deren Ansprüche 588
1.5 Leistungsbündel Kundengruppen Verhältnis 592
1.6 Strategische Bedeutung des Asset Management Geschäfts 593
1.7 Entwicklungstendenzen des Asset Management Geschäfts 595
2. Produktentwicklung 599
2.1 Charakteristika von Fonds 599
2.1.1 Grundlagen und Motive 599
2.1.2 Regulatorischer Rahmen 601
2.2 Fondsarten 603
2.2.1 Ausprägungen von Fonds 603
2.2.2 Fondstypologie nach Anlageobjekten 605
2.2.3 Fondstypologie nach Zielgruppe 612
2.2.4 Altersvorsorge Sondervermögen 614
3. Investmentprozess 615
3.1 Asset Allocation 615
3.1.1 Strategische Asset Allocation 616
3.1.2 Taktische Asset Allocation 621
3.1.3 Voraussetzungen für die Asset Allocation 622
XVII
3.2 Asset Selection 625
3.2.1 Passives vs. aktives Portfoliomanagement 625
3.2.2 Einzeltitelauswahl 627
3.2.3 Portfolioüberwachung 632
3.3 Performance Controlling 632
3.3.1 Externe Performancemessung 634
3.3.2 Interne Performancemessung 636
4. Appendix: Theoretische Grundlagen der Asset Allocation in Aktien 637
4.1 Portfoliotheorie 637
4.1.1 Grundlagen der Portfoliotheorie 637
4.1.2 Modell der Portfolio Selection von Markowitz 639
4.1.3 Indexmodell von Sharpe 644
4.2 Kapitalmarkttheoretische Grundlagen 645
4.2.1 Capital Asset Pricing Model 645
4.2.2 Arbitrage Pricing Theory 649
4.2.3 Problembereiche der Modelle und andere Ansätze 651
4.3 Markteffizienzhypothese und ihre Implikationen für das
Asset Management 651
4.3.1 Klassifizierung 652
4.3.2 Empirische Relevanz 653
4.3.3 Implikationen für das Asset Management 655
Literaturhinweise 656
Sales Trading 659
1. Überblick und Einordnung 661
1.1 Erfolgsbeitrag der Sekundärmarktaktivitäten 661
1.2 Strukturierung des Geschäftsbereiches 664
2. Institutional Equity Sales Trading 668
2.1 Überblick 668
2.2 Institutional Equity Sales 673
2.3 Institutional Equity Sales Trading 676
2.4 Institutional Equity Trading 682
2.4.1 Fremdhandel (Brokerage) 682
2.4.2 Eigenhandel (Market Making und Proprietary Trading) 683
2.4.2.1 Market Making 684
2.4.2.2 Proprietary Trading 688
2.4.2.3 Management der Kursrisiken 694
2.4.3 Struktur aus Kundensicht 696
3. Institutional Fixed Income Sales Trading 697
3.1 Überblick 697
3.2 Institutional Fixed Income Sales 699
3.3 Institutional Fixed Income Trading 700
3.3.1 Auftretende Risiken 701
3.3.2 Arbitragestrategien 705
Literaturhinweise 708
XVIII
Principal Investment 711 ' \
1. Tätigkeit der Investmentbanken auf dem Private Equity Markt 713
1.1 Definition und Struktur des Principal Investments 713
1.2 Fondsmanagement 714
1.3 Co Investment 717
1.4 Entwicklung des Private Equity Marktes 719
2. Anlageobjekte und Anlagephilosophie 721
2.1 Systematisierung der Finanzierungsanlässe 721
2.2 Einstieg in etablierte Unternehmen 723
2.2.1 Unternehmensübernahmen 723
2.2.2 Käufe von Minderheitsanteilen 727
2.3 Venture Capital Finanzierung 727
2.4 Anlagephilosophie 729
3. Ablaufeines Principal Investments 731
3.1 Sourcing 731
3.2 Investitionsentscheidung 733
3.3 Vertragsgestaltung 736
3.4 Beteiligungsmanagement 738
3.5 Exit 739
4. Verhältnis des Principal Investments zu anderen Geschäftsbereichen 741
4.1 Nutzung bestehender Wertschöpfungen 741
4.2 Interessenkonflikte 743
Literaturhinweise 745
Weitere Bereiche
Research
1. Grundlagen des Research 751
1.1 Einordnung, Bedeutung und Aufgaben 751
1.2 Aufbau und Organisation 755
2. Funktionsbereiche des Research 757
2.1 Strategy ' 757
2.2 Economic Research 759
2.3 Equity Research 762
2.3.1 Funktion und Organisationsform 762
2.3.2 Vorgehensweise zur Ableitung von Aktienempfehlungen 764
2.3.3 Bewertung und Empfehlung 766
2.3.4 Aufgabenspektrum im Rahmen von Kapitalmaßnahmen 769
2.4 Fixed Income Research 771
2.5 Quantitative Research 773
Literaturhinweise 778
Stichwortverzeichnis 779
XIX |
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