Geldpolitik und europäische Währungsintegration: empirische Aspekte der Zinsbestimmung ; mit ... 22 Tabellen
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Inhaltsverzeichnis
1 Einleitung und Überblick 1
1.1 Motivation 1
1.2 Aufbau der Arbeit 2
2 Diskontsatzänderungen und Marktzinsen 7
2.1 Problemstellung 9
2.1.1 Theoretischer Hintergrund 10
2.1.1.1 Direkter Effekt 10
2.1.1.2 Der Signaleffekt 13
2.1.2 Bisherige Studien 18
2.2 Empirische Untersuchung 20
2.2.1 Der direkte Effekt 20
2.2.1.1 Strukturbrüche 21
2.2.1.2 Regressionsergebnisse 23
2.2.2 Approximation der Marktantizipationen 26
2.2.2.1 Ein multinomiales Logit-Modell 27
2.2.2.2 Weitere Einflußfaktoren 30
2.2.2.3 Auswertung von Presseberichten 35
2.2.3 Marktreaktionen 37
2.3 Zusammenfassung zum Kapitel 2 42
3 Marktzinsen und Inflationserwartungen:
Nichtlinearitäten und der Fisher-Effekt 45
3.1 Die Überprüfung des Fisher-Effekts mit Kointegrationsmethoden 47
3.1.1 Nichtstationarität und Kointegration 48
3.1.2 Die Fisher-Gleichung als Kointegrationsbeziehung 50
3.1.2.1 Methodische Vorüberlegungen 50
3.1.2.2 Empirische Arbeiten und Ergebnisse 52
3.1.3 Stationaritätstests und das Johansen-Verfahren 55
3.1.4 Empirische Ergebnisse 58
3.2 Die Einheitswurzelhypothese und ihre ökonomischen Implikationen 60
3.2.1 Ökonometrische Einwände 61
3.2.2 Ökonomische Einwände. 62
3.2.3 Der opportunistische Ansatz 63
viii
3.3 Schwellenwertprozesse 65
3.3.1 Nichtlinearitäten in den Daten 66
3.3.2 Schwellenwert-Kointegration 68
3.3.3 Ein stückweise lineares Schwellenwert-Kointegrationsmodell 68
3.3.4 Monte-Carlo Simulation der Verzerrung 71
3.4 Schätzung eines Schwellenwert-Kointegrationsmodells 76
3.5 Zusammenfassung zum Kapitel 3 78
4 Kapitalmarktzinsen und die Wahrscheinlichkeit der EWU 81
4.1 Wie wahrscheinlich ist die EWU und wer wird teilnehmen? 85
4.1.1 Theorie der optimalen Währungsräume 85
4.1.2 Maastricht-Kriterien 85
4.1.3 Meinungsumfragen 86
4.2 Wahrscheinlichkeitsindikatoren 87
4.2.1 Bedingte und unbedingte Wahrscheinlichkeiten 88
4.2.2 Terminzinssätze und die EWU 89
4.2.3 Berechnung der EWU-Wahrscheinlichkeit 90
4.2.4 Der Einfluß politischer Ereignisse 93
4.2.5 Berechnung der bedingten Wahrscheinlichkeiten 94
4.2.6 Vergleich mit Meinungsumfragen 97
4.3 Gibt es eine EWU-Prämie? 98
4.4 Zusammenfassung von Kapitel 4 101
5 Spielt die Bandbreite im EWS eine Rolle für
Zinszusammenhang und Zinsvolatilität? 103
5.1 Konzepte und Daten 108
5.1.1 Datenmaterial 108
5.1.2 Währungsturbulenzen während des Beobachtungszeitraumes HO
5.1.2.1 Die EWS-Krisen von 1992/93 H°
5.1.2.2 Die Währungsturbulenzen im Frühjahr 1995 Hl
5.1.2 Zinsparität und Kointegration H2
5.1.3 Asymmetrie im EWS H4
5.2 Empirische Analyse der Kointegrations-und Kausalbeziehungen 116
5.2.1 Kointegran'onsbeziehungen H'
5.2.2 Neutralitätsanalyse 121
5.2.2.1 Definition der Neutralität 122
5.2.2.2 Empirische Ergebnisse des Neutralitätstests 123
5.3 Das deutsch-französische Zinsdifferential 124
5.3.1 Der kurze Beobachtungszeitraum 125
5.3.2 Heteroskedastizität 125
5.3.3 Modellierung der Heteroskedastizität 126
5.3.3.1 Das AR-GARCH-Modell l26
ix
5.3.3.2 Das ECM-GARCH-Modell 129
5.3.3.3 SchweUenwert-GARCH-ModeU 131
5.4 Zusammenfassung zum Kapitel 5 136
6 Abschließende Bemerkungen und Politikimplikationen 139
6.1 Diskontsatzänderungen und Marktzinsen 140
6.2 Marktzinsen und Inflationserwartungen 141
6.3 Inflationserwartungen und die EWU 142
6.4 Das „neue" EWS und der internationale Zinszusammenhang 142
Abbildungsverzeichnis 145
Tabellenverzeichnis 147
Literaturverzeichnis 149 |
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