Holdings: Die Berücksichtigung von Insolvenzrisiken in der Unternehmensbewertung

Die Berücksichtigung von Insolvenzrisiken in der Unternehmensbewertung:

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Bibliographic Details
Main Author:	Knabe, Matthias 1981- (Author)
Format:	Thesis Book
Language:	German
Published:	Lohmar [u.a.] Eul 2012
Edition:	1. Aufl.
Series:	Reihe: Rechnungslegung und Wirtschaftsprüfung 37
Subjects:	Insolvenzrisiko Unternehmensberatung Hochschulschrift
Online Access:	Inhaltstext Inhaltsverzeichnis
Physical Description:	XXXI, 260 S. Ill., graph. Darst. 210 mm x 148 mm, 418 g
ISBN:	9783844101263

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adam_text	IMAGE 1 INHALTSUEBERSICHT 1 PROBLEMSTELLUNG U N D G A N G D E R U N T E R S U C H U N G 1 2 G R U N D L A G E N DES INSOLVENZRISIKOS U N D D E R U N T E R N E H M E N S B E W E R T U N G 5 21 G R U N D L A G E N DES INSOLVENZRISIKOS U N D A B G R E N Z U N G DES UNTERSUCHUNGSBEREICHS 5 211. MASSGEBLICHES VERSTAENDNIS V O N INSOLVENZRISIKEN 5 212. A B G R E N Z U N G D E S UNTERSUCHUNGSBEREICHS 19 22 KONZEPTIONELLE G R U N D L A G E N D E R U N T E R N E H M E N S B E W E R T U N G 2 1 221. WERTTHEORIEN U N D FUNKTIONEN DER U N T E R N E H M E N S B E W E R T U N G 2 1 222. UNTERNEHMENSBEWERTUNG N A C H I D W S 1 I. D. F. 2 0 0 8 2 5 23 VERFAHREN D E R U N T E R N E H M E N S B E W E R T U N G 2 7 231. SYSTEMATISIERUNG D E R UNTERNEHMENSBEWERTUNGSVERFAHREN 2 7 232. KAPITALWERTORIENTIERTE UNTERNEHMENSBEWERTUNGSVERFAHREN 2 9 233. ERMITTLUNG D E R KUENFTIGEN ZAHLUNGSUEBERSCHUESSE 3 2 234. ERMITTLUNG D E S KAPITALISIERUNGSZINSSATZES 3 9 24 A B L E I T U N G VON W UE R D I G U N G S K R I T E R I E N Z U R B E R UE C K S I C H T I G U N G V O N INSOLVENZRISIKEN 4 2 241. V O R B E M E R K U N G 4 2 242. DAS RISIKEN-CHANCEN-PRINZIP Z U R BERUECKSICHTIGUNG V O N UNSICHERHEIT 4 3 243. GRUNDSATZ D E R ZUKUNFTSORIENTIERUNG 4 5 244. GRUNDSATZ DER OBJEKTIVIERUNG 4 6 245. GRUNDSATZ D E R WIRTSCHAFTLICHKEIT 4 8 25 ZWISCHENFAZIT 4 9 3 KRITISCHE A N A L Y S E D E R IMPLIZITEN BERUECKSICHTIGUNG V O N INSOLVENZRISIKEN I M C A P M 5 1 31 V O R B E M E R K U N G 5 1 32 KRITISCHE A N A L Y S E D E R B E R UE C K S I C H T I G U N G VON INSOLVENZRISIKEN IN D E N C A P M K O M P O N E N T E N 5 4 321. RISIKOLOSER BASISZINS 5 4 322. MARKTRISIKOPRAEMIE 6 0 