Die Regulierung des Hochfrequenzhandels:
Gespeichert in:
1. Verfasser: | |
---|---|
Format: | Abschlussarbeit Buch |
Sprache: | German |
Veröffentlicht: |
Dresden
TUDpress
[2021]
|
Schriftenreihe: | Neues civilistisches Forum
Bd. 13 |
Schlagworte: | |
Online-Zugang: | Inhaltsverzeichnis Inhaltsverzeichnis |
Beschreibung: | XI, 197 Seiten Illustrationen 23 cm |
ISBN: | 9783959084314 3959084315 |
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adam_text |
INHALTSVERZEICHNIS
ABKUERZUNGSVERZEICHNIS
.
VII
GLOSSAR
.X
ABBILDUNGSVERZEICHNIS
.
XN
TABELLENVERZEICHNIS
.
XII
A.
EINLEITUNG,
ZEIT
IST
GELD
.
1
B.
GANG
DER
UNTERSUCHUNG
.
4
C.
EINFUEHRUNG
-
DIE
ENTSTEHUNG
DES
HOCHFREQUENZHANDELS
.7
I.
D
IE
E
NTWICKLUNG
DER
B
OERSEN
L
ANDSCHAFT
.
7
II.
D
IGITALISIERUNG
:
E
LEKTRONISCHER
H
ANDEL
.
8
III.
D
IE
E
VOLUTION
ZUM
ALGORITHMISCHEN
H
ANDEL
.
12
IV.
G
ESCHWINDIGKEIT
-
D
ER
W
ANDEL
ZUM
H
OCHFREQUENZHANDEL
.
14
V.
H
OCHFREQUENZHANDEL
AUF
DEN
HEUTIGEN
M
AERKTEN
.
17
D.
ASPEKTE
DES
ELEKTRONISCHEN
HANDELS
.
21
I.
D
IREKTER
ELEKTRONISCHER
M
ARKTZUGANG
.
21
1.
CO-LOCATION.
22
2.
DIE
PREISFESTSTELLUNG
IM
ELEKTRONISCHEN
HANDELSSYSTEM
.
24
A)
QUOTE-GETRIEBENE/MARKET-MAKER-SYSTEME
.
25
B)
AUKTIONSSYSTEM
(ORDER
DRIVEN
MARKET)
.
25
C)
HYBRIDE
SYSTEME
.
27
3.
DAS
ORDERBUCH
.
27
4.
DIE
ORDER
.
28
5.
MATCHING
.
31
II.
OEKONOMISCHE
ASPEKTE
IM
ZUSAMMENHANG
MIT
DEM
HOCHFREQUENZHANDEL
-
RISIKOANALYSE
.
31
1.
DIE
SCHAFFUNG
EINES
VOLLKOMMENEN
MARKTES?
.
31
A)
TRANSAKTIONSKOSTEN
.
33
B)
INFORMATIONSEFFIZIENZ
.
34
C)
LIQUIDITAET
.
36
D)
ABWICKLUNGSEFFIZIENZ
.
38
E)
MARKTGERECHTE
PRODUKTPALETTE
.
39
F)
MARKTINTEGRITAET
.
39
G)
FAZIT
.
41
2.
HANDELSSTRATEGIEN
.
43
A)
ARBITRAGE-STRATEGIEN
.
44
AA)
CROSS
MARKET
ARBITRAGE
.
44
BB)
CROSS
ASSET
ARBITRAGE
.
44
CC)
STATISTICAL
ARBITRAGE
(MARKET
NEUTRAL
ARBITRAGE)
.45
B)
FRONT
RUNNING
.45
C)
QUOTE
STUFFING
.46
D)
LAYERING
(SPOOFING)
.
46
E)
PINGING
.
46
F)
SNIPING
.
47
G)
NEWSREADER
.
47
H)
FAZIT
.
48
III.
A
USWIRKUNGEN
AUF
DIE
M
ARKTSTRUKTUR
.
49
IV
0
DIE
REGULIERUNG
DES
HOCHFREQUENZHANDELS
1.
RECHTSGRUNDLAGEN
DES
BOERSLICHEN
HANDELS
AUF
NATIONALER
EBENE
.
49
2.
MARKTSTRUKTUR
NACH
DEM
BOERSENGESETZ.
