Wertorientierte Jahresabschlußanalyse von Schaden- und Unfallversicherungsunternehmen in Deutschland:
Gespeichert in:
| 1. Verfasser: | |
|---|---|
| Format: | Buch |
| Sprache: | German |
| Veröffentlicht: |
Lohmar[u.a.]
Eul
1999
|
| Schlagworte: | |
| Online-Zugang: | Inhaltsverzeichnis |
| Beschreibung: | Zugl.: Oestrich-Winkel, Europ. Business School, Diss., 1999 |
| Beschreibung: | XXIV, 363 S. graph. Darst. |
| ISBN: | 3890127185 |
Internformat
MARC
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|---|---|
| adam_text | IX
Inhaltsübersicht
1 Einleitung....................................................................................1
1.1 Problemstellung und Zielsetzung...................................................1
1.2 Gang der Untersuchung...............................................................5
1.3 Wissenschaftliche Einordnung und methodisches Vorgehen...................8
1.4 Definitorische Abgrenzung..........................................................11
2
Informationsproblem
im deregulierten deutschen Schaden- und Unfall¬
versicherungsmarkt ......................................................................15
2.1 Geschäftstätigkeit der Schaden- und Unfallversicherungsunternehmen.....15
2.2 Deregulierung des deutschen Versicherungsmarktes...........................20
2.3 Strukturelemente des deutschen Schaden- und Unfallversicherungs¬
marktes .................................................................................22
2.4 Informationsproblem als Folge der Deregulierung des deutschen
Versicherungsmarktes................................................................31
3 Handelsrechtlicher Jahresabschluß und Kapitalflußrechnung von Schaden-
und Unfallversicherungsunternehmen als Ausgangspunkte zur Lösung des
Informationsproblems...................................................................41
3.1 Externe Rechnungslegung...........................................................41
3.2 Kapitalflußrechnung..................................................................63
3.3 Beiträge zur Lösung des Informationsproblems.................................79
4 Jahresabschlußanalyse und Kennzahlensysteme von Schaden- und
Unfallversicherungsunternehmen als Beiträge zur Lösung des
Informationsproblems...................................................................83
4.1 Grundlagen der Jahresabschlußanalyse und Bildung von
Kennzahlensystemen.................................................................83
4.2 Multifunktionale Kennzahlensysteme zur Jahresabschlußanalyse von
Schaden- und Unfallversicherungsunternehmen...............................102
5 Erweiterung der Jahresabschlußanalyse von Schaden- und Unfall¬
versicherungsunternehmen um eine Betrachtung der Wertsteigerung.....193
5.1 Konzept des
Shareholder Value-
Ansatzes......................................196
5.2 Ziele der Wertsteigerungsanalyse................................................198
5.3 Unternehmensbewertung als operationales Meßkonzept der
Wertsteigerungsanalyse............................................................200
5.4
Shareholder Value-Analyse
von Schaden- und
Unfallversicherungsunternehmen................................................221
5.5 Kennzahlenverfahren der Wertsteigerungsanalyse............................285
5.6 Zusammenfassung..................................................................299
6 Fallstudie zur wertorientierten Jahresabschlußanalyse eines Schaden- und
Unfallversicherungsunternehmens..................................................301
6.1
Property
&
Casualty
AG..........................................................302
6.2 Jahresabschlußanalyse der
Property & Casualty
AG
.........................305
6.3 Wertsteigerungsanalyse der
Property
&
Casualty
AG
.......................311
7 Zusammenfassung und Ausblick....................................................329
XI
Inhaltsverzeichnis
Inhaltsübersicht..............................................................................
IX
Inhaltsverzeichnis...........................................................................