323. BETAFAKTOR 6 9 33 ZWISCHENFAZIT 7 9 4 KRITISCHE A N A L Y S E D E R EXPLIZITEN B E R UE C K S I C H T I G U N G V O N INSOLVENZRISIKEN IN D E R UNTERNEHMENSBEWERTUNG 8 3 X I HTTP://D-NB.INFO/1019450819 IMAGE 2 INHALTSUEBERSICHT 41 ERFORDERNIS D E R EXPLIZITEN BERUECKSICHTIGUNG V O N INSOLVENZRISIKEN 8 3 4 1 1 . V O R B E M E R K U N G 8 3 412. INSOLVENZRISIKEN BEI D E R ERMITTLUNG D E R C A S H F L O W S U N D T A X SHIELDS 8 3 4 1 3 . INSOLVENZRISIKEN BEI RELEVANZ UNSYSTEMATISCHER RISIKEN 8 7 4 2 M O D I F I Z I E R U N G DES BEWERTUNGSKALKUELS Z U R BERUECKSICHTIGUNG V O N INSOLVENZRISIKEN 8 8 421. V O R B E M E R K U N G 8 8 422. BERUECKSICHTIGUNG V O N INSOLVENZRISIKEN I M BEWERTUNGSKALKUEL 8 8 423. KONKRETISIERUNG D E S BEWERTUNGSKALKUELS Z U R BERUECKSICHTIGUNG V O N INSOLVENZRISIKEN D E R T A X SHIELDS 9 5 424. ZWISCHENFAZIT 110 4 3 KRITISCHE A N A L Y S E D E R A B L E I T U N G D E R INSOLVENZWAHRSCHEINLICHKEIT Z U R BERUECKSICHTIGUNG VON INSOLVENZRISIKEN 111 431. KLASSIFIKATION V O N INSOLVENZPROGNOSEVERFAHREN 111 432. ABLEITUNG D E R INSOLVENZWAHRSCHEINLICHKEIT DURCH RATINGBASIERTE M O D E L L E 113 433. ABLEITUNG DER INSOLVENZWAHRSCHEINLICHKEIT DURCH REDUKTIONSMODELLE 167 434. ABLEITUNG D E R INSOLVENZWAHRSCHEINLICHKEIT D U R C H STRUKTURMODELLE 198 435. Z U S A M M E N F A S S E N D E W UE R D I G U N G D E R ABLEITUNG V O N INSOLVENZWAHRSCHEINLICHKEITEN 2 0 6 4 4 KRITISCHE A N A L Y S E D E R BERUECKSICHTIGUNG V O N INSOLVENZRISIKEN BEI R E L E V A N Z UNSYSTEMATISCHER RISIKEN 2 0 8 441. RELEVANZ UNSYSTEMATISCHER RISIKEN 2 0 8 442. KRITISCHE A N A L Y S E D E R VERFAHREN Z U R BERUECKSICHTIGUNG UNSYSTEMATISCHER INSOLVENZRISIKEN 2 1 0 443. Z U S A M M E N F A S S E N D E W UE R D I G U N G D E R BERUECKSICHTIGUNG UNSYSTEMATISCHER INSOLVENZRISIKEN 2 2 2 5 Z U S A M M E N F A S S U N G U N D A U S B L I C K 2 2 5 X I I IMAGE 3 INHALTSVERZEICHNIS GELEITWORT V VORWORT D E S VERFASSERS I X INHALTSUEBERSICHT X I INHALTSVERZEICHNIS ! XIII ABBILDUNGSVERZEICHNIS X I X TABELLENVERZEICHNIS X X I ABKUERZUNGSVERZEICHNIS X X I I I SYMBOLVERZEICHNIS X X I X 1 PROBLEMSTELLUNG UND G A N G D E R U N T E R S U C H U N G 1 2 G R U N D L A G E N D E S INSOLVENZRISIKOS U N D D E R U N T E R N E H M E N S B E W E R T U N G 5 21 G R U N D L A G E N DES INSOLVENZRISIKOS U N D A B G R E N Z U N G DES U N T E R S U C