51
A)
REGULIERTER
MARKT
.
52
B)
FREIVERKEHR
.
53
3.
DIE
AUFTEILUNG
AN
DER
FRANKFURTER
WERTPAPIERBOERSE/DEUTSCHE
BOERSE
AG
.
53
4.
DIE
FRAGMENTIERUNG
DER
MAERKTE
.
54
A)
DIE
EUROPAEISCHE
HANDELSLANDSCHAFT
.
54
AA)
KEINE
BERUECKSICHTIGUNG
DES
ALGORITHMISCHEN
HANDELS
IN
MIFID
I
.
56
BB)
MIFID
II
-
EINE
NEUE
MARKTSTRUKTUR
ENTSTEHT
.56
B)
AUSWIRKUNGEN
VON
MIFID
I
UND
MIFID
II
AUF
DIE
MARKTSTRUKTUR
.
57
C)
ZUM
BEGRIFF
DES
GEREGELTEN
MARKTES
.
58
D)
MULTILATERALE
HANDELSSYSTEME
.
59
E)
ORGANISED
TRADING
FACILITIES
.
61
F)
DARK
POOLS
.
62
G)
ERGEBNIS
DER
BETRACHTUNG
DER
MARKTSTRUKTUR
.
64
E.
REGULIERUNG
.
65
I.
A
USLOESENDE
F
INANZMARKTINSTABILITAETEN
.
65
1.
REGULIERUNGSERFORDERNIS
DURCH
MARKTVERWERFUNGEN
.
65
A)
FLASH
CRASHS,
BEISPIEL
06.05.2010
.
65
B)
FLASH
FREEZE
.
68
2.
INSTITUTIONELLE
RISIKEN
.
68
II.
H
ANDLUNGSOPTIONEN
.
69
III.
R
EGULATORISCHE
V
ORGABEN
FUER
H
ANDELSPLAETZE
UND
H
OCHFREQUENZHAENDLER
.
71
1.
HOCHFREQUENZHANDELSGESETZ
-
DER
STATUS
QUO
DER
NATIONALEN
REGULIERUNG
.
71
A)
ZIEL
DER
REGULIERUNG
.
72
B)
DEFINITION
HOCHFREQUENZHANDEL
.
72
AA)
LATENZZEITEN
.
74
BB)
SYSTEMENTSCHEIDUNG
.
75
CC)
UNTERTAEGIGES
MITTEILUNGSAUFKOMMEN
.
76
DD)
ZUSAMMENFASSUNG
DER
DEFINITIONSBETRACHTUNG
.
77
C)
STAATLICHE
AUFSICHT
UND
KENNTLICHMACHUNG
VON
ALGORITHMEN
.
77
AA)
AUFSICHT
DURCH
DIE
BAFIN
.
78
(1)
STRUKTUR
DER
BAFIN
.
78
(2)
AUFGABE
UND
KOMPETENZEN
DER
BAFIN
.
79
BB)
ERLAUBNIS
.
81
(1)
ENTSTEHUNG
DER
ERLAUBNISPFLICHT
.
81
(2)
ENTBEHRLICHKEIT
DER
ERLAUBNISPFLICHT
.
83
(3)
KRITIK
.
85
CC)
UNTERSAGUNG
DER
NUTZUNG
VON
ALGORITHMISCHEN
HANDELSSTRATEGIEN
.
85
DD)
OFFENLEGUNGSPFLICHTEN
DER
HAENDLER
.
86
EE)
DIE
KENNZEICHNUNG
ALGORITHMISCH
ERZEUGTER
ORDERS
SOWIE
VON
HANDELSALGORITHMEN
(ALGO
FLAGGING)
NACH
§
16
ABS.
2
NR.
3
BOERSG
.86
(1)
HANDELSALGORITHMEN
.
87
(2)
UMFANG
.
88
D)
REGELUNGEN
HINSICHTLICH
DER
MARKTSTRUKTUR
.
89
E)
ORGANISATIONSPFLICHTEN
.90
F)
AUFLAGEN
FUER
DIE
BOERSENERLAUBNIS
.
91
G)
ORDER-TRANSAKTIONS-VERHAELTNISSE
(§
26A
BOERSG),
.
91
AA)
ANGEMESSENHEIT
.