XI
Abbildungsverzeichnis..................................................................XVIII
Tabellenverzeichnis.......................................................................XIX
Abkürzungsverzeichnis..................................................................XXII
1 Einleitung....................................................................................1
1.1 Problemstellung und Zielsetzung...................................................1
1.2 Gang der Untersuchung...............................................................5
1.3 Wissenschaftliche Einordnung und methodisches Vorgehen...................8
1.4 Definitorische Abgrenzung..........................................................11
1.4.1 Versicherung.....................................................................11
1.4.2 Versicherungsgeschäft..........................................................11
1.4.3 Schaden- und Unfallversicherungsunternehmen...........................13
2 Informationsproblem im deregulierten deutschen Schaden- und
Unfallversicherungsmarkt..............................................................15
2.1 Geschäftstätigkeit der Schaden- und Unfallversicherungsunternehmen.....15
2.1.1 Versicherungsgeschäft..........................................................15
2.1.1.1 Risikogeschäft................................................................16
2.1.1.2 Dienstleistungsgeschäft.....................................................17
2.1.1.3 Spar-ZEntspargeschäft.......................................................18
2.1.2 Kapitalanlagegeschäft...........................................................18
2.1.3 Rückversicherungsgeschäft....................................................19
2.2 Deregulierung des deutschen Versicherungsmarktes...........................20
2.3 Strukrurelemente des deutschen Schaden- und Unfallversicherungs¬
marktes .................................................................................22
2.3.1 Anbieter und Geschäftsfelder..................................................23
2.3.2 Rechtsformen von Schaden- und Unfallversicherungsunternehmen....24
2.3.2.1 Versicherungsaktiengesellschaft...........................................25
2.3.2.2 Versicherungsverein auf Gegenseitigkeit................................26
2.3.2.3 Öffentlich-rechtliche Anstalt/Körperschaft..............................28
2.3.2.4 Niederlassung ausländischer Versicherungsunternehmen.............29
2.3.3 Kundengruppen und Vertriebsformen.......................................29
2.4 Informationsproblem als Folge der Deregulierung des deutschen
Versicherungsmarktes................................................................31
XII
2.4.1 Asymmetrische Informationsverteilung......................................32
2.4.2 Informationsbedarf der Marktteilnehmer....................................34
2.4.2.1 Versicherungsnehmer.......................................................36
2.4.2.2 Unternehmensträger.........................................................37
2.4.2.3 Sonstige Faktorlieferanten..................................................38
2.4.2.4 Unternehmensleitung........................................................39
2.4.2.5 Öffentlichkeit.................................................................40
Handelsrechtlicher Jahresabschluß und Kapitalflußrechnung von Schaden-
und UnfaUversicherungsunternehmen als Ausgangspunkte zur Lösung des
Informationsproblems
...................................................................41
3.1 Externe Rechnungslegung...........................................................41
3.1.1 Jahresabschlußzwecke..........................................................43
3.1.2 Abbildungsobjekte und Rechnungsgrößen im Jahresabschluß...........45
3.1.2.1 Stromgrößen..................................................................45
3.1.2.2 Bestandsgrößen...............................................................45
3.1.3 Abbildungsprinzipien im Jahresabschluß....................................45
3.1.3.1 Allgemeine und besondere Abbildungsprinzipien......................45
3.1.3.2 Zahlungswirtschaftliches und erfolgswirtschaftliches Prinzip........46
3.1.3.3 Primär- und Sekundärprinzip..............................................47
3.1.3.4 Brutto-und Netto-Prinzip..................................................48
3.1.3.5 Gesamterfolgs- und Teilerfolgsprinzip...................................49
3.1.3.6 Gesamtbestands- und Spartenerfolgsprinzip.............................49
3.1.3.7 Besondere Bewertungsprinzipien..........................................50
3.1.4 Aufbau und Struktur des Jahresabschlusses.................................51
3.1.4.1 Bilanz..........................................................................51
3.1.4.1.1 Formblatt 1..............................................................51
3.1.4.1.2 Charakteristische Bilanzstruktur.....................................51
3.1.4.2 Gewinn- und Verlustrechnung.............................................52
3.1.4.2.1 Formblatt 2..............................................................52
3.1.4.2.2 Charakteristische Struktur der Gewinn- und Verlustrechnung .53
3.1.4.3 Erläuterung ausgewählter Anhangangaben..............................55
3.1.4.3.1 Anlagespiegel (Muster 1).............................................55
3.1.4.3.2 Personalaufwendungen (Muster 2)..................................56
3.1.4.3.3 Segmentberichterstattung..............................................56
3.1.4.4 Lagebericht...................................................................58
3.1.4.5 Gestaltungsmöglichkeiten durch die Jahresabschlußpolitik...........59
3.2 Kapitalflußrechnung..................................................................63
3.2.1 Zahlungsströme..................................................................64
3.2.2 Zweck einer Finanzrechnung..................................................66
3.2.3 Ableitung einer Kapitalflußrechnung aus den externen Daten des
Jahresabschlusses................................................................69
3.2.3.1 Finanzmittelfonds............................................................73
3.2.3.2 Operativer
Cash Flow.......................................................
