Zum Glattstellen von Index-Futures: Empirie und stochastische Modelle unter besonderer Berücksichtigung des DAX-Futures
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| adam_text | Inhaltsverzeichnis
I Grundlagen 1
1 Einführung 3
2 Index Futures 7
2.1 Allgemeines 7
2.2 Der DAX Future 12
2.3 Index Arbitrage und die Bepreisung von Index Futures 14
2.4 Die Nachbildung von Aktienindizes 17
2.5 Das Glattstellen 23
2.6 Teilnehmer an Index Futures Märkten 26
3 Entscheidungs und wahrscheinlichkeitstheoretische Grundlagen 31
3.1 Verteilungsannahmen und stochastische Prozesse bei der Modellierung
von Renditen 31
3.2 Modellierung des Futureskurses 37
3.2.1 Theoretisches Modell 37
3.2.2 Bestimmung der Parameter 39
3.3 Konzepte zum Vergleich risikobehafteter Anlagealternativen 40
3.3.1 Klassische Portfolioselektion 41
3.3.2 Stochastische Dominanz und Bernoulli Prinzip 42
3.3.3 Untere Partialmomente und der Value at Risk 43
iii
iv INHALTSVERZEICHNIS
II Evidenz 47
4 Haltedauern und Glattstellungsquoten von DAX Futures Positionen 49
4.1 Grundlagen der empirischen Untersuchung 50
4.1.1 Bezeichnungen 50
4.1.2 Berechnung der mittleren Haltedauer 53
4.1.3 Datenbasis und bereinigung 55
4.2 Empirische Resultate 60
4.2.1 Quartalsweise Betrachtung 60
4.2.2 Kontraktweise Betrachtung 63
4.2.3 Interpretation und Zusammenfassung der empirischen Ergebnisse 67
4.3 Ein einfaches Modell zur Erklärung der Konzentration auf den Nearby
Kontrakt 69
III Entscheidungsmodelle 75
5 Limitorder Trading 77
5.1 Die Limitstrategie 78
5.2 Theoretische Ergebnisse 80
5.2.1 Die Limitstrategie als absorbierte Brownsche Bewegung 80
5.2.2 Berechnung des Gewinnerwartungswertes 82
5.3 Ein numerisches Beispiel 84
5.4 Empirische Relevanz 88
5.5 Zusammenfassung 98
6 Hedging mit Index Futures 101
6.1 Diverse Hedging Ansätze 1™
6.2 Ein Shortfall Modell für das Hedging 104
6.2.1 Under und Overhedging 107
6.2.2 Wann lohnt sich Hedging? lU
INHALTSVERZEICHNIS v
7 Spezielle Aspekte der Index Arbitrage und kursbeeinflussender Inves¬
toren 117
7.1 Die Early Unwinding Option bei der Arbitrage 117
7.2 Kursbeeinflussende Investoren auf dem Spot und Futuresmarkt 121
8 Zusammenfassung der Ergebnisse 129
Anhang — Beweise 133
Verzeichnis der verwendeten Symbole 139
Abbildungsverzeichnis 146
Tabellenverzeichnis 147
Literaturverzeichnis 149
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