92
BB)
GEORDERTES
VOLUMEN
UND
VOLUMENLIMIT
.
92
CC)
SANKTIONEN
.94
H)
MINDESTPREISAENDERUNGSGROESSEN
(§
26B
BOERSG)
.
94
I)
MINDESTHALTEFRISTEN
.
95
J)
PREISSCHWANKUNGEN
BEI
MARKTTURBULENZEN
(§
24
ABS.
2A
BOERSG)
.
95
K)
TRANSAKTIONSGEBUEHREN
FUER
UEBERMAESSIGE
NUTZUNG
VON
BOERSENSYSTEMEN
(§
17
ABS.
4
BOERSG)
.
95
INHALTSVERZEICHNIS
V
L)
VERSCHWIEGENHEITSPFLICHT
.
96
M)
DIE
REGELUNGEN
IM
INVESTMENTGESETZ
.
96
N)
DIE
MARKTMANIPULATIONS-KONKRETISIERUNGSVERORDNUNG
.
97
O)
ANLEGERENTSCHAEDIGUNGSGESETZ
.
97
2.
TRENNBANKENGESETZ
.
98
IV.
F
INANZTRANSAKTIONSSTEUER
(FTS)
.
100
1.
DEUTSCHLAND
UND
DIE
FINANZTRANSAKTIONSSTEUER
.
101
2.
DIE
IDEE
EINER
GRENZUEBERSCHREITENDEN
FINANZTRANSAKTIONSSTEUER
.
102
A)
PERSOENLICHER
ANWENDUNGSBEREICH
.104
B)
SACHLICHER
ANWENDUNGSBEREICH
.
105
C)
BEMESSUNGSGRUNDLAGE
.
106
D)
STEUERSATZ
.
107
3.
VEREINBARKEIT
DER
FINANZTRANSAKTIONSSTEUER
MIT
DER
KAPITALVERKEHRSFREIHEIT
IN
BEZUG
AUF
DEN
HOCHFREQUENZHANDEL
.
108
A)
INHALT
DER
KAPITALVERKEHRSFREIHEIT
.
108
B)
BESCHRAENKUNG
.
108
C)
RECHTFERTIGUNG
.
109
4.
EXEMPLARISCHE
NATIONALE
FTS-LOESUNGEN
IN
EUROPA
.
110
A)
FRANKREICH
.
111
B)
ITALIEN
.
112
C)
AUSWIRKUNGEN
AUF
DEN
HOCHFREQUENZHANDEL
IN
ITALIEN
UND
FRANKREICH
.
112
5.
AUSWIRKUNGEN
EINER
FINANZTRANSAKTIONSSTEUER
AUF
DEN
HOCHFREQUENZHANDEL
.
112
A)
KASKADENEFFEKTE
.
114
B)
AUSWIRKUNGEN
AUF
DIE
LIQUIDITAET
UND
VOLATILITAET
DER
MAERKTE
.
114
C)
KONTERKARIEREN
DES
HOCHFREQUENZHANDELSGESETZES?
.
115
F.
DER
EUROPAEISCHE
RAHMEN
.
117
I.
MAR
.
119
1.
MARKTMANIPULATION
.
119
2.
ANHANG
IA.
LIT.
D
MAR
.
121
3.
HOCHFREQUENZHANDEL
UND
DAS
INSIDERHANDELSVERBOT
.
122
4.
SANKTIONSBEFUGNISSE
.
124
II.
MIFID
II
UND
MLFIR
.
126
1.
ZIELSETZUNG
.
126
2.
ADRESSATEN
UND
ANWENDUNGSBEREICH
.
126
3.
REGULATORISCHE
VORGABEN
.
127
A)
DEFINITION
.
127
AA)
ART.
18
DER
DELEGIERTEN
VERORDNUNG
(EU)
2017/565$
.
129
BB)
ART.
19
DER
DELEGIERTEN
VERORDNUNG
(EU)
2017/565
.
129
B)
TRANSPARENZVORSCHRIFTEN
DER
MIFIR
.
130
C)
ORGANISATIONSPFLICHTEN
FUER
GEREGELTE
MAERKTE
.
130
D)
WEITERE
ORGANISATIONSPFLICHTEN
FUER
MTFS
UND
OTFS
.
131
AA)
ART.