H U N G S B E R E I C H S 5 211. MASSGEBLICHES VERSTAENDNIS V O N INSOLVENZRISIKEN 5 211.1 V O R B E M E R K U N G 5 211.2 A B G R E N Z U N G D E R INSOLVENZWAHRSCHEINLICHKEIT ALS INTENSITAETSDIMENSION 7 211.3 A B G R E N Z U N G D E R INSOLVENZKOSTEN ALS QUANTITAETSDIMENSION 12 211.31 UEBERBLICK UE B E R DIE ARTEN V O N INSOLVENZKOSTEN 12 211.32 DIREKTE INSOLVENZKOSTEN 12 211.33 INDIREKTE INSOLVENZKOSTEN 14 2 1 1 . 3 4 VERLUST KUENFTIGER C A S H F L O W S 16 211.35 VERLUST KUENFTIGER T A X SHIELDS 17 211.4 ZWISCHENFAZIT 18 212. A B G R E N Z U N G DES UNTERSUCHUNGSBEREICHS 19 22 KONZEPTIONELLE G R U N D L A G E N D E R U N T E R N E H M E N S B E W E R T U N G 21 221. WERTTHEORIEN U N D FUNKTIONEN DER U N T E R N E H M E N S B E W E R T U N G 21 221.1 WERTTHEORIEN D E R U N T E R N E H M E N S B E W E R T U N G 21 221.2 FUNKTIONEN D E R U N T E R N E H M E N S B E W E R T U N G 2 3 222. UNTERNEHMENSBEWERTUNG N A C H I D W S 1 I. D. F. 2 0 0 8 2 5 222.1 OBJEKTIVIERTER U N T E R N E H M E N S W E R T 2 5 222.2 SUBJEKTIVER UNTERNEHMENS WERT 2 6 222.3 ZWISCHENFAZIT 2 7 23 VERFAHREN D E R U N T E R N E H M E N S B E W E R T U N G 2 7 231. SYSTEMATISIERUNG D E R UNTERNEHMENSBEWERTUNGSVERFAHREN 2 7 232. KAPITALWERTORIENTIERTE UNTERNEHMENSBEWERTUNGSVERFAHREN 2 9 232.1 F L O W TO EQUITY-VERFAHREN 2 9 232.2 W A C C - V E R F A H R E N 2 9 232.3 A P V - V E R F A H R E N 3 1 X I I I IMAGE 4 INHALTSVERZEICHNIS 233. ERMITTLUNG D E R KUENFTIGEN ZAHLUNGSUEBERSCHUESSE 3 2 233.1 ABLEITUNG D E R RELEVANTEN CASHFLOWS 3 2 233.2 RISIKOBERUECKSICHTIGUNG 3 4 233.3 FORTFUEHRUNGSPRAEMISSE 3 6 234. ERMITTLUNG D E S KAPITALISIERUNGSZINSSATZES 3 9 234.1 AEQUIVALENZPRINZIPIEN 3 9 234.2 RISIKOZUSCHLAGSMETHODE 4 0 24 A B L E I T U N G V O N W UE R D I G U N G S K R I T E R I E N Z U R BERUECKSICHTIGUNG VON INSOLVENZRISIKEN 4 2 241. V O R B E M E R K U N G 4 2 242. DAS RISIKEN-CHANCEN-PRINZIP ZUR BERUECKSICHTIGUNG VON UNSICHERHEIT 4 3 243. GRUNDSATZ D E R ZUKUNFTSORIENTIERUNG 4 5 244. G R U N D S A T Z D E R OBJEKTIVIERUNG 4 6 245. G R U N D S A T Z D E R WIRTSCHAFTLICHKEIT 4 8 25 ZWISCHENFAZIT 4 9 3 KRITISCHE ANALYSE D E R IMPLIZITEN BERUECKSICHTIGUNG V O N INSOLVENZRISIKEN I M C A P M 5 1 31 V O R B E M E R K U N G 51 32 KRITISCHE A N A L Y S E D E R B E R UE C K S I C H T I G U N G V O N INSOLVENZRISIKEN IN D E N C A P M KOMPONENTEN 5 