Controlling von Zins- und Währungsswaps in Kreditinstituten:
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| Format: | Thesis Book |
| Language: | German |
| Published: |
Frankfurt am Main
Knapp
1991
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| Series: | Institut für Kreditwesen <Münster, Westfalen>: Schriftenreihe des Instituts für Kreditwesen der Westfälischen Wilhelms-Universität Münster
41 |
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| Online Access: | Inhaltsverzeichnis |
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INHALTSVERZEICHNIS
Problemstellung und Gang der Untersuchung 1
Erster Teil: Die Grundlagen des Swapgeschäfts
A. Swapgeschäfte als bedeutendste Finanzinnovation auf den
Kapitalmärkten 4
I. Gründe für die Entstehung von Finanzinnovationen 4
1. Veränderungen der Rahmenbedingungen 5
2. Veränderungen der Bedürfnisstrukturen 7
3. Konsequenzen der aufgezeigten Entwicklungen 8
II. Die bedeutendsten Finanzinnovationen der letzten Jahre 10
1. Termingeschäfte und Kontrakte 10
a) Das Devisentermingeschäft 10
b) Standardisierte Devisen- und Zinsfutures 11
c) Forward Rate Agreements 13
2. Optionsgeschäfte für Devisen und festverzinsliche Wertpapiere 14
a) Die Devisen- und Zinsoptionen 14
b) Die Finanzinnovation Cap als Zinsoptionsgeschäft 16
3. Die Swapgeschäfte 18
a) Die Parallel- und Back-to-Back-Kredite als Vorgänger der
Swaps 18
b) Die verschiedenen Arten von Swaps 22
III. Die Entwicklung des Swapmarktes 29
1. Die internationale Entwicklung 29
2. Die Entwicklung in der Bundesrepublik Deutschland 34
B. Die Einsatzmöglichkeiten von einzelnen Swaps 38
I. Ausnutzung von Arbitragemöglichkeiten 38
1. Die Darstellung des Theorems von Ricardo 38
2. Die Voraussetzungen für die Anwendbarkeit des Ricardo
Theorems im Finanzierungsbereich 40
3. Die Arbitrage mit Swaps 41
a) Die Arbitrage mit Währungsswaps 41
b) Die Arbitrage mit Zinsswaps 43
c) Die Arbitrage mit Zins-Währungsswaps 45
X
II. Hedgingmöglichkeiten mit Swaps 47
1. Systematisierung bankbetrieblicher Risiken 47
a) Konkretisierung des Risikobegriffs 47
b) Die Erfolgsrisiken 49
c) Die Liquiditätsrisiken 52
2. Grundlegende Risikosteuerungsmöglichkeiten mit Swaps 53
a) Steuerungsmöglichkeiten von Refinanzierungsrisiken 54
b) Steuerungsmöglichkeiten von Zinsänderungsrisiken 55
c) Steuerungsmöglichkeiten von Währungssrisiken 57
3. Risikosteuerungsmöglichkeiten mit Swaps im Vergleich zu alter¬
nativen Instrumenten 59
a) Vergleich von Zinsswaps und Forward Rate Agreements 59
b) Vergleich von Währungsswaps und Devisentermin¬
geschäften 62
c) Vergleich von Basis-Währungsswaps und Devisentermin¬
geschäften 64
III. Der Handel mit Swaps 68
1. Die Entstehung des Swaphandels aus der Vermittlungstätigkeit
einer Bank 68
2. Die Handelsusancen von Swaps 71
C. Die Innovationen bei Swapgeschäften 75
I. Swaps mit geänderten Zahlungsstrukturen 75
1. Der Forward Swap 75
2. Swaps mit veränderbaren Nominalbeträgen 78
3. Der Zero-Coupon-Swap 81
II. Swaps in Verbindung mit Optionen 82
1. Swaps mit Optionen auf eine Laufzeitänderung 82
2. DieSwaption 83
3. Spread-Swaptions 87
III. Neue Anwendungsfelder von Swaps hinsichtlich des auszu¬
tauschenden Geschäfts 88
1. Die Asset-Swaps 88
2. Swaps mit Staatsschulden 90
a) Loan Swaps 90
b) Debt-Equity Swaps 92
XI
Zweiter Teil: Controlling-adäquate Kalkulation von Swaps
A. Das Konzept zur Kalkulation von Teilerfolgen aus Swaps 95
I. Das Anforderungsprofil an ein Konzept zur Kalkulation von Swaps 93