74
XIII
3.2.3.2.1 Direkte Ermittlungsmethode..........................................75
3.2.3.2.2 Indirekte Ermittlungsmethode........................................75
3.2.3.3
Cash Flow
aus Investitionstätigkeit.......................................77
3.2.3.4
Cash Flow
aus Finanzierungstätigkeit....................................78
3.3 Beiträge zur Lösung des Informationsproblems.................................79
4 Jahresabschlußanalyse und Kennzahlensysteme von Schaden- und
Unfallversicherungsunternehmen als Beiträge zur Lösung des
Informationsproblems...................................................................83
4.1 Grundlagen der Jahresabschlußanalyse und Bildung von
Kennzahlensystemen.................................................................83
4.1.1 Definition, Funktionen, Arten und Ziele der Jahresabschlußanalyse... 83
4.1.2 Analysemethoden................................................................84
4.1.2.1 Einzelanalyse.................................................................84
4.1.2.2 Vergleichende Analyse......................................................84
4.1.2.2.1 Zeitvergleich............................................................85
4.1.2.2.2 Normenvergleich.......................................................85
4.1.2.2.3 Zwischenbetrieblicher Vergleich....................................85
4.1.2.3 Kombination der Analysemethoden.......................................86
4.1.3 Jahresabschlußpolitik der Versicherungsunternehmen als variable
Rahmenbedingung der Jahresabschlußanalyse..............................86
4.1.4 Kennzahlen und Kennzahlensysteme.........................................87
4.1.4.1 Kennzahlen....................................................................87
4.1.4.1.1 Begriff....................................................................87
4.1.4.1.2 Klassifikationsmöglichkeiten.........................................88
4.1.4.1.3 Funktionen...............................................................90
4.1.4.1.4 Anwendungsgrenzen...................................................90
4.1.4.2 Kennzahlensysteme..........................................................90
4.1.4.2.1 Begriff....................................................................91
АЛА.
2.2 Abgrenzung von Kennzahlensystemen und Modellen............91
4.1.4.2.3 Funktionen...............................................................92
4.1.4.2.4 Aufbau....................................................................93
4.1.4.2.4.1 Rechensysteme.....................................................93
4.1.4.2.4.2 Ordnungssysteme..................................................94
4.1.4.2.5 Anwendung zur externen Analyse des Jahresabschlusses.......94
4.1.4.2.6 Beispiele..................................................................95
4.1.4.2.6.1 Du Pont-Kennzahlensystem.....................................96
4.1.4.2.6.2 ZVEI-Kennzahlensystem........................................97
4.1.4.2.6.3 RL-Kennzahlensystem............................................99
4.2 Multifunktionale Kennzahlensysteme zur Jahresabschlußanalyse von
Schaden- und Unfallversicherungsunternehmen............................... 102
4.2.1 Kennzahlensystem auf der Basis handelsrechtlicher Größen........... 104
4.2.1.1 Grundlagen.................................................................. 105
4.2.1.2 Rentabilitäts- und Erfolgsanalyse.......................................107
XIV
4.2.1.2.1 Eigenkapitalrentabilität..............................................110
4.2.1.2.2 Umsatzrentabilität....................................................
Ill
4.2.1.2.3 Ordentliches Ergebnis...............................................112
4.2.1.2.3.1 Brutto-Prämien..................................................115
4.2.1.2.3.2 Kapitalanlageergebnis..........................................116
4.2.1.2.3.3 Versicherungsleistungen.......................................122
4.2.1.2.3.4 Beitragsrückerstattung..........................................127
4.2.1.2.3.5 Vertriebs- und Verwaltungskosten...........................129
4.2.1.2.3.6 Ergebnis des sonstigen Dienstleistungsgeschäftes.........131
4.2.1.2.3.7 Ergebnis der passiven Rückversicherung...................134
4.2.1.2.4 Außerordentliches Ergebnis........................................138