4 321. RISIKOLOSER BASISZINS 5 4 321.1 V O R B E M E R K U N G 5 4 321.2 KAPITALMARKTORIENTIERTE ABLEITUNG D E S RISIKOLOSEN BASISZINSES 5 6 321.21 VERFAHREN Z U R KAPITALMARKTORIENTIERTEN ABLEITUNG D E S RISIKOLOSEN BASISZINSES 5 6 321.22 ANALYSE D E R BERUECKSICHTIGUNG V O N INSOLVENZRISIKEN I M RISIKOLOSEN ZINSSATZ 5 7 321.221. BEEINFLUSSUNG D E R LAUFZEITAEQUIVALENZ 5 7 321.222. BEEINFLUSSUNG D E R RISIKOAEQUIVALENZ 5 9 322. MARKTRISIKOPRAEMIE 6 0 322.1 V O R B E M E R K U N G 6 0 322.2 ZUKUNFTSORIENTIERTE ABLEITUNG D E R MARKTRISIKOPRAEMIE 6 2 322.3 VERGANGENHEITSORIENTIERTE ABLEITUNG D E R MARKTRISIKOPRAEMIE 6 3 322.4 ANALYSE D E R BERUECKSICHTIGUNG V O N INSOLVENZRISIKEN IN D E R MARKTRISIKOPRAEMIE. 6 4 322.41 BERUECKSICHTIGUNG SYSTEMATISCHER INSOLVENZRISIKEN 6 4 322.42 EINFLUSS D E S SURVIVORSHIP BIAS 6 7 323. BETAFAKTOR 6 9 323.1 ERMITTLUNG DES BETAFAKTORS 6 9 323.2 RISIKOFAKTOREN D E S SYSTEMATISCHEN RISIKOS 71 323.3 BETAFAKTOR BEI AUSFALLGEFAHRDETEM FREMDKAPITAL 75 X I V IMAGE 5 INHALTSVERZEICHNIS 323.4 UEBERTRAGBARKEIT V O N INSOLVENZRISIKEN D U R C H ANALOGIEANSAETZE 7 6 33 ZWISCHENFAZIT 7 9 4 KRITISCHE A N A L Y S E D E R EXPLIZITEN BERUECKSICHTIGUNG V O N INSOLVENZRISIKEN IN D E R U N T E R N E H M E N S B E W E R T U N G 8 3 41 ERFORDERNIS D E R EXPLIZITEN BERUECKSICHTIGUNG V O N INSOLVENZRISIKEN 8 3 411. V O R B E M E R K U N G 8 3 412. INSOLVENZRISIKEN BEI D E R ERMITTLUNG D E R C A S H F L O W S U N D T A X SHIELDS 8 3 413. INSOLVENZRISIKEN BEI RELEVANZ UNSYSTEMATISCHER RISIKEN 8 7 42 MODIFIZIERUNG DES BEWERTUNGSKALKUELS Z U R B E R UE C K S I C H T I G U N G V O N INSOLVENZRISIKEN 8 8 421. V O R B E M E R K U N G 8 8 422. BERUECKSICHTIGUNG V O N INSOLVENZRISIKEN I M BEWERTUNGSKALKUEL 8 8 422.1 PERIODENSPEZIFISCHE A N P A S S U N G BEDINGTER ERWARTUNGSWERTE 8 8 422.2 A N P A S S U N G BEDINGTER ERWARTUNGSWERTE IN D E R PHASE D E R E W I G E N R E N T E 9 0 422.3 BERUECKSICHTIGUNG V O N INSOLVENZRISIKEN I M A P V - A N S A T Z 9 3 423. KONKRETISIERUNG D E S BEWERTUNGSKALKUELS Z U R BERUECKSICHTIGUNG V O N INSOLVENZRISIKEN D E R T A X SHIELDS 9 5 423.1 V O R B E M E R K U N G 9 5 423.2 KRITISCHE ANALYSE D E R BERUECKSICHTIGUNG V O N INSOLVENZRISIKEN IN D E N D C F BEWERTUNGSANSAETZEN 9 6 423.21 T C F - A N S A T Z 9 6 4 2 3 . 2 2 F C F - A N S A T Z 9 8 423.23 FTE-ANSATZ 9 9 4 2 3 . 