1. Allgemeine Funktionen einer Swap-Kalkulation 95
2. Anforderungen an das Swap-Kalkulationssystem 96
3. Transformation der Anforderungen in ein EDV-Konzept zur
Swap-Kalkulation 101
II. Kalkulation der Swaps im Grundkonzept der Marktzinsmethode 105
1. Das Konzept der Marktzinsmethode 105
a) Die Ergebnisaufspaltung im Konzept der Marktzinsmethode 105
b) Die Bedeutung verschiedener Zinsberechnungsusancen für
die Marktzinsmethode 108
2. Integration von Swaps in das Konzept der Marktzinsmethode 113
a) Direkte Übertragung des Konzepts auf die Swap-Kalkulation 113
b) Der Arbitragebeitrag als zusätzliche Erfolgsquelle im Swap¬
geschäft 115
c) Die Margenbestandteile eines Swaps bei schwankenden
Zinssätzen 119
3. Grenzen der Marktzinsmethode im Swapgeschäft 121
III. Die Kalkulation von Swaps im Rahmen der Marktzinsmethode über ein
Barwertkonzept 124
1. Darstellung des Problems 124
2. Die Auswahl eines geeigneten Diskontierungsverfahrens für eine
barwertbezogene Margenkalkulation 125
a) Anforderungen an ein Barwertkonzept 125
b) Darstellung der Diskontierungsmöglichkeiten 127
c) Beurteilung der Diskontierungsmethoden für ein Swap-
Portfolio 130
3. Das Barwertkonzept zur Vorteilhaftigkeitsbestimmung von
Swaps 132
a) Ermittlung der Konditions- und Arbitragemargen bei Swaps 132
b) Die Arbitragemarge von Zinsswaps im Vergleich zu Forward
Rate Agreements 135
c) Die Arbitragemarge von Währungsswaps im Vergleich zu
Devisentermingeschäften 137
XII
B. Die Risiken aus Swapgeschäften 139
I. Darstellung der Risiken des Swapgeschäfts 139
1. Die Eigenpositionsrisiken 140
a) Risiken aus offenen Positionen 140
b) Mismatch-Risiken bei geschlossenen Positionen 145
2. Das Gläubigerrisiko 148
a) Die Darstellung und Dimensionen des Gläubigerrisikos 148
b) Substitutions- und Vorleistungsrisiken als Folge des
Gläubigerrisikos 149
3. Sonstige Risiken 152
II. Controlling-adäquate Quantifizierung der Risiken 155
1. Die Bedeutung von Eigen- und Handelsbestand für die Risiko¬
quantifizierung 155
2. Die Marktbewertung zur Quantifizierung der Eigenpositions¬
risiken 162
a) Isolierte Quantifizierung des Zinsänderungsrisikos von
Zinsswaps 162
b) Isolierte Quantifizierung des Zins- und Wechselkursrisikos
bei Währungsswaps 170
c) Zins- und Wechselkursrisiken als Teil des Zinserfolgs von
Swaps 175
3. Quantifizierungsmöglichkeiten des Gläubigerrisikos 182
a) Das Prognoseproblem bei der Quantifizierung des Verlust¬
potentials 182
b) Darstellung der Worst-Case-Scenarien als
Prognoseverfahren zur Quantifizierung des Verlustpotentials 184
c) Statistische Wahrscheinlichkeitsanalysen zur Quantifizierung
des Swap-Exposures 187
III. Die Risikoquantifizierung von Swaps im Rahmen der Bankauf¬
sichtsregeln 194
1. Die Diskussion um die bankaufsichtsrechtlichen Regelungen 194
2. Darstellung der Verfahren zur Risikoerfassung 197
3. Beurteilung der Neuerungen des Grundsatzes I und Ia 203
XIII
C. Detaillierte Margenkalkulation zur rentabilitätsorientierten
Steuerung des Swapgeschäfts 209
I. Die Teilergebnisse von Swapgeschäften im Rahmen eines ROI-Mana¬
gements 209
1. Die Swaps des Eigen- und Handelsbestands im Rahmen des
Gesamtbank-ROI 209
2. Die Performance einer S wap-Handelsabteilung 212
3. Entwicklung eines ROI-Schemas zur Aufspaltung der Ergebnisse
einer Swapabteilung 221
II. Die Bestimmung der Nettomarge von Swaps 224
1. Die Zurechnung von Risikokosten 224
2. Die Zurechnung von Transaktionskosten und -erlösen 227
3. Die Zurechnung von Kosten aus Verbundeffekten 231