4.2.1.2.5 Steuern.................................................................140
4.2.1.2.6 Ergebnis der Rentabilitäts-und Erfolgsanalyse.................141
4.2.1.3 Vermögens- und Kapitalstrukturanalyse...............................145
4.2.1.3.1 Analyse der Kapitalausstattung und Solvabilität................146
4.2.1.3.1.1 Eigenkapital......................................................147
4.2.1.3.1.2 Sicherheitskapital................................................150
4.2.1.3.1.3 Cover.............................................................. 152
4.2.1.3.2 Analyse der Vermögensstruktur...................................153
4.2.1.3.2.1 Kapitalanlagebestand...........................................154
4.2.1.3.2.2 Stille Reserven auf Kapitalanlagen...........................160
4.2.1.3.3 Ergebnis der Vermögens- und Kapitalstrukturanalyse.........162
4.2.1.4 Sonder- und Spartenanalyse..............................................163
4.2.1.4.1 Personalaufwendungen.............................................. 164
4.2.1.4.2 Versicherungsbestand................................................166
4.2.1.4.2.1 Tätigkeitsbereichsstruktur.....................................166
4.2.1.4.2.2 Spanenstruktur..................................................167
4.2.1.4.2.3 Regionale Struktur..............................................170
4.2.1.4.2.4 Wachstum........................................................171
4.2.1.4.3 Erfolgsanalyse einzelner Sparten.................................. 172
4.2.1.4.3.1 Ableitung des ordentlichen Ergebnisses..................... 173
4.2.1.4.3.2 Kapitalanlageergebnis.......................................... 174
4.2.1.4.3.3 Sonstige Versicherungsleistungen und
Beitragsrückerstatrung..........................................175
4.2.1.4.3.4 Ergebnis des sonstigen Dienstleistungsgeschäftes.........176
4.2.1.4.3.5 Rückversicherungsergebnis....................................177
4.2.1.4.4 Ergebnis der Sonder- und Spartenanalyse........................178
4.2.2 Kennzahlensystem auf der Basis
Cash
Flow-orientierter Größen.....180
4.2.2.1 Grundlagen des Kennzahlensystems.................................... 180
4.2.2.2 Rentabilitäts- und Erfolgsanalyse....................................... 181
4.2.2.2.1 Eigenkapitalrentabilität..............................................182
4.2.2.2.2 Umsatzrentabilität....................................................183
4.2.2.2.2.1 Operativer
Cash Flow
vor Zinsen und nach Steuern......183
XV
4.2.2.2.2.2
Analyse
der Erfolgskomponenten............................ 184
4.2.2.3 Analyse der Finanzkraft..................................................186
4.2.2.4 Ergebnis der Analyse der Rentabilität und Finanzkraft.............187
4.2.3 Zusammenfassung und Zwischenergebnis................................189
5 Erweiterung der Jahresabschlußanalyse von Schaden- und
Unfallversicherungsunternehmen um eine Betrachtung der
Wertsteigerung..........................................................................193
5.1 Konzept des
Shareholder
Value-Ansatzes...................................... 196
5.2 Ziele der Wertsteigerungsanalyse................................................ 198
5.3 Unternehmensbewertung als operationales Meßkonzept der
Wertsteigerungsanalyse............................................................200
5.3.1 Anlässe..........................................................................200
5.3.2 Funktionen......................................................................202
5.3.3 Verfahren.......................................................................205
5.3.3.1 Substanzwertorientierte Verfahren......................................206
5.3.3.2 Marktwertorientierte Verfahren.........................................206
5.3.3.3 Erfolgswertorientierte Verfahren.......................................208
5.3.3.3.1 Ertragswertverfahren................................................210
5.3.3.3.2
Discounted Cash Flow-Verfahren
.................................213
5.3.3.3.2.1 Entity-Methode..................................................214
5.3.3.3.2.2 Equity-Methode.................................................219
5.4
Shareholder Value-
Analyse von Schaden- und
Unfallversicherungsunternehmen................................................221
5.4.1 Definition des freien
Cash Flow............................................