2 4 A P V - A N S A T Z 101 423.3 KRITISCHE W UE R D I G U N G D E R EINFLUSSPARAMETER 102 423.31 H OE H E D E R INSOLVENZWAHRSCHEINLICHKEIT 102 4 2 3 . 3 2 DISKONTIERUNGSZINS D E R INSOLVENZRISIKEN 103 423.33 ERWARTUNGSWERT D E R FREMDKAPITALRENDITE 104 424. ZWISCHENFAZIT 110 43 KRITISCHE ANALYSE D E R A B L E I T U N G D E R INSOLVENZWAHRSCHEINLICHKEIT Z U R BERUECKSICHTIGUNG VON INSOLVENZRISIKEN 111 431. KLASSIFIKATION V O N INSOLVENZPROGNOSEVERFAHREN 111 432. ABLEITUNG D E R INSOLVENZWAHRSCHEINLICHKEIT D U R C H RATINGBASIERTE M O D E L L E 113 432.1 DARSTELLUNG D E R RATINGBASIERTEN M O D E L L E 113 432.11 DEFINITION U N D FUNKTIONEN D E S RATINGS 113 4 3 2 . 1 2 KLASSIFIZIERUNG V O N RATINGVERFAHREN 114 432.2 KRITISCHE ANALYSE D E R ABLEITUNG V O N AUSFALLRATEN A U S RATINGS 116 432.21 ABLEITUNG V O N AUSFALLRATEN A U F BASIS EXTERNER RATINGS 116 432.211. V O R B E M E R K U N G 116 X V IMAGE 6 INHALTSVERZEICHNIS 432.212. RATINGOBJEKT 118 432.213. W A H L D E R RATINGAGENTUR 120 432.214. AUSFALLWAHRSCHEINLICHKEIT 121 432.214.1 V O R B E M E R K U N G 121 432.214.2 BRANCHEN- U N D LAENDERSPEZIFISCHE AUSFALLRATEN 121 432.214.3 STATIC POOL M E T H O D O L O G Y 123 432.214.4 DIE ABLEITUNG DER JAEHRLICHEN AUSFALLRATE 124 432.214.41 AKTUELLE O D E R DURCHSCHNITTLICHE AUSFALLRATE 124 432.214.42 DURCHSCHNITTSBILDUNG A U F BASIS EINJAEHRIGER O D E R KUMULIERTER AUSFALLRATEN 127 432.214.5 D Y N A M I K DES RATINGS 131 432.215. ORDINALITAET DES RATINGS 137 432.216. UEBERTRAGBARKEIT D E R RATINGBASIERTEN AUSFALLWAHRSCHEINLICHKEIT A U F DIE EIGENKAPITALGEBERSICHT 138 432.216.1 A B G R E N Z U N G V O N INSOLVENZ U N D RATINGBASIERTEM AUSFALLBEGRIFF. 138 432.216.2 VERGLEICH V O N INSOLVENZQUOTE U N D AUSFALLRATE 140 432.22 ABLEITUNG V O N AUSFALLRATEN A U F BASIS SYNTHETISCHER RATINGS 143 432.221. V O R B E M E R K U N G 143 432.222. SYNTHETISCHE RATINGS A U F BASIS V O N ANALOGIEANSAETZEN 144 432.223. SYNTHETISCHE RATINGS A U F BASIS FINANZIELLER KENNZAHLEN 145 432.224. SYNTHETISCHE RATINGS A U F BASIS V O N RISIKOPROFILEN 148 432.23 ABLEITUNG VON AUSFALL WAHRSCHEINLICHKEITEN A U F B A S I S SIMULATIONSBASIERTER RATINGVERFAHREN 149 432.231. V O R B E M E R K U N G 149 432.232. DARSTELLUNG SIMULATIONSBASIERTER RATINGVERFAHREN 150 432.233. UNTERNEHMENSPLANUNG U N D RISIKOIDENTIFIZIERUNG 151 432.234. UEBERTRAGBARKEIT D E R SIMULATIONSBASIERTEN AUSFALLWAHRSCHEINLICHKEIT A U F DIE EIGENKAPITALGEBERSICHT 152 432.3 KRITISCHE W UE R D I G U N G 152 432.31 V O R B E M E R K U N G 152 4 3 2 . 