Cash- und Carry-Strategien: dynamische Betrachtung von Options- und Festgeschäften
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Wiesbaden
Gabler
1994
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Ein kurzer Ãœberblick ]
TEIL I:
Dynamische Betrachtung der Fest und Optionsgeschäfte .... 7
1. Einige Begriffserklärungen und Bewertungsgrundlagen 7
1.1. Die Termingeschäfte als derivative Finanzinstrumente 7
1.2. Die Festgeschäfte: Die Forwards, Futures und Swaps 7
1.3. Die Optionsgeschäfte: Die Optionen 11
1.4. Zwei alternative Ansätze zur Bestimmung der Termingeschäftswerte 11
1.5. Der wirtmäßige Unterschied zwischen den Fest und Optionsgeschäften . . 14
1.6. Der Unterschied in der dynamischen Duplikation von Fest und
Optionsgeschäften 16
2. Die arbitragefreie Termin und Futures Preis sowie Wertfunktion
der Festgeschäfte 18
2.1. Die arbitragefreie Termin und Futures Preisfunktion der Festgeschäfte
ohne und mit Daily Settlement 18
2.2. Die arbitragefreie Wertfunktion der Festgeschäfte ohne Daily Settlement
im Zeitablauf 22
2.3. Die No Arbitrage Bedingung (Law of One Price) in der Terminologie der
Optionsgeschäfte 28
3. Die zeitdiskrete Duplikation der Festgeschäfte im Zeitablauf ... 31
3.1. Die zeitdiskrete Wertänderung der Festgeschäfte ohne Daily Settlement:
Die totale Wertdifferenz 31
3.2. Die zeitdiskrete Futures Preisänderung beim täglichen Daily Settlement:
Die totale Futures Preisdifferenz 35
3.3. Die Termin bzw. Futures Preis sowie Wertbestimmung bei Basis¬
objekten mit Zinserträgen oder Zahlungen 40
3.4. Die Terminpreis und Wertfunktion bei den Festgeschäftsportfolios ohne
Daily Settlement (Swaps) 46
4. Die zeitstetige Duplikation der Festgeschäfte im Zeitablauf .... 48
4.1. Eine Einführung in die stochastische (Ito ) Differentialrechnung
(Stochastic Ito Calculus) 49
4.2. Die zeitstetige Wertänderung von Festgeschäften ohne Daily Settlement:
Das totale Wertdifferential 52
4.3. Die zeitstetige Futures Preisänderung beim Daily Settlement: Das totale
Futures Preisdifferential 57
4.4. Die analytische Lösung von stochastischen Differentialgleichungen 61
5. Die Optionsgeschäftsbewertung vor Black/Scholes 66
5.1. Die Unmöglichkeit der unbedingten Duplikation von Optionsgeschäften . . 66
5.2. Die Bestimmung der Wertgrenzen Europäischer Optionsgeschäfte mit
Hilfe einer 2 Zeitpunkt Cash and Carry Betrachtung 67
5.3. Die zeitstetige Preisveränderungen der Europäischen Calls: Das totale
Call Preisdifferential 73
5.4. Die Duplikation der zeitstetigen Preisveränderungen eines Europäischen
Calls 75
5.5. Die Lösung der stochastischen Differentialgleichung von Optionsge¬
schäften 79
6. Die arbitragefreie Optionsgeschäftsbewertung seit Black/ Scho
les 83
6.1. Die fundamentale Black/Scholes Bewertungsgleichung 83
6.2. Die arbitragefreie Bewertung und Duplikation der Europäischen Puts: Die
Put Call Parität 91
6.3. Der Barwert von Optionsgeschäften 92
6.4. Die Preise Europäischer Optionen auf Basisobjekte mit Zinserträgen oder
Zahlungen 94
6.5. Die Preisunterschiede zwischen Amerikanischen und Europäischen
Optionsgeschäften 98
TEIL II :
Fest und Optionsgeschäfts Beispiele 102
7. Das Ausgangsszenario für die beispielhaften Berechnungen . 102
7.1. Die Ausgangssituation: Die Bewertung und die Absicherung offener
Positionen 103
7.2. Die ökonomischen Daten in Wien, London und New York Ende Juli
1992 104
7.3. Die ökonomischen Daten in Wien, London und New York Ende Oktober
1992 107
8. Die arbitragefreien Bewertungs und Duplikationsbeispiele der
Festgeschäfte 110
8.1. Der l Jahres US $ Forward 112
8.2. Der 6 Monats VIBOR/Fixed ÖS Zinsswap 116
8.3. Der Fixed US $/Fixed ÖS Währungsswap 120
8.4. Der 6 Monats LIBOR/Fixed ÖS Zins Währungsswap 123
8.5. Der 1 Jahres ÖS Zins Futures (Obligationen Futures) mit 6 monatiger
Restlaufzeit 127
8.6. Der 10 Jahres ÖS Zins Futures (Bond Futures) mit 9 monatiger
Restlaufzeit 133
8.7. Der ATX Futures mit 5 monatiger Restlaufzeit 140
9. Die arbitragefreien Bewertungs und Duplikationsbeispiele der
Optionsgeschäfte 147
9.1. Der Amerikanische ÖMV Aktien Call mit 6 monatiger Restlaufzeit .... 148
9.2. Der Europäische ATX Index Put mit 4 monatiger Restlaufzeit 151
Anhang: Die Standardnormalverteilungstabelle N(x) 156
Literaturverzeichnis 158
Abbildungsverzeichnis 160
Symbolverzeichnis 161
Verzeichnis der Definitionen 164
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