Katastrophen- und Wetterderivate: Finanzinnovationen auf der Basis von Naturkatastrophen und Wettererscheinungen
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| Published: |
Wien
Orac [u.a.]
1999
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Inhaltsverzeichnis
Abbildungsverzeichnis IX
Abkürzungsverzeichnis XI
1 Einleitung 1
1.1 Problemstellung 1
1.2 Gang der Untersuchung und Forschungskonzeption 2
1.3 Begriffliche Klarstellungen und Abgrenzung der
Themenstellung 3
2 Naturkatastrophen und Wetterphänome als Triebkräfte der
Konstruktion innovativer Finanzinstrumente 7
2.1 Triebkräfte derivativer Finanzinnovationen 7
2.2 Naturkatastrophen und Wetterphänomene als
betriebswirtschaftliche Risikoklasse 8
2.3 Märkte für Katastrophen und Wetterderivate 11
2.3.1 Die Entwicklung der Märkte für
Katastrophenderivate 12
2.3.2 Die Entwicklung der Märkte für Wetterderivate 17
3 Katastrophenderivate 21
3.1 Katastrophenderivate als Schnittstelle zwischen
Versicherungs und Kapitalmarkt 21
3.2 Börsenhandel von Katastrophenderivaten 27
3.2.1 Der Handel am CBoT 28
3.2.1.1 Kontraktspezifikationen und
Teilnehmerkreis 28
VI Inhaltsverzeichnis
3.2.1.2 Anwendungsbeispiel:
Die Alpha Insurance 31
3.2.2 Der Handel an der CATEX 35
3.2.2.1 Produkte und Teilnehmerkreis 35
3.2.2.2 Handelsmodule 37
3.3. Securitization in Form von Katastrophenanleihen 39
3.3.1 Basisstrukturen 40
3.3.2 Gestaltungsvarianten 43
3.3.3 Anwendungsbeispiel: Der USAA Act II Bond 47
3.4 Vergleichende Beurteilung: Alternativkonzepte versus
traditionelle Rückversicherung 52
3.5 Ausblick: Entwicklungsszenario für
Katastrophenderivate 56
4 Wetterderivate 63
4.1 Wetterderivate als Schnittstelle zwischen Energie und
Kapitalmarkt 63
4.2 OTC Handel von Wetterderivaten 67
4.2.1 Konstruktionsmerkmale 68
4.2.2 Anwendungsbeispiel: Wettercollar der
Wisconsin Gas 72
4.2.3 Anwendungsbeispiel: Wetterfloor der
,Thermowäsche AG 78
4.3 Entwurf von Alternativkonzepten 82
4.3.1 Börsenhandel von Wetterderivaten 82
4.3.2 Securitization in Form von Wetteranleihen 86
4.3.3 Versicherungskontrakte 88
4.4 Ausblick: Entwicklungsszenario für Wetterderivate 91
Inhaltsverzeichnis VII
5 Diskussion von Problemfeldern 96
5.1 Preisbildung 96
5.2 Anlegerakzeptanz 101
5.3 Sekundärhandel und Marktliquidität 103
5.4 Adverse Selection und Moral Hazard 105
5.5 Beaufsichtigung der Märkte 108
5.5.1 Festlegung des Regulierungsgrades 109
5.5.2 Organisation und Institutionen der Marktaufsicht... 111
5.6 Weitere Problemfelder 113
6 Katastrophen und Wetterderivate: Finanzinstrumente
auch für den deutschsprachigen Raum? 115
Anhang XV
Literaturverzeichnis XXV
A bbildungsverzeichnis IX
Abbildungsverzeichnis
Abbildung 1: Der Zusammenhang zwischen Temperaturen und
Stromverbrauch am Beispiel von Baltimore 10
Abbildung 2a: Katastrophenderivate in Bondstruktur XV XVII
Abbildung 2b: Katastrophenderivate in Swapstruktur XVIII
Abbildung 2c: Katastrophenderivate in Optionsstruktur XIX
Abbildung 3: Transaktionszahlen und mögliche Auszahlungen
im Markt fiir Wetterderivate 18
Abbildung 4: Naturderivate als Bindeglied von Versicherungs
beziehungsweise Energie und Kapitalmarkt 20
Abbildung 5: Diversifikationseffekte von Katastrophenrisiken 27
Abbildung 6: Payoff Struktur eines PCS Call Spread 31
Abbildung 7: Transaktionsstruktur bei sekundärer Securitization
eines Katastrophenbond 43
Abbildung 8: Gestaffelte Zinszahlung/Rückzahlung eines
Katastrophenbond 46
Abbildung 9: Vergleich von traditioneller Rückversicherung
und Katastrophenderivaten 53 56
Abbildung 10: Tägliche Wetterindizes der Koch Industries 70
Abbildung 11: Konstruktion und isolierte Betrachtung des
Wetter Collar der Wisconsin Gas 74
Abbildung 12: Wetterbedingte Gesamtposition der
Wisconsin Gas 75
X_ Abbildungsverzeichnis
Abbildung 13: Ex Post Betrachtung der Wirkung des
Wetter Collar der Wisconsin Gas 77
Abbildung 14: Wetterswap der Wisconsin Gas 78
Abbildung 15: Muster für eine Geschäftsbestätigung unter ISDA
angewendet auf Wetterderivate XX XXIV
Abbildung 16: Wetterfloor der Thermowäsche AG 81
Abbildung 17: HDD Indizes elf US amerikanischer Städte 83
Abbildung 18: Gestaffelte Zinszahlung/Rückzahlung eines
Wetterbond 87
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