Systematisierung und Darstellung sogenannter "Renditeanomalien" deutscher Aktien:
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Göttingen
IFBG
1998
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| adam_text | INHALTSVERZEICHNIS
1 Einleitung j
2 Der paradigmatische Rahmen beobachtbarer Renditeanomalien 3
2.1 Die Hypothese effizienter Kapitalmärkte 3
2.2 Das Capital Asset Pricing Model 6
3 Regelmäßig beobachtbare Renditeanomalien 8
3.1 Saisonale Anomalien 8
3.1.1 Der Intra Day Effekt 8
3.1.2 Der Day of the Week Effekt 10
3.1.3 Der Turn of the Month Effekt 14
3.1.4 Der Month of the Year Effekt 16
3.2 Bewertungsanomalien 20
3.2.1 Der Firm Size Effekt 20
3.2.2 DerBook to Market Equity Effekt 23
3.2.3 Der Price Earnings Ratio Effekt 24
3.2.4 Der Period of Listing Effekt 25
3.3 Der Overreaction Effekt 26
4 Bei bestimmten Ereignissen auftretende Renditeanomalien 29
4.1 Auf spezifischen Unternehmensentscheidungen beruhende Ereignisse 29
4.1.1 Kapitalerhöhungen 29
4.1.2 Unternehmenszusammenschlüsse und Fusionen 34
4.1.3 Wechsel des Börsensegments 36
4.2 Vom betroffenen Unternehmen nicht direkt beeinflußbare Ereignisse . 38
4.2.1 Anlageempfehlungen 38
4.2.2 Änderung der Zusammensetzung eines Aktienindex 43
4.2.3 Unternehmensspezifische Ereignisse 45
5 Renditeanomalien bei Aktien desselben Unternehmens 49
5.1 Kursdifferenzen zwischen verschiedenen Börsenplätzen 49
5.2 Kursdifferenzen bei verschiedenen Aktiengattungen 51
5.2.1 Junge Aktien versus alte Aktien 51
5.2.2 Stammaktien versus Vorzugsaktien 53
5.2.2.1 Statische Betrachtung 54
5.2.2.2 Dynamische Betrachtung 57
6 Zusammenfassung 62
Literaturverzeichnis 64
I
ABBILDUNGSVERZEICHNIS
Abb. 1: Systematisierung von Renditeanomalien nach den Kriterien
Portefeuille und Zeitbezug 2
Abb. 2: Verlauf der mittleren kumulierten Renditen von 1.616 Aktien,
die an der New York Stock Exchange gehandelt werden 9
Abb. 3: Wochentagsspezifische Durchschnittsrenditen des DAX im Zeit¬
raum vom 04.01.1960 bis zum 29.12.1989 11
Abb. 4: Wochentagsspezifische Durchschnittsrenditen von 500 deutschen
Aktiengesellschaften im Zeitraum von 1974 bis 1987 13
Abb. 5: Durchschnittsrenditen jeweils neun Tage vor bzw. nach dem
Beginn jedes Monats zwischen dem 01.01.1963 und 12.01.1981
des gleichgewichteten CRSP Index 15
Abb. 6: Monatsspezifische Durchschnittsrenditen des WestLB Index
im Zeitraum von 1969 bis 1986 17
Abb. 7: Monatsspezifische Durchschnittsrenditen des DAX im Zeitraum
von 1980 bis 1993 18
Abb. 8: Ergebnisse von drei Untersuchungen zu Überrenditen bei
Erstemissionen 25
Abb. 9: Kumulierte mittlere Überrenditen übernehmender und über¬
nommener Aktiengesellschaften 35
Abb. 10: Kumulierte mittlere Überrenditen von Aktiengesellschaften, deren
Notiz vom Freiverkehr in den Geregelten Markt gewechselt hat .... 37
Abb. 11: Verlauf der kumulierten Überrenditen empfohlener Aktiengesell¬
schaften 39
Abb. 12: Kursverläufe BHW AG und ProSieben Media AG 44
Abb. 13: Kursverlauf Volkswagen AG, Stammaktien 46
Abb. 14: Kursverlauf Schneider Rundfunkwerke AG 48
Abb. 15: Mittlere Geld Brief Spannen an der Frankfurter und der Hamburger
Wertpapierbörse 50
Abb. 16: Zinsen und Kursverhältnis von Stamm und Vorzugsaktien
im Zeitablauf 59
II Uni Göttingen IFBG Studien Nr. 8/März 1998
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