Heterogene Erwartungen am Devisenmarkt: das Portfoliomodell der Wechselkursbestimmung unter dem Einfluß autoregressiver Erwartungen
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Tübingen [u.a.]
Francke
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| Series: | Tübinger volkswirtschaftliche Schriften
13 |
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| adam_text | Inhaltsverzeichnis
Abbildungsverzeichnis X
Tabellenverzeichnis XII
Symbolverzeichnis XIII
1 Einleitung 1
1.1 Motivation und Zielsetzung 1
1.2 Aufbau der Arbeit 3
2 Erwartungen und Kapitalmarktintegration 5
2.1 Wechselkurserwartungen und menschliches Verhalten ... 6
2.1.1 Statische Erwartungen 7
2.1.2 Autoregressive Erwartungen 9
2.1.3 Rationale Erwartungen 14
2.1.4 Verhaltenstheoretische Aspekte der Erwartungsbil¬
dung 17
2.2 Heterogene Erwartungen 20
2.3 Kapitalmobilität und Kapitalmarktintegration 23
2.4 Fazit und Ausblick 30
3 Strukturmodelle des Wechselkurses 33
3.1 Ältere Wechselkursmodelle 34
3.1.1 Die Kaufkraftparitätentheorie 34
3.1.2 Mundell Fleming Modelle 37
3.2 Geldmarktansätze 40
3.2.1 Der monetäre Ansatz bei flexiblen Preisen 40
3.2.2 Das Overshooting Modell 43
3.3 Das Portfoliomodell der Wechselkursbestimmung 49
3.3.1 Einleitung 49
3.3.2 Das Kalkül des einzelnen Anlegers 51
3.3.2.1 Nutzentheoretische Grundlagen 51
3.3.2.2 Das Portfolio des internationalen Investors 54
Inhaltsverzeichnis IX
4.2.1 Liniencharts 124
4.2.2 Balkencharts 126
4.2.3 Point Figure Charts 127
4.2.4 Kerzencharts 130
4.3 Rechnerische Verfahren 131
4.3.1 Gleitende Durchschnitte 132
4.3.2 Momentum Index 135
4.3.3 Filterregeln 137
4.3.4 Relative Starke 137
4.4 Kritische Würdigung 138
4.5 Fazit und Ausblick 141
5 Fundamentalisten, Chartisten und heterogene Erwartun
gen am Devisenmarkt 142
5.1 Einführende Bemerkungen 142
5.2 Berücksichtigung unterschiedlicher Marktteilnehmer
am Devisenmarkt 145
5.2.1 Konstante Gewichte von Fundamentalisten und
Chartisten 146
5.2.2 Gewichtung der Fundamentalisten nach
Frankel/Froot 150
5.2.2.1 Der Fall exogener Fundamentalfaktoren . 150
5.2.2.2 Der Fall endogener Fundamentalfaktoren . 155
5.2.3 Gewichtung der Fundamentalisten nach De Grauwe/
Dewachter/Embrechts 158
5.2.4 Ein weiteres Verfahren zur erfolgsabhangigen Ge¬
wichtung von Fundamentalisten und Chartisten . . 166
5.2.4.1 Der Fall exogener Fundamentalfaktoren . 168
5.2.4.2 Der Fall endogener Fundamentalfaktoren . 171
5.3 Interaktives Verhalten der Marktteilnehmer 178
5.3.1 Herden auf dem Devisenmarkt 179
5.3.2 Kommunikation, Markterwartung und Kursentwick
lung 182
5.3.3 Der EinfluC konkurrierender Meinungen 188
5.4 Fazit und Ausblick 194
Anhang 197
6 SchluBbetrachtung 199
Literaturverzeichnis 202
Personenregister 221
VIII InhaJtsverzeichnis
3.3.3 Klassifikation von Portfoliomodellen 58
3.3.4 Grundlagen 60
3.3.4.1 Die wesentlichen Gleichungen des Portfo
liomodells 61
3.3.4.2 Die graphische Darstellung des Portfolio
modells 65
3.3.5 Erwartungen und Stabilitat des Gleichgewichts ... 68
3.3.5.1 Stabilitat des Gleichgewichts bei statischen
Erwartungen 70
3.3.5.2 Stabilitat des Gleichgewichts bei autore
gressiven Erwartungen 71
3.3.5.3 Stabilitat des Gleichgewichts bei heteroge¬
nen Erwartungen 75
3.3.5.4 Rationale Erwartungen 76
3.3.6 Stabilitat des Gleichgewichts bei Auslandsverschul
dung 77
3.3.7 Ausgewahlte Politikmafinahmen 79
3.3.7.1 Expansive Geldpolitik bei statischen Er¬
wartungen 79
3.3.7.2 Expansive Geldpolitik bei autoregressiven
Erwartungen 83
3.3.7.3 Expansive Geldpolitik bei heterogenen Er¬
wartungen 86
3.3.7.4 Steigende Staatsverschuldung bei statischen
Erwartungen 87
3.3.7.5 Steigende Staatsverschuldung bei autore¬
gressiven Erwartungen 90
3.3.7.6 Steigende Staatsverschuldung bei hetero¬
genen Erwartungen 91
3.3.8 Langfristige Anpassungsvorgange 93
3.3.8.1 Expansive Geldpolitik und langfristiges
Gleichgewicht 96
3.3.8.2 Der EinfluB vermögensabhangiger Import
nachfrage 102
3.3.9 Empirischer Befund 103
3.4 Erweiterungen der Strukturmodelle 106
3.4.1 Die Vermögenspreistheorie 108
3.4.2 Die Theorie spekulativer Blasen 110
3.5 Fazit und Ausblick 114
4 Technische Analyse 119
4.1 Bedeutung der technischen Analyse 120
4.2 Chartanalyse 123
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