Kapitalanlage-Controlling in Versicherungsunternehmungen:
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| Format: | Thesis Book |
| Language: | German |
| Published: |
Karlsruhe
Verl. Versicherungswirtschaft
1998
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| Series: | Passauer Reihe
8 |
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Inhaltsverzeichnis
Seite
A Einleitung 1
1 Problemstellung 1
2 Aufbau der Arbeit 10
B Controlling 13
1 Begriffliche und inhaltliche Grundlagen 13
1.1 Controlling Verständnis 13
1.2 Controlling und Koordination 16
2 Teilaufgaben des Controlling 19
2 1 Planung und Kontrolle 19
2.2 Informationsversorgung 20
3 Zusammenfassung und Auswirkungen für das Kapitalanlage
Controlling 22
C Kapitalanlage von Versicherungsunternehmungen 23
1 Abgrenzung des Begriffs Kapitalanlagen 24
2 Kapitalanlage Management oder Asset Liability Management 27
3 Institutionelle Rahmenbedingungen 31
3.1 Anlagegrundsätze 31
3.1.1 Sicherheit 32
3.1.2 Rentabilität 33
3.1.3 Liquidität 34
3.1.4 Mischung und Streuung 37
32 Belegenheit und Kongruenz 38
3.3 Anlagegrenzen und ausschlüsse 39
4 Bilanzorientierte versus marktwertorientierte Ziele 42
4.1 Bilanzorientierte Rentabilitätskennziffern 46
4 2 Gründe für die Bedeutung bilanzorientierter Rentabilitätskenn¬
ziffern 52
4.2.1 Die Sicht des Management 52
4.2.2 Die Sicht der externen Beobachter 54
VIII
Seite
4.3 Steuerung des bilanziellen Ergebnisses 58
5 Zusammenfassung und Auswirkungen für das Kapitalanlage
Controlling 60
D Kapitalanlage Controlling in Versicherungsunternehmungen 62
1 Der Kapitalanlage Management Prozeß 64
2 Strategischer Teil 67
2.1 Strategische Budgetierung 68
2.2 Benchmarking 76
3 Taktischer Teil 82
4 Strategische und taktische Controlling Instrumente und das
Shortfall Konzept 88
4.1 Das Sliortfall Konzept 88
4.2 Sicherheitsrestriktionen und Benchmark Vorgaben 109
4 3 Spezielle Kapitalanlage Controlling Instrumente 128
4.3.1 Worst Case Line 128
4.3.2 Szenarioanalyse 132
4.3.3 Ausfallwahrscheinlichkeit 137
4.4 Analyse der Verteilungsannahme 140
4.5 Zusammenfassung 146
5 Operativer Teil und Risiko Controlling 147
5.1 Risikoanalyse 155
5.1.1 Risikoidentifikation 155
5.1.1.1 Marktrisiko 155
5.1.1.2 Bonitätsrisiko 156
5.1.1.3 Liquiditätsrisiko 158
5.1.1.4 Operative Risiken 159
5.1.1.5 Sonstige Risiken 161
5.1.2 Risikoklassifizierung 163
5.1.3 Risikomessung und bewertung 173
5.2 Risikokontrolle 180
5.2.1 Limitsystem 180
5.2.1.1 Sachlicher Bezug 185
5.2.1.2 Inhaltlicher Bezug 188
5.2.1.3 Zeitlicher Bezug 211
IX
Seite
5.2.2 Ablaufsicherheit 214
5.3 Zusammenfassung 219
6 Berichtswesen 220
7 Performance Messung und Analyse 225
7 1 Traditionelle Performance Maße 228
7.1.1 SHARPE Index 228
7.1.2 JENSEN Alpha 230
7.2 Performance Messung und das Shortfall Konzept 232
7.2.1 Return to Shortfall Maße 232
7.2.2 Alternative Shortfall Performance Maße 243
7 2.3 Performance Messung und das Safety first Prinzip 247
7.2 4 Zusammenfassung und Beurteilung 264
7.3 Interne Performance Analyse 266
7.3.1 Performance Attribution unter Vernachlässigung des
Risikos 273
7.3.1.1 Additive Renditeattribution 273
7.3.1.1.1 Der Ansatz von Brinson/Hood/Beebowi:e 273
