Kontraktdesign und Kontrakterfolg von financial futures:
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Wiesbaden
Dt. Univ.-Verl. [u.a.]
1994
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Abkürzungsverzeichnis XV
Symbolverzeichnis XIX
Verzeichnis der Abbildungen XXIII
Verzeichnis der Tabellen XXV
Einleitung 1
A. Einführung 1
B. Problemstellung 5
C. Gang der Untersuchung 9
ERSTER TEIL
Exogene Determinanten des Erfolges von
Financial Futures 11
A. Bedeutung von Hedgern und Spekulanten
für den Kontrakterfolg 11
B. Einfluß ökonomischer Rahmenbedingungen
auf den Kontrakterfolg 19
I. Eigenschaften des Handelsobjektes
als Erklärungsansatz für den
Kontrakterfolg 19
1 . Lagerbarkei t 20
2. Homogenität 22
3. Volatilität des Kassapreises ... 24
4. Größe des Kassamarktes 26
5. Unbeschränktes Angebot auf
dem Kassamarkt 27
6. Zusammenfassung 29
X
II. Geographisches Zentrum des
Kassamarktes 30
III. Einfluß außerbörslicher Fest¬
geschäfte auf den Kontrakterfolg ... 33
IV. Einfluß des Futurehandels an
Konkurrenzbörsen auf den
Kontrakterfolg 37
C. Einfluß rechtlicher Rahmenbedingungen
auf den Kontrakterfolg 41
I. Vorbemerkung 41
II. Vorschriften zur Zulässigkeit von
Börsentermingeschäften 43
III. Vorschriften zu Börsen und ihren
Geschäften 46
IV. Vorschriften für potentielle
Marktteilnehmer 52
1. Bankrechtliche Vorschriften .... 53
2. Vorschriften für Kapitalanlage
gesellschaften 61
3. Versicherungsrechtliche
Vorschriften 63
4. Vorschriften zur Termin¬
geschäftsfähigkeit von
Privatanlegern 65
IV. Zusammenfassung 68
D. Zusammenfassung des ersten Teils 71
XII
VII. Positionslimits 199
1. Mögliche Funktionen von
Positionslimits 200
2. Positionslimits in der Praxis
ausgewählter Futurebörsen 203
3. Positionslimits und Kontrakt¬
erfolg 205
VIII. Transaktionsgebühren 208
B. Einfluß der Produktpalette einer Future
börse auf den Kontrakterfolg 211
I. Handel von Futures auf korrelierende
Handelsobjekte 211
II. Handel von Optionen auf Futures 216
C. Handelssystem Parkettbörse versus
Computerbörse 222
D. Zusammenfassung des zweiten Teils 230
DRITTER TEIL
Ansätze zur empirischen Untersuchung des
Einflusses exogenar und endogener Determi¬
nanten auf den Erfolg von Financial Futures ... 235
A. Möglichkeiten und Grenzen der empirischen
Untersuchung mit Hilfe der Regressions¬
analyse 235
I. Entwicklung eines umfassenden
Regressionsmodells 235
1. Maß für den Kontrakterfolg 236
2. Spezifikation der Erfoigs
determi nanten 238
3. Aufstellen des Regressionsmodells 257
XIII
4. Grenzen der Anwendung des
abgeleiteten Modells 258
II. Die Untersuchung von D. Black 262
1 . Das Model 1 262
2. Die Kontrakte der Stichprobe .... 266
3. Ergebnisse des Tests und ihre
Interpretation 267
III. Zusammenfassung 271
B. Fallstudien zum relativen Erfolg
ausgewählter Financial Futures 274
I. Vorbemerkung 274
II. Fallstudie zum relativen Erfolg der
Bund Futures der LIFFE und der DTB . . 275
III. Fallstudie zum relativen Erfolg der
ECU Anleihefutures des MATIF und
der LIFFE 291
IV. Zusammenfassung 299
Wesentliche Ergebnisse und Ausblick 301
Anhang 307
A. Ableitung des Konversionsfaktors für die
Bund Future Kontrakte der LIFFE und der DTB 307
B. Beispiel für die Berechnung des
Konversionsfaktors beim Bund Future 311
C. Ausschnitt aus den Konversionsfaktor
Tabe 11 en des CBOT 313
Literaturverzeichnis 315
XI
ZWEITER TEIL
Endogene Determinanten des Erfolges von
Financial Futures 73
A. Kontraktspezifikationen 75
I. Gestaltung des Handelsobjektes 75
1 . Erfüllungsverfahren 78
a) Physische Lieferung 78
aa) Ein lieferbarer Titel ... 78
ab) Wenige homogene Liefer¬
alternativen 82
ac) Viele Lieferalternativen 86
b) Cash Settlement 104
c) Mischform zwischen physischer
Lieferung und Cash Settlement 111
2. Implizite Lieferoptionen 113
3. Zusammenfassung 130
I1. Kontraktgröße 132
III. Liefermonate 136
IV. Margins 142
1. Margins und die Rolle des
Clearinghauses 143
2. Mögliche Funktionen von Margins . 148
a) überbl ick 148
b) Margins als Sicherheit gegen
Ausfälle 156
3. Margins und Kontrakterfolg 162
V. Mindestkursabstufung 174
VI. Preislimits 186
1. Mögliche Vorteile von Preislimits 187
2. Mögliche Nachteile von Preislimits 191
3. Preislimits in der Praxis
ausgewählter Futurebörsen 195
4. Preislimits und Kontrakterfolg .. 197
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