19
DER
DELEGIERTEN
VERORDNUNG
(EU)
2017/584
.
131
BB)
ART.
18
DER
DELEGIERTEN
VERORDNUNG
(EU)
2017/584
.
132
E)
DIRECT
MARKET
ACCESS
(DMA)
.
132
F)
ORDER
TO
TRADE
RATIO
.
133
G)
STANDARDS
ZUR
BELASTBARKEIT
VON
SYSTEMEN,
NOTFALLSICHERUNGEN
UND
ELEKTRONISCHEM
HANDEL
.
133
H)
MINDESTGROESSEN
FUER
TICK
SIZES
.
133
I)
ERLAUBNIS
.
133
J)
QUOTIERUNGSPFLICHT
.
134
K)
BESTIMMUNGEN
BEZUEGLICH
CO-LOCATION-DIENSTEN
.
135
L)
MARKTSTRUKTURELLE
AUSWIRKUNGEN
.
136
M)
ANZEIGEPFLICHT
.
136
N)
AUSKUNFTS
UND
AUFZEICHUNGSPFLICHTEN
.
137
O)
ALGO
FLAGGING
.
138
P)
ALGORITHMISCHE
HAENDLER
IN
DER
ROLLE
ALS
MARKET
MAKER
.
138
VI
0
DIE
REGULIERUNG
DES
HOCHFREQUENZHANDELS
Q)
HANDELSPFLICHT
FUER
WERTPAPIERFIRMEN
139
R)
WEITERE
PFLICHTEN
FUER
HOCHFREQUENZHAENDLER
139
S)
MINDESTHALTEFRIST
140
T)
ERGEBNIS
DER
BETRACHTUNG
DER
EUROPAEISCHEN
ANFORDERUNGEN
AN
DEN
HOCHFREQUENZHANDELS
141
G.
RECHTSVERGLEICHENDE
ANALYSE
MIT
DER
REGULIERUNGSSITUATION
IN
DEN
USA
UND
JAPAN
142
I.
USA
142
1.
RECHTSFORTBILDUNG
DURCH
DIE
JUDIKATIVE
144
2.
DER
US-AMERIKANISCHE
REGULIERUNGSANSATZ
144
3.
MARKTSTRUKTUR
IN
DEN
USA
145
4.
DIE
REGULIERUNG
DURCH
DIE
SEC.
146
A)
SECURITIES
ACT
147
B)
SECURITIES
EXCHANGE
ACT
147
5.
SECURITIES
INVESTOR
PROTECTION
ACT
1970
148
A)
DIE
NORMSETZUNGSBEFUGNISSE
DER
SEC
148
B)
DIVISION
OF
TRADING
AND
MARKETS
149
C)
DIVISION
OF
ENFORCEMENT
149
D)
TATIGWERDEN
DER
SEC
HINSICHTLICH
DER
NEU
AUFGEKOMMENEN
ORDERTYPEN
150
E)
FAZIT
151
6.
SECURITIES
ACTS
AMENDMENTS
1975
151
7.
NEW
ORDER
HANDLING
RULE
152
8.
REGULATION
ALTERNATIVE
TRADING
SYSTEMS
153
9.
DECIMALIZATION
153
10.
REGULATION
NATIONAL
MARKET
SYSTEM
153
A)
NBBO
154
B)
MARKET
ACCESS
RULE
155
C)
PROPRIETARY
DATA
FEEDS
155
D)
MMDESTPREISANDERUNGSGROSSE
156
11.
DODD-FRANK
ACT
156
12.
REGULIERUNG
NACH
DEM
FLASH
CRASH
2010
157
A)
DIE
CFTC
UND
DAS
KONZEPT
ZUM
HOCHFREQUENTEN
UND
ALGORITHMISCHEN
HANDEL
158
B)
REGULATION
AUTOMATED
TRADING
159
C)
NEUE
REGISTRIERUNGSPFLICHTEN
FUER
HOCHFREQUENZHANDLER
160
D)
REGULATION
SCI
160
13.
AUSBLICK
161
II.
J
APAN
162
1.
AUSGANGSSITUATION
162
2.
AUFSICHT
164
3.
REGULIERUNG
165
A)
MARKTMANIPULATION
165
B)
SPEZIFISCHE
REGELUNGEN
FUER
DEN
HOCHFREQUENZHANDEL
167
H.
