Finanzmärkte in der Krise?: zur Abkoppelung des Finanzsektors von der Realwirtschaft
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Stuttgart
Dt. Sparkassen-Verl.
1999
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Abt. 1, Forschung ; 11 |
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| adam_text | Inhalt
1 Einleitung 11
1.1 Problemstellung 11
1.2 Einordnung des Abkoppelungsproblems .... 13
1.3 Aufbau der Arbeit 18
2 Zum Größenverhältnis von Finanzsektor und
Realwirtschaft 20
2.1 Definitorische Zusammenhänge der Finanzierungs¬
rechnung 20
2.2 Empirische Untersuchungen zum Finanzsektor¬
wachstum im Entwicklungsprozeß 24
2.2.1 Langfristige Veränderungen der Geldvcrmögens-
quote 25
2.2.2 Finanzsektorstrukturen im Entwicklungs¬
prozeß 28
2.2.3 Zur Kausalität von Finanzsektor- und realer
Wirtschaftsentwicklung 33
2.3 Arbeiten zur Abkoppelungshypothese 37
2.3.1 Überblick zum typischen Argumentationsmuster . . 37
2.3.2 Abkoppelung als systemimmanentes Problem . . 39
2.3.3 Abkoppelung als grundsätzlich störendes
Problem 49
2.3.4 Abkoppelung als störender Begleitumstand ... 58
2.3.5 Zwischenfazit zu Ursachen für Abkoppelung . . 67
3 Analyse vergangener Finanzmarktkrisen 74
3.1 Überblick über die Geschichte der Finanzmarkt¬
krisen 74
3.1.1 Identifikationsproblematik und Argumentations¬
dilemmata 76
3.1.2 Phänomenologie von Finanzmarktkrisen: stilisierte
Fakten 80
3.1.3 Finanzmarktkrisen im chronologischen Abriß . . 86
3.2 Ursachen des Börsencrashs von 1929 und der
Weltwirtschaftskrise 87
3.2.1 Zentrale Fragestellung 87
3.2.2 Phänomenologie 92
Inhalt
3.2.3 Hypothesen über Ursachen und Auslöser des
Crashs im Pro und Contra 93
3.2.4 Zusammenhang zwischen dem Börsencrash
und der Weltwirtschaftskrise 97
3.3 Analyse des Börsencrashs von 1987 101
3.3.1 Zentrale Fragestellung 101
3.3.2 Phänomenologie 102
3.3.3 Hypothesen über Ursachen und Auslöser des
Crashs im Pro und Contra 103
3.3.4 Crash als realwirtschaftliches Nichtereignis . . . 116
3.3.5 Schwache Immunisierungswirkung des Crashs 119
3.4 Mögliche Ursachen der Asienkrise von 1997/98 . . 121
3.4.1 Zentrale Fragestellung 121
3.4.2 Phänomenologie 122
3.4.3 Hypothesen über Ursachen der Krise im Pro und
Contra 131
3.4.4 Wirtschaftspolitische Lehren aus der Asienkrise . . 140
3.5 Zusammenfassende Bewertung vor dem
Hintergrund der Abkoppelungshypothese . . . 141
4 Aktuelle empirische Untersuchungen zu Abkoppe-
lungsmerkmalen 144
4.1 Analyse von Geldvermögensrelationen in
Deutschland 144
4.1.1 Einführung 144
4.1.2 Empirische Deskription 146
4.1.3 Empirische Ursachenanalyse 151
4.2 Analyse der internationalen Devisenhandelsumsätze . 158
4.2.1 Einführung 158
4.2.2 Empirische Deskription 159
4.2.3 Analyse von Handelsmotiven verschiedener
Marktteilnehmer 162
4.2.4 Empirische Analyse 168
4.2.5 Bewertung im Hinblick auf die Abkoppelungs¬
hypothese 171
4.3 Analyse von Aktienmarktvolumina mit Schwerpunkt
USA 173
4.3.1 Einführung 173
4.3.2 Problemkreise bei der Erklärung von Handelsvolumina
aus theoretischer Sicht 173
4.3.3 Problematik empirischer Tests 176
4.3.4 Demonstration der Analyseproblematik anhand von
Daten der NYSE 178
4.3.5 Stilisierte Fakten empirischer Analysen von Volumen¬
zeitreihen und Erklärungsansätze 188
Inhalt
4.3.6 Zusammenfassende Bewertung 196
4.4 Exkurs: Teure Finanzmarktumsätze ohne
vernünftiges Ergebnis? 199
5 Analyse möglicher Abkoppelungsfolgen für den
Finanzsektor 205
5.1 Abkoppelung als Reflex von Modell¬
mißspezifikationen des CAPM 205
5.2 Preisvolatilität 218
5.2.1 Einführung 218
5.2.2 Empirischer Befund zum Preisniveau 220
5.2.3 Interpretation der Abkoppelungs- und Effizienz¬
markthypothesen 230
5.2.4 Bewertung 236
5.3 Preisniveau 238
5.3.1 Einführung 238
5.3.2 Empirischer Befund zur Preisvolatilität .... 239
5.3.3 Interpretation der Abkoppelungs- und Effizienz¬
markthypothesen 248
5.3.4 Bewertung 253
5.4 Mögliche Abkoppelungsfolgen für die Finanz¬
sektorstabilität 254
5.4.1 Begriff und Ursachen der Instabilität 254
5.4.2 Zur empirischen Erfassung von Finanzsektor-
(in)stabilität 258
5.4.3 Interpretation aus Sicht konkurrierender Hypothesen 260
5.4.4 Vorläufige Bewertung 263
6 Wirtschaftspolitische Bewertung und Handlungsoptionen 264
6.1 Evidenz zur Abkoppelungshypothese 264
6.1.1 Abkoppelungsphänomen 264
6.1.2 Ansatzpunkte an den Ursachen der Abkoppelung . . 265
6.1.3 Abkoppelungsfolgen für den Finanzsektor und
Wirtschaftspolitik 267
6.2 Drei bewertungsbedingte Maßnahmenkonzepte . . 271
7 Abschließende Bewertung der Abkoppelungshypothese . 276
Literaturverzeichnis 283
Tabellenverzeichnis 303
Schaubilderverzeichnis 304
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