III. Die Sollmargenkalkulation für das Swapgeschäft 234
1. Die Sollmarge als integratives Element im dualen
Steuerungskonzept der Bank 234
2. Die Quantifizierung von kalkulatorischen Eigenkapitalkosten 237
3. Die Steuerung des Swapgeschäfts über Netto- und Sollmargen¬
vergleiche 243
Dritter Teil: Die risikopolitische Optimierung der Bilanzstruktur unter
Berücksichtigung des Swapgeschäfts
A. Der Prozeß der risikopolitischen Bilanzstrukturoptimierung als
Aufgabe des Bilanzstrukturmanagements 246
I. Allgemeine Darstellung des Prozesses 246
II. Maßnahmen zur Risikosteuerung 248
III. Einbeziehung des Swaphandels in eine Risikonorm 252
B. Die Steuerung der Bilanzstruktur über Swaps des
Eigenbestands 255
I. Die Steuerung des Refinanzierungsrisikos über Swaps 255
1. Finanzierungsregeln zur Begrenzung des Refinanzierungsrisikos 255
2. Steuerung der Grundsätze II und III des BAKred über Swaps 256
XIV
II. Steuerung des Zinsänderungsrisikos mit Swaps 259
1. Darstellung der Konzepte zur Messung des Zinsänderungsrisikos
auf Gesamtbankebene 259
2. Die Steuerung des Zinsänderungsrisikos 265
a) Steuerung des Zinsänderungsrisikos anhand der Zins¬
bindungsbilanz 265
b) Steuerung des Zinsänderungsrisikos anhand der Zinselastizi¬
tätsbilanz 267
III. Die Steuerung des Währungsrisikos über Swaps 275
1. Quantifizierung der Währungsrisiken auf Gesamtbankebene 275
2. Die Steuerung des Währungsrisikos 276
IV. Abschließende Beurteilung der Risikosteuerungsmöglichkeiten mit
Swaps 278
1. Entwicklung eines Anforderungsprofils an Steuerungsin¬
strumente 278
2. Beurteilung der Steuerungsmöglichkeiten von Swaps 279
C. Einbindung des Swap-Handels in den bestehenden Prozeß der
risikopolitischen Bilanzstrukturoptimierung 285
I. Die Entwicklung eines Systems von Ergebnis- und Risiko-
Strukturkennzahlen 285
1. Ergebnisstrukturkennzahlen 285
2. Risikostrukturkennzahlen 287
3. Integration der Portfolio-Kennzahlen in ein Gesamtbankschema 290
II. Risiko- und Rentabilitätsanalysen hinsichtlich der Eigenpositionen im
Swap-Handel 291
1. Risiko- und Rentabilitätsanalyse der Fristentransformation 291
2. Risiko- und Rentabilitätsanalyse der Währungstransformation 298
III. Durchführung und Kontrolle von Steuerungsmaßnahmen im Swap-
Portfolio 301
1. Die Steuerung der Eigenpositionsrisiken 301
a) Hedging des Zinsänderungsrisiken 301
b) Hedging des Währungsrisikos 307
2. Die Steuerung des Ausfallrisikos innerhalb des Swap-Portfolios 309
3. Überwachung der Risikoposition und Kontrolle der Hedging-
Maßnahmen 312
D. Schlußbetrachtungen 314
Literaturverzeichnis 318
XV
ABBILDUNGSVERZEICHNIS
Seite
Abb. 1: Entstehungsursachen der Finanzinnovationen 4
Abb. 2: Absicherungsprofile von Caps, Floors und Collars bei anualisierten
Prämien 17
Abb. 3: Der Parallel-Kredit 19
Abb. 4: Der Back-to-Back Loan 20
Abb. 5: Parallel-Kredit mit grenzüberschreitenden Zahlungen 20
Abb. 6: Die Kombinationen von Zins- und Währungstauschgeschäften 24
Abb. 7: Entwicklung des Swapmarktes 30
Abb. 8: Entwicklung und Zusammensetzung der Zinsswaps 31
Abb. 9: Entwicklung und Zusammensetzung der Währungsswaps 32
Abb. 10: Die Entwicklung des Swapmarktes in der Bundesrepublik Deutschland 34
Abb. 11: Aufteilung des Swapgeschäfts in der BR Deuschland nach Banken
gruppen 36
Abb. 12: Anteil der Bankengruppen am Swapgeschäft in der Bundesrepublik
Deutschland im Juni 1989 37
Abb. 13: Währungsswap zwischen der Weltbank und ITT 42
Abb. 14: Die Struktur eines klassischen Zinsswaps 45