ERGEBNIS
DER
BETRACHTUNG
DER
REGULIERUNGSANFORDERUNG
171
I.
FAZIT
UND
AUSBLICK
173
J.
LITERATURVERZEICHNIS
176 |
adam_txt |
INHALTSVERZEICHNIS
ABKUERZUNGSVERZEICHNIS
.
VII
GLOSSAR
.X
ABBILDUNGSVERZEICHNIS
.
XN
TABELLENVERZEICHNIS
.
XII
A.
EINLEITUNG,
ZEIT
IST
GELD
.
1
B.
GANG
DER
UNTERSUCHUNG
.
4
C.
EINFUEHRUNG
-
DIE
ENTSTEHUNG
DES
HOCHFREQUENZHANDELS
.7
I.
D
IE
E
NTWICKLUNG
DER
B
OERSEN
L
ANDSCHAFT
.
7
II.
D
IGITALISIERUNG
:
E
LEKTRONISCHER
H
ANDEL
.
8
III.
D
IE
E
VOLUTION
ZUM
ALGORITHMISCHEN
H
ANDEL
.
12
IV.
G
ESCHWINDIGKEIT
-
D
ER
W
ANDEL
ZUM
H
OCHFREQUENZHANDEL
.
14
V.
H
OCHFREQUENZHANDEL
AUF
DEN
HEUTIGEN
M
AERKTEN
.
17
D.
ASPEKTE
DES
ELEKTRONISCHEN
HANDELS
.
21
I.
D
IREKTER
ELEKTRONISCHER
M
ARKTZUGANG
.
21
1.
CO-LOCATION.
22
2.
DIE
PREISFESTSTELLUNG
IM
ELEKTRONISCHEN
HANDELSSYSTEM
.
24
A)
QUOTE-GETRIEBENE/MARKET-MAKER-SYSTEME
.
25
B)
AUKTIONSSYSTEM
(ORDER
DRIVEN
MARKET)
.
25
C)
HYBRIDE
SYSTEME
.
27
3.
DAS
ORDERBUCH
.
27
4.
DIE
ORDER
.
28
5.
MATCHING
.
31
II.
OEKONOMISCHE
ASPEKTE
IM
ZUSAMMENHANG
MIT
DEM
HOCHFREQUENZHANDEL
-
RISIKOANALYSE
.
31
1.
DIE
SCHAFFUNG
EINES
VOLLKOMMENEN
MARKTES?
.
31
A)
TRANSAKTIONSKOSTEN
.
33
B)
INFORMATIONSEFFIZIENZ
.
34
C)
LIQUIDITAET
.
36
D)
ABWICKLUNGSEFFIZIENZ
.
38
E)
MARKTGERECHTE
PRODUKTPALETTE
.
39
F)
MARKTINTEGRITAET
.
39
G)
FAZIT
.
41
2.
HANDELSSTRATEGIEN
.
43
A)
ARBITRAGE-STRATEGIEN
.
44
AA)
CROSS
MARKET
ARBITRAGE
.
44
BB)
CROSS
ASSET
ARBITRAGE
.
44
CC)
STATISTICAL
ARBITRAGE
(MARKET
NEUTRAL
ARBITRAGE)
.45
B)
FRONT
RUNNING
.45
C)
QUOTE
STUFFING
.46
D)
LAYERING
(SPOOFING)
.
46
E)
PINGING
.
46
F)
SNIPING
.
47
G)
NEWSREADER
.
47
H)
FAZIT
.
48
III.
A
USWIRKUNGEN
AUF
DIE
M
ARKTSTRUKTUR
.
49
IV
0
DIE
REGULIERUNG
DES
HOCHFREQUENZHANDELS
1.
RECHTSGRUNDLAGEN
DES
BOERSLICHEN
HANDELS
AUF
NATIONALER
EBENE
.
49
2.
MARKTSTRUKTUR
NACH
DEM
BOERSENGESETZ.
51
A)
REGULIERTER
MARKT
.
52
B)
FREIVERKEHR
.
53
3.
DIE
AUFTEILUNG
AN
DER
FRANKFURTER
WERTPAPIERBOERSE/DEUTSCHE
BOERSE
AG
.
53
4.
