Actualisation et investissement:
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Paris
Economica
1990
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| adam_text | TABLE DES MATIERES
INTRODUCTION 5
CHAPITRE I ¦ RELATIONS FINANCIERES
D UN EMPRUNT 9
I RELATIONS ENTRE VARIABLES D UN EMPRUNT 9
II APPLICATIONS COURANTES 11
ni GENERALISATION 14
CHAPITRE II ACTUALISATION ET RENTABILITE .... 19
I PRINCIPE DE L ACTUALISATION 19
II RENTABILITE D UN PROJET 22
1 Revenu actualisé 22
2 L interprétation financière de l actualisation 24
3 Critère de choix du revenu actualisé 25
III COUT ACTUALISE 29
1 Coût actualisé d un projet 29
2 Suites infinies de projets identiques 29
3 Coût actualisé moyen 30
IV TAUX DE RENTABILITE INTERNE 31
1 Définition 31
2 Interprétation financière 32
3 Critère du taux de rendement interne 32
CHAPITRE III REALISATIONS OPTIMALES
DE PROJETS 35
I DATE OPTIMALE DE LANCEMENT D UN PROJET 35
1 Effet d entraînement simple 35
2 Absence d effet d entraînement 36
264 Table des matières
II DUREE OPTIMALE D UN PROJET 38
1 Interruption simple 38
2 Frais de fin de projet 43
CHAPITRE IV L AMORTISSEMENT 45
I DEFINITION ET PROPRIETES GENERALES 45
1 Régimes d amortissement 45
2 Rentes annuelles d un projet 47
3 Coût total périodique 49
n REGIME D AMORTISSEMENT D EQUILIBRE 50
1 Projets avec recettes 50
2 Projets ne comportant que des dépenses 53
III GRANDEURS CARACTERISTIQUES D UN REGIME
D AMORTISSEMENT 54
IV VARIATION DU TAUX D ACTUALISATION 57
V AMORTISSEMENT D EQUILIBRE ET DUREE OPTIMALE
DE PROJET 59
1 Projet comportant des recettes 59
2 Projets ne comportant que des dépenses 66
CHAPITRE V FISCALITE, ENDETTEMENT
ET RENTABILITE 69
I FISCALITE DES BENEFICES ET RENTABILITE 69
1 Actualisation des bénéfices d un projet 69
2 Rentabilité après prélèvement fiscal 71
3 Taux de rentabilité interne après prélèvement fiscal .... 77
II PROJETS AVEC EMPRUNTS 77
1 Revenu actualisé d un emprunt 78
2 Rente annuelle d un emprunt 80
3 Revenu actualisé d un projet avec emprunt 81
4 Taux d actualisation moyen 83
5 Taux de rentabilité interne et endettement 85
Actualisation et investissement 265
III ENDETTEMENT, FISCALITE ET RENTABILITE 86
1 Actualisation des bénéfices 86
2 Revenu actualisé net d impôt et d emprunt 87
3 Décomposition des recettes 90
4 Taux de rentabilité et effet de levier de l endettement . 90
CHAPITRE VI ACTUALISATION A TAUX VARIABLE
ET EVOLUTION TECHNOLOGIQUE 95
I L ACTUALISATION A TAUX VARIABLE 95
1 Taux et coefficients d actualisation 95
2 Amortissement des actifs d un projet 96
3 Rentes annuelles 98
4 Bénéfices 99
II POTENTIELS D INVESTISSEMENT 99
III PROJETS OPTIMAUX 101
1 Revenus optimaux d un potentiel 101
2 Régime d amortissement d équilibre 103
3 Rentes annuelles optimales 104
IV REVENU ACTUALISE D UN EMPRUNT 105
V RENTABILITE, ENDETTEMENT ET FISCALITE 107
1 Bénéfice actualisé d un projet avec endettement 108
2 Revenu actualisé après prélèvement fiscal 109
CHAPITRE VII DETERMINATION DU TAUX
D ACTUALISATION 113
I UTILITE ET ACTUALISATION 113
1 Taux marginaux de substitution entre budgets
et taux d actualisation 114
2 Taux d actualisation et inflation 116
II MARCHES PARFAITS DE CAPITAUX 117
1 Impact sur les consommations 118
2 Rentabilité des projets 122
3 Le revenu actualisé, rente de rareté 124
266 Table des matières
III MARCHES IMPARFAITS DE CAPITAUX 127
1 Différenciation des taux d emprunt et de placement .... 127
2 Multiplicité des taux et limitation des montants 132
3 Projets renouvelables 134
IV OBJECTIFS PATRIMONIAUX 135
1 Agent disposant de fonds propres en excès 135