Abb. 15: Die Zinszahlungen bei einem Zins-Währungsswap 46
Abb. 16: Hierarchie gesamtbankbezogener Ertragskennzahlen 48
Abb. 17: Banktypische Erfolgsrisiken 49
Abb. 18: Die Struktur eines Prime-Libor Basis-Swaps 56
Abb. 19: Vergleich eines Swaps mit einem Forward Rate Agreement 60
Abb. 20: Vergleich eines Währungsswaps mit Devisentermingeschäften 63
Abb. 21: Die Struktur eines Basis-Währungsswaps 64
Abb. 22: Vergleich von Basis-Währungsswaps und revolvierenden Devisentermin¬
geschäften 66
Abb. 23: Struktur eines Währungsswaps bei Einschaltungeines Intermediäre 70
Abb. 24: Die Struktur eines Forward Swaps 76
Abb. 25: Swaps mit veränderbaren Nominalbeträgen 80
Abb. 26: Option auf einen Zinsswap 84
Abb 27: Vorteilhafägkeitsanalyse einer Swaption 85
Abb. 28: Die Grundstruktur von Debt-Equity Swaps 93
Abb. 29: Die Aufgaben eines Swap-Händlers 101
XVI
Abb. 30: Die Module eines Swap-Controlling-Systems 104
Abb. 31: Beispiel zur Aufspaltung des Zinsergebnisses nach der Markt¬
zinsmethode 107
Abb. 32: Die Zinszahlungen bei einem Zins-Währungsswap in
Abhängigkeit von den Geld- und Kapitalmarktzinssätzen 113
Abb. 33: Die Swap-Zinsstrukturkurve 1 yj
Abb. 34: Die Ergebniskomponenten eines Zinsswaps 118
Abb. 35: Veränderung des Zinsüberschusses aus einem Swap bei
geänderten Zinsen 120
Abb. 36: Beispiel zur Ermittlung eines Zerobonds 128
Abb 37: Berechnung der Zerobond-Abzinsfaktoren über ein lineares
Gleichungssystem 129
Abb. 38: Die Ermittlung von unterjährigen Zerobond-Abzinsfaktoren 129
Abb. 39: Möglichkeiten der Bewertung eines Swap-Portfolios 131
Abb. 40: Die Konditionsmarge eines Amortisations-Swaps 133
Abb. 41: Die Arbitragemarge bei einem Amortisations-Swap 134
Abb. 42: Bewertung eines Forward Rate Agreements mit Zerobond-
Abzinsfaktoren 135
Abb. 43: Barwertberechnung für einen Devisenzahlungsstrom mit Hilfe
von arbitragefreien Swapsätzen bzw. Devisenterminkursen 138
Abb. 44: Systematisierung der Risiken bei Swapgeschäften 139
Abb. 45: Die Determinanten des Marktwertes eines Zinsswaps I41
Abb. 46: Entscheidungsregeln zur Bewertung von Eigen- und Handelsbestand 161
Abb. 47: Die Konstruktion eines fiktiven Gegenswaps zur Bewertung eines
Zinsswaps 163
Abb. 48: Die direkte Bewertung eines Swaps im Vergleich zur Bewertung über
einen fiktiven Gegenswap 164
Abb. 49: Der Marktwert eines Swaps bei Drehung der Zinsstrukturkurve 165
Abb. 50: Detaillierte Konstruktion von fiktiven Gegenswaps 165
Abb. 51: Die Bewertung von Swaps unter Berücksichtigung von
Konditionsbeiträgen 167
Abb. 52: Möglichkeiten zur Bewertung von Swaps 169
Abb. 53: Die Konstruktion eines fiktiven Gegenswaps zur Bewertung eines
Währungsswaps 172
Abb. 54: Die Bewertung eines Währungsswaps 173
Abb. 55: Das Kalkulationsergebnis des Festsatz-Zahlungsstroms eines
Zinsswaps 176
Abb. 56: Ergebniskomponenten eines Zinsswaps 178
Abb. 57: Das Kalkulationsergebnis eines Währungsswaps 180
XVII
Abb. 58: Das Verlustexposure eines Währungsswaps 185
Abb. 59: Das Ausfallrisiko nach einer Analyse von Bankers Trust 188
Abb. 60: Das Ausfallrisiko von Währungsswaps nach der Random
Walk Methode 191
Abb. 61: Die Einbindung von Swaps in einem Rahmenvertrag 203
Abb. 62: Vorteilhaftigkeitsvergleich der Laufzeiten- und Marktbewertungs¬
methode bei einzelnen Zinsswaps 206
Abb. 63: Vorteilhaftigkeitsvergleich der Laufzeiten- und Marktbewertungs¬
methode bei Zinsswap-Paaren 207
Abb. 64: Die Zinsergebnisse aus Swaps im kalkulatorischen Gesamtbankergebnis¬
schema 209