DIE
FRAGMENTIERUNG
DER
MAERKTE
.
54
A)
DIE
EUROPAEISCHE
HANDELSLANDSCHAFT
.
54
AA)
KEINE
BERUECKSICHTIGUNG
DES
ALGORITHMISCHEN
HANDELS
IN
MIFID
I
.
56
BB)
MIFID
II
-
EINE
NEUE
MARKTSTRUKTUR
ENTSTEHT
.56
B)
AUSWIRKUNGEN
VON
MIFID
I
UND
MIFID
II
AUF
DIE
MARKTSTRUKTUR
.
57
C)
ZUM
BEGRIFF
DES
GEREGELTEN
MARKTES
.
58
D)
MULTILATERALE
HANDELSSYSTEME
.
59
E)
ORGANISED
TRADING
FACILITIES
.
61
F)
DARK
POOLS
.
62
G)
ERGEBNIS
DER
BETRACHTUNG
DER
MARKTSTRUKTUR
.
64
E.
REGULIERUNG
.
65
I.
A
USLOESENDE
F
INANZMARKTINSTABILITAETEN
.
65
1.
REGULIERUNGSERFORDERNIS
DURCH
MARKTVERWERFUNGEN
.
65
A)
FLASH
CRASHS,
BEISPIEL
06.05.2010
.
65
B)
FLASH
FREEZE
.
68
2.
INSTITUTIONELLE
RISIKEN
.
68
II.
H
ANDLUNGSOPTIONEN
.
69
III.
R
EGULATORISCHE
V
ORGABEN
FUER
H
ANDELSPLAETZE
UND
H
OCHFREQUENZHAENDLER
.
71
1.
HOCHFREQUENZHANDELSGESETZ
-
DER
STATUS
QUO
DER
NATIONALEN
REGULIERUNG
.
71
A)
ZIEL
DER
REGULIERUNG
.
72
B)
DEFINITION
HOCHFREQUENZHANDEL
.
72
AA)
LATENZZEITEN
.
74
BB)
SYSTEMENTSCHEIDUNG
.
75
CC)
UNTERTAEGIGES
MITTEILUNGSAUFKOMMEN
.
76
DD)
ZUSAMMENFASSUNG
DER
DEFINITIONSBETRACHTUNG
.
77
C)
STAATLICHE
AUFSICHT
UND
KENNTLICHMACHUNG
VON
ALGORITHMEN
.
77
AA)
AUFSICHT
DURCH
DIE
BAFIN
.
78
(1)
STRUKTUR
DER
BAFIN
.
78
(2)
AUFGABE
UND
KOMPETENZEN
DER
BAFIN
.
79
BB)
ERLAUBNIS
.
81
(1)
ENTSTEHUNG
DER
ERLAUBNISPFLICHT
.
81
(2)
ENTBEHRLICHKEIT
DER
ERLAUBNISPFLICHT
.
83
(3)
KRITIK
.
85
CC)
UNTERSAGUNG
DER
NUTZUNG
VON
ALGORITHMISCHEN
HANDELSSTRATEGIEN
.
85
DD)
OFFENLEGUNGSPFLICHTEN
DER
HAENDLER
.
86
EE)
DIE
KENNZEICHNUNG
ALGORITHMISCH
ERZEUGTER
ORDERS
SOWIE
VON
HANDELSALGORITHMEN
(ALGO
FLAGGING)
NACH
§
16
ABS.
2
NR.
3
BOERSG
.86
(1)
HANDELSALGORITHMEN
.
87
(2)
UMFANG
.
88
D)
REGELUNGEN
HINSICHTLICH
DER
MARKTSTRUKTUR
.
89
E)
ORGANISATIONSPFLICHTEN
.90
F)
AUFLAGEN
FUER
DIE
BOERSENERLAUBNIS
.
91
G)
ORDER-TRANSAKTIONS-VERHAELTNISSE
(§
26A
BOERSG),
.
91
AA)
ANGEMESSENHEIT
.
92
BB)
GEORDERTES
VOLUMEN
UND
VOLUMENLIMIT
.
92
CC)
SANKTIONEN
.94
H)
MINDESTPREISAENDERUNGSGROESSEN
(§
26B
BOERSG)
.
94
I)
MINDESTHALTEFRISTEN
.