7.3.1.1.2 Renditeattribution unter Spezifikation eines
Kapitalanlageprozesses 281
7.3.1.1 3 Gegenüberstellung der Ansätze und praktische
Anwendbarkeit 285
7.3.1.2 Multiplikative Renditeattribution 287
7.3.2 Performance Attribution unter Berücksichtigung des
Risikos 294
7.3.2.1 Risikoattribution 295
7.3.2.2 Der Ansatz von ANKRIM 298
7.3.2.3 Der Ansatz von GRINBLATT/TlTMAN 307
7.3.3 Zusammenfassung und Beurteilung 321
E Resümee und Ausblick 324
Anhang Die Sensitivität der Ausfallwahrscheinlichkeit 329
Literaturverzeichnis 331
X
Abbildungsverzeichnis
Seite
AbbildungDl. Kapitalanlage Management Prozeß 64
Abbildung D.2: Shortfall und Exzeß Bereich 97
Abbildung D.3: Shortfall Line 111
Abbildung D.4: Kapitalmarktlinie 113
Abbildung D. 5: Eingrenzung der Menge zulässiger Portefeuilles 114
Abbildung D.6: TELSER Kriterium 117
Abbildung D 7: Entartete Spezialfälle des TELSER Kriteriums 118
Abbildung D 8: KATAOKA Kriterium 120
Abbildung D.9: Roy Kriterium 121
Abbildung D. 10: Worst Case Line 129
AbbildungD.il: Szenarioanalyse; Beispiel 1 134
Abbildung D 12: Szenarioanalyse; Beispiel 2 135
Abbildung D. 13: Szenarioanalyse; Beispiel 3 136
Abbildung D. 14: Verdeutlichung der unterschiedlichen Höhe der
Mindestrenditen 143
Abbildung D 15: Worst Case Line unter unterschiedlichen Verteilungs¬
annahmen 144
Abbildung D. 16: Organisationsstruktur für Risikosteuerung und
Controlling 151
Abbildung D.17: Marktrisikomatrix 165
Abbildung D. 18: Systematisierung von Limiten 185
Abbildung D. 19: Spot Volatility Matrix 206
Abbildung D.20: Wirkungsweise des SHARPE Indexes 229
Abbildung D.21: (Ex post ) Shortfall Line 249
Abbildung D 22: Wirkungsweise der Safety first Performance Messung 250
Abbildung D.23: Unterschiedliche Konfidenz bei der Safety first
Performance Messung 251
Abbildung D 24: Unterschiedliche Mindestrenditen bei der Safety first
Performance Messung 252
Abbildung D 25: Safety first Performance Messung im Shortfall Bereich 254
Abbildung D.26: Modifizierte Safety first Performance Messung im
Shortfall Bereich 254
XI
Seite
Abbildung D 27: Modifizierte Safety first Performance Messung im
Exzeß Bereich 255
Abbildung D.28: Safety first Index; isolierte Veränderung der Rendite 257
Abbildung D.29: Safety first Index; isolierte Veränderung der Standard¬
abweichung 258
Abbildung D.30: Renditezerlegung nach BRINSON/HOOD/BEEBOWER 274
Abbildung D.31: Vereinfachter Kapitalanlageprozeß 282
Tabellenverzeichnis
Seite
Tabelle Dl: Beispiel; Fehlklassifizierung nach dem Roy Kriterium 122
Tabelle D 2: Back Testing des Value at Risk 202
Tabelle D.3: Beispiel; Limitfestsetzung über Beta Faktoren 208
Tabelle D.4: Beispiel; Auswirkung einer isolierten Variation der Rendite
auf den Safety first Index 256
Tabelle D.5: Beispiel; Auswirkung einer isolierten Variation der Stan¬
dardabweichung auf den Safety first Index 257
Tabelle D.6: Beispiel zur Performance Analyse nach Brinson/Hood/
BEEBOWER; Ausgangsdaten 279
Tabelle D.7: Beispiel zur Performance Analyse nach Ankrim; Aus¬
gangsdaten 301
Tabelle D.8: Beispiel zur Performance Analyse nach Ankrim, Ergeb¬
nisse 302
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