Abb. 65: Die kalkulatorische Performance einer Swapabteilung bei offenen Swap-
Positionen 217
Abb. 66: Die kalkulatorische Performance bei offenen Swap-Positionen unter
Berücksichtigung von Konditionsbeiträgen 218
Abb. 67: Die kalkulatorische Performance einer Swapabteilung im Zeitverlauf bei
Intermediärgeschäften 219
Abb. 68: Das erweiterte ROI-Schema der kalkulatorischen Aufspaltung
des Ergebnisses einer Swapabteilung 222
Abb. 69: Die Risikokosten von Zins- und Währungsswaps 226
Abb. 70: Schema zur Ermittlung der Kosten einer Swapabteilung 228
Abb. 71: Die Eigenkapitalkosten eines Währungsswaps 239
Abb. 72: Die Eigenkapitalkostenmarge eines Zinsswaps 240
Abb. 73: Die Eigenkapitalkostenmarge eines Zinsswaps unter Berück¬
sichtigung zeitlicher Effekte 241
Abb. 74: Das Risikodeckungspotential in Kreditinstituten 248
Abb. 75: Ansatzpunkte zur Durchsetzung der Risikostrukturziele 252
Abb. 76: Die Risikostrukturnorm unter Berücksichtigung des Swaphandels 254
Abb. 77: Die Herleitung der Zinselastizitätsbilanz 263
Abb. 78: Konditions-und Strukturbeitragsrisiken in der Elastizitätsbilanz 264
Abb. 79: Steuerung des Zinsänderungsrisikos über eine Kombination
von Zinsswaps 266
Abb. 80: Die Steuerung des Zinsänderungsrisikos über Forward Swaps 267
Abb. 81: Die Zinselastizitätsbilanz nach Absicherung des Zinsänderungrisikos 270
Abb. 82: Intertemporäres Hedging im Rahmen der Zinselastizitätsbilanz 272
Abb. 83: Offene Währungspositionen in einer Währungsbindungsbilanz 275
Abb. 84: Steuerung des Währungsrisikos über eine Kombination von
Währungsswaps 277
Abb. 85: Die Bewertung eines Swap-Portfolios bei unterschiedlichen
Zinsszenarien 292
XVIII
Abb. 86: Risiko- und Rentabilitätsanalyse der Fristentransformation
aus Zinsswaps 296
Abb. 87: Risiko- und Rentabilitätsanalyse der Währungstransformation
aus Swaps 300
Abb. 88: Analyse von Transformationsergebnissen nach Durchführung
eines Macro-Hedge 306
Abb. 89: Die Konstruktion von Swap-Büchern in verschiedenen Währungen 308
XIX
TABELLENVERZEICHNIS
Seite
Tabelle 1: Hauptmerkmale des Swapmarktes Ende 1988 30
Tabelle 2: Vergleich des deutschen Swapmarktes mit dem Gesamtmarkt 35
Tabelle 3: Komperative Vorteile im Außenhandel nach Ricardo 39
Tabelle 4: Zinskosten bei einem Währungsswap zwischen der
Weltbank und ITT 42
Tabelle 5: Kostenvergleich für einen Währungsswap zwischen der
Weltbank und ITT 43
Tabelle 6: Zinskosten für Euro-Dollar bei einem Zinsswap 44
Tabelle 7: Vorteilhaftigkeitsvergleich bei einem klassischen Zinsswap 45
Tabelle 8: Mögliche Aufteilungsregeln des Gesamtfinanzierungsvorteils
und deren Auswirkung bei Währungsswaps 58
Tabelle 9: Zinskosten bei einem Währungsswap 70
Tabelle 10: Die Bit-Kurse von Länderkrediten in Prozent des Nominalbetrags 91
Tabelle 11: Die Schuldenkonversionen im Rahmen von Debt-Equity S wap-
Programmen 94
Tabelle 12: Effektivzinsberechnungen bei gebrochener Restlaufzeit 111
Tabelle 13: Darstellung der Risikokomponenten in Abhängigkeit von der
Swapstruktur 144
Tabelle 14: Verlust-Exposure bei einzelnen und gematchten Zinsswaps 193
Tabelle 15: Die Konversionsfaktoren nach der Laufzeitenmethode 199
Tabelle 16: Die Zuschlagssätze nach der Marktbewertungsmethode 200
Tabelle 17: Der Zusammenhang von kalkulatorischen und GuV-wirksamen
Bewertungserfolgen 215
Tabelle 18: Die Ausfallwahrscheinlichkeit eines Geschäftspartners p.a.in
Abhängigkeit von der Bonitätskategorie und Laufzeit eines
Geschäfts 225
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