2 Agent endetté 133
3 Agent à endettement non permanent 137
4 Projets renouvelables 138
V FISCALITE SUR LES INTERETS 138
CHAPITRE VIII EQUILIBRE GENERAL,
ACTUALISATION ET INFLATION 141
I L EQUILIBRE GENERAL MICROECONOMIQUE 142
II MODELE DERIVE AVEC MARCHE FINANCIER 143
1 Hypothèses du marché financier 144
2 Equilibre budgétaire des agents 145
3 Equilibre général du modèle dérivé 147
4 Equilibre du marché financier 147
III INTERETS ET INFLATION A L EQUILIBRE 148
1 Les taux d inflation 148
2 Relation entre intérêts et inflation 149
3 Productivité marginale du capital 152
4 Taux marginaux de substitution entre budgets
de consommation 152
5 Les signes des taux 153
6 Mesures différentes de l inflation 154
7 Règlements hors du comptant 155
IV EQUILIBRE GENERAL ET PROJETS
D INVESTISSEMENT 157
1 Intégration des projets dans le modèle 157
2 Projets et actualisation 157
Note bibliographique 158
Actualisation et investissement 267
CHAPITRE IX INFLATION, AMORTISSEMENT
ET BENEFICES 159
I INFLATION DES PRIX ET POUVOIR D ACHAT DE
LA MONNAIE 159
1 Taux d inflation et indice des prix 159
2 Variation du pouvoir d achat de la monnaie 161
II AMORTISSEMENT FINANCIER REEL D UN EMPRUNT .. 163
1 Erosion monétaire du capital d un emprunt 164
2 Amortissement réel d un emprunt 165
3 Intérêts réels d un emprunt 166
4 Répartition réelle du service de la dette 167
5 Biais sur les charges financières 168
6 Les valeurs déflatées d un régime d amortissement
financier 168
7 Indexation d un emprunt sur l inflation 172
III AMORTISSEMENT D ACTIFS ET INFLATION 173
1 Comptabilité de l amortissement en valeur nominale ... 173
2 Principe de l amortissement en valeur réelle 174
3 Principe de l indexation de la valeur des actifs 178
4 Régimes d amortissement indexés 180
5 Biais comptables dus à l inflation 182
IV BENEFICES ET FISCALITE 189
1 Bénéfice nominal et bénéfice réel 189
2 Biais d imposition sur les bénéfices 197
3 Biais d imposition sur les revenus des prêts 198
4 Intérêts nets d incidence fiscale 199
V CONSEQUENCES MACROECONOMIQUES 205
CHAPITRE X INFLATION ET RENTABILITE 207
I INFLATION ET ACTUALISATION 207
1 Actualisation sur une période 207
2 Actualisation sur plusieurs périodes 208
3 Taux d actualisation et taux d intérêt 210
II REVENUS, RENTES ET AMORTISSEMENT 212
1 Rentabilité d un projet 212
268 Table des matières
2 Projets renouvelables à l identique et taux
d inflation constant , 213
3 Actualisation et amortissement des actifs 216
4 Rentes annuelles réelles d un projet 218
5 Revenu actualisé d un potentiel d investissement 220
6 Amortissements d équilibre et inflation 221
III RENTABILITE D UN ENDETTEMENT 222
IV RENTABILITE, FISCALITE ET INFLATION 224
1 Condition de neutralité de l inflation sur
la rentabilité 225
2 Comptabilité nominale et indexation d emprunt 227
3 Comptabilité nominale et emprunt non indexé 228
4 Equilibre général avec fiscalité et neutralité
de l inflation 230
5 Conséquences macroéconomiques de l inflation 233
6 Choix d un indice des prix 235
CONCLUSIONS ET PERSPECTIVES 237
ANNEXE AU CHAPITRE IV VALEUR MOYENNE
DES ACTIFS 239
ANNEXE AU CHAPITRE V 241
I BENEFICES ET REVENUS ACTUALISES 241
II TAUX DE RENDEMENT ET REVENUS ACTUALISES 242
ANNEXE AU CHAPITRE VII FONCTIONS D UTILITE
INDIRECTE A BUDGETS MULTIPLES 245
I FONCTIONS D UTILITE DIRECTE ET INDIRECTE 245
n FONCTION D UTILITE INDIRECTE A BUDGETS
MULTIPLES 246
Actualisation et investissement 269
BIBLIOGRAPHIE 249
INDEX DES TERMES 251
INDEX DES NOTATIONS MATHEMATIQUES 255
TABLE DES MATIERES 263
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