Controlling des Zins- und Währungsmanagements: Controllinginstrumente für Industrie- und Handelsunternehmen
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Wien
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1995
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Tabellenverzeichnis iv
Abbildungsverzeichnis v
Abkürzungsverzeichnis vü
Vorwort vüi
1. Einleitung 1
1.1 Das Controlling des Preisrisikomanagements von Finanz¬
marktinstrumenten als Herausforderung für das
Management 1
1.2 Ziel der Arbeit 5
1.3 Wissenschaftsziel und Vorgehensweise 6
1.4 Struktur der Arbeit 9
2. Definition der Arbeitsbegriffe und Abgrenzung des
Untersuchungsgegenstandes 11
2.1 Controlling als zielorientiertes Führungskonzept 11
2.2 Finanzmarktinstrumente 16
2.2.1 Die Definition des FASB 16
2.2.2 Die Definition des IASC 19
2.2.3 Finanzmarktinstrumente im Sinne dieser Arbeit 21
2.3 Das Preisrisikomanagement von Finanzmarktiastrumenten. 23
2.3.1 Risiko vs. Unsicherheitim Unternehmenskontext 24
2.3.2 Das Preisrisiko von Finanzmarktinstrumenten 26
2.3.3 Die Zielalternativen für das Preisrisikomanagement von Finanz¬
marktinstrumenten in Industrie- und Handelsunternehmen 29
2.3.4 Die Instrumente des Preisrisikomanagement von Finanzmarkt¬
instrumenten 34
2.4 Abgrenzung des Untersuchungsgegenstandes 36
3. Controlling des Preisrisikomanagements 38
3.1 Zielgerichtete Erfolgsermittlung im Preisrisikomanagement 39
3.1.1 Die Abgrenzung zwischen erwarteter und nicht erwarteter Preis¬
änderung 40
3.1.2 Der Realisationszeitpunkt von Wertveränderungen 43
3.1.3 Die Berücksichtigung des Bonitätsrisikos in der Erfolgser¬
mittlung. 45
I
3.1.4 Erfolgsermittlung auf Basis von Einzelverträgen vs. auf Basis
von elementaren Instrumententypea 46
3.1.5 Preisbildungsansätze für Finanzmarktinstrumente 48
3.1.5.1 Übersicht über elementare Preisbildungsansätze 48
3.1.5.1.1 Der Preisbildungsansatz für zustandsunabhängige Finanzmarkt¬
instrumente (Kassamarkt- und unbedingte Terminmarktinstru¬
mente) 49
3.1.5.1.2 Preisbildungsansätze für zustandsabhängige Finanzmarktinstru¬
mente (bedingte Terminmarktinstrumente) 51
3.1.5.1.2.1 Das Optionspreismodell von Black/Scholes. 52
3.1.5.1.2.2 Das Binominalmodell 53
3.1.5.1.2.3 Das Verfahren der finiten Differenzen 56
3.1.5.1.2.4 Die Bewertung der Preisbildungsansätze für zustandsabhängige
Finanzmarktinstrumente hinsichtlich der Problemstellung 57
3.1.5.2 Preisbildungsansätze für spezifische Finanzmarktinstrumente 61
3.1.5.2.1 Preisbildungsansätze für zinssensitive Finanzmarktinstrumente 61
3.1.5.2.1.1 Die Bewertung von Kassapositionea 61
3.1.5.2.1.2 Die Bewertung von Terminpositionen 64
3.1.5.2.1.2.1 Die Bewertung von unbedingten Terminpositionea 64
3.1.5.2.1.2.2 Die Bewertung von bedingten Terminpositionea 66
3.1.5.2.2 Preisbildungsansätze für währungs- und zinssensitive Finanz¬
marktinstrumente 78
3.1.5.2.2.1 Die Bewertung von Kassa- bzw. unbedingten Terminpositionen 78
3.1.5.2.2.2 Die Bewertung von bedingten Terminpositionea 81
3.1.6 Die Ableitung der Bewertungsparameter aus quotierten Markt-
preisea 85
3.1.6.1 Die Spotzinskurve. 85
3.1.6.2 Die Devisentermin- und die Devisenkassakurse 89
3.1.6.3 Die Volatilitätserwartung 89
3.2 Der Risikopositionsbericht 91
3.2.1 Die Risikopositionsanalyse. 91
3.2.1.1 Der bewertungsparameterspezifische Ausweis der Gesamtrisiko¬
position 97
3.2.1.2 Die Risikodimensionen von Kassamarktinstrumenten 99
3.2.1.3 Die Risikodimensionen von unbedingten Terminmarktinstru¬
menten 99
3.2.1.4 Die Risikodimensionen von bedingten Terminmarktinstrumenten
(Optionen). 100
3.2.1.4.1 Die Sensitivität des Optionspreises in Abhängigkeit von Kassa¬
kursschwankungen (Delta) 101
3.2.1.4.2 Die Delta-Sensitivität in Abhängigkeit von Kassakursschwan¬
kungen (Gamma) 104
3.2.1.4.3 Die Sensitivität des Optionspreises in Abhängigkeit von der
Rest-laufzeit (Theta) 110
3.2.1.4.4 Die Sensitivität des Optionspreises in Abhängigkeit von der
Volatilität (Vega) 113
3.2.1.4.5 Die Sensitivität des Optionspreises in Abhängigkeit vom risiko¬
losen Zinssatz (Rho) 115
3.2.1.4.6 Die Ermittlung der Sensitivitäten im Binominalmodell 118
3.2.1.4.7 Die Risikodimensionen von zinssensitiven, bedingten Finanz¬
marktinstrumenten 119
3.2.1.4.8 Die Risikodimensionen von währungs- und zinssensitiven,
bedingten Finanzmarktinstrumenten 122
3.2.2 Die Nettopositionsermittlung 125
II
3.3 Zentrale Unterstützungsfunktion der Informationstechnik 128
3.3.1 Die Datenbasis für das Controlling des Preisrisikomanagements 128
3.3.2 Qualitative Informationsanforderungen 129
4. Umsetzung des Controllingkonzeptes für das Preis¬
risikomanagement am Beispiel eines Unternehmens
mit Stammsitz in Deutschland 131
4.1 Die Ableitung der Bewertungsparameter 133
4.2 Die instrumentenspezifischen Risikopositionsanalysen und
Erfolgsermittlungsberichte 138
4.2.1 Form und Inhalt der instrumentenspezifischen Risikopositions-
analysen und Erfolgsermittlungsberichte. 138
4.2.2 Risikopositionsanalyse und Erfolgsermittlung für das DEM
Darlehen 142
4.2.3 Risikopositionsanalyse und Erfolgsermittlung für den DEM
Zinsswap 145
4.2.4 Risikopositionsanalyse und Erfolgsermittlung für den USD
Zahlungseingang 148
4.2.5 Risikopositionsanalyse und Erfolgsermittlung für den USD
Devisenterminverkauf. 148
4.2.6 Risikopositionsanalyse und Erfolgsermittlung für die DEM
Zinsoption (Cap) 157
4.2.7 Risikopositionsanalyse und Erfolgsermittlung für die USD-DEM
Währungsoption 162
4.3 Steuerung und Kontrolle des Preisrisikomanagements mit
Hilfe der Controllinginstrumente 165
4.3.1 Der Risikopositionsbericht 165
4.3.2 Der Erfolgsermittlungsbericht 172
4.4 Kritische Betrachtung der vorgestellten Controllinginstru¬
mente 186
5. Schlußbemerkungen 188
Literaturverzeichnis 190
III
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