95
J)
PREISSCHWANKUNGEN
BEI
MARKTTURBULENZEN
(§
24
ABS.
2A
BOERSG)
.
95
K)
TRANSAKTIONSGEBUEHREN
FUER
UEBERMAESSIGE
NUTZUNG
VON
BOERSENSYSTEMEN
(§
17
ABS.
4
BOERSG)
.
95
INHALTSVERZEICHNIS
V
L)
VERSCHWIEGENHEITSPFLICHT
.
96
M)
DIE
REGELUNGEN
IM
INVESTMENTGESETZ
.
96
N)
DIE
MARKTMANIPULATIONS-KONKRETISIERUNGSVERORDNUNG
.
97
O)
ANLEGERENTSCHAEDIGUNGSGESETZ
.
97
2.
TRENNBANKENGESETZ
.
98
IV.
F
INANZTRANSAKTIONSSTEUER
(FTS)
.
100
1.
DEUTSCHLAND
UND
DIE
FINANZTRANSAKTIONSSTEUER
.
101
2.
DIE
IDEE
EINER
GRENZUEBERSCHREITENDEN
FINANZTRANSAKTIONSSTEUER
.
102
A)
PERSOENLICHER
ANWENDUNGSBEREICH
.104
B)
SACHLICHER
ANWENDUNGSBEREICH
.
105
C)
BEMESSUNGSGRUNDLAGE
.
106
D)
STEUERSATZ
.
107
3.
VEREINBARKEIT
DER
FINANZTRANSAKTIONSSTEUER
MIT
DER
KAPITALVERKEHRSFREIHEIT
IN
BEZUG
AUF
DEN
HOCHFREQUENZHANDEL
.
108
A)
INHALT
DER
KAPITALVERKEHRSFREIHEIT
.
108
B)
BESCHRAENKUNG
.
108
C)
RECHTFERTIGUNG
.
109
4.
EXEMPLARISCHE
NATIONALE
FTS-LOESUNGEN
IN
EUROPA
.
110
A)
FRANKREICH
.
111
B)
ITALIEN
.
112
C)
AUSWIRKUNGEN
AUF
DEN
HOCHFREQUENZHANDEL
IN
ITALIEN
UND
FRANKREICH
.
112
5.
AUSWIRKUNGEN
EINER
FINANZTRANSAKTIONSSTEUER
AUF
DEN
HOCHFREQUENZHANDEL
.
112
A)
KASKADENEFFEKTE
.
114
B)
AUSWIRKUNGEN
AUF
DIE
LIQUIDITAET
UND
VOLATILITAET
DER
MAERKTE
.
114
C)
KONTERKARIEREN
DES
HOCHFREQUENZHANDELSGESETZES?
.
115
F.
DER
EUROPAEISCHE
RAHMEN
.
117
I.
MAR
.
119
1.
MARKTMANIPULATION
.
119
2.
ANHANG
IA.
LIT.
D
MAR
.
121
3.
HOCHFREQUENZHANDEL
UND
DAS
INSIDERHANDELSVERBOT
.
122
4.
SANKTIONSBEFUGNISSE
.
124
II.
MIFID
II
UND
MLFIR
.
126
1.
ZIELSETZUNG
.
126
2.
ADRESSATEN
UND
ANWENDUNGSBEREICH
.
126
3.
REGULATORISCHE
VORGABEN
.
127
A)
DEFINITION
.
127
AA)
ART.
18
DER
DELEGIERTEN
VERORDNUNG
(EU)
2017/565$
.
129
BB)
ART.
19
DER
DELEGIERTEN
VERORDNUNG
(EU)
2017/565
.
129
B)
TRANSPARENZVORSCHRIFTEN
DER
MIFIR
.
130
C)
ORGANISATIONSPFLICHTEN
FUER
GEREGELTE
MAERKTE
.
130
D)
WEITERE
ORGANISATIONSPFLICHTEN
FUER
MTFS
UND
OTFS
.
131
AA)
ART.
19
DER
DELEGIERTEN
VERORDNUNG
(EU)
2017/584
.
131
BB)
ART.
18
DER
DELEGIERTEN
VERORDNUNG
(EU)
2017/584
.
132
E)
DIRECT
MARKET
ACCESS
(DMA)
.
