Warenterminmärkte - Prognoseeffizienz und Preisrisikoreduzierung am Beispiel des niederländischen Schlachtschweinemarktes:
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Giessen
Zentrum für Regionale Entwicklungsforschung
1995
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| adam_text | INHALTSVERZEICHNIS
VORWORT V
ZUM AUTOR VI
DANKSAGUNG VI
INHALTSVERZEICHNIS VII
VERZEICHNIS DER TABELLEN X
VERZEICHNIS DER ABBILDUNGEN X
VERZEICHNIS DER ANHÄNGE XI
1 EINLEITUNG 1
1.1 Problemstellung und Vorgehensweise 1
1.2 Abgrenzung des relevanten Marktes: Kassa-, Forward- und Waren-
terminmarkt 4
2 GRUNDLAGEN DES WARENTERMINHANDELS 7
2.1 Der Kontrakt 7
2.2 Die Börse 10
2.2.1 Börsenorganisation 11
2.2.2 Clearinghaus 13
2.3 Einschuß - Nachschuß 14
2.4 Transaktionskosten 16
2.5 Ablauf des Handels 16
2.6 Börsenexterne und börseninterne Voraussetzungen von Waren-
terminmärkten 18
2.7 Bestimmung der Marktform 20
2.7 1 Qualitative Beschaffenheit des Marktes 20
2.7.2 Quantitative Beschaffenheit des Marktes .. . 23
3 TRANSAKTIONSARTEN 25
3.1 Hedging 25
3.1.1 Routine-Hedging 26
3.1.2 Selektive-Hedging 34
3.1.3 Carrying-Charge-Hedging 34
3.2 Spekulation 35
3.3 Arbitrage 38
VII
3.4 Spreading 39
3.5 Zusammenfassung 40
4 DER NIEDERLÄNDISCHE MARKT 43
4.1 Der Amsterdamer Warenterminmarkt 43
4.1.1 Der Kontrakt für lebende Schweine und seine Umsatzentwicklung 43
4.1.2 Die Börsenbeteiligten 44
4.1.2.1 Die Börsenorganisation 44
4.1.2.2 Die Clearingstelle 45
4.1.2.3 Die Makler 45
4.1.3 Ablauf des Handels - Transaktionskosten 46
4.2 Der niederländische Markt für Schlachtschweine 47
4.2.1 Die Bedeutung des Schlachtschweinemarktes 47
4.2.2 Struktur der Erzeugung 50
4.2.3 Markt- und Preispolitik 52
4.2.4 Preisbildung 53
5 PROGNOSEEFFIZIENZ DER NIEDERLÄNDISCHEN WAREN-
TERMINMARKTPREISE 59
5.1 Bedeutung der Information 59
5.2 Welche Wohlfahrtsverluste können durch informationsineffiziente
Terminmarktpreise festgestellt werden? 61
5.3 Die Effizienztheorie von FAMA 65
5.4 Test auf Prognoseeffizienz der Amsterdamer Terminmarktpreise 68
5.4.1 Das Modell und seine Annahmen 68
5.4.2 Empirische Analyse 72
5.5 Vergleich mit anderen Studien 77
5.6 Zusammenfassung 81
6 MÖGLICHKEITEN DER PREISRISIKOREDUZIERUNG AN DER
AMSTERDAMER WARENTERMINBÖRSE 83
6.1 Theorien des Hedging 83
6.1.1 Traditionelle Theorie 83
6.1.2 Theorie von Working 85
6.1.3 Portfolio-Hedgetheorie 85
6.2 Zum Begriff des Preisrisikos 91
6.3 Datengrundlage und Annahmen 94
6.4 Die empirischen Ergebnisse 95
6.5 Ergebnisvergleich mit einer anderen Studie 99
6.6 Zusammenfassung 101
VIII
7 SCHLUSSBETRACHTUNG 103
LITERATURVERZEICHNIS 107
STATISTIKEN 115
SONSTIGE QUELLEN 116
ANHANG 117
IX
VERZEICHNIS DER TABELLEN
1 Die Ausgestaltung des Weizen-Kontraktes an der Chicago Board
of Trade 8
2 Das Glattstellen am Beispiel eines Hafer-Kontraktes 10
3 Beispiel für Hebelwirkung und Nachschußzahlung 15
4 Beispiel für ein perfektes Hedge-Geschäft 28
5 Beispiel eines erfolgreichen Short-Hedge 30
6 Beispiel eines erfolgreichen Long-Hedge 31
7 Beispiel für einen Intracommodity-Spread 40
8 Mastschweinehaltung nach Bestandsgrößenklassen 1991 51
9 Durchschnitte der Log Link Relatives für 28 Kontrakte im Zeitraum
Januar 1992 bis September 1994 74
10 Durchschnitte der täglichen Log Link Relatives 76
11 Vergleich der Prognosegüte von Terminkontraktnotierungen mit
Expertenschätzung und Schätzergebnissen eines ARIMA-Modells 80
12 Vergleich der weak form -Tests 81
13 Das Preisrisiko bei ausgewählten Hedgestrategien 97
14 Das Preisrisiko bei ausgewählten Hedgestrategien in der Studie
von PFLUGFELDER (errechnet auf der Grundlage monatlicher
Daten von 1983-88) 100
VERZEICHNIS DER ABBILDUNGEN
1 Die Hauptfunktion des Clearinghauses 14
2 Abwicklung eines Warentermingeschäftes 17
3 Ergebnisdiagramm für Short-Hedging 33
4 Die Umsatzentwicklung der Schlachtschweine-Kontrakte 44
X
5 Der Pro-Kopf-Verbrauch an Schweinefleisch in den Niederlanden
von 1971-1991 48
6 Die Versorgung mit Schweinefleisch in den Niederlanden (1971-
1991) 49
7 Die glatte Komponente der Erzeugerpreise am niederländischen
Markt für Schiachschweine (Klasse I) 54
8 Zeichnerische Darstellung des Cobweb-Theorems 56
9 Wohlfahrtsverluste durch ineffiziente Terminmarktpreise 63
10 Anlagemöglichkeiten und deren Nutzen in einem E-V-Diagramm 86
11 Graphische Darstellung des Preisrisikos und des erzielten Durch¬
schnittspreises in Abhängigkeit vom Hedgeverhältnis 98
12 Vergleich der wöchentlichen Kassamarkt- und Terminmarktnotier¬
ungen von Januar 1992 bis September 1994 99
VERZEICHNIS DER ANHÄNGE
1 Die Einkommen-Output-Beziehung bei schwach negativer Korre¬
lation von Output und Preis 119
2 Der Selbstversorgungsgrad der Niederlande von 1970-92 120
3 Saisonschwankung der Erzeugerpreise am niederländischen Markt
für Schlachtschweine (Klasse I) 121
4 Irreguläre (wöchentliche) Preisschwankungen am niederländischen
Markt für Schlachtschweine (Klasse I) 122
5 Grundlagen der Prognoserechnung 123
6 Vergleich der Basis- und Prognosefehlerschwankungen 128
XI
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