Strategic financing of small- and medium-sized enterprises in the German IT sector:
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Aachen
Shaker
2000
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STRATEGIC
FINANCING
OF
SMES
IN
THE
GERMAN
IT
SECTOR
TABLE
OF
CONTENTS
1
INTRODUCTION
1
2
METHODOLOGY
7
2.1
DEFINITIONS
7
2.1.1
SMALL
AND
MEDIUM-SIZED
ENTERPRISES/FIRMS/COMPANIES
(SME)
7
2.1.2
GROWTH
COMPANIES
8
2.1.3
INFORMATION
TECHNOLOGY
(IT)
8
3
CHARACTERISTICS
OF
SMES
IN
THE
GERMAN
IT
INDUSTRY
9
4
OVERVIEW
OF
FINANCING
INSTRUMENTS
11
4.1
EQUITY
FINANCING
_
12
4.1.1
RETAINED
EARNINGS
_
12
4.1.2
PRINCIPAL
OWNER
STAKE
_
13
4.1.3
ANGEL
FINANCING
14
4.1.4
VENTURE
CAPITAL
15
4.1.5
IPO
AND
SUBSEQUENT
PUBLIC
OFFERINGS
_
18
4.2
DEBT
FINANCING
21
4.2.1
LOANS
BY
INDIVIDUALS
_
22
4.2.2
BANK
LOANS
_
22
4.2.3
GOVERNMENTAL
SUBSIDIES
26
4.2.4
TRADE
CREDIT
28
4.2.5
CORPORATE
BONDS
29
4.3
LEASING
_
31
5
CAPITAL
STRUCTURE
THEORIES
33
5.1
FINANCIAL
INSTRUMENT-BASED
THEORIES
35
5.1.1
THE
M
AND
M
PROPOSITIONS
35
5.1.2
STATIC
TRADE-OFF
THEORY
37
5.2
INFORMATION-BASED
THEORIES
40
5.2.1
SIGNALING
THEORY
40
5.2.2
AGENCY
THEORY
41
5.2.3
REPUTATION-BASED
THEORY
44
5.2.4
MONOPOLY-LENDER
THEORY
45
STRATEGIC
FINANCING
OF
SMES
IN
THE
GERMAN
IT
SECTOR
5.2.5
PECKING
ORDER
THEORY
46
5.2.6
INFORMATION-BASED
THEORY
OF
THE
SMALL
FIRM
50
53
ENVIRONMENT-BASED
THEORIES
52
5.3.1
STAKEHOLDER
THEORY
52
5.3.2
CAPITAL
STRUCTURE
AND
COMPETITIVE
STRATEGY
54
5.3.3
OTHER
MACROECONOMIC
DETERMINANTS
OF
CAPITAL
STRUCTURE
55
5.4
FIRM-BASED
THEORIES
57
5.4.1
LIFE
CYCLE
THEORY
57
5.4.2
OTHER
CAPITAL
STRUCTURE
DETERMINANTS
RELATED
TO
FIRM
CHARACTERISTICS
61
5.5
CAPITAL
STRUCTURE
DECISIONS
OF
HIGH-GROWTH
SMES
IN
THE
IT
INDUSTRY
64
6
EMPIRICAL
STUDY
69
6.1
SET-UP
69
6.1.1
INTENTION
69
6.1.2
PREPARATION
69
6.1.3
ASSUMPTIONS
70
6.1.4
QUESTIONS
70
6.2
RESULTS
72
6.2.1
COMPANY
UNIVERSE
72
6.2.2
FINANCING
ENVIRONMENT
73
6.2.3
FINANCING
STRUCTURE
74
6.2.4
IPO
ENVIRONMENT
79
7
CONCLUSION
85
8
APPENDIX
XI
9
PERSONAL
COMMUNICATION
XXIX
10
BIBLIOGRAPHY
XXX |
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