Die Wertpapierleihe: Grundlagen, Abwicklung und Risiken
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Wiesbaden
Gabler
1995
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Abkürzungsverzeichnis XI
1. Einleitung 1
1.1 Aufbau des Buches 1
1.2 Begriffsdefinition Wertpapierleihe 2
2. Entstehungsgründe für den deutschen Wertpapierleihemarkt 3
2.1 Globalisierung der Wertpapiergeschäfte 3
2.2 Errichtung neuer Terminbörsen 5
3. Wirtschaftliche Aspekte der Wertpapierleihe 7
3.1 Wirtschaftliche Aspekte aus der Sicht des Verleihers 7
3.1.1 Zur Renditesteigerung 7
3.1.1.1 Automatische Verleihe 7
3.1.1.2 Gelegentliche Verleihe 9
3.1.1.3 Eignung der Wertpapiere für Wertpapierleihe Geschäfte 10
3.1.1.4 Gebühreneinnahmen 11
3.1.1.5 Volumen von Wertpapierleihe Geschäften 12
3.1.2 Zur Kostensenkung 12
3.2 Wirtschaftliche Aspekte aus der Sicht des Entleihers 13
3.2.1 Erfüllung der Wertpapier Lieferverpflichtungen 13
3.2.2 Arbitragegeschäfte 14
3.2.2.1 Arbitrage zwischen dem Kassa und Terminmarkt 14
3.2.2.2 Arbitrage zwischen dem Kassa und Kassamarkt 18
3.2.2.3 Arbitrage aufgrund unterschiedlicher Abwicklungsusancen im
grenzüberschreitenden Wertpapierhandel 19
3.2.3 Liquiditätssteuerung 20
3.2.3.1 Repogeschäfte 20
3.2.3.2 Für Besicherungszwecke 23
3.2.4 VerkaufderWertpapiere (Short Säle) 23
VII
3.2.4.1 Spekulativ motivierter Leerverkauf 24
3.2.4.2 Steuerlich motivierter Leerverkauf 26
3.2.4.3 Hedge bedingter Leerverkauf 27
3.3 Aus Sicht der Zentralverwahrer, Clearinghäuser und Depotbanken 29
3.3.1 Als wichtiger Bestandteil des Dienstleistungsangebots 29
3.3.2 Als wichtiger Bestandteil des Global Custody Service 29
4. Rechtliche Aspekte und Modellstruktur 33
4.1 Die Principal Methode (Direktgeschäft) 33
4.2 Die Agent Methode (Kommissionsgeschäft) 39
4.2.1 Wertpapierleihe System der Deutschen Kassenverein AG 40
4.2.2 Euroclear Brüssel 43
4.2.3 Cedel Luxemburg 45
4.3 Pool Modell 45
5. Bilanzierung, Bewertung und Verbuchung 49
5.1 Verbuchung bei Geschäftsabschluß 49
5.2 Erfassung am Bilanzstichtag 50
5.2.1 Erfassung beim Verleiher (Darlehensgeber) 50
5.2.2 Erfassung beim Entleiher (Darlehensnehmer) 52
6. Steuerliche Aspekte 55
6.1 Steuerliche Behandlung des Gebührenentgeltes aus Wertpapier¬
leihe Geschäften 55
6.2 Steuerliche Behandlung der Kompensationszahlungen 55
6.3 Vermögensteuerliche Behandlung der Wertpapierleihe Geschäfte . 56
6.4 Übertrag stiller Reserven 56
6.5 Sonstige Steuern 57
6.5.1 Gewerbesteuer 57
6.5.2 Umsatzsteuer 57
6.5.3 Börsenumsatzsteuer 57
VIII
7. Aufsichtsrechtliche Aspekte 59
7.1 Bei Banken 59
7.2 Bei Versicherungen 61
7.3 Bei Kapitalanlagegesellschaften 62
8. Abwicklung von Wertpapierleihe Geschäften 65
8.1 Systemanforderungen 66
8.2 Abwicklung im Zeitablauf 68
8.2.1 Abschluß eines Rahmenvertrages 68
8.2.2 Abwicklung eines Einzelgeschäftes 68
9. Risiken bei der Wertpapierleihe 71
9.1 Kredit und Adressenausfallrisiko 71
9.2 Marktrisiko 71
9.3 Transaktionsrisiko 72
10. Alternative zum Wertpapierleihe Geschäft:
Das Wertpapierpensionsgeschäft 75
10.1 Begriffsdefinition 75
10.2 Unterschiede zur Wertpapierleihe 77
10.2.1 Rechtliche Unterschiede 77
10.2.2 Unter dem Risikoaspekt (Besicherung) 78
10.2.3 Wirtschaftliche Unterschiede 79
10.2.4 Bilanzielle und buchhalterische Unterschiede 83
10.2.5 Abwicklungstechnische Unterschiede 85
TO.2.6 Aufsichtsrechtliche Unterschiede 85
10.3 Der inländische Repomarkt 85
10.4 Der ausländische Repomarkt 86
10.4.1 USA 87
10.4.2 Großbritannien 88
10.4.3 Frankreich 88
10.4.4 Japan 89
IX
11. Wertpapierleihe in Deutschland 91
11.1 Bisherige Entwicklung 91
11.2 Marktvolumen 92
11.3 Gebührenstruktur 93
11.4 Ausblick 93
12. Wertpapierleihe in anderen Ländern 95
12.1 Vereinigte Staaten 95
12.2 Großbritannien 97
12.3 Japan 99
12.4 Niederlande 99
12.5 Schweiz 100
12.6 Österreich 101
12.7 Frankreich 102
13. Zusammenfassung 103
Anhang 107
Anhang 1: Glossar 109
Anhang 2: Rahmenvertrag für WPL Geschäfte H3
Anhang 3: Bedingungen für DKV Leihe 127
Anhang 4: Sonderbedingungen für DKV Leihe 135
Anhang 5: Zweites Finanzmarktförderungsgesetz (Artikel 3, auszugsweise) 142
Literaturverzeichnis 145
X
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