132
F)
ORDER
TO
TRADE
RATIO
.
133
G)
STANDARDS
ZUR
BELASTBARKEIT
VON
SYSTEMEN,
NOTFALLSICHERUNGEN
UND
ELEKTRONISCHEM
HANDEL
.
133
H)
MINDESTGROESSEN
FUER
TICK
SIZES
.
133
I)
ERLAUBNIS
.
133
J)
QUOTIERUNGSPFLICHT
.
134
K)
BESTIMMUNGEN
BEZUEGLICH
CO-LOCATION-DIENSTEN
.
135
L)
MARKTSTRUKTURELLE
AUSWIRKUNGEN
.
136
M)
ANZEIGEPFLICHT
.
136
N)
AUSKUNFTS
UND
AUFZEICHUNGSPFLICHTEN
.
137
O)
ALGO
FLAGGING
.
138
P)
ALGORITHMISCHE
HAENDLER
IN
DER
ROLLE
ALS
MARKET
MAKER
.
138
VI
0
DIE
REGULIERUNG
DES
HOCHFREQUENZHANDELS
Q)
HANDELSPFLICHT
FUER
WERTPAPIERFIRMEN
139
R)
WEITERE
PFLICHTEN
FUER
HOCHFREQUENZHAENDLER
139
S)
MINDESTHALTEFRIST
140
T)
ERGEBNIS
DER
BETRACHTUNG
DER
EUROPAEISCHEN
ANFORDERUNGEN
AN
DEN
HOCHFREQUENZHANDELS
141
G.
RECHTSVERGLEICHENDE
ANALYSE
MIT
DER
REGULIERUNGSSITUATION
IN
DEN
USA
UND
JAPAN
142
I.
USA
142
1.
RECHTSFORTBILDUNG
DURCH
DIE
JUDIKATIVE
144
2.
DER
US-AMERIKANISCHE
REGULIERUNGSANSATZ
144
3.
MARKTSTRUKTUR
IN
DEN
USA
145
4.
DIE
REGULIERUNG
DURCH
DIE
SEC.
146
A)
SECURITIES
ACT
147
B)
SECURITIES
EXCHANGE
ACT
147
5.
SECURITIES
INVESTOR
PROTECTION
ACT
1970
148
A)
DIE
NORMSETZUNGSBEFUGNISSE
DER
SEC
148
B)
DIVISION
OF
TRADING
AND
MARKETS
149
C)
DIVISION
OF
ENFORCEMENT
149
D)
TATIGWERDEN
DER
SEC
HINSICHTLICH
DER
NEU
AUFGEKOMMENEN
ORDERTYPEN
150
E)
FAZIT
151
6.
SECURITIES
ACTS
AMENDMENTS
1975
151
7.
NEW
ORDER
HANDLING
RULE
152
8.
REGULATION
ALTERNATIVE
TRADING
SYSTEMS
153
9.
DECIMALIZATION
153
10.
REGULATION
NATIONAL
MARKET
SYSTEM
153
A)
NBBO
154
B)
MARKET
ACCESS
RULE
155
C)
PROPRIETARY
DATA
FEEDS
155
D)
MMDESTPREISANDERUNGSGROSSE
156
11.
DODD-FRANK
ACT
156
12.
REGULIERUNG
NACH
DEM
FLASH
CRASH
2010
157
A)
DIE
CFTC
UND
DAS
KONZEPT
ZUM
HOCHFREQUENTEN
UND
ALGORITHMISCHEN
HANDEL
158
B)
REGULATION
AUTOMATED
TRADING
159
C)
NEUE
REGISTRIERUNGSPFLICHTEN
FUER
HOCHFREQUENZHANDLER
160
D)
REGULATION
SCI
160
13.
AUSBLICK
161
II.
J
APAN
162
1.
AUSGANGSSITUATION
162
2.
AUFSICHT
164
3.
REGULIERUNG
165
A)
MARKTMANIPULATION
165
B)
SPEZIFISCHE
REGELUNGEN
FUER
DEN
HOCHFREQUENZHANDEL
167
H.
ERGEBNIS
DER
BETRACHTUNG
DER
REGULIERUNGSANFORDERUNG
171
I.
FAZIT
UND
AUSBLICK
173
J.
LITERATURVERZEICHNIS
176 |
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