3 2 KRITISCHE W UE R D I G U N G D E R ABLEITUNG V O N INSOLVENZWAHRSCHEINLICHKEITEN A U F BASIS EXTERNER RATINGS 153 432.321. G R U N D S A T Z D E R OBJEKTIVIERUNG 153 432.322. G R U N D S A T Z D E R ZUKUNFTSORIENTIERUNG 157 432.323. G R U N D S A T Z D E R WIRTSCHAFTLICHKEIT 160 432.324. ABSCHLIESSENDE BEURTEILUNG D E R E I G N U N G EXTERNER RATINGS F UE R D I E U N T E R N E H M E N S B E W E R T U N G 160 432.33 KRITISCHE W UE R D I G U N G D E R ABLEITUNG V O N INSOLVENZWAHRSCHEINLICHKEITEN A U F BASIS SYNTHETISCHER RATINGS 161 432.331. G R U N D S A T Z D E R OBJEKTIVIERUNG 161 432.332. G R U N D S A T Z D E R ZUKUNFTSORIENTIERUNG 162 X V I IMAGE 7 INHALTSVERZEICHNIS 432.333. GRUNDSATZ D E R WIRTSCHAFTLICHKEIT 163 432.334. ABSCHLIESSENDE BEURTEILUNG D E R E I G N U N G SYNTHETISCHER RATINGS FUER DIE U N T E R N E H M E N S B E W E R T U N G 163 4 3 2 . 3 4 KRITISCHE W UE R D I G U N G D E R ABLEITUNG V O N INSOLVENZWAHRSCHEINLICHKEITEN A U F BASIS SIMULATIONSBASIERTER RATINGS 164 432.341. G R U N D S A T Z D E R OBJEKTIVIERUNG 164 432.342. G R U N D S A T Z D E R ZUKUNFTSORIENTIERUNG 164 432.343. G R U N D S A T Z D E R WIRTSCHAFTLICHKEIT 165 432.344. ABSCHLIESSENDE BEURTEILUNG D E R E I G N U N G SIMULATIONSBASIERTER RATINGS F UE R DIE U N T E R N E H M E N S B E W E R T U N G 166 432.4 ZWISCHENFAZIT 166 433. ABLEITUNG D E R INSOLVENZWAHRSCHEINLICHKEIT DURCH REDUKTIONSMODELLE 167 433.1 EINORDNUNG U N D FUNKTIONSWEISE V O N REDUKTIONSMODELLEN 167 433.2 KRITISCHE ANALYSE D E R ABLEITUNG V O N AUSFALLWAHRSCHEINLICHKEITEN A U S CREDIT SPREADS 169 433.21 KONKRETE VERFAHREN D E R REDUKTIONSMODELLE 169 433.211. APPROXIMATIVES REDUKTIONSMODELL 169 433.212. VERFAHREN V O N JARROW/TURNBULL 170 433.22 K O M P O N E N T E N D E S CREDIT SPREADS 172 433.221. RISIKEN V O N UNTERNEHMENSANLEIHEN 172 433.222. SPREADRISIKO 174 433.223. KREDITRISIKO 174 433.224. LIQUIDITAETSRISIKO 175 433.225. B E D E U T U N G D E R RISIKOKOMPONENTEN I M CREDIT SPREAD 176 433.226. ZWISCHENFAZIT 177 433.23 ERMITTLUNG D E S CREDIT S P R E A D S 179 433.231. UEBERBLICK UE B E R DIE ERMITTLUNGSVERFAHREN 179 433.232. EINZELTITELVERGLEICHSVERFAHREN 180 433.232.1 VERGLEICH