224
5.4.2 Analyse der Entwicklung der freien
Cash Flow in
früheren
Perioden.........................................................................226
5.4.3 Prognose der zukünftigen freien
Cash Flow
im Planungszeitraum... 228
5.4.3.1 Prognoseverfahren.........................................................228
5.4.3.2 Planungshorizont...........................................................230
5.4.4 Freie
Cash Flow
jenseits des expliziten Planungszeitraums...........231
5.4.5 Bestimmung des nicht-betriebsnotwendigen Vermögens...............232
5.4.6 Ermittlung der Kapitalkosten................................................233
5.4.6.1 Eigenkapitalkosten.........................................................234
5.4.6.1.1 Ermittlung der Eigenkapitalkosten durch die
Bewertungsfunktion des Capital
Asset Pricing
Modells.......234
5.4.6.1.2 Ermittlung des Risikozuschlags im Arbitrage
Pricing
Modell 239
5.4.6.2 Fremdkapitalkosten........................................................239
5.4.6.2.1 Kapitalkosten des zinspflichtigen Fremdkapitals................241
5.4.6.2.2 Kapitalkosten der versicherungstechnischen Rückstellungen . 242
5.4.6.2.2.1 Kapitalkosten von Rückstellungen...........................243
5.4.6.2.2.1.1 Kapitalkosten langfristiger Rückstellungen............246
5.4.6.2.2.1.2 Kapitalkosten kurzfristiger Rückstellungen...........248
XVI
5.4.6.2.2.2 Ableitung der Kapitalkosten versicherungstechnischer
Rückstellungen..................................................251
5.4.6.2.2.2.1 Rückstellungen für noch nicht abgewickelte
Versicherungsfalle.........................................255
5.4.6.2.2.2.2 Sonstige versicherungstechnische Rückstellungen ... 261
5.4.6.2.2.2.3 Durchschnittlich
gewichteter
Kapitalkostensatz der
versicherungstechnischen Rückstellungen.............263
5.4.6.2.3 Kapitalkosten der Pensionsrückstellungen........................266
5.4.6.3 Durchschnittliche gewichtete Gesamtkapitalkosten..................268
5.4.7 Marktwert des Eigenkapitals................................................271
5.4.8
Shareholder
Value-Netzwerk als wertorientiertes Kennzahlensystem 273
5.4.8.1 Allgemeine Darstellung...................................................273
5.4.8.2 Wertorientiertes Kennzahlensystem für Schaden- und
Unfallversicherungsunternehmen.......................................275
5.4.8.2.1 Versicherungsbetrieb................................................277
5.4.8.2.1.1 Ordentliches Ergebnis..........................................277
5.4.8.2.1.2 Veränderung der Rückstellungen.............................279
5.4.8.2.1.3 Zuschreibungen/Abschreibungen.............................279
5.4.8.2.1.4 Steuern............................................................280
5.4.8.2.1.5 Beitragswachstum...............................................280
5.4.8.2.2 Strategie................................................................281
5.4.8.2.3 Investition..............................................................281
5.4.8.2.4 Finanzierung..........................................................282
5.5 Kennzahlenverfahren der Wertsteigerungsanalyse............................285
5.5.1
Cash Flow Return on Investment
...........................................285
5.5.2 Marktwert/Buchwert..........................................................287
5.5.3 Residualgewinn-Konzept.....................................................291
5.5.3.1
Economic Value Added
...................................................292
5.5.3.2
Economic Profit
............................................................292
5.5.3.3
Economic
Profit-Konzept für Schaden- und
Unfallversicherungsunternehmen.......................................294
5.6 Zusammenfassung...................................................................299
6 Fallstudie zur wertorientierten Jahresabschlußanalyse eines
Schaden- und Unfallversicherungsunternehmens...............................301
6.1
Property & Casualty
AG
..........................................................302
6.1.1 Analyse des Ist-Zustandes....................................................302
6.1.2 Umweltentwicklung...........................................................303
6.2 Jahresabschlußanalyse der
Property & Casualty
AG
.........................305
6.2.1 Kennzahlensystem auf der Basis handelsrechtlicher Größen...........305
6.2.1.1 Rentabilitäts- und Erfolgsanalyse.......................................305
6.2.1.2 Vermögens- und Kapitalstrukturanalyse...............................307
6.2.1.3 Spartenanalyse..............................................................309
6.2.2 Kennzahlensystem auf der Basis
Cash Flow-orientierter
Größen.....310
XVII
6.3 Wertsteigerungsanalyse der
Property
&
Casualty
AG
.......................311
6.3.1
Shareholder Value-Analyse
..................................................311
6.3.1.1 Entwicklung der freien
Cash Flow in
der Vergangenheit...........311
6.3.1.2 Ermittlung der durchschnittlichen
gewichteten
Gesamtkapitalkosten.......................................................313
6.3.1.3 Quantifizierung des Wertsteigerungspotentials.......................314
6.3.1.3.1 Szenario
I
..............................................................314
6.3.1.3.2 Szenarioll.............................................................318
6.3.1.3.3 Quantifizierung der Wertsteigerung...............................321
6.3.2 Ermittlung des
Economie
Profit............................................321
6.3.2.1 Entwicklung des
Economie
Profit in der Vergangenheit............322
6.3.2.2 Szenario
I
...................................................................323
6.3.2.3 Szenarioll..................................................................323
6.3.2.4 Unterschiede zwischen
Economie
Profit und buchmäßiger
Eigenkapitalrendite........................................................325
7 Zusammenfassung und Ausblick....................................................329
ANHANG A: Bilanz, Formblatt 1......................................................333
ANHANG B: Gewinn- und Verlustrechnung........................................335
ANHANG C: MUSTER 1................................................................337
ANHANG D: MUSTER 2................................................................338
Literaturverzeichnis.......................................................................339
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