LAUFZEITKONGRUENTER ANLEIHEN 180 433.232.2 VERGLEICH DURATIONSKONGRUENTER ANLEIHEN 181 433.232.3 VERGLEICH M I T E I N E M B E N C H M A R K I N D E X 182 433.233. STRUKTURKURVENANSAETZE 183 433.234. BEURTEILUNG D E R ERMITTLUNGSVERFAHREN FUER D I E UNTERNEHMENSBEWERTUNG 183 433.3 UEBERTRAGBARKEIT D E R AUSFALLWAHRSCHEINLICHKEIT A U F D I E EIGENKAPITALGEBERSICHT 185 433.4 KRITISCHE W UE R D I G U N G 188 433.41 GRUNDSATZ D E R OBJEKTIVIERUNG 188 4 3 3 . 4 2 GRUNDSATZ D E R ZUKUNFTSORIENTIERUNG 191 433.43 GRUNDSATZ D E R WIRTSCHAFTLICHKEIT 196 4 3 3 . 4 4 ABSCHLIESSENDE BEURTEILUNG D E R E I G N U N G V O N REDUKTIONSMODELLEN FUER DIE U N T E R N E H M E N S B E W E R T U N G 197 X V I I IMAGE 8 INHALTSVERZEICHNIS 434. ABLEITUNG D E R INSOLVENZWAHRSCHEINLICHKEIT D U R C H STRUKTURMODELLE 198 434.1 KRITISCHE A N A L Y S E D E R STRUKTURMODELLE 198 434.2 UEBERTRAGBARKEIT D E R AUSFALLWAHRSCHEINLICHKEIT A U F D I E EIGENKAPITALGEBERSICHT 2 0 2 434.3 KRITISCHE W UE R D I G U N G 2 0 3 434.31 G R U N D S A T Z D E R OBJEKTIVIERUNG 2 0 3 434.32 G R U N D S A T Z D E R ZUKUNFTSORIENTIERUNG 2 0 4 434.33 G R U N D S A T Z D E R WIRTSCHAFTLICHKEIT 2 0 5 4 3 4 . 3 4 ABSCHLIESSENDE BEURTEILUNG D E R E I G N U N G V O N STRUKTURMODELLEN F UE R D I E U N T E R N E H M E N S B E W E R T U N G 2 0 5 435. Z U S A M M E N F A S S E N D E W UE R D I G U N G D E R ABLEITUNG V O N INSOLVENZWAHRSCHEINLICHKEITEN 2 0 6 44 KRITISCHE ANALYSE D E R BERUECKSICHTIGUNG V O N INSOLVENZRISIKEN BEI R E L E V A N Z UNSYSTEMATISCHER RISIKEN 2 0 8 441. RELEVANZ UNSYSTEMATISCHER RISIKEN 2 0 8 442. KRITISCHE A N A L Y S E D E R VERFAHREN Z U R BERUECKSICHTIGUNG UNSYSTEMATISCHER INSOLVENZRISIKEN 2 1 0 442.1 INSOLVENZRISIKOPRAEMIE 2 1 0 442.11 KRITISCHE A N A L Y S E D E S VERFAHRENS 2 1 0 442.12 KRITISCHE W UE R D I G U N G 2 1 4 442.2 RATINGBASIERTER RISIKOZUSCHLAG 2 1 6 442.21 KRITISCHE ANALYSE D E S VERFAHRENS 2 1 6 4 4 2 . 2 2 KRITISCHE W UE R D I G U N G 2 1 7 442.3 TOTAL BETA-ANSATZ 2 1 8 442.31 KRITISCHE ANALYSE D E S VERFAHRENS 2 1 8 4 4 2 . 3 2 KRITISCHE W UE R D I G U N G 2 2 1 443. Z U S A M M E N F A S S E N D E W UE R D I G U N G D E R BERUECKSICHTIGUNG UNSYSTEMATISCHER INSOLVENZRISIKEN 2 2 2 5 Z U S A M M E N F A S S U N G U N D A U S B L I C K 2 2 5 QUELLENVERZEICHNIS 2 3 1 X V I I I
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